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Celsius的破產全過程是怎樣的?這篇文章帶你親身體會_SIU

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Celsius

時間來到7月15日,Celsius已向紐約法院提出破產申請。整個申請文件長達61頁,詳細的描述了Celsius截至目前的財務狀況、主營業務、債權人清單和申請破產的原因。

對于國內大部分圈內外吃瓜群眾來說,對Celsius的認知也僅停留在一個暴雷的“主營加密資產借貸業務”的平臺上,對于其中的細節可能知之甚少。

踩對風口

2018年推出產品,年底即有價值5000萬美金的加密資產被用戶存到了Celsius的平臺;2019年,這個數字達到了2億美元;2021年3月,這個數字超過100億美元。

這段輝煌的過去闡述,似乎有些耐人尋味。以法幣計價的平臺加密資產金額在不斷膨脹,究竟是因為Celsius做的好拓展了更多用戶,還是因為牛市把資產價格吹起來了?

下面這張圖揭示了答案,Celsius似乎完美的踩對了加密資產升值的風口。2018年-2021年3月,正是大牛時期,彼時的BTC還是虔誠信徒們張口必提的正確信仰。所以大概率是平臺上的加密資產自己升值了。而升值又帶來了更高的借貸收益,一片歌舞升平。一時間,Celsius平臺的加密資產流入遠大于提出

而對比用戶量數據則是另一個故事。破產申請的第9條說道,截止今年7月,Celsius有170萬注冊用戶。那么其去年所擁有的用戶可能更少。百萬級用戶的APP在國內傳統Web2互金領域可能遍地都是,從傳統視角看這個用戶量并不算多;但在Web3沾邊的領域里,資本顯然青睞Clesius所擁有的潛力。根據破產申請第8條闡述:

Curve創始人開始歸還Abracadabra協議,已償還101萬枚MIM:8月1日消息,Curve創始人今日首次開始歸還Abracadabra協議,已償還101萬枚MIM。此前均針對Fraxlend進行還款。[2023/8/1 16:11:32]

2021年10月,1.15億收購GK8,一家冷存儲加密資產的以色列公司;12月,B輪融資結束,融了6個億,估值30億;截止今年5月,融了差不多6.9個億。

有錢是真有錢。然后Celsius計劃將業務觸角伸得更遠,要不是因為這次突入其來的暴雷,它還準備成立一家名為CelsiusMining的挖礦公司并進行IPO。這同時也許揭露了B端和機構的財富密碼:搞類似銀行的借貸業務和挖礦業務。

然而輝煌之下的裂痕也隨時產生。受全球疫情和LUNA事件的影響,加密寒冬到來,數字資產快速貶值。

Celsius究竟怎么了?

無論是Celsius還是BlockFi,所有類銀行商業模式公司的破產,都來源于流動性危機,分為幾種情況:

一、壞帳虧損

實際上,所有的銀行都會產生壞帳,但只要不傷筋動骨,并非特別嚴重的問題,關鍵看壞帳規模,最壞的情況就是巨額虧空,資不抵債。

二、流動負債與非流動資產錯配

《富爸爸窮爸爸》作者:美聯儲遏制通貨膨脹的政策正在成為經濟崩潰的催化劑:10月30日消息,《富爸爸窮爸爸》作者羅伯特·清崎(Robert Kiyosaki)表示,美聯儲正在進行的遏制通貨膨脹的政策正在成為經濟崩潰的催化劑。Kiyosaki在10月29日的推文中表示,加息對經濟不利,同時股票、債券和房地產將是主要的受害者。

此外,Kiyosaki還表示投資者可以將他們的財富存儲在比特幣中,并認為比特幣可以保護財富貶值。[2022/10/30 11:58:04]

一般而言,負債端的期限較短,比如活期存款;而資產端的期限相對較長,比如長期貸款,這樣才能獲得更高的現金流收益,可一旦產生黑天鵝事件,就容易出現流動性短缺,并導致資產拋售和擠兌。

利差其實就是對「銀行」承擔流動性風險的補償。

三、提款需求增加,流動性減少

無論鏈上還是鏈下,金融市場最需要信心,哪怕是傳統大型銀行都恐懼擠兌,因為任何銀行都會有流動性錯配問題。

對于Celsius而言,很不幸,這幾大問題,它都有。

如果非要說導火線,首先是UST脫鉤。

Celsius曾在AnchorProtocol中擁有5.35億美元資產,此后Nansen的鏈上數據分析證實,Celsius是促成UST脫鉤的7大巨鯨錢包之一。

數據:6月Flow鏈上NFT銷售額創自2021年以來最低記錄:7月4日消息,據Cryptoslam最新數據顯示,6月Flow鏈上NFT銷售額僅為11,236,932.91美元,創下自2021年以來的最低單月鏈上銷售額記錄。歷史數據顯示,Flow鏈上NFT銷售額在2022年二月和三月均超過2億美元,截至目前銷售總額約為10.7億美元,交易量21,727,916筆。[2022/7/4 1:48:57]

也就是說,Celsius在UST徹底暴雷前逃了,或許并未有太大的資產損失,但這嚴重打擊了市場信心,以及引發了對Celsius的不信任。

自UST脫鉤之后,資金開始加速撤離Celsius,5月6日至5月14日期間,流失超過7.5億美元。

然后,Celsius此前兩次被盜事件被爆出并發酵:

在Stakehound上損失了35,000枚ETH。

2021年6月22日,Eth2.0質押解決方案公司Stakehound宣布丟失了代表客戶存入的超過38000枚ETH的私鑰,后來經鏈上地址分析,其中3.5萬枚屬于Celsius,Celsius卻一直隱瞞該事件,至今未承認。

BadgerDAO駭客攻擊損失5000萬美元

2021年12月,BadgerDAO遭駭客攻擊,損失達1.203億美元,其中有超過5000萬美元來自Celsius,包括約2100枚BTC和151枚ETH。

上海布局元宇宙等“新賽道” 促進細則6月底公布:近日,在“2022上海全球投資促進大會暨‘潮涌浦江’投資上海全球分享季啟動儀式”上,上海在官宣集中簽約、開工一批總投資超7200億元的重磅項目的同時,還宣布重點切入元宇宙、綠色低碳、智能終端、數字經濟四個“新賽道”,并公布了相應的投資促進方案。

據方案預測,到2025年,上海元宇宙產業規模突破3500億元,智能終端產業規模突破7000億元,綠色低碳產業規模力爭突破5000億元。不過,《中國經營報》記者從上海經信委方面獲悉,上述四個“新賽道”只是提出初步目標和方向,而具體促進細則需等到今年6月底才能向社會公布。(騰訊新聞)[2022/6/25 1:30:57]

一共1.2億美元的損失,并不會擊潰Celsius的資產負債表,作為一家于2021年完成7.5億美元融資,享受了牛市紅利的獨角獸,現金流狀況應該比較健康,但實際上并沒有那么樂觀。

牛市期間,Celsius選擇向礦業擴張,沖刺上市。

2021年6月,CelsiusNetwork宣布向比特幣挖礦產業投資2億美元,包括購買設備和收購CoreScientific的股份。

2021年11月,Celsius對比特幣挖礦業務再次投資3億美元,投資總額達到5億美元。

美國田納西州比特幣礦場Red Dog被勒令停止在當前位置運營:6月10日消息,在與當地提起訴訟的居民達成和解后,美國田納西州比特幣礦工Red Dog被勒令停止在當前位置的運營。和解協議允許 Red Dog在更合適的地點(華盛頓縣工業園區)建造一座新礦場。(Finbold)

此前消息,美國田納西州比特幣礦工因噪音投訴面臨訴訟。[2022/6/10 4:17:21]

2022年5月,Celsius旗下全資公司CelsiusMiningLLC向美國證券交易委員會秘密提交一份FormS-1注冊聲明草案,開啟上市之旅。

礦業是重資產、支出高、回報慢的投資項目,資金陷進去,很難快速回籠,當然惡劣的市場環境,也不支持高估值的IPO。

在當前動蕩的市場環境中,Celsius又遭遇了流動性錯配的問題。

Celsius允許隨時贖回資產,但是很多資產并不具備流動性,如果大量儲戶擠兌,Celsius無法滿足贖回需求,比如Celsius有73%的ETH鎖定在stETH或ETH2中,只有27%的ETH具備流動性。

擠兌沖擊之下,Celsius「騷操作」不斷,開發出了「HODLMode」,禁止用戶提現,需要提交更多文件和申請才能解除該模式,這似乎就是告訴投資者:我們快頂不住了,加劇恐慌。

為了應對提現,獲得流動性,一方面,Celsius大規模拋售BTC、ETH等資產,另一方面通過AAVE、Compound等DeFi協議抵押資產,借出USDC等穩定幣。

Celsius在AAVE有5.94億美元的抵押品,其中超過4億美元是stETH,共借出了3.06億美元資產。

Celsius在Compound上有超過4.41億美元抵押品,負債為2.25億美元。在Maker上,Celsius有5.46億美元資產,2.79億美元負債。

看起來抵押率尚可,實則危險重重。

stETH脫鉤以及ETH、BTC價格持續下跌,讓其不得不增加資產抵押,同時不斷的提現需求又會減少其流動資產,于是Celsius采取終極手段——禁止提現、交易和轉帳。

在DeFi的黑暗森林中,Celsius成為了眾矢之的,獵人潛伏在暗處,隨時可以扣動扳機,狙擊其資產和清算線,撿拾尸體。

這是一個可怕的惡性循環:

無法獲得高收益——資金虧空——流動性錯配——擠兌——抵押資產——價格下跌——補倉——繼續下跌——繼續擠兌

目前,Celsius的資產負債表仍然是黑匣子,或許極需白衣騎士的拯救,加密貨幣借貸平臺Nexo發推表示,可以隨時收購Celsius的任何剩余合格資產,Celsius反應冷淡。

也有人寄希望于Celsius的早期投資者——USDT發行方Tether,然而Tether似乎只想撇清關系,并表示:Celsius的持續危機與Tether無關,也不會影響其USDT儲備。

每一輪牛熊周期轉換,總會經歷去杠桿的陣痛,總有人或機構成為被獻祭的「代價」,LUNA的算法穩定幣DeFi敘事破滅后,CeFi也迎來敘事幻滅時刻。

現在,它還有多少子彈?

Celsius還有多少錢?或者說,它還欠多少錢?從破產申請披露的最新資產負債表來看,這個欠錢缺口,是大約12億美金左右。

這欠的錢里,一部分與其主業金融服務有關,這個是明牌用戶們都容易感知到:例如耳熟能詳的stETH、三箭破產的波及效應、LUNA的暴雷等等,而其中還有前文提到的一張暗牌被忽略了:挖礦業務。

據破產申請披露,Celsius運營著美國最大的礦業公司之一。為了促進公司未來收益的增長,博取更大的收益率,Celsius早在2020年底就涉足了礦業。其具體表現是為挖礦業務提供了高達7.5億美金的循環貸款,而Celsius將其定義為一種對挖礦的長期投資。目前其共有8萬臺礦機,其中4萬余臺在運轉,每天能產出14.2個比特幣。Celsius希望用這種方式逐漸收回貸款的成本。

這非常類似實體行業的一次性投入。比如開個餐廳,前期一次性重資產投入,通過持續穩定的營業額收回成本。但這有個前提,單位時間產出的價值是穩定的。而比特幣相較于之前的高點已跌去一半以上,這意味著挖礦回本周期的變長。加之其他金融業務的暴雷,屋漏偏逢連夜雨,Celsius走向末路已成定局。截止今年5月底,Celsius仍有5.7億美金左右的貸款仍未收回。

礦業的好壞其實受制于比特幣的價格,而各類Cefi金融服務的好壞受制于市場上Defi協議和山寨幣的表現。這兩者其實具有很強的關聯性。一旦行情走壞,無論是比特還是山寨都會一瀉千里,而Celsius的金融業務和挖礦業務必然遭受重創。這是加密公司都會面臨的風險,只不過Celsius首當其沖。

除了已經解除的Defi貸款和FTX的貸款外,破產申請顯示公司目前**約持有1.3億美金的現金;**此外,還擁有43.1億美元的資產,非用戶資產僅7.8億美元的負債。

另外,為了彌補資產負債表的差距,Celsius希望通過挖礦比特幣的方式來解決目前的赤字。這件事說白了就是用時間換空間,只要比特幣價不在關機線以下,公司的挖礦業務就能持續運作,通過開采比特幣賣掉來堵上財務窟窿。

綜合來看,Celsius破產事件的背后牽涉著眾多圈內外債權人和債務人的利益,可謂是牽一發而動全身。無論是哪一方都不希望自己會遭受損失。而在破產申請之后,希望其中的利益能夠得到平衡。

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來源:金色財經

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