如何在加密世界建立銀行系統？_穩定幣

本文深入探討了在去中心化金融(DeFi)之上構建金融系統所需的基礎。雖然DeFi的創新爆炸式增長，但其中大部分用于循環投機。我們在此重點關注的是，創建一個能為實體經濟提供資金的有用的金融系統。

下圖基于Zoltan的ShadowBankingSystem，提供了對加密銀行系統的高級概述。它也是對“CryptoBanking101”和“Crypto-bankingVsShadowBank”文章的擴展。

在右邊的是最終貸方，擁有多余現金的機構可以為左邊的最終借款人提供資金。

正如您在圖表中看到的那樣，原生加密資產并沒有出現。這意味著它不是完整的圖表，進一步的工作將分析加密資產的位置。您還可以將現金視為一種加密貨幣，并且假設現實世界的資產使用相同的記賬單位，它的工作原理也是一樣的。

正如我們將看到的，加密銀行系統的關鍵組成部分是以下幾點：

創建代表現實世界信用的高度流動性代幣化債券。

具有去中心化交易所和回購市場的市場經濟的核心基礎設施，即加密市場。

MATIC跌破0.77美元:金色財經報道，行情顯示，MATIC跌破0.77美元，現報0.76美元，日內跌幅達到2.56%，行情波動較大，請做好風險控制。[2023/6/10 21:27:29]

加密銀行儲蓄和借貸中介擁有成熟運作的到期轉換

對新原語的需求

DeFi建立在一個無信任的基礎上，大多數貸款是需要抵押品的。一個好抵押品的關鍵組成部分是深度的流動性。人們應該能夠在不太影響價格的情況下，迅速地進行大規模的清算。

目前DeFi中使用的主要抵押品是ETH和WBTC，兩者都高度不穩定的，供應非常有限，并且是投機性的。?它們很可能是未來的抵押品，但目前它們并不方便。

因此，我們需要引入一種新型的抵押品。黃金就是一個例子，它已經被代幣化，但并沒有受到太大的關注。如果我們看一下TradFi，選擇的抵押品從商業票據轉移到政府債券。

公共信用代幣化

尋找流動性抵押品的第一個領域是在鏈上的公共市場。企業正在發行債券，并由信用評級機構進行交易和評級。政府發行的債券也有很高的流動性和評級，與加密資產相反，這些資產更穩定，意味著抵押品的使用效率更高。在TradFi中，這些工具被認為是安全的，流動性強，足以被列入高質量流動性資產。

美國卡內基梅隆大學獲得2000萬美元聯邦資金:5月22日消息，總部位于美國賓夕法尼亞州匹茲堡的卡內基梅隆大學獲得了 2000 萬美元的聯邦資金，用于創建一個旨在制定公共政策的全新人工智能研究所。該研究所將促進人工智能工具的改進，以協助自然災害和公共衛生事件等社會環境下的決策程序。該大學機器學習系教授 Aarti Singh 將擔任研究所所長。 該研究所的研究人員將在開發和培訓新技術的同時咨詢公共衛生官員、應急管理人員和社區工作人員，以及行為和認知科學家。[2023/5/22 15:19:11]

公共市場代幣化只是在資產端有一些公共證券，并發行代幣。為了實現更大的流動性，同類的證券可以被集中起來，或者ETF可以直接上鏈。

一個例子是BackedFinance，它與MakerDAO合作將iShares美元國債1-3年UCITSETF代幣化。

私人信用代幣化

如果我們停留在公共信用階段，就會有很多東西可以用作幾年的抵押品，但這并沒有創造一個更好的系統，因為它將家庭和中小企業(SME)排除在資金之外。

MetaMask更新新功能，用戶可更改RPC提供商向第三方服務發送請求:2月2日消息，MetaMask官方推特表示，瀏覽器擴展用戶在創建新錢包時可以通過單擊“設置高級隱私”以更改其RPC提供商并切換至三方服務以發送請求，幫助檢測網絡釣魚和識別傳入交易等。這些功能可以在現有的錢包設置中啟用或禁用。[2023/2/2 11:43:50]

解決方案在于證券化，在證券化中，中介匯集這些非流動資產并發行兩類代幣，一個優先級和一個次級。次級代幣的信用增強為優先級代幣提供了安全性和更容易的價格發現，并迫使中介“參與其中”。理想情況下，優先級必須由信用評級機構進行評級。

這個集合也應該足夠大，足夠透明，以鼓勵優先級的強大流動性市場。

這種代幣化的兩個例子是NewSilver和FortunaFi，前者從事固定和可變貸款業務，后者從事基于收入的金融領域，聚合許多資產發起人的貸款。

規模和流動性勝過一切

一個關鍵點，無論是公共部分還是私人部分，都是針對一定的規模，以形成一個流動的市場，要避免流動資金的分散。

韓國京畿道將于明年推出虛擬資產欠款電子管理系統:12月29日消息，韓國京畿道推出“追查、扣押拖欠者虛擬資產”的虛擬資產欠款電子管理系統，以將虛擬資產滯納金處理所需時間從6個月縮短到15天，并從明年開始正式投入運營。

此前，該系統于今年1月開始開發，9月完成，最近已與虛擬資產交易所合作完成了試運營。據悉，在系統中輸入拖欠者名單后，可對拖欠者持有的虛擬資產進行追蹤調查、扣押，資產轉讓和出售、韓元催收、解除扣押等都在系統內進行。（韓聯社）[2022/12/29 22:14:01]

一些數據指出，在2020年3月期間，債券ETF的流動性遠遠高于其標的，如下圖所示。一些研究還表明，這種集合減少了傾銷的影響。

全球金融危機期間的一個問題是，缺乏流動性的證券化被用作抵押品。當危機變得嚴重時，就會采用更高的扣減率，或者將這種抵押品排除在回購市場之外。

因此，擁有一些流動性非常強且非常透明的工具來支持加密銀行系統至關重要。

國家語言資源監測與研究中心：“數字藏品”入選2022年度字詞:金色財經報道，國家語言資源監測與研究中心、商務印書館、光明網聯合主辦的“漢語盤點2022”揭曉儀式在京舉行，“數字經濟”入選2022年度十大流行語，“數字藏品”和“數字人”入選2022年度十大新詞語。[2022/12/21 21:58:28]

在加密銀行系統中沒有顯示的是由鏈上協議和DAO發行的債券，無論是否由加密抵押品擔保，匯集這些債卷確實將允許創建另一種流動和透明的債券工具。

有了這些深層次和流動性的原語，我們將能夠構建一個健全的加密市場。

加密市場

加密銀行系統的核心是提供高度流動性的加密市場。

加密市場本身由兩個子市場組成，一個用于交易，一個用于短期融資。這兩個市場都應該是治理最小化的，并且在最大程度上是不可更改的合約。它應該是無需信任、無許可和無監管的。

加密市場的參與者分為三種：價值投資者、投機者和套利者。

系統的整體穩定性由價值投資者提供。他們可以是個人、DeFi機構或TradFi投資者。為簡單起見，我們假設他們會預定義資產配置。他們將其中一些資產存入去中心化交易所，被動地讓市場套利他們的頭寸，以保持風險敞口不變。?他們還可以將未使用的流動性和一些債券存入貨幣市場，讓其他參與者有償借入它們。

套利者通過小的價格波動提供更多流動性來提供有效市場。如果投資級債券的價格大幅波動，他們可以在貨幣市場上借入一些債券，將其換成一些期限相似的國債和一些信用風險較高的債券。這些債券將用作貨幣市場上的抵押品，為他們借入債券提供資金。這些套利者還將能夠為期權協議提供流動性，并為鏈上ETF提供一個有序的市場。

最后，當通過做多一種資產而做空另一種資產而出現投機獲利機會時，投機者將比套利者愿意承擔更多風險。一個例子是當投機者認為收益率曲線太陡峭時，做多國債并在貨幣市場上為這些頭寸再融資以獲得杠桿。通過投機，他們提供了一種價格發現機制。

通過將流動性集中到加密市場，而不是閑置在錢包里，加密銀行系統可以比傳統市場以更低的成本和更低的復雜性實現更多的流動性。

債券是為了提高流動性而被設計的，因為它是低流動性的集合體，加密市場提供了一種將這些原語的大部分市值用作交易流動性或融資促進者的方法。

為了增加更多的效率，我們需要增加一個新的參與者，即加密銀行。

部分準備金加密銀行

按照目前的定義，加密銀行由債券和現金組成。我們已經知道，債券是由代幣化的集合私人信用和公共市場工具組成。但什么是現金？

定義加密銀行系統中的現金

簡單地說，法幣支持的穩定幣只是由國庫券支持的1美元按需負債。這樣的支持允許穩定幣在任何時候被贖回，沒有任何流動性問題。目前，這兩者之間的價差完全歸于穩定幣發行者，而沒有歸于穩定幣持有人。這種情況可能會改變，但從結構上看，給穩定幣持有人的利率將受到國庫券利率的限制。

在規模上，這樣一個系統可能對信貸中介不利。事實上，如果穩定幣是新的銀行存款，它將減少后者的規模，減少傳統銀行的信貸創造，這就是加密銀行發揮作用的地方。

解決流動性偏好，擴大貨幣供應量

需要長期借款的最終借款人和有流動性偏好的最終貸款人之間存在著根本性的不匹配。正如你在下面看到的，大多數最終貸款人都持有現金，可能是大量的現金。雖然不太可能出現國家赤字的短缺，但它將不允許為經濟活動提供足夠的資金，并導致經濟的局限性。

為了解決這個問題，部分儲備金銀行被引入，作為一種基于長期貸款的方式來擴大現金供應。

如下圖所示，由于有了中介機構--加密銀行，少量法幣支持的穩定幣可以通過部分準備金銀行業務擴大到更大的數量。加密銀行發行了一種被債權人視為類似于貨幣的穩定幣，因為它可以兌換為法定貨幣。但是，這就是問題所在，沒有足夠的儲備金來一次性贖回所有的穩定幣。歷史表明，當信任減少時，它會導致銀行擠兌，但即使在經濟衰退期間，銀行系統也可以運行多年而不會對銀行系統造成擠兌。你也可以查看《Crypto-banking101》一文，了解更多細節。

加密銀行既不是傳統銀行，也不是基于市場的銀行，也不是影子銀行。加密銀行是持有高流動性的資產，作為防御銀行擠兌的一種手段。

總結

正如我們所看到的，創建一個強大的加密金融系統需要三個組成部分：代幣化的現實世界信貸，強大的加密市場，交易和借貸以及加密銀行提供到期轉換。

在撰寫本文時，加密貨幣市場仍不完善，但仍在運作。然而，我們嚴重缺乏債券的部分，賽道是存在的，但它們主要用于投機。像MakerDAO這樣的加密貨幣銀行已經在用D3M這樣的工具與貨幣市場整合。MakerDAO也在幫助創建債券原語，包括私人信貸方面的Centrifuge和公共市場方面的Backed，并提議發行高達10億美元的短期債券。

我們從未如此接近一個強大的加密貨幣銀行系統。

來源：金色財經

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