DeFi、還能回到巔峰狀態嗎？_DEFI

近期大盤的不斷下跌，創下過去一年的新低，整個市場都受到了影響，而Defi也是難逃出，數據顯示，鏈上鎖倉總量已從5月初的1635億美元降至目前的818億美元。

最近場內的金融機構連續暴雷，各大DeFi持續清算還沒有結束，很多人，不只是散戶投資者，包括很多從業者，都開始懷疑，DeFi到底行不行？

現在在DeFi賽道，應用最開闊的兩個方向一個是去中心化借貸，一個則是去中心化交易所。總體來看，MakerDAO、Aave、Compound等龍頭項目冷靜、守規矩，治理和清算都井井有條；新興項目如Solend、Maple等新興項目頻頻出現情況和問題，暴露了自己的短板，也暴露了自己的定位。領域的弊病。我們也希望這些經驗和教訓能夠為DeFi從業者提供參考，推動DeFi的進步。產出更優質的Defi的項目。

首先看一下Defi體系中存在哪些問題？

Animoca Brands聯創：區塊鏈游戲投資將在2023年底進入市場:金色財經報道，Animoca Brands聯合創始人Yat Siu預計，到2023年底，該公司的一些區塊鏈游戲投資將進入市場。Animoca仍然看好區塊鏈游戲，等待虛擬世界基金INTERVIEW的許可。

Animoca Brands最初在2022年11月為一只擬議中的虛擬現實基金撥出了高達20億美元的資金，該基金打算投資各種構建虛擬現實產品和體驗的中后期初創公司。根據2023年的報告，該公司被迫縮減了最初的投資目標，1月份將投資金額降至10億美元。今年3月，有報道援引未具名消息人士的話說，由于影響加密貨幣領域的波動性，該基金將進一步減少至8億美元。[2023/7/6 22:22:08]

當市場下跌時，DeFi借貸最先面臨清算。一些DeFi協議在近期的清算中也暴露了幾個不容忽視的問題，值得關注：

比特幣全網未確認交易數量為54818筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為54818筆，全網算力為336.93 EH/s，24小時交易速率為4.36交易/s，目前全網難度為48.71 T，預測下次難度下調0.34%至48.55 T，距離調整還剩9天5小時。[2023/4/26 14:26:43]

一是預言機故障，導致清算無法正常進行。

清算等過程都依賴于鏈上的預言機來獲得準確的報價。在5月12日的LUNA崩盤期間，Chainlink因故障暫停了LUNA價格更新，導致借貸協議Venus未能及時響應清算，造成超過1400萬美元的損失。

巧合的是，半個月后，同樣的預言機報價漏洞再次出現。5月30日，新Terra鏈上線。Terra鏈上最大的借貸協議Anchor上的一個預言機，將LUNC的價格誤報為5美元；平臺用戶利用報價漏洞套利成功，所幸團隊反應及時，最終只損失了80萬美元。

做空投資者通過做空Silvergate賺取約7.8億美元的利潤:金色財經報道，S3 Partners數據顯示，加密貨幣友好的銀行Silvergate Capital股價從 2021 年 11 月的峰值下跌了約 98%，在此過程中，做空投資者按市值計價賺取了約 7.8 億美元的利潤，其中僅上周就超過 1.9 億美元。

近幾個月來，隨著加密貨幣在市場上的蔓延以及銀行遭遇的挫折不斷累積，對該股的押注激增。S3 數據顯示，Silvergate 約 85% 的流通股被做空，是美股中比例最高的股票之一。此外，投資者還使用看跌期權來做空 Silvergate。

S3 預測分析主管 Ihor Dusaniwsky 表示，尋求增加空頭敞口的交易員現在受到嚴重缺乏可供借入的股票和不斷上升的融資成本的阻礙。[2023/3/9 12:50:28]

無論如何，血淋淋的教訓也提醒了DeFi協議：選擇多個預言機作為報價來源，可以更有效地避免單點故障。

Lido DAO提議變更治理系統，引入面向質押者和LDO持有者的雙重治理解決方案:6月18日消息，Lido DAO提議變更Lido治理系統，以“減少其代幣持有者的現有治理范圍”。雖然Lido DAO目前部署在以太坊上，但LDO持有者對其他鏈上的流動質押協議擁有治理權力，包括Polygon和Solana。

在該DAO當前的多鏈治理系統下，LDO持有者有與其他鏈相關的激勵，“不一定與以太坊網絡參與者的激勵相一致，”Lido的智能合約開發者Sam Kozin在一篇博客文章中寫道。

為了解決這個問題，Lido團隊提出了一個雙重治理解決方案，提議引入“一種針對質押者和LDO持有者之間不當激勵的爭議和解決機制”。（Blockworks）[2022/6/18 4:36:02]

二是清算程序本身設計存在缺陷，未能及時響應。

?同樣在Terra崩盤期間，算法穩定幣MIM的發行人也產生了1200萬美元的壞賬。主要原因是MIM穩定幣背后的質押資產之一UST被解錨，Abracadabra清算流程沒有及時啟動，清算速度不夠快。

清算程序是DeFi借貸協議的重要組成部分，需要在早期進行設計。比如清算時，是選擇在場外拍賣中處理抵押品，還是直接投入市場？如果你選擇一個市場，你應該選擇DEX還是CEX，你應該選擇哪個或哪些平臺？

例如，在MakerDAO早期，部分清算資產會以折扣價拍賣，而目前大多數DeFi借貸協議選擇直接通過DEX清算。回顧總結，發現Abracadabra一開始并沒有做好預案，因為沒有預料到UST大解錨的可能性。

第三，抵押品流動性差且易波動，更容易加劇壞賬。

當然，需要注意的是，清算的速度不僅與產品本身的設計有關，還可能直接關系到抵押品的“質量”。比如一些山寨幣波動很大，經常下跌20%，流動性不好。在市場單邊低迷的情況下，他們的清算更加困難；甚至是前段時間的以太坊的生息資產。面對擠兌，導致嚴重折價，目前Curve上stETH與ETH的兌換比例目前為1:0.9368。

事實上，各大DeFi借貸龍頭項目都制定了一套嚴格的抵押品篩選標準。以Compound為例，它一共接受了20種抵押品，其中7種是穩定幣，前5名的抵押品鎖倉中有3種是穩定幣。流動性和穩定性都經過時間考驗，風險可控。

即使有一定的準備和計劃，也不意味著貸款協議可以減少或避免清算。清算是DeFi借貸的常規操作，龍頭項目也不例外。

在過去一周的下跌中，MakerDAO金庫已清算近100,000ETH；歐客云鏈上的master數據顯示，過去一周，鏈上清算資產達3.98億美元，其中Aave清算約1.6億美元，占比40%。

DeFi，依舊是那個王者

機構帶來這一輪踩踏，所驗證的恰恰是傳統金融體系在加密世界的重蹈覆轍，以及DeFi對于中心化金融危機的高抗性。

假如，在DeFi體系中，最后一層托底的協議并非AAVE、Compound、SNX這些去中心化，嚴格執行的項目，而是強調性能、速度的中心化DeFi協議，后果是什么？

也許是因為“信用”而超額借款給機構，導致極端行情下出現壞賬而資不抵債；又或者是項目方一意孤行像3AC那樣拿著基金池的錢跑路、投資失敗而破產？

這并非危言聳聽，長期資本、雷曼兄弟的作為和結果，3AC的結果，都是真實又大概率存在的事情。

但不可否認的是，杠桿又是一直會存在的，并且是推動市場出現一次次高潮的核心推手。

那么在DeFi的發展過程中，也只能保證DeFi樂高組合的底層協議保證足夠的安全性、去中心化后，出現一次次新興的，或中心化、或去中心化的組合玩法，然后出現新的泡沫，新的危機，以及危機過后更加堅固的底層協議。

DeFi，DeFi，要的還是Decentralized啊。

結論：

DeFi賽道已經開始觸底反彈了，在layer0、layer1、layer2、NFT、DAO、隱私、跨鏈，web3.0幾個賽道中，matic逆勢上漲，整個市場漲幅最大的板塊就是以幾大DeFi藍籌帶動的DeFi板塊。

不過經過這一輪行情，不管是SOL的表現，還是Terra的表現，都可以讓我們確認以太坊是作為DeFi結算層不二的選擇。

總的來說，成熟的龍頭項目在這一輪壓力測試下可以交出滿意的答卷，而新項目或多或少暴露了一些問題，這將是他們走向成熟的必由之路。

還是那句話，CeFi帶來的清算沒有停止，7、8月還都要排著隊還款，加息利空還會有情緒上的刺激。對此，DeFi協議的領導者給出了答案：既然提倡“代碼即法律”，那就按規矩辦事，清算就清算；所有治理都按流程進行，即使情況緊急，也有足夠的時間進行投票表決。

來源：金色財經

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