USDT會暴雷嗎？傳統對沖基金準備再次做空USDT 做空成功的概率有多大？_USD

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在6月20號那天的節目中，我就談到這輪幣圈的暴雷，可能連累到USDT，從這兩天的消息來看，可能性又大了一分。昨天，來自《華爾街日報》的消息指出，更多傳統對沖基金醞釀大規模做空USDT，涉及資金多大數億美金。

USDT會不會暴雷？這成了大家都比較關心的一個問題。數據上看，從五月初的高點831.7億美元，已經蒸發超過160億美元，現報約668億美元、創下自2021年9月以來的最低水平，如此快的增發速度，也讓大家多少都會擔心它的穩定性。

事實上，關于USDT暴雷的討論一直存在，而且USDT也不止一次暴雷，2018年10月，USDT流通市值大于實際資產儲備，這導致USDT價格急跌，跌幅高達11%。大量USDT被拋售，兌成BTC，導致BTC價格快速拉升。

目前已有10萬個獨立地址幫助EIP-4844進行隨機數據采樣:5月31日消息，以太坊研究人員提出一項計劃以使存儲來自Layer 2匯總的數據成本更低，第一階段需要將 EIP-4844（稱為 proto-danksharding）引入以太坊主網，預計將在年底前與Dencun升級一起進行。目前已有10萬個獨立地址幫助以太坊EIP-4844引入“blob-carrying交易”進行隨機數據采樣。[2023/5/31 11:50:36]

2019年4月，Tether官方承認，只有74%的USDT有現金及等價物支撐，導致市場再次陷入恐慌，這也是USDT的第二次暴雷。除此之外，USDT還有兩次短暫炸雷，負溢價都超過了20%，一度甚至超過30%。

從監管的角度，目前地球上沒有哪個國家會喜歡USDT，足見它的影響力之大，也正是因為如此，尤其是美國的監管機構，有空就會找它的茬。再加上加密市場本身要去杠桿，讓USDT也成了做空機構的獵物。

CryptoQuant：BTC持有者正在以最大的幅度獲利了結短期利潤:金色財經報道，BTC 在過去兩周上漲了 17% 以上，周四價格短暫突破 29,000 美元，隨后回落至 28,500 美元左右。ETH和XRP等主要代幣在 24 小時內下跌，暫停了多日的漲勢。

CryptoQuant 分析師表示，鏈上數據顯示了在比特幣當前反彈背景下值得注意的三個條件：短期持有者正在以一年多來的最高利潤率獲利了結。大型比特幣持有者（巨鯨）最近的支出活動有所增加，而他們的持有量略有下降。價格估值勢頭正在上升至高估區域。[2023/3/30 13:35:20]

大家要研究USDT會不會暴雷，先給大家講一個故事：

2008年，當時最大的貨幣市場基金ReservePrimary的規模大約630億美元，其持有約7800萬美元，是雷曼銀行的短期債券，僅僅只占總資產的1.2%。

Coinbase研究主管：近一半機構資金正流向BTC和ETH以外的加密資產:3月6日消息，Coinbase研究主管David Duong在接受加密貨幣分析師Scott Melker最新采訪中表示，機構投資者或對BTC和ETH以外的加密資產更加開放，因為Coinbase上近一半的機構資金正在流向BTC和ETH以外的資產，目前Coinbase平臺上繼續押注BTC和ETH機構投資者占比大約為55%。

投資顧問公司Morgan Creek Capital Management創始人兼首席執行官Mark Yusko在同一采訪中表示，比特幣可能很快就會進入新的牛市，機構投資者對比特幣和以太坊以外的加密資產越來越感興趣這一事實表明，市場在未來幾個月內可能會變得更加多樣化。[2023/3/6 12:45:00]

但因為雷曼兄弟破產太突然，ReservePrimary來不及處理手中雷曼短期債券，因為流動性缺失，沒有人想買，所以也無法評估其剩余價值。導致它100:1的承諾無法等值。

公鏈Klaytn官方團隊提交將區塊獎勵減少1/3的提案，投票將于10月25日截止:10月24日消息，據官方公告，韓國互聯網巨頭Kakao旗下公鏈Klaytn官方團隊已向Klaytn治理委員會 (GC) 的提交“減少區塊獎勵”的治理提案，建議將現有區塊獎勵減少三分之一，以優化KLAY發行水平。如果該提案被管理委員會批準(投票截止到10月25日)，通脹調整將在11月中旬左右在鏈上反映出來，屆時每個區塊鑄造獎勵將從現行的9.6 KLAY更改為6.4 KLAY，新鑄造代幣在治理委員會、Klaytn成長基金、Klaytn改進儲備(KIR)之間的分配比例將從34%:54%:12%變更為50%:40%:10%，KLAY代幣的年鑄造量從3%減少到2%，KLAY代幣的年通脹率將從10%降至6.48%。[2022/10/24 16:36:50]

2008年9月16日，ReservePrimary宣布只剩97美分，這引發了極大的投資者恐慌，在接下來兩周，投資人從貨幣市場基金大量贖回，總資金高達1230億美元。

美國CFTC 倡導擴大加密貨幣市場管轄范圍:金色財經報道，自比特幣創建以來已經過去了十多年，但立法者和監管機構仍在繼續探討重要問題，例如應該允許哪個監管機構來監管數字資產。包括商品期貨交易委員會 (CFTC) 在內的聯邦監管機構正在增加資源以幫助監管數字資產市場中的欺詐行為。

除了欺詐或操縱事件之外，CFTC 目前不監管涉及不依賴保證金、杠桿或融資的數字資產的現貨或現金市場交易，也不監管從事此類交易的市場參與者。然而，現任 CFTC 主席 Rostin Behnam 正在尋求擴大該機構的職權范圍。

Behnam在證詞中極力主張允許 CFTC 監管現貨數字資產交易，Behnam表示，CFTC 處于有利地位，在監管現金數字資產商品市場方面發揮著越來越重要的作用。從根本上說，CFTC 是一個市場監管機構，旨在確保市場完整性和活力，旨在支持金融穩定，同時通過基于原則的個人客戶保護監督交易所、票據交換所、數據存儲庫和市場參與者。這種靈活的方法使 CFTC 在國會授權下，與衍生品市場一起發展，從其歷史根源于監督農業市場發展到現在監督從能源和“貴金屬到金融指數和掉期。我們現在準備在數字資產商品市場上做同樣的事情。（路透社）[2022/6/22 4:43:59]

從運營邏輯上講，穩定幣與傳統的貨幣市場基金類似，資產結構也差不多，都是以現金、高質量的短期票據為主。

穩定幣承諾是1:1，貨幣市場基金承諾是100:1

而在這個故事中，引發踩踏的資產春被只占整個儲備的1.2%而已。

從這個角度，USDT肯定會暴雷，一如歷史，短期出現較大的負溢價，以后也會反復的發生。

對比幣圈來講，重要的是，能不能快速拉回去，幣圈隔一段時間，就炸一個雷，暴雷不暴雷根本不重要，重要的是像UST那樣，暴雷之后不斷歸零，那才有結構性的殺傷力。這一點，我認為USDT不太可能會出現這種狀況。

從這一點也可以看出，USDT要暴雷，必須有兩個條件：

1、USDT的儲備資產質量和流動性

2、USDT會不會出現大規模的贖回

說到儲備的資產，之前還爆出USDT的資產儲備中有一部分是中國恒大的企業債，后來，USDT經過多年的經驗總結，資產儲備的質量一直在改善，去年還有一半左右的商業票據，約占49%。而2022一季度報告，商業票據的比例下降到24%，美國債券達到48%，其余都是現金儲備，而且它持有的商業票據品質也很高，評級都在AAA級以上。可見，USDT目前的儲備質量還是非常高的。

第二個問題就是大規模贖回，也就是USDT的扛壓能力。

在6月初，受UST崩盤的影響，USDT就被做空了一波，很快價格就恢復到正常水平。而市值從830美金，也增發了160美金，也差不多20%。

如果市場出現超級恐慌，一周類USDT被贖回額度超過80%，那可能會出較大的問題。但這種可能性顯然不大，作為老牌的穩定幣，USDT的使用范圍非常大，幣圈主流的交易所90%以上的成交量，包括現貨和合約，都是USDT交易對帶來的，所有項目的做市方也需要USDT來做市值管理，這個體量應該在100~150億，此外，很多OTC出金，甚至外貿，黑市都在使用USDT，我聽說義烏小商品城很多商家都知道用USDT。

這部分資金加起來，至少200億，這算是USDT的基本盤。

換句話說，這部分資金只要還在幣圈折騰，就繞不開USDT，現在，從市值規模，USDC也具備了較大的競爭力，但從使用習慣和頻率，USDC還有很長的路要走，對比很多交易所的USDC和USDT的交易對，就能看出很多問題。

所以，這部分資金和投資貨幣基金的投資者不太一樣，他們本身就不會跑，也跑不掉，本身就是市場的一部分。

還有很重要的一點，USDT也不是直接可以1:1換成美金，要從泰達公司贖回，也不是那么容易，有較為復雜的流程，要開通白名單。

所以，在目前的市場環境下，我認為USDT價格短期脫錨的概率存在，但是它大概率不會像UST一樣崩潰。除非下面兩種情況出現：

1、美國認定USDT非法，并進行大規模的調查，查處

2、比特幣、ETH歸零，幣圈歸零

第一個可能性存在，而且不小，第二個可能就基本不存在了，退一萬步講，幣圈歸零了，一些黑市還是希望USDT能存在。從這個角度，只要USDT項目方不亂搞，秉承穩健，短時間不會有徹底暴雷的風險，大家不必過渡擔心，實在擔心，可以兌換一些USDC，相對穩妥。

好，聊完USDT的問題，我們回頭看看BTC和ETH眼下的技術狀態。盡管幣圈資產價格處于相對的低位，但供需本質上沒有改變，這一點從成交量的狀態就可以看出來，我昨天說過，在目前，缺錢缺利好的背景下，深V的反彈不太可能，那么大概率就是二次談底，形成W反彈概率較高。

從這個角度，以ETH為例，再次下探1000美金的概率還是比較高的。

但如果后期有成交量的配合，也可能會出現如下圖的陽線：

也就是說，再我看來，以ETH為例，目前的走勢只有兩個選擇：

1、二次談底1000附近，再反彈1700

2、連續兩周陽線，反彈1700?

兩種走勢，哪一種會成功，我們需要跟蹤。

這個階段的操作，切記急躁，更不能盲目追高。

確定走勢之后，低吸比較穩妥。

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來源：金色財經

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