Alpaca杠桿挖礦沖既虧？說說杠桿化流動性挖礦的那些坑_ALPH

如果要問前段時間 BSC 上什么項目最 IN，那非羊駝（Alpaca）不可。

羊駝全稱 Alpaca Finance，是基于幣安鏈的杠桿挖礦項目。

都說 DeFi 帶來了一個“撿錢時代”，但對于小資金量用戶來說，挖礦收益低一直是個痛點。

為了解決這個痛點，杠桿挖礦問世。

杠桿挖礦，顧名思義就是在流動性挖礦上加杠桿。杠桿挖礦最早是由 Alpha Finance 提出的，沒錯你沒看錯，Alphca 可以說是 ETH 生態 Alpha 的仿盤。

Alphca 的杠桿挖礦上線之前，先開了 BNB、BUSD 單幣質押挖礦池（lending 池），雖然有鎖倉 (30% 的收益立即解鎖，70% 需要等 1 個月后解鎖），但風險低收益高，成績非常耀眼，這讓羊駝的杠桿挖礦還沒正式上線，就受到了不少人的關注。

在沒審計的情況下，早期羊駝 TVL 沖到過 15 億刀（很高了）。

Gitcoin宣布Alpha輪融資將于1月17日舉行:1月11日消息，Gitcoin官方宣布，Gitcoin Alpha輪二次方融資將于2023年1月17日至1月31日舉行，本輪將支持200名致力于開源軟件、以太坊基礎設施和氣候解決方案的受資助者，總匹配資金為100萬美元。

據悉，在Alpha測試輪，捐助者可在其參與的每一輪中申領一個POAP，收集到所有POAP的用戶將有資格參與抽獎，贏得Schelling Point VIP禮包，包括150美元的Gitcoin產品。此外，2023年Gitcoin將過渡到基于區塊鏈的贈款協議，允許任何人啟動二次方融資贈款項目。該協議將使資助者能夠隨時建立一個贈款項目，為那些可以跨不同輪次申請的受資助者和希望提供小額資金的捐助者增加靈活性。[2023/1/11 11:06:06]

而第二階段，就是這個項目的重頭，杠桿挖礦（farming 池）。

羊駝的杠桿挖礦上線時有 5 個 LP 池 CAKE/BNB、ETH/BNB、USDT/BUSD、BNB/BUSD、BTC/BNB（目前已經有 10+個池了），各個池可開的杠桿倍數不同，最高的是穩定幣池 USDT/BUSD，最大可開到 6 倍。

Stark Ware在測試網推出StarkNet Alpha0.9.0版:6月14日消息，以色列零知識證明研發機構StarkWare宣布在測試網上推出Stark Net Alpha0.9.0版本，新版本中費用是強制性的，其他升級或變更包括引入合約類（Contract Classes）和合約實例（contract instance）分離，允許在StarkNet上啟用工廠模式（factory pattern），同時，委托調用替換為庫調用（librarycall）。StarkWare表示，即將把StarkNet Alpha0.9.0版本部署在主網上，并計劃在下個版本中在排序器中引入并行化（parallelization），從而實現更快的出塊，還將側重于StarkNet的帳戶結構。[2022/6/14 4:26:20]

杠桿挖礦上線后，因為顯示的收益非常強悍（年化幾百到上千），不少用戶沖沖沖，沖完之后才發現，不僅沒賺，還虧了不少。

就連神魚也在微博公開叫停。

阿貍NFT系列宣布與沙盒元宇宙項目ALPACADABRAZ合作:2月9日消息，知名IP阿貍的NFT系列Ali&His Friends宣布與沙盒元宇宙項目 ALPACADABRAZ 合作。Ali&His Friends表示將借助后者的元宇宙建設經驗，尋求更多協同作用。[2022/2/9 9:40:23]

接下來小編就借羊駝和大家聊一聊，杠桿挖礦的原理，說一說杠桿挖礦的那些必須要注意的坑。

實際上，杠桿挖礦是借貸+杠桿+流動性挖礦的結合體。

什么意思呢？

簡單說，是用本金作為抵押，借幣放大本金，再去流動性挖礦，讓小資金也能獲得理想的挖礦收益。

你想想，挖礦收益放上杠桿，不是又穩定又香嗎？但事實是這樣嗎？

先看看羊駝具體是怎么加杠桿去挖礦的：

羊駝有兩個池子，一個是單幣挖礦的池子，抵押型用戶可以往池子里抵押 BNB 和 BUSD 來賺取收益，注意，羊駝的抵押池子里只有 BNB 和 BUSD，這個池子是用來給杠桿挖礦的用戶借幣放杠桿的。

Alpha Finance Lab首席工程師：Rari Capital損失約1000萬美元:Alpha Finance Lab首席工程師Nipun表示，Rari Capital上的REPT-ETH兌換，依賴Homora Bank的ibETH:ETH匯率，可能在`work`函數調用期間不一致。攻擊者操縱并利用匯率，每次凈獲得差價。Rari Capital損失2600 ETH（約1000萬美元），Alpha Homora資金安全。根本原因僅在于bETH:ETH匯率，已重啟用Alpha Homora。

此前消息，DeFi智能投顧協議Rari Capital在推特上表示，其ETH資金池出現了一個因集成Alpha Finance Lab協議而導致的漏洞，并遭受攻擊。[2021/5/9 21:40:54]

另外一個池子就是杠桿流動性挖礦池，這個是重點，我們以 CAKE/BNB 池來和大家舉例。

假設目前 BNB 市價 300 刀/個，CAKE 15 刀/個

用戶 A 要開 2.5 倍的杠桿挖 CAKE/BNB，抵押了 10BNB (3000 刀）。

動態 | 隱私基礎設施 Nym 宣布啟動 Mixnet Alpha 測試網:Layer 0隱私基礎設施 Nym Network宣布正式發布Alpha測試網。Nym Mixnet （混合網絡）是主打隱私保護的網絡層，是基于Nym聯合創始人Ania Piotrowska和George Danezis開發的Loopix匿名協議所設計的隱私通用解決方案。Nym網絡通過匿名化數據包本身來實現端到端加密以增強保護網絡連接的隱私。[2020/1/6]

抵押好后，羊駝從抵押池再給用戶借了點 BNB 湊了 25BNB（本金的 2.5 倍），再用一半的 BNB 換了 CAKE。

用戶抵押 10BNB (3000 刀），開了 2.5 倍杠桿。當前頭寸約 25BNB (7500 刀），其中 12.5 個 BNB (3750 刀），250 個 CAKE (3750 刀）。用戶借款 15BNB

再拿去 Pancake 抵押 LP 開始挖礦，另外，在抵押過程中生成的 CAKE，羊駝會直接賣成 BNB，繼續復投。

發現問題沒有，羊駝的抵押借貸池只有 BNB 和 BUSD，所有的池子都圍繞這兩個幣，用戶如果要組 LP，羊駝就會自動給用戶借 BNB 或是 BUSD 來放大資金的效果，然后再賣一半的幣去組 LP。

整個過程涉及了幣幣交易，用戶加杠桿挖 CAKE/BNB 流動性挖礦時，羊駝沒有 CAKE 的抵押池，所以只借 BNB ，再把借來的 BNB 賣成 CAKE，去組 LP。

平倉時，羊駝會把 CAKE 換回 BNB 來抵債；同理，挖 BTCB/BNB 時，羊駝就會給用戶借 BNB 拿去賣成 BTCB…..諸如此類。

上個挖 CAKE/BNB 的例子中，當 BNB 價格上漲時，用戶 A 就會存在一部分 BNB 上的虧損。

假設 BNB 從 300 刀漲到 350 刀。用戶的借款是 15BNB（價值 5250U），因為羊駝換了 CAKE，借款的當前價值 2.5 BNB 和 250 CAKE (4625U），當然無常損失后這個數字會更低。

不過，當 BNB 價格下降時，情況又恰好相反，用戶因為“做空”能多獲得一部分的收益。

有人可能會問了，那挖穩定幣不就行了？

實際上，羊駝的杠桿穩定幣池也有比較大的風險，主要有兩個原因。

1、根據規則，抵押池的資金利用率一但超過90%，為了刺激用戶還款，利息會大幅提升（利息從最高 10% 提升到最高 150% ），挖礦的收益會銳減。

目前利用率長時間穩定在 90%左右。

2、最重要的一點，滑點過高。不止是穩定幣池，所有池子都存在這個問題。

因為 Pancake 的流動性挖礦池有限，如果大資金挖礦，再加杠桿放大，資金量會比較離譜，在去中心化交易所，大金額的交易多少會對價格有一定的影響。

以下是官方給的數據，66.67W 刀的本金，開 6 倍杠桿，平倉時損失約 2.7W 刀。

按照這個數據，加上進入時的損失，共能有約 6.7W。

也就是說當資金足夠大，流動性差時，6倍杠桿的純交易損失能有 10%。

蒙頭一進一出，挖礦收益還沒覆蓋滑點，就容易有比較大的本金損失。

不過不能忽略的是，目前羊駝官方也在嘗試，在玩法機制內盡可能幫用戶減少這部分的交易損失。

除了以上介紹的，還有其他的風險嗎？有。

既然是借貸產品，當然還存在清算風險。

羊駝的清算規則是，當債務比，也就是債務/頭寸價值達到一定值時，會觸發清算。

債務比率=債務/頭寸價值*100%

還是拿上面的案例來說，當 BNB 上漲時，由于無常損失，流動性挖礦池中可拿出的 BNB 減少，CAKE 增多，頭寸價值降低債務增加，抵押率就會升高。

根據羊駝給出的數據，如果觸發清算，最后退還給用戶的 BNB 大約是債務的 19% 左右，也就是，用戶 A 用 10BNB 去參與挖礦，開2.5倍杠桿，BNB 上漲導致清算后，能拿回的 BNB 大約是 4.75BNB。

不過，當價格波動時，LP 的價值也會有所波動，爆倉的概率不算大。

既然杠桿挖礦是借貸+杠桿+流動性挖礦，那無常損失是不可忽略的損失之一。

在波動行情，不管幣價上漲還是下跌，而且因為整個過程加了杠桿，收益放大的同時無常損失也會跟著放大。

所以羊駝杠桿挖礦，雖然收益高，但總的來說坑還是不少的，并且因為包含了做多和做空，進場挖礦時一定要明白，接下來什么樣的行情能獲得比較理想的收益，什么樣的行情下杠桿挖礦會帶來更多的損失。

杠桿挖礦實際上是杠桿+借貸+流動性挖礦的結合。

因為機制的問題，大資金進場，交易的滑點偏高，就要看杠桿挖礦的收益是否能支撐住這么高的滑點，要算清楚挖多長時間能回本。

還有，要注意，羊駝的杠桿挖礦收益，不像單幣挖礦，杠桿挖礦會受到行情方向影響，包含了做空及做多。

最后小編也再次提醒大家，杠桿挖礦在放大收益的同時也放大了損失，玩之前，大家對收益和損失一定要有數。

還有挖新礦時，在不清楚原理邏輯的情況下，最好先找找攻略或是小資金先測試一下再沖哦。

風險提示：本文內容僅為作者個人觀點，不代表知礦大學的看法或立場，亦不構成任何投資意見或建議。

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