最近一周,ETH暴跌,價格也從1809美元直墜1111美元。同期,美股也暴跌。發生了什么?為什么會暴跌?
#1stETH的生命之源——Lido
Lido是一個流動性質押協議,允許用戶在不鎖定資產或維護節點基礎設施的情況下獲得質押獎勵。當用戶通過Lido在以太坊信標鏈上質押ETH時,將以1:1的比例接收stETH。
stETH是ETH的衍生品,作為用戶在Lido上質押ETH的憑證。用戶質押的ETH在鏈上會累積通脹獎勵,其質押的ETH余額也將隨之增長。而stETH具有計息資產的屬性,因此stETH的余額也會逐漸增加。與質押的ETH不同,stETH具有流動性,能夠像常規的ERC-20代幣一般使用、轉移和交易。另外,由于stETH與DeFi兼容,其同樣可以作為借貸的抵押品,為用戶提供了更高的資本效率和效用性。當以太坊完成合并后,stETH可被用于贖回其標的資產ETH。
OKX Web3錢包與Web3憑證數據網絡Galxe達成官方合作:4月17日消息,據OKXWeb3推特消息,OKXWeb3錢包與Web3憑證數據網絡Galxe達成官方合作,用戶可以連接OKXWeb3錢包在Galxe建立和完成Web3鏈上任務。此外,OKXWeb3錢包的Discover板塊已同步收錄Galxe,用戶可以在Discover內一鍵登錄Galxe平臺。據了解,OKXWeb3錢包是最全面的異構多鏈錢包,已支持50+條公鏈,涵蓋錢包、DEX、賺幣、NFT市場、Dapp探索5大板塊,能夠滿足用戶一站式Web3需求。此外,OKXWeb3錢包已上線MPC無私鑰錢包,用戶無需再管理私鑰或者助記詞,即可輕松探索Web3世界。[2023/4/17 14:07:42]
當前,ETH的質押總量超1,286萬枚,Lido上質押的ETH約412萬枚,占質押總量的32%,是ETH質押領域絕對的頭部協議。
Lumida Wealth CEO:Gemini聯合創始人并未指控DCG欺詐或希望由監管機構執行:金色財經報道,加密投資顧問公司Lumida Wealth首席執行官Ram Ahluwalia在社交媒體發文稱,作為加密行業標志性企業的DCG即將落幕,因為如果Genesis在資不抵債的時候吸收存款將違反美國《合同法》,DCG可能會因為虛假陳述遭到起訴;如果Genesis申請破產,那么其持有的11億美元本票就會被投資者要求立即贖回,這筆資金會像套索一樣勒在DCG的脖子上。但需要注意的是,Gemini聯合創始人卡梅倫·溫克萊沃斯并未指控DCG欺詐,在此前發布的信函中用的術語是“混合資金”和“自我交易”,這些措辭是經過深思熟慮的,可能有律師協助,并希望由監管機構來發起對DCG的訴訟。[2023/1/7 10:59:54]
#2stETH脫錨的導火索——Celsius
FTX相關地址買入116,915枚BNB,買入價為395美元:11月12日消息,據Lookonchain數據顯示,以 0x59ab 開頭 FTX 相關地址用用 4620 萬枚 USDT 買入 116,915 枚 BNB,買入價為 395 美元。[2022/11/12 12:55:59]
stETH坐擁諸多的巨鯨持有者,其中最大的一家名為Celsius。Celsius是當前市場上管理規模最大的CeFi理財平臺之一,然而近年來卻頻繁踩雷。
1)近日,Celsius被爆出在Stakehound事件中損失了至少60,000個ETH,約1.2億美元,并向用戶隱瞞長達一年之久
2)Celsius還在Badgerdao的黑客攻擊中損失了5,000萬美元
3)5億美元的客戶存款在Anchor中灰飛煙滅
美元指數DXY突破前高105.79:7月5日消息,行情顯示,美元指數DXY突破前高105.79,續刷2002年12月以來新高。(金十)[2022/7/5 1:51:51]
當用戶得知Celsius產生的巨額損失時,信心受到嚴重影響,引發了市場恐慌。用戶開始集中贖回,出現了擠兌現象。Celsius錢包里雖然擁有足夠的資產,但流動性卻并不充足,超過70%都在ETH2.0中鎖倉,因此Celsius無法足額兌付用戶的贖回需求。
前期,Celsius持續抵押或拋售其stETH兌換成流動性更強的穩定幣,以滿足用戶的贖回需求。然而,此舉同時證明了其并沒有足夠的資金進行償付。目前,Celsius已經開啟了“HODL”模式,凍結了贖回功能。
#3流動性的引擎——Curve
吳忌寒旗下加密金融公司Matrixport推出SOL雙幣產品:6月9日消息,吳忌寒旗下加密金融服務公司 Matrixport 旗艦雙幣產品(Dual-Currency Product)宣布支持 Solana(SOL),Matrixport 此前的雙幣產品覆蓋 BTC、ETH 和 BCH 等主流加密貨幣,該公司首席運營官 Cynthia Wu 稱,本次添加 SOL 雙幣產品主要是因為加密行業越來越成熟,因此希望納入更多原生 Token 產品,為客戶提供更多安全且可持續的收益機會。
據悉,Matrixport 雙幣產品于 2019 年首次推出,可讓投資者在波動時期利用市場機會產生收益,本次最新推出的 SOL 雙幣產品目前已經上線 Matrixport 應用程序。(bignewsnetwork)[2022/6/9 4:13:07]
Curve出色的定價模型助其成為了DeFi市場中最大的DEX,也是各類穩價資產進行交易兌換的首選之地。穩定幣和錨定資產最喜歡做的就是在Curve上組建流動性池,以保證自身價格的穩定與同類資產之間的平滑兌換。
不過,事物都有兩面性。Curve優秀的機制如今反而被作為攻擊穩價資產的手段。不久前,UST崩盤、USDT脫錨的危機均是起始于Curve。原理也十分簡單,只要持續抽干池中的流動性造成定價曲線偏移,就會導致穩價資產脫錨。若其無法及時回錨,用戶信心將大受影響,進而引發市場恐慌,形成踩踏。
stETH輕微脫錨后,AlamedaResearch在近幾日內拋售了近6萬枚stETH。AlamedaResearch是Lido上stETH的七大持倉者之一,此舉或許會加劇擠兌。6月11日,AmberGroup撤出了約1.5億美元的stETH,雖然還沒賣出,但存在拋售的可能性。一旦投入市場,將對stETH形成重大打擊。當下,各路巨鯨不斷出逃,stETH的流動性風險被持續累積。
Curve目前僅有不到14萬枚ETH,ETH/stETH占比超過2:8。根據測算,如果將Celsius錢包中近41萬枚stETH兌換成ETH,stETH將脫錨至0.32。
Curve上過少的ETH流通盤引發了針對大戶的囚徒困境。由于Curve上的流動性不足,越重的stETH賣盤就將產生越大的滑點,兌換出來的ETH價值會大幅縮水。但是,繼續持有也可能面臨更大的stETH脫錨風險,其導致的資產價值暴跌也將是難以承受的,以上兩者都會造成U本位大戶的巨額損失。
除了Curve的問題以外,Aave上巨量的借貸杠桿也正面臨著斷裂的危機。
#4懸在stETH上的達摩克利斯之劍——Aave
Aave的借貸池占據了stETH供應量的最大份額。由于Aave上的資金利用率及APY均為0,可以判斷大量的用戶進行了杠桿借貸。用戶能夠先在Lido上質押ETH獲得stETH,再將stETH存入Aave以借出ETH,并重復以上操作。最高杠桿接近5倍,因此Aave上的清算閾值為81%。
當stETH錨定跌落至0.8ETH時,由于抵押品價值不足,Aave將清算約3億美元的stETH,其后可能引發連環清算,大量拋售會進一步加強stETH的下行壓力,流動性也將枯竭,進入負反饋循環。
Celsius在Aave上抵押了近41萬枚stETH,價值5億美元,借出了約3億美元的穩定幣,清算線為0.6ETH,被清算的概率較小。可一旦觸及清算線,或將加速stETH的下跌。
#5stETH的領路人——UST?
stETH在Curve上價格持續偏離,Aave的清算也伺機而動,不禁令市場擔憂stETH是否會重蹈UST覆轍,甚至帶崩ETH。雖然stETH錨定ETH和UST錨定美元表面相似,但錨定機制本身存在本質區別。
stETH和UST的底層資產價格波動不同。穩定幣UST由波動資產LUNA鑄造,兩者的資產價格波動不同頻。理論上,UST錨定1美元,但在市場下行的周期中,LUNA價格暴跌,導致資不抵債,并觸發死亡螺旋。而stETH是通過質押類似資產ETH生成,stETH價格隨ETH價格下跌而下跌,其價格波動同頻,且在以太坊信標鏈合并后,stETH將能以1:1的匯率兌換ETH。
stETH當下的脫錨問題主要是由流動性危機引發的。目前,加密市場整體進入熊市周期,流動性收緊造成各類資產價值大幅縮水,ETH也不外如是。大量用戶將ETH鎖倉到Lido上獲取收益,可如今資產價值暴跌的速率遠高于Lido的貼現率。而以太坊合并又遙遙無期,質押用戶們傾向持續拋售stETH以獲取穩定幣避險。巨量的拋售導致了恐慌情緒進一步蔓延,并加劇了stETH價格的下行壓力,stETH或將大幅脫錨,但不至于如UST般歸0。
綜上所述,UST錨定機制的內生性風險是導致UST崩盤的根本原因,但目前stETH的脫錨僅是受到外部性風險的波及,stETH的風險類別與風險等級均低于UST。
以上內容為個人觀點,僅供參考,不構成投資建議。
來源:金色財經
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