L2代幣終局之戰：如何預測 L2 代幣價值_MEV

原文標題：TheLayer2TokenEndgame

親愛的BanklessNation，

TheLayer2競賽正在進行中。

就所有Layer1和Layer2網絡賺取的費用排名而言，Arbitrum和Optimism的排名分別為第四和第五，僅次于以太坊、BSC和比特幣。

但是Layer2網絡的價值增值才剛剛開始，未來將呈現出一條龐大的增長曲線。

Layer2代幣是否會成功，完全看他們未來如何讓其原生代幣實現價值增值。

這就是為什么投資L2代幣實質是對其未來的預測。

本文和Bankless分析師BenGiove一起來深入研究Layer2代幣投資的終局之戰。

這里面肯定會有alpha收益。

—Bankless?

如何預測L2代幣的價值

投資是一種預測的演練。高明的投資者不會基于當前的行情做出的決策，而是基于未來和長期價值創造的潛力。?

在加密貨幣市場中，交易者目前對L2代幣領域展現出短期思維。這對有先見之明的投資者來說是一個很大的機會。

以太坊上的Layer2rollup技術在用戶使用、開發者關注和實用性方面不斷改進。它代表了Web3的前沿。最近，隨著Optimism代幣OP的推出，Layer2代幣——尤其是L2代幣的估值——成為了人們關注的焦點。?

數據：6月份比特幣礦工新挖2.7萬枚比特幣，37個礦池將算力專用于比特幣鏈:7月2日消息，6月份比特幣礦工新挖27,025枚比特幣，有37個礦池將算力專用于比特幣鏈。此外，區塊鏈在6月份實現了兩個里程碑，網絡算力在6月11日達到歷史新高，6月14日挖礦難度也達到了歷史新高。[2023/7/2 22:13:19]

OP受到了整個加密貨幣的交易者和投資者的質疑。

讓我們細分一下我所看到的三個最主要的質疑：

1.沒有實用性

此刻，OP僅用于通過Optimism的兩院制治理系統進行治理。在這個系統中，OP持有者組成了所謂的“tokenhouse”。在Rollup生態系統中，tokenhouse能夠對不同項目在升級和激勵分配上進行投票。

2.代幣不產生任何增值

網絡收入——來自rollup的定序器——并不是直接歸代幣持有者，而是用于可追溯性公共產品基金。這種價值分配是由Optimism治理的第二個分支——citizen’shouse——決定，其會員資格將以不可轉讓的NFT標識。?

3.流通供應量低，過剩供應量大

OP目前的市值為1.879億美元，FDV為37億美元。這意味著只有5%的OP總供應量在流通。

這些批評是有道理的。但這些批評是針對當前的OP代幣，不是對未來的OP代幣和Layer2代幣。?

福布斯：美國SEC已收到超過1.1萬封支持灰度現貨BTC ETF的信函:10月18日消息，美國證券交易委員會（SEC）已收到超過11,000封支持灰度將旗下比特幣信托基金GBTC轉換成比特幣現貨ETF的信函，其中包括Coinbase、Susquehanna和Silvergate 等公司，以及區塊鏈協會和數字資產市場協會等組織團體。

SEC的意見反饋收集截至時間為當地時間本周二（10月18日），上周灰度披露已經向法院提交開庭的訴訟文件，福布斯透露，如果灰度在上訴階段敗訴，他們可能會繼續尋求向美國最高法院上訴。[2022/10/18 17:29:56]

這種脫節也帶來了機會。OP代幣，以及類似的L2代幣，正朝著大幅提升實用性和價值增值的方向發展。因為未來L2代幣的設計會與今天的設計完全不同。

讓我們來看看為什么會這樣。

L2商業模式

為了更好地了解L2代幣如何產生價值，你需要了解Layer2平臺的商業模式。?

你可以將rollup技術供應商視為blockspace的經銷商：他們在L1上購買blockspace，更充分地使用它，并通過Layer2出售給用戶以獲取溢價。?

收入

Rollup的收入有兩個來源：交易費和礦工/最大可提取價值(MEV)。MEV是一種尋租形式的價值提取形式，機會主義的區塊生產者可以通過重新排序特定交易來實現。

薩爾瓦多總統Nayib Bukele擬在2024年再次參與總統競選:9月16日消息，薩爾瓦多總統Nayib Bukele去年9月讓比特幣成為該國的法定貨幣，他表示他計劃在2024年競選下一個五年總統任期。而該國憲法禁止總統候選人立即連任，但該國最高法院在2021年9月做出了一項有爭議的裁決，即總統可以連任兩屆。

在Nayib Bukele宣布連任的前幾個小時，評級機構惠譽將薩爾瓦多的長期外幣發行人違約評級（IDR）從“CCC”下調至“CC”，并將其評級移出評級觀察（UCO）名單。（The Block）[2022/9/16 7:00:43]

就像用戶在以太坊上向礦工或驗證者支付gas費一樣，他們也必須在L2上向所謂的定序器支付gas費。定序器是負責對L1進行排序、分批處理和提交交易的實體。由于定序器履行了決定交易順序的職責，它也可以通過提取MEV來獲得收益。?

成本

運行rollup會產生一些成本，這些成本可以gas費的形式轉嫁給用戶。?

在這種成本結構中，第一個組成部分是在L2上執行交易所需的計算資源。第二個組成部分是批處理和驗證交易的成本。對于樂觀rollup，這需要欺騙/故障證明，而對于zkRollups，則需要零知識證明。?

Web3電競公司Ampverse宣布將對菲律賓市場投資約180萬美元:8月25日消息，Web3電競公司Ampverse宣布將對菲律賓市場投資1億比索（約179萬美元），重點關注四大領域：電子競技、人才、商業和Web3，旨在加強當地游戲和電子競技游戲生態系統。

此前報道，Ampverse完成1200萬美元A輪融資，Falcon Capital領投。（mb）[2022/8/25 12:48:29]

Layer2在L1上發布交易數據也會產生成本。Calldata成本是所謂的“數據可用性問題”的核心，它和以太坊這樣的網絡上發布和存儲數據的高額成本有關。

Layer2費用成本排名，數據來自l2fees.info

目前有許多Layer2成本問題的解決方案。

第一個是calldata壓縮，它減少了L2發布到L1數據的大小。雖然rollup可以在其一端使用數據壓縮技術，但即將推出的由Vitalik提議的EIP也致力于在這方面提供幫助。

其他方案包括增加可以存儲在以太坊上的數據量的danksharding和proto-danksharding和像Celestia這樣的特定用途的數據可用性層，。

元宇宙食品公司GREENS完成Pre-Seed輪融資，East Ventures領投:金色財經消息，總部位于印度尼西亞的元宇宙食品公司GREENS完成Pre-Seed輪融資，East Ventures領投，但沒有公開具體金額。據悉，GREENS分兩個階段來建立去中心化的食品生態系統。第1階段將專注于通過使用GREENS平臺創建連接的超本地食品店的云網絡來實現超本地食品生態系統，而第2階段將專注于MetaFarming，這將使每個人都能夠在元宇宙中種植食物以供自用和銷售。（asiatechdaily）[2022/8/2 2:52:52]

利潤

通過這種模式，rollup可以用收取“溢價”的方式“獲得利潤”，即收取用戶支付的交易費和購買L1blockspace成本之間的差價。

這就是Optimism所做的事情，通過實施所謂的“費用標度”向用戶收取每筆交易的動態額外費用。Optimism的目標是定序器的利潤達到利潤的10%。這種利潤代表了一種潛在的價值來源，可以直接讓L2代幣及其持有人獲得。

MEV

Rollup的另一個收入來源是MEV。每個rollup平臺的MEV方法對其原生代幣的未來價值增值具有重大影響，這將成為L2之間越來越關鍵的區別。

為了更好地理解這一點，我們需要探討Optimism和Arbitrum的MEV方法之間的差異。

Optimism對MEV正在采取所謂的“進攻型”方法。Optimism深信，MEV是區塊鏈的基礎，試圖移除它是徒勞的，所以最終將它納入所謂的MEV拍賣。

MEVA試圖通過把提取MEV的權利拍賣給出價最高的人，以此來隔離和重定向MEV產生的收入。

Optimism計劃將從MEVA獲得的收入通過追溯性公共產品基金分配給公共產品。Optimism認為這樣做能夠創造一個自我維持的生態系統，從長遠來看，將為所有利益相關者提供更多的價值。

另一方面，Arbitrum對MEV采取了一種"防御型"方法，它的根據是，MEV是對用戶收稅的一種形式。Arbitrum專注在其系統內將MEV降到最低，而不是追求獲得和重新分配這種收益。

為此，Arbitrum網絡將實施所謂的公平排序，同一批打包的所有交易都根據接收它們的順序進行處理。通過這樣做，Arbitrum想要減少提取的MEV數量，從而使rollup的成本更低，對用戶和建設者更具吸引力。

圍繞L2應該如何處理MEV的爭論是微妙而復雜的，并且遠遠超出了本文討論的范圍。但是，如果是談論投資策略，我們對L2代幣價值增值意義的一些解讀，還是值得一看的。

MEV對你的Layer2投資策略意味著什么?

進攻型MEV為L2提供了一個收入流，可用于直接為其原生代幣增值。雖然Optimism的MEV收入一開始將完全用于資助公共產品，但有一部分——甚至全部——最終可以通過傳統的單邊質押池，或定序器的去中心化，分配給代幣持有者。?

在資助公共產品時，MEV可以通過改善其生態系統的整體健康和長期可持續性，間接幫助L2代幣獲得更多價值。

雖然防御型MEV剝奪了rollup的收入來源，但它可能會間接提高L2代幣的價值。用戶可能更傾向于在MEV可控的網絡上進行交易，從而提高此L2的接受程度和網絡效應。

哪種方法會帶來更多的用戶長期使用雖然還有待觀察，但很明顯，MEV可以用于L2代幣價值增值。使用MEV的Layer2平臺將比那些不使用MEV的平臺更容易為其原生資產增值。

去中心化定序器

雖然L2代幣可以去中心化各種協議功能，但獲取交易費用和MEV價值的最清晰方法——同時也增加其效用——是去中心化定序器。

由于每個平臺還處在初期階段，中心化定序器起到保護作用。?

展望未來，為了能最大限度地抵抗審查，這些定序器最終去中心化是至關重要的。?

像Arbitrum和Optimism這樣的Layer2可以通過使用它們的原生代幣來實現這一點。有一些去中心化定序器的設計也初具模型了。例如可以通過權益證明(PoS)選擇定序器。?

它的工作原理如下：類似于L1上的PoS，想成為定序器需質押rollup原生代幣以獲得擔任該角色的權利。每個質押者被選中的可能性與他質押代幣的多少成正比，被選擇的新定序器能夠通過交易費、MEV和潛在的代幣獎勵賺取收益.?

在具有進攻型MEV策略的rollup中，如Optimism，這種機制可以與MEV拍賣結合使用。

質押機制將為L2代幣提供實用性來源，從而增加對L2代幣的需求。為了參與該系統并獲得上述現金流，潛在的定序器將被要求從公開市場上購買代幣。

雖然細節尚未確認，但zkSync已確認他們的代幣將用于此目的。

道路是清晰的

L2代幣的使用和增值有明確的未來發展路徑。Rollup從交易費和MEV中獲得的利潤，可直接用于為原生代幣增值，或對公共產品等領域進行間接再投資。

L2代幣可以通過去中心化定序器或其他協議功能來獲取價值。這為L2代幣創造了更多的實用性和需求。?

如果這些代幣經濟學你看起來很熟悉，那是因為：它們反映了ETH自身。?

合并后，ETH將能在PoS系統中使用，該系統使質押者能夠以獎勵、gas費和MEV的形式賺取現金流。

盡管L2代幣不太可能是凈通縮——或者具有像ETH那樣的貨幣溢價——但它們仍可能以“指數溢價”進行交易，因為它們代表了獲得各自生態系統敞口的最廣泛方式。

雖然圍繞L2代幣設計的許多細節還在不斷變化，但有一點是確定的：今天的L2代幣經濟學與明天的L2代幣經濟學是不一樣的。?

高明的投資者應該關注每個L2平臺如何在其代幣中實施價值增值的策略，以及這些策略對2023年及以后的L2代幣意味著什么，然后采取相應的行動。

作者：BenGiove

譯者：金色財經0XOak

來源：金色財經

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