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stETH 引發大恐慌 以太坊會不會步 Luna 后塵?_ETH

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Time:1900/1/1 0:00:00

這兩天stETH又火了,上個月Luna脫錨事件給人們帶來的心理陰影看來依舊徘徊在每一個參與者心里,順道ETH的價格也被這種情緒拉了下來。

這事兒你應該擔心么?如果你手里持有ETH,確實有些東西是你該擔心的,但同樣,你也無需像Luna那樣擔心流動性榨干或是崩盤之類,畢竟雖然都是Curve池的流動性危機,但stETH跟Luna-UST完全不是一個東西,甚至連放在一起比較都做不到,所以也無需太過擔心。

所以這篇主要來說說你該擔心哪些,不該擔心哪些!

stETH是什么

要擔心,首先至少你要知道你擔心的這個東西是啥?

stETH,其實就是ETH,只不過是通過Lido參與了ETH2.0質押的ETH,stETH相當于一個抵押證明。因為這些質押的ETH在2.0Merge成功之后6個月內無法贖回,所以Curve上有了stETH-ETH的池子,幫助緩解這些“鎖”在里面的ETH的流動性問題。

受FTX事件影響的澳大利亞加密交易所TrigonX將重啟:5月30日消息,澳大利亞加密貨幣交易所TrigonX將重新啟動,目前已經通過了公司安排協議,并得到了債權人的批準。TrigonX成立于2014年,是FTX突然破產事件中受影響的眾多機構之一,它在FTX崩潰后債務超5000萬美元,無法滿足提款要求,并于2022年12月16日任命了管理人員。[2023/5/30 11:47:39]

類似的還有各大CEX的bETH,如果你的ETH是通過CEX參與2.0質押的,那CEX會給你一個bETH抵押證明,同樣也提供bETH/ETH的交易對來提前釋放流動性。

stETH量有多大呢,很大,因為目前參與2.0質押的ETH有1200多萬個,Lido自己占了32%,差不多有400萬個!

正常情況下stETH或是bETH應該怎么定價呢?

BTFS全網BTT總收益超過18萬億枚:據官方最新消息,BitTorrent File System(BTFS) 全網BTT總收益超過18萬億枚。總收益數據可通過BTFS SCAN瀏覽器進行查看。

據悉,BitTorrent 文件系統(BTFS)既是一種協議,也是一種網絡應用,它提供了一種內容可尋址的點對點機制,用于在去中心化的文件系統中存儲和共享數字化內容,同時,它也為去中心化應用(Dapp)提供了一個基礎平臺。BTFS團隊一直在根據最新的網絡運行情況和BTT市場行情等,進行上傳價格、空投獎勵方案等一系列動態調整。[2023/1/18 11:18:34]

你會發現絕大多數時候基本都集中在跟ETH1:1的狀態,或者說0.97-1左右的價格。

為什么?

因為很簡單啊,每一個stETH或是bETH,背后都有一個真實的ETH,2.0合并之后6個月就可以贖回成真的ETH,所以他就像美元背書的USDC差不多,只是多了幾個月的贖回期。

蘋果AR/VR頭戴設備將在春季發布:1月8日消息,外媒記者Mark Gurman在其最新一期的Power On時事通訊中報道稱,蘋果公司計劃在今年春季,也就是6月份的全球開發者大會(WWDC)之前,宣布人們期待已久的AR/VR頭戴設備產品。這款設備將在2023年秋季晚些時候上市銷售,符合分析師郭明錤(Ming-Chi Kuo)的預測時間表。Gurman 稱,這款頭顯的原型機已經分發給少數開發人員進行測試,不過他表示該設備遠未完成,蘋果仍需解決硬件和軟件中的幾個“問題”。[2023/1/9 11:01:36]

所以stETH相對于ETH本身來講,優勢劣勢都很明顯。

優勢1-可以拿到4%左右的ETH2.0質押獎勵;2-因為AAVE接受stETH作為抵押(最高73%的LTV-LoantoValue:貸款價值比,貸款價值比是指貸款金額和抵押品價值的比例),所以可以去AAVE循環借代,一個ETH存到Lido拿一個steth,扔去AAVE抵押拿0.7個ETH出來,再把這0.7個ETH存到Lido拿0.7個stETH,扔去AAVE抵押又出來0.49個ETH,循環往復……這樣折騰幾次差不多一個ETH能變成2-3個stETH,吃10%左右的ETH2.0質押獎勵。

GAL短時突破1.6美元,24小時漲27.18%:金色財經報道,GAL短時突破1.6美元,現報價1.589美元,24小時漲27.18%。行情波動較大,請做好風險控制。[2022/11/23 8:01:01]

劣勢1-stETH要到明年2,3月才能開始贖回ETH,相對于ETH有流動性與使用性的劣勢;2-萬一TheMerge又延期,甚至失敗呢?或是Lido的合約出現黑天鵝事件之類,雖然都是小概率事件,但并不等于完全不可能。

那么其實主要問題在于,優劣相比較之下,0.95-1左右的stETH:ETH比例是不是一個合理的價格。

從GBTC當年高達20%左右的負流動性溢價來看,stETH很有可能被相對“高估”了~

導火索-Celsius爆雷

Celsius是一家美國的CeFi理財平臺,比如用戶存ETH,給你一個類似銀行存款的年化。但它最近爆雷了。

原因是他使用的2.0質押平臺StakeHold一年前被盜了幾萬個ETH,最近才被爆出來,之前都是藏著掖著。加上去年12月他們BadgerDao被盜事件損失了大幾千萬美金,UST崩盤又損失了5億美金……很多用戶坐不住了,紛紛跑去Celsius提款,有那么點擠兌的Feel~

尷尬的就是Celsius的很多ETH都跑去質押2.0了,所以為了滿足用戶的提款需求,不得不大量出售stETH換成ETH來滿足用戶的贖回,加上上個月Luna爆雷事件中,原本就有機構拋售了不少stETH試圖挽救當時的UST,Curve上的stETH-ETH池在這雙重打擊下顯得搖搖欲墜。

然后這事兒還沒完,原本Curve的這個池子就是幾個大機構撐起來的,最近幾天以Alameda為首的機構也開始了拋售或是撤流動性,一砸就是幾萬個ETH那種體量,搞得stETH兌換ETH的比例直接掉到了0.95左右。

你應該擔心的事兒:stETH的短期脫錨與ETH的快速下跌

雖然形式看起來很嚴峻,但這跟UST那種無根之木完全不一樣,當然,短期有可能發生如下事件:

理論上如果有機構想要針對stETH撿帶血的籌碼,可以這么操作:

1.在短時間內調集大量的stETH進行快速砸盤,不給人抄底的機會,把stETH:ETH比例直接砸到0.85以下,然后觸發AAVE的清算;

2.直接砸盤ETH,因為stETH在AAVE上的借代并不都是存stETH借ETH出來循環貸的,也有相當一部分是傳統的風格-抵押stETH借穩定幣出來。所以當ETH價格下跌過多時,ETH或是stETH作抵押借穩定幣出來的那一部分頭寸都會遭受清算,而stETH無法在市面上直接清算成穩定幣,只能賣成ETH,也就相當于變相砸了stETH:ETH的交易對。

機構撿8折,7折,甚至更大折扣的ETH。

所以短期內,stETH的嚴重脫錨以及ETH的快速下跌,都是有可能的。

你不該擔心的事兒:

stETH的長期脫錨

只要你真的理解stETH背后的運作機制,那么你肯定不會擔心stETH的長期嚴重脫錨。即便考慮到Lido的合約風險以及2.0合并的延期甚至失敗的可能性,stETH的長期負溢價也很難超過5%-10%這個區間,畢竟這個市場上幾乎所有的聰明錢都在盯著stETH。

相信一旦出現短期嚴重脫錨的現象,很多人都會像是鯊魚聞到血一樣蜂擁而上搶打折的ETH。我們假設ETH被砸到了1000美金,stETH匯率被砸到0.7,700美金就能買到一個8,9個月后可以兌換的“真”ETH,你敢說你不動心?池子很快又被聰明錢拉回到正常的區間……所以長期來看,真沒啥可擔心的。

來源:金色財經

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