加密市場本輪“從牛轉熊”的內在原因 coinbase解析_ANK

金融市場本質上是一臺巨大的信息處理機器，因為它會影響數百萬個人買家和賣家的決定。或者正如本杰明·格雷厄姆所說——“在短期內，市場是一臺投票機。”截至2022年6月，美國股市已下跌約20%，大約10萬億美元蒸發了，然而對于美國股民來說，拋售似乎仍未達到歷史低點，這意味著嚴重程度可能還會進一步加劇。

與此同時，加密貨幣已經下跌了近60%，即1.7萬億美元蒸發了。不過這一跌幅與2017年熊市相比仍是小巫見大巫，因為2017年牛市高峰后下跌了87%的總市值。

BTC、ETH和納斯達克均在11月見頂，標準普爾500指數在12月底見頂，那么過去的兩個月里經濟發生了什么變化？要了解這種市場低迷，最好從股票和加密貨幣在2020年經歷的歷史性牛市開始時開始分析。

進入2020年，比特幣從2018/19加密低谷深度反彈，從7,500美元上漲至近10,000美元。與此同時，標準普爾和納斯達克指數也都創下了歷史新高。

然后，COVID-19疫情來了。

2020年3月：COVID沖擊

2020年3月12日，世界衛生組織宣布新冠病為大流行病，世界各國政府將不得不進入封鎖狀態。隨著COVID-19的爆發，很明顯，全球經濟沒有為應對沖擊做好充分準備，導致幾乎所有市場陷入恐慌。

標準普爾和納斯達克指數均下跌約30%，加密市場受到的沖擊更大，BTC一度跌破4,000美元關口，市值縮水60%以上。

Cosmos生態開發者獎勵平臺Archway已上線主網:7月3日消息，據官方公告，Cosmos 生態開發者獎勵平臺 Archway 已上線主網。據悉，Archway 作為 Cosmos 的入口，使開發人員能夠部署跨鏈 DApp，并因其對網絡的貢獻而獲得獎勵。

此前報道，Archway 于 3 月完成 CoinFund 和 Hashed 領投的 2100 萬美元種子輪融資，并于近日通過 CoinList 完成 1000 萬美元的代幣公售。[2023/7/3 22:15:24]

簡而言之，COVID-19疫情讓驚慌失措的投資者選擇拋售，導致所有流動性市場急劇下跌。

然后，美聯儲介入了。

美聯儲的回應

作為全球最大經濟體背后的中央銀行，美聯儲在金融市場發揮著獨特的作用，當然，他們的主要任務就是控制世界儲備貨幣美元的供應。

印鈔和利率是美聯儲在極端動蕩時期支持經濟的主要工具——

通過印鈔和從金融機構購買債券等金融資產，美聯儲可以將新發行的貨幣引入經濟。

通過降低利率，美聯儲可以讓其他銀行更便宜地從美聯儲借錢，這也將新發行的貨幣引入經濟。

在COVID-19之后，美聯儲將銀行從中央銀行借款的成本降至基本為零，反過來又使銀行能夠降低客戶借錢的成本。這樣，廉價貸款就可用于為家庭、企業、支出和其他投資提供資金。

《南華早報》：基于區塊鏈的證券正在香港興起，本地分布式賬本金融市場將進一步擴大:金色財經報道，據《南華早報》披露，基于區塊鏈的證券正在香港興起，并將進一步擴大本地分布式賬本金融市場。香港科技大學 (HKUST) 商學院副院長Allen Huang指出，香港發展Web3行業有助于鞏固香港作為促進區塊鏈生態系統的金融中心的形象，而且區塊鏈證券都是在公共區塊鏈上發行的。分析認為，這些證券產品被視為香港擴大其Web3足跡的另一種方式，憑借數字優先戰略和強大的跨境貿易經濟，數字原生金融資產在香港變得司空見慣只是時間問題。Allen Huang補充稱，雖然公共區塊鏈可以通過提供更高的透明度來增強股東信心，但它們不會強制執行受監管金融所需的隱私功能，因此一些信息可能會保留在鏈下。[2023/6/19 21:46:46]

通過增發貨幣并從金融機構購買國庫券和其他證券，前所未有的美元數量被引入經濟。在接下來的兩年中，美聯儲印制了近6萬億新貨幣，使美元的廣泛供應量增加了近40%。手握大量現金的金融機構競相借出這筆新資金，因此也迫使他們不得不降低利率以保持競爭力。同樣，廉價信貸的可用性鼓勵借貸，最終為經濟運轉提供支持。

不止美聯儲這么干，歐洲中央銀行、日本銀行和英格蘭銀行都將利率降至接近并以歷史水平“風控”印鈔。總而言之，全球四大央行增發了11.3萬億美元，自2020年初以來增長了73%。

Coinbase面向Web3開發者推出教育平臺Base Camp:5月17日消息，Coinbase過去6個月里在內部開發了一個教育平臺Base Camp，將在其Base Optimistic Rollup基礎設施上運行。

Coinbase協議團隊負責人Jesse Pollak表示，Base Camp的目標是將全球3000萬左右的Web2開發人員中的一小部分引入Web3。Base目前處于測試網階段，Coinbase預計將在未來幾周推出主網版本。[2023/5/18 15:09:35]

最重要的是，美國政府通過承擔公共、私人和外國實體的債務，為經濟注入了超過5萬億美元的“刺激”。同樣，中國通過同樣的方法向其經濟注入了另外5萬億美元。

基本上，全世界現在充斥著現金。

不要與美聯儲對抗

“不要與美聯儲作對”是一個古老的投資者口頭禪，這意味著鑒于美聯儲的巨大影響力，人們應該與美聯儲推動金融市場的任何方向同步進行投資。在2020年COVID-19爆發之后，這句口頭禪已經成為了現實。

隨著美元以創紀錄的水平大量印刷，美元利率也已經接近于零，這些貨幣和信貸都需要一個去處。最重要的是，當利率較低時，債券等保守工具的利潤也會降低，從而將資金推向收益率更高的資產。結果在COVID-19之后，這些力量導致大量資金流入股票、加密貨幣甚至NFT，幫助將資產價格推向新的高度。

從COVID-19恐慌引發的底部開始，標準普爾500指數、納斯達克指數、BTC和ETH將分別飆升107%、133%、1,600%和4,200%。

Signature董事會成員：銀行未資不抵債，被關停或因監管機構的反加密立場:3月14日消息，加密友好銀行Signature Bank董事會成員、前美國眾議員Barney Frank表示，美國監管機構在周日晚間突然宣布接管Signature這一突然舉動震驚了該銀行的高管，“在周五晚些時候發生擠兌之前（周五提取了超過100億美元的存款），我們沒有任何問題跡象，這純粹是受硅谷銀行的影響。”Frank表示，Signature高管們探索了“所有途徑”來改善現狀，包括尋找更多資本，以及評估潛在收購者的興趣。他說，到周日，存款外流已經放緩，高管們相信他們已經穩定了局勢。相反，Signature的高級管理人員已被立即免職，該銀行于周日關閉。Frank認為，發生的部分原因是監管機構希望發出非常強烈的反加密信息，并稱“我們之所以成為典型代表，是因為基本面沒有出現資不抵債的情況”。

據悉，Barney Frank在2008年金融危機后幫助起草了多德-弗蘭克法案。Signature Bank總部位于紐約，成立于2001年，與房地產和法律行業關系密切。監管文件顯示，截至2022年底，Signature擁有40家分支機構，資產1103.6億美元，存款885.9億美元。

金色財經此前報道，Signature Bank倒閉，已被美國FDIC接管，所有儲戶都將獲得補償。（CNBC）[2023/3/14 13:02:31]

大量印鈔的結果：通貨膨脹

以太坊開發者：擴容解決方案EIP-4844的Devnet 3將于11月30日發布:11月25日消息，以太坊開發者、Arbitrum研發團隊的terence.eth發推稱：“今天，我們正在密切合作，在Capella 硬分叉之上重新構建EIP-4844，添加所有新的網絡更改，并集成新的KZG庫。我們很高興為EIP-4844啟動Devnet 3，計劃于11月30日發布。Arbitrum完全支持EIP-4844并且相信以Rollup為中心的路線圖。由于它將通過降低數據gas費用從4844中獲益，因此會有很大的協同作用。”

據悉，EIP-4844由Coinbase、Prysm以及Worldcoin的開發人員聯手測試、實施和發布，該提案建議用proto-danksharding代替擴容解決方案Danksharding。該提案致力于在尚未實際實施任何分片的情況下，部署構成完整Danksharding規范的大部分邏輯和交易格式及驗證規則。Arbitrum開發商Offchain Labs于今年10月份收購了Prysm核心工程團隊Priysmatic Labs。

此前今日早些時候消息，EIP-4844等8項EIP納入時間未定的以太坊上海升級考慮范圍，讓EIP“考慮納入”(CFI) 意味著開發人員將致力于制定這些提案，并將通過開發者網絡(Devnet) 的測試運行它們。然而，不能保證所有這些提議最終都會被納入上海升級。[2022/11/25 12:34:03]

當系統充斥著金錢，資產在上漲時，每個人都覺得自己更富有了。人們可以花更多的錢，公司可以給員工更多的薪水。當支出和收入的增長速度快于商品生產的增長速度時，就會出現“過多的錢追逐過少的商品”，商品價格就會上漲或膨脹。

由于COVID-19導致供應鏈沖擊，經濟中的商品更少。更多的錢追逐更少的商品就會導致一個結果：更多的通貨膨脹，這種情況在2021年5月開始變得愈發明顯。

以消費者價格指數(CPI)為例，該指標衡量消費者為天然氣、公用事業和食品等商品支付的價格變化——從2021年3月到5月，CPI已經從健康的2.6%飆升至5%。到2022年3月，通脹率達到8%，創下40多年最高記錄。

通貨膨脹使每個人都變得更窮，因為人們的錢不再像以前那樣買那么多了，所以美聯儲不得不再次介入，為了應對不斷上升的通脹，他們首先使用了支持金融資產的工具。

美聯儲準備倒車

正如我們所解釋的，低利率和新印制的貨幣為維持經濟發展和資產價格提供了支持。但當過度使用這種工具的時候，也可能導致通貨膨脹。一旦這種情況發生，美聯儲就會翻轉開關，提高利率并從市場上撤出資金，從而使過程相反。

加息波及整個經濟。由于這使銀行從中央銀行借款的成本更高，因此它們反過來向客戶收取更多借款費用。除了每個人借錢變得更加昂貴之外，為已經借的錢支付的價格也會上漲。

量化寬松涉及通過從金融機構購買證券向經濟注入資金，而量化緊縮則相反。首先，美聯儲在讓現有證券到期的同時停止購買證券，并最終開始在公開市場上出售它們。這最終導致經濟中的資金減少。由于供求關系簡單，借出的資金減少會導致利率上升。

隨著借貸成本和償還現有債務的成本越來越高，每個人都放慢了最初導致通貨膨脹的支出。通過購買資產注入經濟的資金減少，追逐膨脹商品的資金減少，理論上價格應該正常化。追逐投資的資金也減少了，也就導致資產價格不斷下降——其實，投資市場“老炮”們非常清楚這一點。

2021年夏季，美國通脹率大概徘徊在5%左右，當時美聯儲的說法是該通脹率是“暫時的”或非永久性的。

2021年11月3日，美聯儲表示將開始放緩資產購買步伐，但在繼續監測通脹的同時，將對任何加息保持耐心。

2021年11月10日，美國公布10月份CPI達到6.2%，很明顯通脹沒有得到控制，美聯儲將不得不進行干預。雖然第一次加息要到2022年3月才會到來，但作為市場的強大信息處理機器似乎一開始就做出反應，表明市場變化即將到來。

不要再次與美聯儲抗爭，因為BTC和ETH分別在11月8日達到頂峰，納斯達克在11月19日達到頂峰，標準普爾在12月底達到頂峰，甚至一些NFT地板價和DeFi鎖倉量也不斷沖上新高——所以接下來會發生什么，我們應該很清楚了。

簡而言之

基本上，為了應對新冠疫情，各國中央銀行和政府的干預幫助市場維持了創紀錄的低利率，而且印制了大量鈔票，也推出了不少刺激措施，這些寬松的貨幣政策最終幫助將股票和加密貨幣推高至歷史新高，然后導致通脹。

當通脹持續存在并且中央銀行將不得不改變方向并結束將許多資產推向新高度的政策變得明顯時，宏觀經濟衰退開始了。

雖然看似一切始于2020年初，但央行寬松貨幣政策的時代從2008年金融危機之后就開始了。當然，2008年也是一個見證了加密貨幣誕生以及股票歷史性運行的時代。

面對40年來未見的通貨膨脹，各國央行已經發出信號，毫無疑問，寬松貨幣時代已經結束。以前的公司和資產估值框架不再適用于這種轉變，一切的價值都被“重新評估”了，這是我們在過去六個月中都經歷過的低迷時期。

當利率上升時，債券成為更具吸引力的投資。與此同時，“成長型”股票或預計在未來很多年才能派發股息的公司受到的打擊最為嚴重。隨著資金緊縮，投資者的偏好轉向能夠立即產生現金流的投資，而不再關注遙遠的未來。

然后，技術性拋售來了。

加密貨幣拋售

也許有人認為，加密貨幣不應該是一種通脹對沖工具嗎？其實，不一定。

如果你在2020年5月購買了比特幣，那么你的漲幅仍然超過200%，并且遠遠領先于通貨膨脹。但是，如果您在通貨膨脹開始抬頭之后購買比特幣，情況也許就完全不同了。

不過，即使價格出現大幅下跌，但比特幣和ETH仍比新冠疫情爆發時上漲了500%和1,000%。相比之下，長尾資產的表現并不好，而且很難否認加密貨幣與股票相關性越來越緊密——尤其是科技股。

一直以來，科技股都被視為是風險資產。考慮到相關性，可以公平地說，大多數人仍然以類似的方式對待加密貨幣。風險資產具有較高的上行風險和較高的下行風險，當貨幣緊縮時，這就是中央銀行收緊貨幣時發生的情況，風險資產通常是最先被拋售的。

總之，以上就是最近加密市場低迷的主要原因。

雖然加密貨幣價格也會受到美聯儲政策的影響，但在上一個市場周期中，加密貨幣仍是表現最好的資產類別之一。寬松的貨幣政策鼓勵投機，而投機一直伴隨著范式轉變的技術，比如：個人電腦、互聯網、智能手機，甚至是1800年代的鐵路。

比特幣及其2100萬固定供應量與美聯儲的印鈔機形成了鮮明對比。歷史告訴我們，由于經濟管理不善導致的大規模通貨膨脹，美聯儲增發貨幣最終都會面臨失敗。相比之下，加密貨幣進一步驗證了去中心化系統沒有單方控制風險，雖然加密貨幣價格在短期內仍將受到美聯儲政策的影響，但從長遠來看，加密貨幣和Web3依然比以往任何時候都更具吸引力。

展望未來

如果這是你第一次遭遇加密貨幣低迷，肯定會覺得當前暴跌的市場很可怕。

實際上，加密貨幣在2018年、2015年和2013年都被宣布過“死亡”，但最終，在每一次挫折之后，加密貨幣都變得更強勁。

就像之前的互聯網一樣，無論市場周期如何，加密創新都會繼續前進。

從我們的角度來看，加密貨幣比以往任何時候都顯得更加重要。

比特幣已被全球采用，機構、公司、國家和數百萬個人持有。

DeFi為基于互聯網的金融系統奠定了基礎，沒有任何一方可以控制。

Web3和用戶擁有的互聯網的基礎已經奠定。

NFT已經在藝術和游戲領域催生了價值數十億美元的產業，并在此過程中出現了各種各樣的用例。

DAO管理的資產規模已接近100億美元，而且一切才剛剛開始。

10家全球最大的中央銀行中有9家正在探索數字貨幣

摩根大通的分析師將加密貨幣稱為“首選的另類資產類別”。

Facebook更名為Meta，Twitter、Spotify、TikTok和Instagram正在整合NFT，而谷歌和微軟都在涉足Web3。

時間會告訴我們答案。

來源：金色財經

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