Celsius是另一個Luna？復盤stETH如何引起ETH暴跌_STE

作者/北辰

今天ETH跌破1200美元，回到了2021年的開始，與去年4815美元的最高點相比，就好像是一場夢。

這場暴跌的導火索是stETH脫鉤，很難不讓人聯想到前段時間發生的UST脫鉤，都是發生在Curve池上的流動性危機，也都帶動了整個加密貨幣市場的暴跌。

而且ETH的影響力遠遠大于UST和Luna，所以這場暴跌是恐慌還是價值回歸？

?背景：stETH

stETH是通過Lido參與ETH2.0質押時，按ETH質押量1:1鑄造出來的衍生品代幣，到期后就可以贖回ETH。而在到期前，stETH在Curve上有stETH-ETH的交易池。并且AAVE也接受stETH的抵押借貸，最高可貸出73%的ETH，因此可以循環借貸來套利。

數據：幣安穩定幣儲備已降至65億美元左右，較去年11月下跌75%:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據分析顯示，幣安穩定幣儲備已有較大幅度減少，從2022年11月的260多億美元急劇下降到當前的65億美元（降幅高達75%）。這部分降幅主要是由美國證券交易委員會對BUSD的投訴所驅動，導致BUSD發行方Paxos切換至僅限贖回模式。此外，對于Coinbase來說，凈儲備的變化要小得多，穩定幣的余額在本周持平，BTC的余額只減少了2300枚（占總數的0.5%）。[2023/6/14 21:36:38]

也就是說，stETH提前釋放了ETH的流動性，而且還增加了本來不存在的流動性。因此通過Lido參與ETH2.0質押的ETH，占了所有ETH2.0質押的32%。

Curve：不需要重新部署crvUSD的智能合約:金色財經報道，Curve發推表示，已經進行了更多crvUSD測試，到目前為止，不需要重新部署智能合約，用戶界面將于本周上線。[2023/5/9 14:50:48]

stETH在到期后就可以贖回ETH，所以stETH的市場價基本圍繞在1ETH左右，偶爾甚至高于1ETH。

1stETH長期略低于1ETH是合理的，這不叫脫鉤，更不可能引起ETH的暴跌，那么到底發生了什么呢？

?引爆點：Celsius

Celsius是一個中心化的理財產品，以固定收益來吸收用戶存入加密資產，再拿去做投資，自2018年推出以來吸儲超過250億美元。Celsius把持有的ETH通過Lido參與了ETH2.0質押來賺利息，但這個表現沒有任何問題。

RabbitHole CEO：回復ENS域名可參與RabbitHole V2特殊任務:金色財經報道，Web3教程協議RabbitHole CEO brian flynn在推特上表示：“如果你想有機會參與RabbitHole V2上的特殊任務，請留下你的ENS域名。”

去年12月消息，RabbitHole將于2023年初推出Quests V2更新，協議將更全面的把Token獎勵與鏈上行為結合，并新增每日任務和每周任務，為用戶提供賺取收益的機會。[2023/2/15 12:08:17]

問題是，Celsius作為理財平臺，既沒有法律強制監管，也沒有透明度，只有2019年和2020年公布了財報，此后沒有公布。

Kraken的首席執行官Jesse Powell將辭職:9月22日消息，加密貨幣交易所Kraken的首席執行官（CEO）Jesse Powell將辭職，公司現任首席運營官DaveRipley將接替Powell擔任CEO。未來Powell計劃將作為公司最大股東發揮積極作用，并繼續擔任公司董事會主席的職務。Kraken成立于2011年，目前該公司在全球約有3300名員工。去年Powell曾表示，Kraken可能在2022年上市。《華爾街日報》[2022/9/22 7:12:35]

但是最近公布了一系列好幾起去年發生的被盜、密鑰丟失等非常負面的消息，于是這種不透明帶來的擔憂不斷發酵，終于引來了擠兌——過去5周的總提款額為19萬ETH，而再之前的5周則是流入了5萬流入ETH。

可是Celsius的ETH只有29%是可流動的，另外32.4萬個ETH鎖在ETH2.0的合約里暫時取不出來，還45.8萬個ETH是stETH，Celsius只好在Curve上拋售stETH來換回ETH。

不幸的是，最近AlamedaCapital等機構在Curve的stETH-ETH交易池里拋售stETH，僅Alameda就達15億美元，所以stETH的價格也被砸下來了，又進一步導致stETH投資者在恐慌、杠桿的壓力下殺跌。更要命的是只剩下25萬的ETH可用于兌換stETH。

Celsius在出售了大量ETH之后，看情勢不對，既然無法到期償還，那就干脆通知170萬客戶——由于「極端市場」立即暫停賬戶之間的提款、交易和轉賬。

?影響：拋售潮

Celsius引發的拋售海嘯可以分為兩個階段。

第一階段是擠兌發生時，Celsius不僅拋售了stETH，還拋售了原本投資在各個DeFi協議和錢包的資產，以及在AAVE、Compound和Maker的流動性，包括WBTC、USDC和ETH等。

Celsius自己的代幣CEL在過去一周也從0.73美元跌到了0.15美元，而兩個多月前還是3.33美元。

第二階段是關閉帳戶提現時，Celsius以為可以剎住車，但此時恐慌已經形成，恐慌不僅是stETH脫鉤，其實還有另外兩個常被加密貨幣市場投資者忽視的因素——Ropsten測試網推遲2.5個月和美聯儲加速了加息。

Ropsten測試網是以太坊從POW到POS的重要過渡，美聯儲強勢加息則會吸走風險市場的流動性。因此ETH還在繼續下跌之中。

??總結

Celsius就是一個典型的P2P平臺，其實更準確來說是暴雷的P2P模式，但真正的P2P是點對點借貸，暴雷的P2P是平臺直接吸儲然后搞投資，最后都會因管理不善而暴雷。

但stETH目前并沒有任何跡象顯示會永久脫鉤，畢竟無論二級市場價格如何波動，到時候真的兌換的是1個ETH。

只能說熊市來了，任何波動疊加在一起可能形成很大的激蕩。熊市有熊市的生存策略。

歡迎在評論區說出你的看法～

來源：金色財經

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