UST暴雷，其他公鏈的官方算法穩定幣還可信嗎？_穩定幣

在Terra生態的算法穩定幣獲得成功之后，Waves、NEAR、TRON等公鏈紛紛推出了自己的算法穩定幣。而如今，Terra已經走下神臺，UST脫錨最低跌至0.2美元，LUNA也一度跌破1美元。在Terra的前車之鑒下，其他公鏈還有必要推自己的算法穩定幣嗎？

公鏈推算穩有何好處？

為什么這些公鏈都熱衷于發行算法穩定幣？算法穩定幣會給公鏈帶來哪些機會與風險呢？

首先，算法穩定幣的發行有利于短期提升幣價。如USN的消息傳出之后，NEAR的價格漲至20美元附近；USDD在正式發行后，截至5月11日，在過去7天BTC下跌17%的情況下，TRX上漲9.6%。

由公鏈支持的算法穩定幣相對更加安全，不太可能發生“RugPull”的情況，代碼出現漏洞的可能性也更低。有官方背書也就能夠吸引更多的資金，幫助公鏈鎖定大量原生代幣。以最具代表性的Waves為例，在WAVES市值只有10.7億美元的情況下，鎖定在Neutrino中的儲備金價值約為5.82億美元，占據WAVES流通市值的54%。

六月份平均每天有近200萬個錢包與dApp進行交互，比5月份增加1.4%:金色財經報道，根據DappRadar的一份新報告，盡管針對知名中心化交易所采取了監管行動，但6月份Web3活動仍在增加。報告發現，6月份平均每天有近200萬個錢包與dApp進行交互，比5月份增加了1.4%。雖然web3游戲以36%的用戶數穩居第一，但DeFi在增長14%后，以35%的用戶數緊隨其后，十大最受歡迎的dApp中有六個代表DeFi領域。[2023/7/7 22:23:55]

大多數公鏈都沒有Tether、Circle這類強力機構發行的原生穩定幣，需要依靠跨鏈，而跨鏈橋又是安全事故頻發的一類協議，此時原生穩定幣就顯得較有意義。5月1日，彩虹橋在短暫的停止服務期間，引發了很多用戶的擔憂。原生穩定幣則有利于改善這一問題。

Connext Network宣布與Linea集成合作:3月30日消息，Layer2 互操作性協議 Connext Network 在社交媒體發文宣布與 Linea 的集成合作，目前測試網集成已經上線。Connext 的模塊化架構允許協議直接插入 Linea 與以太坊的原生橋，因此 Connext 可以提供相同級別的安全性，同時開放互操作性。Linea 的機制設計可確保更快的交易速度和更低的 gas 成本，而不會犧牲安全性。[2023/3/30 13:35:28]

穩定幣為公鏈補充了一種重要的資產，豐富自己的生態。USN在推出之后獲得了多個項目的支持，如RefFinance推出了USN/USDC的流動性挖礦，Burrow開通了USN的存款，Trisolaris宣布將推出包含USN、WUST、FRAX、USDT、USDC的5pool。

數據：今年NFT商標申請量已超2021年的三倍:金色財經報道，美國與NFT相關的商標申請數量已超2021年的三倍。NFT商標申請在3月份達到頂峰，但此后每個月都在下降。與2021年全年相比，與NFT和其他區塊鏈產品相關的美國商標申請數量在2022年已經增加了近兩倍。去年共有2,142個與NFT相關的商標被提交。根據商標律師Mike Kondoudis匯編的美國專利商標局數據，截至2022年9月，共有6,366個此類商標被提交。今年申請商標的公司包括麥當勞、Crocs、CVS，甚至電視名人Dr.Oz。（The block）[2022/10/6 18:40:33]

多個公鏈推算穩，機制與Terra不同

由于公鏈原生代幣的經濟模型已經確定，它們只能借助與Terra類似、但不相同的辦法來維持穩定幣與美元的錨定。

薩爾瓦多總統：投資者不必擔心比特幣價格走勢，耐心是關鍵:6月19日消息，薩爾瓦多總統Nayib Bukele發推稱，我看到有人對比特幣價格走勢感到擔憂或焦慮。我的建議是：停止看行情圖，享受生活。如果你已經投資BTC，你的投資是安全的，其價值將在熊市后大幅增長。耐心是關鍵。[2022/6/19 4:38:43]

Neutrino允許1美元的WAVES和USDN的互換，但這個過程存在延遲，儲備金也可能不足。當市場變動導致儲備中的WAVES價值與發行的USDN不匹配時，需要通過拍賣Neutrino的治理代幣NSBT來調節。USDN存在抵押不足的問題，且公鏈代幣主要的用途即抵押鑄造USDN，可能發生死亡螺旋。

NEAR生態中管理USDN儲備金的組織被稱為DecentralBank?DAO，用戶可以無延遲的實現1美元的NEAR與1USDN間的互換。在引導階段，項目方以200%的抵押率鑄幣，即鑄造1USDN需要1美元的NEAR加上1USDT，依靠項目方的額外注資來對抗市場下跌可能導致的儲備不足。

TRON的USDD相對比較中心化，由TRONDAOReserve管理并保證價格穩定性。項目方預先鑄造了9990億USDD，用于鑄幣的TRX被存入多簽錢包，TRX與USDD間的兌換需要依賴AlamedaResearch等白名單機構，普通用戶只能在二級市場中買入或賣出USDD。

此外，IOST和Cardano團隊也宣布計劃推出算法穩定幣。IOST表示，計劃推出的算法穩定幣將解決三個問題：預言機價格真實性、確保價格穩定、通過套利減少價格波動。IOST將投入更多資金和資源，專注入IOST多鏈生態和IOST算法穩定幣。

算法穩定幣具備更高的可擴展性，能夠刺激生態的快速發展。在帶來這些優勢的同時，也會為公鏈引入新的風險，可能在泡沫破滅時成為壓死駱駝的最后一根稻草，截至發稿前，幣安上UST最低跌至0.225美元。

公鏈算穩設計應更穩健

算法穩定幣引發的原生代幣價格上漲可能是暫時的，如NEAR上USN的消息傳出之后，NEAR價格漲至20美元以上。但在USN正式上線后，表現不及預期，USDT/USDN的挖礦年化收益在Ref上跌至8%以內，NEAR的價格近期表現不佳，最低跌至5.3美元。其中可能存在某種關聯性。在類似的方式被更多的公鏈所模仿之后，算法穩定幣對幣價的刺激作用可能會減弱。

目前已經上線的算法穩定幣，如USN和USDD，缺少信息的公開或表現較為中心化。USN聲稱引導階段抵押率為200%，理論上，引導階段項目方額外投入的資金越多、比例越大，后續能夠承受NEAR價格下跌的幅度也更大，但是沒有明確說明已經投入的資金。USDD的設計則相對中心化，用戶并不能通過項目合約實現1USDD與1美元的TRX間的互換，只能在二級市場上交易。

在市場表現不佳的情況下，Terra、Waves、NEAR、TRON的穩定幣機制在理論上均存在脫錨的可能性，這可能帶來額外的風險。UST的風險已經暴露，USDN受到沖擊，USN和USDD的抵押品也主要為公鏈原生代幣，在市場大幅下跌的情況下，理論上也存在抵押品價值不足以讓穩定幣都贖回1美元資產的可能性，只是在現在規模不大的情況下，能夠被官方所化解。

在這些風險之下，尤其是UST暴雷的情況下，公鏈官方在推出算法穩定幣的過程中應當更加慎重，對算法機制的設計應該更加穩健，在充分準備好之前不好盲目上線。

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