8400萬美元撬動400億金融帝國，UST崩盤始末_UST

1997年，傳奇金融殺手索羅斯和他的巨鱷盟友圍獵東南亞泡沫市場，大量拋售泰銖并迅速耗盡了泰國央行300億美元外匯儲備，最終迫使泰銖實行浮動匯率制，將東南亞國家進一步推入金融危機深淵。

2008年，華爾街投行巨頭雷曼兄弟因大量次信貸壞賬出現敞口，負債凈額遠超公司市值數倍，被迫在紐約南區聯邦地區法院提交破產申請，險些摧毀整個現代金融系統。

這些史詩般的資本對決故事在過去十幾年里傳遍世界的街頭巷尾，成為歷史的標志性事件，被人們當作教科書反復研習。但誰會想到，同樣的故事竟然在僅有10年發展史的加密市場再次上演，并通過鏈上痕跡在所有人面前進行「實時轉播」。

5月10日，Terra生態的原生算法穩定幣UST因資本圍獵和債務危機，出現嚴重脫錨事件，最低跌至0.6美元。這個TVL近200億美元的第二大公鏈生態，在短短2天時間同時重演了泰銖和雷曼的恐怖災難。

MarginCall：UST崩盤生死時速

Terra作為加密市場第二大公鏈生態，一直是一個飽受爭議的對象。一方面，通過Luna-UST雙幣機制，Terra生態成功將自己的算法穩定幣UST推廣到整個加密市場，迅速提升Luna的價格和市值；一方面其用于推廣UST的「宣傳機器」AnchorProtocol則飽受詬病，普遍被認為是不可持續的「龐氏騙局」。

數據：一地址將970萬枚FTM轉入幣安交易所:5月25日消息，Web3知識圖譜協議0xScope發推稱，Multichain 事件引發了對 fantom 狀態的恐慌。一鯨魚地址以 0.33 美元的平均價格向幣安交易所存入 970 萬枚FTM。它的平均購買成本是 0.4 美元。[2023/5/25 10:39:45]

長期以來，Luna的支持者和質疑者都顯得非常極端。支持者們稱自己為「Lunatics」大軍，每天在推特等社媒平臺上攻擊和掃蕩批評Luna機制的言論；質疑者則以「龐氏」為由，扳指期待著Luna崩盤之日的到來。這樣一個極富「張力」的生態，很難被投機者忽視，這些資本殺手始終關注著行業風向，等待著最佳的獵殺時刻。

在美聯儲宣布再次加息50個基點后，機會終于來了。5月以來，納斯達克指數持續下滑，市場對宏觀形勢的反應極度悲觀，比特幣價格也連續數日下跌近10%，恐慌情緒在整個加密市場迅速蔓延。而Terra生態核心團隊LFG則宣布將在5月8日調整UST-3Crv流動性池，為組建自己強大的4Crv池做準備。

種種條件為資本圍獵制造了一場完美的風暴，于是在5月8日的晚上，幣圈巨鱷們悄然展開了自己布局已久的「圍剿計劃」。

DJ和NFT愛好者使用CryptoPunks IP啟動PUNX音樂項目:金色財經報道，DJ Steve Aoki和NFT愛好者Justin Blau（3LAU）合作開展了一個名為PUNX的概念性音樂和藝術項目，靈感來自他們自己持有的CryptoPunks NFT。根據一份新聞稿，該項目在其視覺圖像中使用二人組的CryptoPunks。

3LAU表示該項目“不是NFT”，但表示該項目可能會在未來找到整合區塊鏈技術的方法。Aoki稱，“PUNX是一個前瞻性的概念音樂藝術項目，向我們喜愛的音樂和我們今天塑造的音樂致敬。”[2022/12/8 21:31:09]

第一階段：利用UST-3Crv池撤資間隙展開攻勢

5月8日凌晨，LFG因需要為組建4Crv池做準備，從UST-3Crv池中撤走了1.5億美元的UST流動性，這時UST-3Crv池TVL在7億美元左右，想要耗干UST流動性居然只需要3億美元左右。

約10分鐘后，一個新地址突然將8400萬美元的UST拋售，嚴重影響了3crv池平衡。

為了保持UST-3Crv池流動性的平衡，LFG又從資金池里撤走了1億美元的UST。

Mysten Labs Henry：公鏈Sui公布Grants審核流程和通知時間:10月28日消息，Mysten Labs APAC Dev Rel負責人Henry在Sui社區日活動上公布了Sui Grants發放審核流程。

Grants審核分為初篩、評分篩選、委員會終審+建議獎勵金額、Sui董事會批準、通知申請人+KYC+簽合同五個步驟。第一批申請預計11月底到12月初發通知。[2022/10/28 11:52:15]

這時，推特上開始出現謠言，稱此次拋售是LFG在自導自演，Terra創始人DoKwon立刻在推特上作出回應。

沒過多久，多個巨鯨帳戶開始不斷在Binance拋售UST，每筆交易金額都是百萬美元級別。

受到拋售影響，UST開始出現脫鉤，這時疑似JumpTrading的地址拋售了大量ETH以買入UST，試圖穩定UST的錨定。

截至目前，該地址為維護UST錨定，出售了超5萬枚ETH，地址上當前只剩下不到13枚ETH。

直到這時，攻擊主要通過UST-3Crv池完成，涉及金額在3億美元左右，如果LFG40億美元的4Crv池在此次攻擊之前組建好的話，上述攻擊是無法湊效的。

調查：香港機構投資者現在對加密貨幣的積極性降低:金色財經報道，根據香港最近發布的一項調查，香港機構投資者現在對加密貨幣的積極性降低。 該報告引用了加密貨幣交易所Bitstamp進行的一項調查，稱幾乎每十分之一的機構投資者都計劃減少他們的加密貨幣敞口或完全放棄加密貨幣。與上一季度相比，這數據大幅增加。 在接受調查的機構投資者中，不到三分之一表示他們將向加密貨幣投資更多資金。 Q9 Capital 的 James Quinn告訴媒體，機構投資者現在在該行業的活躍度明顯降低，因為他們不再能夠輕松賺錢。[2022/9/1 13:01:24]

第二階段：Anchor資金因恐慌情緒大量出逃

因8日凌晨的小型脫鉤事件，恐慌情緒在UST和Luna持有者之間快速蔓延。從5月8日開始，大量鎖在Anchor中的UST流入市場，進一步造成UST的拋壓。

在此期間，LFG宣布「貸出」自己7億美元的比特幣儲蓄，用于維護UST的穩定。

但根據Dokwon的說法，UST在0.95美元以上并不算脫鉤，因此不會在這個閥值之上動用比特幣。

這也解釋了為什么UST在8日出現脫鉤后始終沒有回到1美元錨定。

花旗集團：全球經濟衰退的可能性接近50%:金色財經消息，據花旗集團經濟學家稱，隨著各國央行收緊貨幣政策和商品需求減弱，全球經濟陷入衰退的可能性接近50%。[2022/6/22 1:23:57]

但LFG沒想到，UST長期無法回歸錨定給市場帶來了極大的負面情緒，從Anchor里出逃的UST開始大規模拋售，UST錨定跌破0.95美元閥值。LFG被迫開始清算比特幣儲蓄，這時DoKwon再次發推：「正在調動更多資金」。

隨后，一個以「0x599」開頭的地址開始大規模吸收市場上流通的UST，金額超2億美元。

這也迅速使UST-3Crv池重新平衡，但比特幣清算卻進一步驅動了其價格的下跌，市場情緒持續惡化，導致Luna出現大規模清算，UST拋壓進一步增加，UST-3Crv池很快又陷入了失衡狀態。

5月10日早晨，JumpTrading和LFG可能是意識到問題不太對勁，不再出售比特幣儲蓄以保護錨定，任憑事態惡化，UST一路暴跌至0.6美元。盡管后來錨定價格有所回升，但Curve平臺UST-3Crv池比例仍然嚴重傾斜，比例一度為91.37%/8.63%。

第三階段：幕后交易，機構救場謠言開始傳播

在UST觸發死亡螺旋的「驚悚2小時」后，開始有傳言稱Jump、Alameda等機構達成了某些幕后交易，并準備投入20億美元開始救場。隨后，一個以「0x6c」開頭的地址的確收到了20億美元的轉賬，但并沒有太大的動作，該地址也尚未看出與UST事件有關聯。

另外，Binance似乎也參與了UST保衛戰。據《UncommonCore》主理人Hasu稱，Binance強行為UST訂單簿設置了交易地板價，在較長一段時間內用戶都無法在0.7美元閥值下提交訂單。

今晨，有關LFG融資的消息再次傳出，據消息人士透露，LFG正在向機構尋求幫助，希望籌集10億美元來支持UST。據TheBlock研究員Larry表示，目前了解到的融資細節是：目前JumpTrading、Celsius，以及JaneStreet已經同意了這筆融資，承諾金額約7億美元，AlamedaResearch尚未同意。機構的條件是以50%的價格折扣拿到LUNA現貨，鎖倉一年，一年后按月線性解鎖。但同時Larry強調，這筆融資尚未確認，一切都有可能發生變動。

監管陰影：螳螂捕蟬，黃雀在后

盡管當前關于UST脫錨的言論都是猜測，但我們還是找到了市場上極為可靠的信息。在5月10日早晨，著名宏觀投資者、RealVision創始人RaoulPal就UST脫錨采訪了Terra創始人DoKwon，雖然對話內容尚未播出，但在隨后的Bankless采訪中，Raoul還是透露出了此次事件中的一些細節。

「很簡單，UST出現了脫鉤，JumpTrading作為UST做市商，被迫出售自己的ETH來購買UST，隨后LFG也被迫清算自己的比特幣持倉」，在談到UST脫錨時，Raoul簡短地解釋了事件經過，并馬上補充道：「這就是一次典型的MarginCall，就好比有人拍了拍Luna的肩膀說『把我的抵押品還給我』，類似事情在傳統金融里每天都在上演」。

的確，此次觸發UST死亡螺旋的金額不超3億美元，目前造成的也只是數十億的規模，這和傳統金融相比，的確是小巫見大巫。但最讓人不可思議的是，它竟然發生在眾目睽睽之下，這在傳統金融世界里是極為罕見的。感謝區塊鏈，我們有幸見證了加密發展史上首次大規模「泰銖+雷曼」事件。

其實律動在此前《算法穩定幣的魔戒夢：LUNA之后，不會再有下一個UST》和《對話Luna創始人DoKwon：UST的比特幣賭局》二文中，就已闡釋了UST和整個算穩市場的背書困境，以及UST自己的應對策略。

而這次UST嚴重脫錨也并不是Luna第一次觸發死亡螺旋，在去年5.19時，UST同樣出現嚴重脫錨，價格下跌至0.85美元，最終在LFG的搶救下，Luna和UST才得以存續發展。此后，LFG為了防止類似事件再次發生，做出了一系列的改變，其中就包括UST的新背書機制。

事實上，購買比特幣和其它L1公鏈的原生Token作為背書并不是錯誤的選擇，但要實現這一新機制的完全交付，則是需要一段時間的。倘若LFG40億美元的4Crv池得以組建，像這樣的崩盤事件或許根本不會發生。但可惜的是，市場并沒有留給DoKown這位Luna狂人足夠的救贖機會，Luna此次崩盤，是輸給了時間。

資深的DeFi玩家應該知道，這次UST脫錨的影響或許不會只停留在Terra生態，就像雷曼兄弟破產一樣，Luna生態的崩塌可能波及到整個加密市場。但在Raoul等很多人看來，此次脫錨事件最惡劣的影響，其實是在監管層面，加密巨鱷們的這次「螳螂捕蟬」，也很可能招來了背后的「監管黃雀」。

我們知道，各國央行近年來都在大力普及自己的數字貨幣，作為「算穩頭牌」的UST以這樣的方式出圈，無疑是送給了監管機構一個再完美不過的借口。先放下UST是否能重拾信心的問題不說，此前關于「UST脫錨可能引來監管」的言論已開始在推特上廣為傳播，引起不少人的擔憂。

果然監管的風口在事發當晚就到來了。據律動消息，5月10日在國會山的會議上，美國財政部長耶倫談到加密市場中美元Stablecoin的監管，耶倫認為，美元Stablecoin監管的立法迫在眉睫，「這個領域增長迅速，并隨之帶來巨大風險，眾所周知，今天TerraUST經歷了一輪下跌」。

毫無疑問，UST的崩盤再次給整個算穩賽道蒙上了一層監管陰影，現在我們必須去思考，各國監管機構是否會就此向穩定幣展開「監管圍剿」？未來的加密市場是否會失去「主權自由」？

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