Cosmos生態跨鏈的能力和邊界：龍頭項目Osmosis詳解_OSMO

Cosmos作為早期跨鏈生態，曾一度沉寂，但在過去一年內，隨著生態項目的豐富，Cosmos生態體系迅速崛起，成為跨鏈解決方案中的強勁選手。

Osmosis是Cosmos生態內的龍頭DEX，在過去一年內TVL不斷增長，目前穩居10+億美元，FDV達到~55億美元，在CoinmarketCap排名第211。

跨鏈是區塊鏈世界繞不開的一塊主題，未來的公鏈格局如何，很大程度上取決于公鏈間的跨鏈能力。鏈茶館嘗試剖析Osmosis，來理解Cosmos生態內的跨鏈運作方式，從而更好地理解當前跨鏈解決方案所面臨的挑戰。

本文目錄：

1.產品機制：橋+DEX

1.1作為橋：通過IBC進行的跨鏈轉賬1.2作為DEX：自由調節參數的AMM協議1.3其他功能及互操作性的未來

2.通證經濟：分級+多重質押帶來高APR

2.1代幣功能2.2代幣分配

3.運營現狀：生態內龍頭，生態外待橋接

4.團隊及融資

5.優勢及風險

1.產品機制：橋+DEX

Osmosis是一條應用鏈，用一條獨立的鏈承載了Osmosis這一完整應用。其應用功能可以理解為Cosmos生態內的橋+DEX，同時提供了IBC跨鏈轉賬和資產交易這兩個核心功能，可以說是Cosmos生態內的Defi門戶。

需要注意的是，跨鏈轉賬和資產交易是需要先后進行的兩個部分，用戶需要先將其他鏈的資產通過IBC轉移到Osmosis鏈上，隨后通過Osmosis鏈內的交易池來進行資產交易，而并不能直接跨鏈交易。因此，Osmosis還停留在「橋+DEX」的拼接，而非「跨鏈DEX」。

??1.1作為橋：通過IBC進行的跨鏈轉賬

Osmosis的跨鏈轉賬功能在官網的「Asset」界面實現。界面內會顯示與Osmosis相連接的各條鏈上的資產，通過Deposit/Withdraw，就可以將其他鏈上的資產轉入/轉出Osmosis鏈。Deposit/Withdraw在這里就是對跨鏈的一種描述。

Nansen：Binance的鏈上余額為640億美元:金色財經報道，區塊鏈分析公司Nansen的數據顯示，幣安的鏈上投資組合目前為640億美元。USDT、BTC、ETH、BUSD和BNB是幣安持有量最大的幣種，截至發稿時約占加密交易所總余額的81%。截至周三，Binance的客戶代幣流出超過6億美元，這一數字仍低于早些時候美國證券交易委員會對BUSD發行商Paxos提起的訴訟，當時Binance在一天內處理了超過20億美元的提款。[2023/3/29 13:32:56]

下圖中的余額，其實是已經轉移到Osmosis的資產，如圖中的0.000051個ATOM，是在賬戶的Osmosis鏈的地址內，而非CosmosHub鏈的地址。如果資金在其他鏈內，不會顯示余額。

這里補充下IBC跨鏈的背景。Cosmos生態內的鏈通過IBC進行通訊，每條鏈都是主鏈并且自己為安全性負責。跨鏈時，鏈A鎖定代幣a，并將這一鎖定證明傳遞給鏈B，隨后鏈B會鑄造自己鏈上的映射代幣a'，鏈B可以銷毀映射代幣a'，銷毀后則鏈A解鎖原來被鎖定的代幣a。因此，轉移到Osmosis的資產，是跨鏈來的資產，不能算是原生資產。

常用的跨鏈轉賬場景是，用戶從交易所購買Atom，轉賬到CosmosHub地址內，隨后跨鏈轉移到Osmosis上，再在Osmosis鏈上購買Cosmos生態內的其他項目代幣。

讀者也許會問，為什么不能在CosmosHub鏈上直接兌換其他代幣呢？也是可以的，這依賴于CosmosHub鏈上的DEX應用，現有的DEX是GravityDEX，但是這一交易所缺乏原生代幣激勵、交易深度淺，使用廣泛度并不如Osmosis。Osmosis在通證經濟上的優勢是其成為Cosmos主要DEX的重要原因，會在第2節詳述。

??1.2作為DEX：自由調節參數的AMM協議

作為AMM，Osmosis最大的特色在于可以自由調節參數，創建定制化的流動性池。

Web3視頻平臺Shibuya：下一部視頻的每一個場景，將由NFT持有者決定:金色財經報道，Web3視頻平臺Shibuya宣布，其下一部網絡視頻“Dominion X”的每一個場景都將由NFT持有者決定，為期六周。

每周，NFT持有者都可以投票決定每個新場景的結局，然后制片人就會據此進行拍攝。所有這些加起來將成為一個定格動畫短片，任何人都可以通過Shibuya平臺觀看，但只有NFT持有者才能在制作過程中投票。這些持有者還將根據他們在這一過程中的參與程度，獲得不同稀有等級的NFT獎勵。

對于Shibuya來說，“Dominion X”標志著自2022年3月該平臺首次亮相以來的第二個IP發布，也是第一個外部開發的IP。

此前消息，Shibuya宣布完成690萬美元融資，a16z Crypto和Variant聯合領投，帕麗斯·希爾頓和NBA球星凱文·杜蘭特等名人、阿里巴巴聯合創始人蔡崇信、DeFi交易平臺Aave創始人Stani Kulechov等參投。[2023/2/2 11:41:58]

可以自由調節的參數包括：兩個資產的價值比例、交易手續費、LP退出手續費等，下圖所示即在創建界面中輸入資產價值比例、交易手續費的參數。

目前開設的幾十個流動性池中，大部分仍然按照資產價值比例5:5、交易手續費0.3%的通用規則，但也有部分流動性池有特殊參數，如NGM/ATOM資產比例為6:4、AKT/OSMO的交易手續費為0.2%。

除了自由調節的參數外，「定制化」也體現在每個流動性池的激勵分配將由社區投票決定，所有給Osmosis驗證節點質押OSMO的用戶均可以投票。這部分在第2小節將詳述。

Osmosis的愿景，是取代中心化的交易所，并且成為AMM的試驗田。在ETH生態內，高手續費可能無法支持各類AMM的存在，因而會形成早期玩家Uniswap、穩定幣玩家Curve等幾家壟斷的局面。在Cosmos生態內，交易手續費非常便宜，每筆交易大概在0~0.05美元內，可以支持不同流動性池的試驗，也許會催生不一樣的流動性生態。

L1區塊鏈Aptos代幣價格創歷史新高:金色財經報道，Layer 1 區塊鏈 Aptos 的代幣自年初以來一直飆升，周三創下歷史新高。數據顯示，代幣 APT 達到 16.46 美元，自 1 月 1 日以來上漲了 350%。APT 最近以 16.22 美元易手，在過去 24 小時內漲幅超過 25%。該代幣的漲勢超過了市值最大的兩種加密貨幣比特幣和以太幣的近期走勢。比特幣在 2023 年上漲了 30%，而以太幣上漲了 34%。

Aptos 由兩名 Ex-Meta 員工創立，自 10 月啟動主網以來，其 APT 代幣分發受到了一些審查。投資者和 Aptos 基金會收到了發行的 10 億代幣中的近一半。來自 Aptos NFT 市場 Topaz 的數據顯示，Aptomingos 和 Aptos Monkeys 等收藏品在周一吸引了數萬筆交易量。根據Topaz的數據，在過去 24 小時內，Aptomingos 的交易量增長了 250% 。[2023/1/26 11:30:10]

??1.3其他功能及互操作性的未來

Osmosis還有三個不容忽視的功能特點：1）零手續費交易；2）其他生態內App的可互操作性；3）防止MEV。后兩者尚未完全實現，需要等待落地。

零手續費交易

Osmosis不論在轉賬還是在兌換、抵押流動性時，如果用戶選擇低速選項，都可以零手續費完成交易，而實際上速度也不低，筆者親測幾秒完成。對于習慣了支付手續費的用戶來說，這無疑是個亮點，而且也方便用戶在沒有平臺代幣$OSMO余額的情況下完成必要操作。

可互操作性

在今年3月，Osmosis宣布集成了CosmWasm模塊。CosmWasm為開發者提供了豐富的開發工具，利用CosmWasm搭建的智能合約能夠和Omosis鏈兼容。可以期待，未來會有一批收益聚合器、借貸平臺、自動LP管理工具等，能夠方便地和Osmosis交互。

Lido提出向Dragonfly Capital銷售帶鎖定期的國庫Token新條款:7月27日消息，在遭到社區投票反對后，流動質押協議 Lido Finance 再次向 Dragonfly Capital 提交了一份關于向 Dragonfly Capital 出售 Lido DAO (LDO) Token 的修改提案。新提案仍然要求向 Dragonfly 出售 1000 萬個 LDO，但此次銷售將附帶一年的鎖定期。此外，不同于之前每個 LDO 1.45 美元的統一售價，新方案增加了基于投票過程結束時的 7 天 LDO 平均價格加 5% 的溢價的第二種定價方案，并將選擇兩者中的較高者，且不能高于 2.25 美元。此前報道，Token 銷售是 Lido 國庫多元化計劃的一部分，該計劃旨在出售其部分儲備用于購買 DAI。（theblock）[2022/7/27 2:41:48]

4月13日，Cosmos宣布完成Theta升級，新增鏈間賬戶功能，對于Osmosis來說同樣是利好。鏈間賬戶可能使得在其他鏈上的必要操作，在Osmosis界面內就可以完成。比如，用戶可以從Osmosis取出$UST，然后直接質押到Anchor獲取收益，所有步驟都不需要離開Osmosis官網前端。

防止MEV

在Osmosis的未來路線圖中，還包括防止MEV的功能。這一功能將會對交易信息進行加密，在交易過程中對驗證者不可見，只有交易完成后才開放，讓驗證者無法通過調整交易順序來獲利。

通證經濟：分級+多重質押帶來高APR

?2.1代幣功能

平臺原生代幣$OSMO的功能包括：1）在公鏈使用層面，質押$OSMO保證以保證網絡安全，同時$OSMO也是公鏈使用手續費，分發給節點質押者；2）在應用層面，$OSMO作為DEX的交易手續費，和新釋放的部分$OSMO一同用于激勵流動性提供者；3）在治理層面，節點質押者可按比例獲得投票權重。

DeFi協議總鎖倉量達867.9億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，DeFi協議總鎖倉量（TVL）達到867.9億美元，24小時內漲幅為0.83%。TVL排名前五分別為MakerDAO（85.4億美元）、Lido（69.5億美元）、AAVE（63.6億美元）、Curve（61.4億美元）、Uniswap（60.5億美元）。[2022/7/23 2:32:56]

公鏈使用層面

由Cosmos生態內的公鏈不共享共識，每條鏈要為自己的安全負責，因此Osmosis也有自己的驗證節點。散戶可以將$OSMO委托給節點運營商，同時支付一定的傭金，獲取質押收益，同時也獲得投票權利。

如果要解除質押，需要等待14天，這14天中不會產生質押收益。

應用層面

平臺通過分級質押和超流態質押，提供了較高的APR以吸引用戶，這也是其通證經濟模型中最有特色的部分。

以ATOM/OSMO交易對為例，用戶可以質押到1天解鎖/7天解鎖/14天解鎖這三種不同的分區里，解鎖時長越長的分區收益越高。解鎖時長指的是，在解除質押時，本金必須要存滿對應的最少天數才能拿出，但是收益可以立即取出。這也就意味著流動性有更長的質押時間保證，如果提前取出就要承擔時間成本。

這有些類似Curve的質押時間權重，質押時間越長、獲得的收益和投票權重也就越高，激勵用戶長時質押。

Osmosis流動性激勵的另一個特色在于「超流態質押」，簡言之即在質押LP的同時，可以不耗費額外成本而同時獲得質押節點的激勵。上圖中14日解鎖的分區中，除了常規的52.03%激勵外，還有額外的15%節點質押激勵。

這部分激勵的來源，是平臺按照用戶質押的LP鑄造了對應數量的$OSMO，并將其委托質押給節點運營商。如上圖案例，質押了~60個$OSMO，對應新鑄造了~30個$OSMO，可獲得~67%的APR。節點運營商可由用戶自己選擇。

新鑄造的$OSMO，會以天為單位重新銷毀和鑄造，以此和用戶的實際質押數量保持對應。此外，超流態質押僅限選擇了14天解鎖期的用戶可選。

另外，Osmosis上的流動性池可以添加第三方激勵。下圖中的流動性池，除了能夠獲得$OSMO本身的激勵外，還能夠分配到相應的第三方代幣激勵，方便第三方項目引導用戶添加流動性。

治理層面

Osmosis的投票治理范圍，主要包括流動性池的激勵分配、質押人數量等參數。

當前共有1.22億枚OSMO被質押，提案通過要達到的最少票數為20%，即~2,400萬票。散戶委托的驗證節點將會代替散戶投票，但是散戶也可以自行投票，覆蓋驗證節點的票。

需要注意的是，1.22億枚票應該是包含了超流態質押的$OSMO，因為超流態質押也會賦予用戶投票權；但在計算$OSMO總數時，由于超流態質押的$OSMO已經算在了LP內，因而不會重復計算。

??2.2代幣分配

Osmosis代幣采取有限通脹模型，總量約10億枚。創世生成1億枚，第一年新釋放3億枚，其后每年減發1/3，即第二年釋放2億枚，第三年釋放1.33億枚，以此類推，按照這一速率最終釋放的總量將會接近10億枚，在8年后基本釋放完畢。

創世階段生成了1億枚，一半空投給ATOM持有者，另一半作為戰略資金留存。每年新釋放的代幣中，25%作為質押獎勵、25%作為開發分期歸屬、45%作為流動性挖礦激勵、5%作為社區資產。

預估整體供給中，流動性挖礦激勵占~40%，質押激勵占~22.5%，開發團隊分期歸屬的資金占22.5%，早期空投、戰略資金庫、社區資產占余下的~14.5%。

流動性挖礦激勵總量固定，但每個池子的分配由社區決定。每個池子會有一個「分配得分」，池子的激勵量按照分配得分占總得分之比來決定，而分配得分由社區投票決議。

?3.運營現狀：生態內龍頭，生態外待橋接

作為Cosmos生態內的龍頭項目，Osmosis做到了TVL和跨鏈轉賬額的雙高。

Osmosis當前TVL達到13.5億美元，是個相當不錯的成績。其中，$OSMO占比最高，約40%；$ATOM次之，約20%；$UST和$LUNA分列第三第四。

高TVL應該主要得益于Osmosis的高APR。如前所述，Osmosis也存在競爭對手GravityDex，但后者由于缺乏原生代幣作為流動性激勵，TVL幾乎不值一提，頭部流動性池ATOM/OSMO的TVL僅~100萬美元，而Osmosis上的ATOM/OSMO流動性達到~4億美元。

在IBC跨鏈功能上，Osmosis也占據鰲頭，過去30天的IBC轉賬額度~40億美元，比第二名Terra和第三名Cosmos之和還多。

IBC轉賬額度高的原因，除了零手續費的轉賬體驗外，大概來自于最全面的跨鏈通道。在跨鏈能力上，Osmosis和38條鏈相連接，已經覆蓋了Cosmos生態中絕大部分活躍的鏈。除了和Evmos的通道有阻塞外，其他基本暢通。相對地，Terra和Cosmos所聯通的鏈分別為14條和34條。

但值得注意的是，Osmosis所支持的資產都是Cosmos生態內的，也就是說并不支持ETH、USDC等外部資產。而相對地，Terra生態的產品支持ETH跨鏈資產，因此不難理解為什么Terra生態的總體TVL高達260億美元，其中頭部Dex的Astroport這一個產品的TVL就和Osmosis相當。

Osmosis團隊應當也在進行這方面的努力，但是策略較克制。團隊在今年1月的一篇博文中闡釋過對于橋接ETH資產的想法，其中指出，橋接ETH資產有個嚴峻的問題：來自不同橋的資產是不同的，會造成用戶體驗的混亂和流動性的割裂。

事實上，這也正是Terra生態內ETH/USDC等外部資產的問題。下圖是Astroport的兌換界面，可以看到ETH/USDC均有多個版本的代幣。

Osmosis的愿景是取代中心化的交易所，因此希望避免出現同一資產的不同版本，對于橋的提供者的選擇會非常謹慎。可以想見，橋接Cosmos生態外的資產總會提上日程，只是還需要等待。

?4.團隊及融資

Osmosis核心團隊與Cosmos淵源頗深，兩位聯合創始人中，SunnyAggarwal是Tendermint前首席研究員，另一位JoshLee是Cosmos錢包KeplrWallet的主要開發者。二人的Twitter顯示，SunnyAggarwal現居美國新澤西，JoshLee現居韓國首爾。

在2021年10月，Osmosis通過出售代幣獲得了一筆2,100萬美元的融資，Paradigm領投，RobotVentures、Nascent、Ethereal和Figment參投。這也是Paradigm投資的第一個ETH生態外的DEX。

5.優勢及風險

鏈茶館總結Osmosis的核心優勢包括：

1）憑借覆蓋全面的IBC跨鏈轉賬功能、多重質押帶來的高ARP，Osmosis優秀的用戶體驗使之成為Cosmos生態內的龍頭跨鏈橋+DEX，TVL穩居10+億美元，目前位列所有Defi項目TVL的第21位。未來如果實現ETH/USDC等外部資產的橋接，預計會帶來資金量的又一波漲幅。

2）享受Cosmos生態紅利，未來可能新增的空投及鏈間賬戶帶來的跨鏈操作升級，都可能帶來Osmosis用戶和資金的增長。

Osmosis面臨的主要風險為：與Cosmos生態共存共榮，面臨來自Polkadot、LayerZero等其他跨鏈解決方案的競爭。Polkadot生態還剛剛開始，TVL遠不如Cosmos生態，Osmosis暫且占據先發優勢；但是LayerZero及建立在其之上的Stargate發布不久，TVL已經達到~26億美元，吸金能力極強。

理解了Osmosis的運作方式后，最有趣的問題仍然是：未來世界的跨鏈將會如何運作？在Stargate的路線圖中，很快會部署到CosmosHub和Osmosis鏈上，結合Osmosis缺乏Cosmos生態外資產的現狀，集成Stargate或許會為Osmosis帶來更多IBC以外資產的涌入，但也或許會由于跨鏈的方便，Osmosis無法獨占資金而造成一部分資產外流。

無論如何，Osmosis讓我們看到了一個自成體系的跨鏈生態運作方式，但目前優秀的體驗還僅僅停留在相對封閉的IBC生態內；而未來的不確定性在于，當這個獨立生態與外部資產連接時，會發生什么變化。

如Osmosis團隊自己的思考，橋接外部資產容易帶來資產不統一、流動性割裂的問題，未來將如何解決？如果資金能夠完美地在所有獨立公鏈和公鏈生態之間流通，對已有玩家的格局又會產生什么影響？拭目以待。

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