具有2-5倍增長潛能的Tribe被低估了_TRI

本文來自?：Banklesshq

原文作者：BenGiove

幾個月前，Fei?Protocol和RariCapital將價值數十億美元的協議合并為Tribe?DAO。這次合并為DeFi協議在未來如何完成合并創造了先例。協議似乎采取了一種垂直集成的方法，而TribeDAO想要擁有整個DeFi堆棧。

Tribe現在有去中心化的穩定幣、一個創新的貸款市場，以及一個將其它游戲項目納入其麾下的計劃，同時坐擁數億美元的加密資產，只剩下DEX領域還未“染指”。

但Tribe在加密市場的關注度并不高，我不禁想問；“Tribe被低估了嗎？”

合并的力量

盡管DeFi代幣的價格已經大幅下降，但由于控制了多樣化的資產儲備，許多協議通過牢固的競爭定位和影響力，改善了波動情況。

符合這一要求的項目包括TribeDAO。TribeDAO誕生于FeiProtocol和RariCapital的合并，它代表著一個新的“協議黑手黨”，并迅速成為DeFi的巨頭。

Tribe坐擁超過6億美元的資金，在將FeiProtocol的穩定幣與Rari的獨立貸款市場結合起來后，它將成為DeFi內部的一支力量。此外，每個協議在早期都經受住了重要測試，如Fei發行后的脫鉤和Rari開發情況，都證明了它們具有韌性和能力，能夠承受DeFi的嚴酷考驗。

那管理這樣一個體量資金的項目代幣值多少錢？

TribeDAO概述

我將分開介紹TribeDAO中的四個子DAO。

1.?FeiProtocol

TribeDAO的第一個項目是FeiProtocol。它是FEI穩定幣的發行者，這是市值第11大的穩定幣，供應量超過5.58億美元。

FEI是一種與美元掛鉤的、過度擔保的穩定幣，由一系列資產支持。Fei已經將其PCV部署到各種不同的DeFi協議中，如Lido、Convex和Fuse，由此產生收益和引導流動性。

7000萬枚USDC從USDC Treasury轉移到Coinbase:金色財經報道，WhaleAlert數據顯示，7000萬枚USDC(70,197,750美元)從USDC Treasury 轉移到Coinbase。[2023/7/13 10:51:19]

PCV的一個關鍵特征是它完全由去中心化資產組成，由ETH、非中心化穩定幣和DeFi治理代幣組成。

來源：DuneAnalytics

盡管最初FeiProtocol利用直接激勵等機制來實現穩定，但Fei在推出后大幅度打破了掛鉤美元的機制。這促使Fei的設計發生了重大變化，比如取消了直接激勵措施，并最終推出了Fei?V2。

FeiV2包括了幾個關鍵的升級，比如Fei和其基礎抵押品之間的1:1可贖回性，以及利用完成Balancer?V2用算法管理PCV的計劃。

Fei提供的另一項服務是流動資金服務。LAAS與OndoFinance合作，通過為DAO提供租賃代幣的能力，幫助他們降低流動性成本，因為將原生代幣存入Ondo的LP庫的DAO將看到其匹配等量的Fei。Fei根據提供的流動性數額獲得固定的費用，而受益DAO則有權獲得所有的交易費用，并承擔暫時的損失風險。

2.?RariCapital

Tribe中第二個主要的子Dao是RariCapital。Rari最著名的業務是Fuse，讓任何人創建自己的獨立借貸市場。Fuse是以太坊的第三大貨幣市場協議，擁有超過7.89億美元的TVL。

來源：DeFiLlamaTVL?數據板

Fuse具有高度可塑性，并且相對于現有協議具有更多的功能。例如，管理員可以改變大量的礦池參數，例如選擇自己的預言機提供商，而Dao可以通過使用一個稱為飛輪的特性，從Fuse礦池中啟動流動性挖掘程序，允許用戶在賺取獎勵的同時，以他們的LP頭寸為抵押進行貸款。

如前所述，Rari通過與Fei的合并推動了TribeDAO的創建。這是DeFi歷史上規模最大的一筆此類交易。交易的執行方式是讓Rari的本地治理代幣RGT的持有者能夠以每RGT約26.7個Tribe的匯率將其資產交易到Tribe。雖然最初一些社區成員最初感到擔憂，但合并得到了壓倒性的鏈上支持。

美眾議院數字資產聽證會證人名單包括Circle聯創兼 CEO、Ava Labs創始人兼CEO等:6月9日消息，Fox Business 記者 Eleanor Terrett 發推稱，美國眾議院金融服務委員會于 6 月 14 日關于數字資產的聽證會證人名單包括 Circle 聯創兼 CEO Jeremy Allaire、Steptoe & Johnson 律師事務所合伙人 Coy Garrison、Ava Labs 創始人兼 CEO Emin Gün Sirer、NFA News 總裁兼 CEO Thomas Sexton III，數字資產證券全服務市場 Prometheum 的 Ben Kaplan 將是額外證人。[2023/6/10 21:27:28]

合并帶來的協同效應已經開始顯現出來，許多Fuse礦池已經植入了Fei的流動性，而即將推出的TribeTurbo將充分利用Fei和Fuse的能力。

3&4.?VoltProtocol和MidasCapital

除了Fei和Rari，TribeDAO最近也加入了兩個新協議，有極大可能性通過TribeLaunch來跟進，這是一個旨在將新的DAO加入Tribe生態系統的程序。

第一個是VoltProtocol，它正在開發一種穩定幣Volt，跟蹤CPI的增長。該協議在其設計和發布機制中利用了Fei和Fuse，并將由VCON代幣管理，其供應的25%將由TribeDAO擁有。

第二個是MidasCapital，其目標是幫助將Fuse擴展并部署到EVM兼容的鏈上。雖然Fuse已經被Rari團隊部署到Arbitrum，但Midas應該會幫助Rari抓住新興市場的機遇，即在非以太坊L1、EVM鏈上擁有400億美元以上的TVL。

Tribe的競爭優勢在哪里？

1.?協議控制價值儲存資產

來源：FeiAnalytics

Circle建議愛爾蘭中央銀行采用公共區塊鏈:金色財經報道，據 Circle 官網公告顯示，針對近期愛爾蘭央行征求行業對消費者保護主題的意見，Circle 就金融監管機構如何在確保消費者最大利益的同時支持創新提出了建議，強調基于區塊鏈的金融服務可以通過增加競爭、更廣泛的選擇、金融服務分解以及區塊鏈的開放和透明架構等為消費者帶來好處。

Circle 還表示，公共區塊鏈和數字貨幣（如 USDC 和 EUROC）能為全球消費者帶來利益，這一直以來是 Circle 完成其促進全球經濟繁榮使命的驅動力。（centralbank.ie）[2023/2/19 12:15:51]

TribeDAO的一個主要競爭優勢是它通過PCV儲存資產。

Tribe?DAO可以部署它的PCV來賺取收益，也可以使用它來創建Fei，稱為協議擁有的Fei。

與PCV一樣，POF可以以對DAO具有戰略利益的方式進行部署，例如通過賺取額外收益來產生現金流，并在不同的Fuse礦池和AMM礦池之間從戰略上引導流動性。

來源：FeiAnalytics

盡管低于2021年11月的高點，但PCV目前的價值為6.62億美元。

深入其構成，我們可以看到93.8%的PCV是由ETH和穩定資產組成的。這意味著PCV應該能夠在看跌的市場條件下保持其價值的穩健部分，就像2022年初所看到的那樣，允許Tribe在未來很長一段時間內保持良好的資金狀況。

此外，對這些資產的重視也可以提高PCV的效用和獲得收益的機會，因為這兩組資產是整個DeFi協議中集成最廣泛的。

這個龐大且不斷增長的儲存資產將有助于TribeDAO成為DeFi的王者，并允許它們對收益率和流動性流動施加重大影響。

2.垂直整合

Fei-Rari合并的一個重要好處是它通過為Tribe?DAO提供一個穩定幣和借貸市場，幫助他們垂直整合了Tribe?DAO。這是三種主要協議類型中的兩種，第三種是AMM，DAO需要AMM來控制DeFi堆棧的所有層。

DefiLlama創始人將推出NFT借貸項目llamalend:10月10日消息，DeFi數據網站DeFiLlama匿名創始人0xngmi在推特上宣布，NFT借貸項目llamalend即將推出，目前智能合約已完成并在Github開源。

據該合約介紹，llamalend主要用于長尾市場的NFT抵押貸款，即主要面對小型收藏品，具有無清算、現收現付、基于池利用率的固定費率等特征。[2022/10/10 10:29:06]

本質上，“控制堆棧”意味著DeFi協議，或DAO?黑手黨可以影響利率、流動性流動，并創建自己的自主金融系統，而不依賴任何第三方協議。在競爭日益激烈和快速變化的DeFi環境中，這可以極大地增加Dao的長期生存機會，并極大地改善它們的競爭定位。

雖然TribeDAO目前還沒有擁有自己的AMM，但是通過與Balancer的緊密聯系與一個AMM建立了緊密的聯系。除了計劃利用DEX來管理協議控制值外，TribeDAO和Balancer于2021年11月執行了900萬美元的代幣交易。在可預見的未來，這很可能使兩種協議保持緊密聯系，幫助填補TribeDAO的“AMM缺口”。

3.?人才資本

TribeDAO由非常有才華的開發人員、貢獻者和社區成員組成。

在合并之前，Fei和Rari都成功地建立了產品和市場的匹配關系，Fei的市值達到7.56億美元，是2021年7月創下的歷史最低紀錄的兩倍多，而Rari的TVL在收購提議提出時為11.6億美元。這表明了兩個團隊強大的開發、業務和社區建設能力。

此外，考慮到Fei和Fuse帶來的創新，以及這兩個團隊在不斷發布新特性和產品方面的能力，DAO和社區似乎很有可能能夠適應快速、不斷變化的DeFi環境。

4.?合作關系和協作性

Fei和Rari的團隊都展示了杰出的業務發展技能。

超過20家Dao已經或計劃推出Fuse礦池，而Fei已經與IndexCoop、AngleProtocol以及上文提到的Balancer等多個項目合作。

Tether：美國執法部門尚未聯系Tether要求凍結OFAC制裁的地址:8月25日消息，Tether官方發文表示，目前尚未收到有關執法部門提出的任何“凍結Tornado Cash受OFAC制裁相關地址”的指示，將維持現狀并等待指示。Tether表示，其一直與世界各地的執法部門密切合作，協助調查，包括凍結地址。幾乎每天都與主要執法人員保持聯系，當Tether收到來自經過驗證的執法機構的凍結私人錢包的合法請求時，公司會遵守規定（不會凍結交易平臺或加密服務方的錢包）。[2022/8/25 12:46:25]

這表明TribeDAO具有高度的協作性，能夠在DeFi內部形成戰略互惠的伙伴關系。考慮到DAO-to-DAO合作關系中所看到的不斷增長的價值，以及其中一個核心的DeFi價值主張是可組合性，Tribe處于不利的地位的可能性較低。

代幣經濟

正如傳統股票市場里說的“股票不是業務”，加密市場中的“代幣不是協議”。

正如過去一年所看到的，許多基礎設施強勁的DeFi項目的表現遠遠落后于市場指數和基準，這在很大程度上是由于代幣經濟設計的糟糕。

讓我們一起了解Tribe的代幣經濟，看看它是否能夠避免類似的命運。

代幣分發機制

來源：Medium的Tribe分發機制文章

正如我們所看到的，Tribe的初始分配是高度去中心化的，只有18%流向團隊和早期投資者。這兩組之間的分配明顯低于許多其它DeFi協議，僅Genesis參與者獲得的分配就比私人輪投資者多兩倍。

來源：Medium的Tribe分發機制文章

此外，Tribe受益于過長的兌現期的先決條件，投資者和團隊代幣的兌現期分別超過4年和5年。此外，團隊分配是反向加權的，這意味著代幣持有者將不得不在協議的早期承受初期的通貨膨脹。

這種更公平的代幣分配和更長的兌現時間的結合表明，TribeDAO是一個高度長期導向的，并且可能會做出強調長期穩定性和可持續性的決策。

代幣使用情況Tribe在Tribe?DAO和Fei協議中都扮演著兩個關鍵角色：

治理的權利協議支持與大多數DeFi代幣一樣，Tribe作為一個整體用于DAO內部的治理，持有者能夠對各種項目進行投票。然而，Tribe也對DAO資金庫或PCV中持有的資產持有微治理權，AAVE、ANGLE、BAL、COMP、CRV、CVX、INDEX和TOKE構成可以行使這些權利的代幣。

TribeDAO是DeFi微治理的先驅之一，因為它們以利用INDEX微治理來幫助達到讓Fei在Aave上上線的門檻而聞名。盡管相對于ETH和穩定資產，這些代幣只占協議控制值的一小部分，但Tribe廣泛的微治理權在未來可能對Dao有價值，增加了代幣在這類買家中的吸引力。

Tribe的第二個主要用途是為FEI提供協議支持。類似于MKR在MakerDAO中的角色，如果Fei的擔保不足，則會鑄造Tribe，從PCV中贖回，并重新擔保協議。

供需動態Tribe的主要需求驅動因素和價值增值機制是回購，因為20%的“協議股權”，即PCV的價值，如果所有的Fei都被贖回為其基礎質押品，將被分配給每周購買的Tribe，這些Tribe再分配回協議庫。

除了有助于激勵PCV的增長和管理責任心之外，這些回購應該促成Tribe收購壓力來源。截止目前，已經執行了價值超過1328萬美元的回購。

雖然如果Fei的擔保不足，會有永久的重大通脹沖擊的風險，但Tribe目前只是通過“Fei-Rari”的流動性挖礦釋放出來，“FeiRari”是一個由Tribe?DAO運營的Fuse礦池。盡管這可能會給代幣帶來銷售壓力，因為它是由產礦工挖礦得到的。但從長遠來看，由于協議控制值的大小，該協議很好地定位，以避免依賴，并可能完全消除排放。

就目前來看，Tribe的代幣經濟似乎對投資者非常有利，尤其是與DeFi中瘋狂的通脹代幣經濟相比。

最后，FeiProtocol聯合創始人JoeySantoro提出了一項代幣經濟改進方案，該方案有可能進一步改善供需動態。

現金流折現估值現在我們了解了TribeDAO的產品、競爭優勢和代幣經濟，讓我們來看看TribeDAO的財務狀況，并嘗試使用現金流折現模型對其進行估值。

TribeDAO的現金流主要有三種來源：

跨DeFi協議分配Fei所獲得的協議擁有的Fei收益。通過類似地將這些資產部署到各種DeFi協議中，獲得協議控制值的收益。從Fuse獲得的平臺費，是通過從支付給存款人和貸款人的利差中抽成而產生的。該模型試圖預測Fei穩定幣和Fuse的增長，作為估算這三個來源產生的現金流的一種手段。

該模型采用了35%的折現率，這個數字與風投資本家對初創企業進行估值的平均范圍一致。此外，該模型還采用了2%的最終增長率，以跟蹤全球的預期增長率。

該模型假設穩定幣市場在未來五年將以越來越慢的速度增長227%。考慮到之前提到的競爭優勢，Fei公司是受益者，預計未來四年，隨著PCV的規模成比例增長，其市場份額將不斷增長。

該模型還預測，通過部署到AMM、借貸市場和流動性質押服務，DAO將能夠在協議擁有的Fei上獲得5%的初始收益率，在PCV上獲得3%的收益率，而該收益率預計將隨著協議規模的擴大而下降。

該模型預計，以太坊L1和L2的借貸部門在未來五年將以每年放緩的速度增長556%。考慮到DeFi所有資產的潛在市場，Fuse預計將在該行業占據越來越大的市場份額。

盡管不同礦池的利用率和因此獲得的利息差異很大，但模型預測Rari將獲得基于AUM的0.25%的總體利用率。

通過將兩種協議產生的總現金流相加，并將其折現到目前，我們計算出Tribe的公平價值在1.63-3.52美元之間。

以目前0.58美元的價格計算，這意味著上漲了207%-564%。

風險評估

1.?競爭力

穩定幣領域的競爭非常激烈，24家公司的市值超過1億美元，9家公司的市值超過10億美元。考慮到該領域龐大的潛在市場，在可預見的未來，競爭力不太可能削弱。

在孤立的借貸市場中，競爭同樣激烈，EulerFinance和SiloFinance等新興協議看到了投資者的興趣所在。此外，最近推出的Aavev3還包括一些獨立的貸款功能，進一步攪渾了這片競爭水域。

2.?協議控制價值風險

如前所述，Fei的PCV是通過各種不同的協議存儲的。雖然風險分布在這些協議，如果一個或多個協議被利用，或者DeFi遭受重大系統性事件，很大一部分的PCV可能會失去，使Fei及其存放的多個Fuse礦池處于抵押不足的風險。

3.?排放

盡管持續存在回購，但仍有活躍的Tribe排放，使代幣成為礦工的目標，潛在地給Tribe價格帶來下行壓力。此外，考慮到反向加權股權和價格大幅升值的可能性，反向加權股權可能會帶來團隊和核心貢獻者未來大量銷售的風險。

4.監管方面的擔憂

穩定幣發行者以及整個DeFi可能面臨監管機構的打擊。盡管TribeDAO采用了完全去中心化的鏈上治理，但它仍然面臨著被希望控制DeFi的政府機構審查的風險。

總結

有了兩個創新的協議產品VoltProtocol和MidasCapital，巨大的協議控制價值儲存資產，并由一群強大的貢獻者領導，進行不斷建造、發行和交易，TribeDAO似乎準備成為一個DeFi黑手黨，從這個熊市中脫穎而出。

盡管該協議面臨著幾個重要的風險來源，但憑借強大的代幣經濟，且估值暗示著當前價格有強大的上行潛力，但當投資者看到Tribe時，我們不應因一顆樹而放棄整片森林。

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