谷燕西：比特幣的市值會超過黃金_LIB

4月21日，美國的加密數字貨幣圈進行了一場非常受關注的關于比特幣和黃金的價值的辯論。比特幣的擁護一方是Michael Saylor，黃金的擁護一方是Frank Giustra。由于他們兩個都是非常成功的企業家，而且目前又是加密數字貨幣整體上升的趨勢，所以他們的這場辯論廣受關注。對于關注比特幣和黃金之間的關系以及它們各自未來的趨勢的投資者來說，這場辯論非常值得一看。這場辯論使人再次思考一個市場中經常提出的一個問題，即比特幣的市值是否會超過黃金。在我看來，比特幣的市值肯定會超過黃金。而且實現這個超越的時間要遠遠超過市場的普遍預期。

首先從發展勢頭來看，比特幣從2008年時一個技術極客之間的應用發展到今天的一萬億美元的市值。這樣的一個發展速度遠遠超過通常的一個市場中自由出現的貨幣被普遍接受的時間。比特幣的基本屬性包括總量一定，易于攜帶和傳播，可以非常小顆粒度的進行分割，可以永遠保存，公平獲得，不受任何機構和個人的控制，在全球范圍內流通以及在所有用戶之間直接進行交易。所有的這些屬性都使它作為一種價值儲存和轉移工具比黃金更為優越。另外一個非常重要，但通常被市場忽視的一點是，比特幣是同類技術產品中的第一個產品。在很長一段時間內，它都是在獨立運行。因此在市場傳播方面要遠優越于其它的同類產品。因此市場中對比特幣的價值關聯及各種應用就遠優于其它的同類產品。所以發展到今天，比特幣在所有的加密數字貨幣當中占有50%以上的市場份額。在這樣的一個市場占有度的基礎之上，比特幣占據絕對領先地位，因此就是不可能被動搖的了。在其他的產品種類當中，市場的發展已經證明了這種市場領先度的重要性。譬如電商領域中的亞馬遜，社交領域中的Facebook，長視頻領域中的YouTube以及短視頻領域中的TikTok等等。所以在加密數字貨幣領域，即使后來出現了比特幣的各類的仿造者，但它們永遠也不會超過比特幣的市值。

谷燕西：比特幣的價值基礎之一就是網絡效應:2月2日消息，據Glassnode鏈上分析數據表明，比特幣交易錢包中存儲的供應量處于近2年半以來的最低水平。對此，美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示，比特幣的價值基礎之一就是網絡效應。比特幣網絡1月份的交易量創新高，由此表明比特幣價值的繼續上漲趨勢。[2021/2/2 18:41:48]

比特幣的市值經過12年的發展，從零發展到今天的一萬億美元。這樣的一個發展過程并沒有停止，它在未來還有很大的發展空間。如果我們從比特幣的使用用戶的發展趨勢來看，這樣的一個趨勢就非常明顯。在比特幣剛開始出現的時候，它的愛好者只是一些少數的技術極客。這些極客們的溝通領域也就是網上的一些非常專業的論壇。而且他們的比特幣的獲得并不需要投入硬件設備之外的額外資金。在進一步發展之后，開始出現比特幣的愛好者。他們愿意用資金進行購買比特幣。比特幣因此成為一個收藏品，并且因此獲得了基于法幣的定價。當這些愛好者開始更多時，就出現了提供比特幣交易買賣的集中撮合的交易平臺。個人投機者開始被吸引進來參與比特幣的買賣。在2020年3月之后，由于美元的大量增發，機構用戶為了保持自己所持的資產不貶值，開始購買比特幣來對沖美元增發的風險。此時比特幣已開始被機構用戶認為是一種對沖風險的資產類型。這樣的一個發展趨勢由Michael Saylor和馬斯克通過購買比特幣而推向了一個新的階段。現在越來越多的機構開始購買比特幣來對沖美元增發的風險。因此比特幣在2021年迅速沖到了一萬億美元的市值。2021年可以說是機構用戶開始購買比特幣的元年。這樣的趨勢在以后幾年中依然會持續。零售用戶進入比特幣的發展過程會在機構用戶進入比特幣的發展過程中重現。所以未來的幾年依然會是比特幣發展的牛市。

谷燕西：區塊鏈技術及DeFi的應用會取代目前多數金融中介服務:9月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從比特幣到CBDC，淺析數字資產的全球流動與金融市場基礎設施建設的關系》稱，金融市場基礎設施的一個基本組成部分就是貨幣。在區塊鏈技術的推動的各種創新中，數字貨幣是一個主要的發展產品。USDT是市場中產生第一個對標美元的數字穩定幣，之后更多的合規數字穩定幣開始出現。Libra的出現將數字貨幣的發展推到了一個前所未有的高度， 它的出現直接推動了全球主要央行的CBDC開發。各國央行發行的CBDC會成為金融市場中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味著相應的底層技術設施的出現。而這個底層技術是極有可能是分布式記賬技術。目前除了分布式記賬技術之外，不可能有另外的一個嶄新的技術來支持CBDC的發行。他在文章中還表示，在金融業務流程方面， DeFi的應用探索也在持續的發展。DeFi的本質是將金融業務流程自動化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的業務流程，譬如抵押貸款，穩定幣生成和自動做市交易。區塊鏈技術本身以及DeFi的應用會取代目前的很多的金融中介服務。而這些功能都是金融市場基礎設施中的基本組成部分。所以未來的金融業務會是在完全不同的金融市場基礎設施之上，以不同的方式開展。[2020/9/15]

在目前購買比特幣的用戶類型當中，已經有對沖基金，家族辦公室，上市公司，退休基金公司和保險公司。在目前的這些機構類型中，特別是美國保險公司的集體參與更加表明比特幣的長期價值。這樣的一個參與現在依然為沒有被市場足夠重視。僅此一點就可以表明比特幣未來有長期的牛市。在所有的比特幣的潛在的購買用戶當中，最終的機構當然是各國的中央銀行。如果一些中央銀行開始購買，那就表明市場對比特幣的最終的認可。但是在中央銀行開始購買比特幣之前，比特幣依然需要經過較長時間的發展，才能成為被中央銀行所接受的資產。這些發展包括比特幣的市值，波動性，流動性以及比特幣的交易市場的規范性。從目前的比特幣的市場發展趨勢來看，這些條件都會逐步得到滿足。所以我認為，比特幣會發展成為為中央銀行所認可并購買的資產。

聲音 | 谷燕西：比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產:CBX研究院創始人谷燕西表示，自2017年3月以來，比特幣重新占據加密數字資產總量70%。對此的一些相關思考。

1, 比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產。

2, 在可預計的未來，不可能有更多新類型的數字資產進入市場。比特幣不可能因為同樣的原因產生增長。

3, 在可預見的未來，比特幣的價格主要是市場投機所決定。在CME和Bakkt交易的機構投資者將會是決定比特幣價格的主要力量。

4, 投機者只關心導致價格變動的各種因素，不管其底層是大豆還是黃金。鑒于比特幣的總量有限，而且產出越來越少，其交易價格變化應該更加類似于黃金。[2019/9/6]

在黃金的方面，市場其實對黃金的價值的定價出現了非常矛盾的現象。一方面黃金的市場價格不斷的走低。另外一方面，一些主要中央銀行開始購買并持有黃金。作為一種傳統的保值產品，當市場出現動蕩時，此前黃金一直是作為保值產品來使用的。譬如在魏瑪共和國時期，黃金的持有者因此可以避免由于馬克的大幅貶值而出現的財產損失。在目前美元大量超發的背景下，購買并持有黃金是是傳統的保值策略。但是黃金的市場價格并沒有出現上升。這是一個難以解釋的現象。如果我們從以下數據來看，黃金在去年的上漲趨勢是在這些產品當中最低的。

聲音 | 谷燕西：Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策共同應對私營穩定幣:今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，各國央行的潘多拉魔盒》一文中表示，Libra會在全球范圍內提供一個金融市場基礎設施（FMI）并在其上發行并流通穩定幣。這樣的一個FMI和數字貨幣是獨立于現有的金融市場之外的一個嶄新的金融體系。鑒于Libra協會成員在全球范圍內的影響力，這就迫使各國央行認真對待Libra帶來的各種沖擊并制定自己的應對策略。更為關鍵的是，Libra迫使各國央行更加協調彼此的貨幣政策來共同應對Libra以及此后一定會出現的其它的私營穩定幣。[2019/7/15]

目前市場正在對比特幣和黃金做出定價。兩者相比，顯然市場更看好比特幣。下圖顯示比特幣在2020年減半以來，比特幣，黃金和S&P的投資收益比較。

我認為，比特幣的價值轉移和價值保存屬性方面都優于黃金。貨幣作為一種技術產品也是在不斷的演進，從紙幣硬幣發展到電子記賬。現在互聯網以及區塊鏈技術的出現，讓貨幣出現了一個新型的更加優越的載體。而且市場正在接受這種新的載體形式，特別是對于在數字時代成長的年輕人來說，他們更愿意采用這種安全便捷和自由的價值交換形式。所以比特幣的市值超越黃金市值的時間只是時間問題。而且我認為這個超越的時間要遠遠短于市場的普遍預期。

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