從治理和代幣經濟學角度解讀 Curve 對 DeFi 產生的影響_Curve

原文標題：《CRV戰爭：了解CRV權力競賽的積極影響》

文章作者：TokenBrice

文章翻譯：Blockunicorn

1.內容：

Convex和VeCRV分離

a.CvxCRV=VeCRV-yield++

b.vlCVX=VeCRV-gov++

c.賄賂：不那么干凈的分離

2.戰場

a.賄賂v0：對礦池的直接激勵

b.Cronje的Bribe.crv

c.Votium

3.付諸實踐：策略和結果

a.sdveCRV流動性計劃：完全誤解和徹底失敗

b.cvxCRV流動性計劃：立即起飛

c.Spell/MIM案例

d.sdveCRVVScvxCRV

自CurveFinance早期和CRV代幣推出以來，我們一直在等待、思考和假設CRV戰爭會帶來什么。現在，隨著Convex、Bribe.crv和Votium的推出，一切都在加速：現在可以購買VeCRV選票了！因此，讓我們看看這對Curve和DeFi整體有何影響。

現在來看看，這個問題非常簡單明了：

1.?就存入的總價值而言，Curve是最大的去中心化DeFi交易所。

2.?CRV代幣提供1/所收取費用的份額2/投票權，以影響未來CRV的發行。

3.?=>控制大量CRV投票權使得開發CRV池變得更加容易，因為它提供了對相關池中的大量CRV回報進行投票的可能性。

ALPACA：已停用兩個八倍杠桿自動化金庫，用戶可開始提取資金:7月8日消息，杠桿挖礦協議ALPACA發推稱，已停L8x-USDTBNB-BSW1和L8x-USDTBNB-PCS1等兩個自動化金庫，用戶可開始提取資金。[2023/7/9 22:26:22]

然而，正如在DeFi中一樣，一切都不是那么簡單，問題在于細節。要了解?CRV戰爭?利害關系，您需要很好地了解基于它構建的不同工具，這將使您能夠判斷尋求影響Curve的不同項目部署的策略的相關性。

Convex?和VeCRV分離

在分析戰場——即在這場CRV戰爭中使用的不同工具——之前，我們需要更深入地研究其中一個：凸面。我已經在這個博客上討論過它，用CvxCRV解釋了Convex的飛輪效應。

Convex與Curve的相互作用遠遠超出了CvxCRV，它只是一個元素。事實上，人們可以將Convex描述為VeCRV治理和回報之間的分離，通過在單獨的代幣上放大每個元素，讓我解釋：

CvxCRV=VeCRV—?yield++

CvxCRV對應于Convex擁有的VeCRV，它們被永遠鎖定，但CvxCRV/CRV上可用的流動性允許儲戶平倉。

在治理方面，CvxCRV失去了所有能力：VeCRV所有者可以對儀表和治理投票進行投票。CvxCRV所有者除了回報之外沒有其他好處。

盡管如此，與簡單擁有VeCRV相比，回報被放大了：

1.?以3pool代幣回報-Curve收取的費用份額-與VeCRV完全相同。

2.??CRV回報。

3.?CVX中的產量幾乎相同。

OPNX宣布推出基于信用的穩定幣oUSD，可與USDT 1:1兌換:6月23日消息，由Su Zhu等創立的債權交易平臺OPNX宣布推出信用貨幣oUSD，oUSD可以在所有OPNX上的期貨合約中被用作保證金和盈虧貨幣。根據白皮書描述，oUSD通過獨特的信用、保證金和抵押借貸方式解決了加密貨幣領域的三個既存問題：借貸人不希望將加密貨幣貸款委托給平臺；交易所和借貸平臺不愿推動這項活動，因為它經常導致資不抵債（上一個加密周期中約有90%的這類平臺破產）；交易者希望使用非穩定幣（比特幣、以太坊、OPNX等）作為衍生品交易的抵押品，這是FTX交易所最受歡迎的特性，在我們看來，FTX絕大部分的交易量來源于此。

值得一提的是，在OPNX官推宣布推出oUSD后不久，該條推文很快就被刪除，但oUSD的白皮書界面仍然存在。[2023/6/24 21:56:34]

4.?像Ellipsis這樣的潛在空投。

與VeCRV相比，CvxCRV對應于一個簡單的妥協：治理能力丟失，但作為回報，性能被大大放大和多樣化。

vlCVX=VeCRV—gov++

另一方面，Convex提供了另一個有趣的抽象Curve，它是它的原生CVX代幣。事實上，每個CVX對應一個VeCRV投票能力。

為了調動它，存款人必須在vlCVX中“投票鎖定”他的CVX。它們被鎖定16周+3天，因此可以訪問治理能力。目前，vlCVX是迄今為止增加Curve投票能力的最經濟有效的方式：

除了CVX提高盈利能力以影響Curve之外，承諾也少于VeCRV。對于比較表，我假設CRV鎖定4年。對于較短的承諾，差異更加有利于vlCVX。

警告

Axie Infinity 上線Origins Season 4: Epic Era:5月24日消息，鏈游 Axie Infinity 官方宣布 Origins Season 4: Epic Era已正式上線，獎池超 3.9 萬枚 AXS（約 26 萬美元），占總獎池的 35%，此外還有額外獎金激勵。Origins Season 4: Epic Era將帶來多項平衡性更新，以實現更具戰略性和公平性的游戲玩法，此外還對游戲內文本進行了優化以增強可讀性。[2023/5/25 10:38:06]

vlCVX確實有一個缺點：在鎖定的最初16周后，如果代幣保持不活動狀態超過4周，存款人將受到處罰。

如果您想進一步分析CVX代表團提供的回報和相關的投票購買，請隨時閱讀這篇文章，其中提供了更詳細的計算：

◎通過vlCVX估計曲線投票委托的性能

賄賂：不那么干凈的分離

情況很清楚，但并沒有持續太久。事實上，首先應該指出的是，vlCVX并非沒有回報：vlCVX所有者以CvxCRV的形式分享Convex養殖的所有CRV的6%。

此外，這可能不是vlCVX所有者有資格獲得的唯一回報，治理能力也可以通過賄賂機制提供可觀的回報。

不同的項目為對給定池曲線的度量進行投票提供激勵。例如，Alchemix在其原生代幣ALCX中提供獎勵，所有使用VeCRV投票以增加AlUSD池的CRV分配的人每周都可以領取獎勵。

從長遠來看，Convex計劃的最初分離并不是最誠實的。目前，cvxCRV的收益率約為60%，而CVX的收益率僅為15%。然而，當你將賄賂加入等式時，vlCVX的收益比cvxCRV高很多并非不可能。

6000萬枚USDC從幣安轉移到未知錢包:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，6000萬枚USDC(60,120,000 USD) 從幣安轉移到未知錢包。[2022/11/13 12:56:26]

戰場

“賄賂”服務是Curve治理方程的重要組成部分。然而，在深入研究它們之前，我們需要回顧一下定義其所有變體框架的基本路徑(veCRV)。

VeCRV是通過將CRV鎖定長達4年而獲得的。鎖定時間越長，VeCRV/CRV比率越接近1。鎖定會隨著時間的推移逐漸耗盡，投票能力也是如此。

這就是為什么建立在VeCRV上的保險庫以4年永久鎖定邏輯運行的原因：為了保持始終盡可能接近最大可能的投票容量，他們經常“刷新”鎖定。

◎基于veCRV的生態系統概覽

賄賂v0：對礦池的直接激勵

在我們談論賄賂之前，值得記住的是，自Curve早期以來就有一種原始形式可用：對流動性提供者的額外激勵，Synthetix在sUSD池中率先推出了SNX流動性挖掘計劃。

直接獎勵可以與賄賂相結合，甚至是推薦的。例如，我們將在下面看到MIM如何通過在激勵和賄賂之間共享預算來獲得更多的活動。

Cronje的Bribe.crv

如您所見，“賄賂”是購買VeCRV選票，他們按周支付，通常在星期五。

然而，就像有幾個系統可以與VeCRV交互一樣，也有幾個賄賂機制，所以我們從第一個可用的開始：http?:?//bribe.crv.finance/

基本單位是VeCRV，Bribe.crv是一個簡單的界面，它總結了不同的報價并允許收集其賄賂，投票直接在Curve上完成。

比特幣礦工收入一年來首次超過以太坊:金色財經報道，近一年來，比特幣礦工的收入在6月份首次超過了以太坊（ETH）。但即便如此，由于加密貨幣寒冬，這兩種數字資產的利潤率都在下降。根據7月5日的報告，6月，比特幣礦工創造了 6.5647 億美元。而以太坊礦工在同一時期的收入為 5.4858 億美元，比BTC少 1 億多美元。[2022/7/5 1:53:04]

經過一個有點膽怯的開始，該服務被越來越多地使用，現在許多項目都在提議賄賂。前幾周的回報非常好，它們是否會持續還有待觀察。例如，我在5周內通過投票給MIM礦池并通過賄賂收受SPELL代幣，我的VeCRV獲得了大約?10%?的回報。

我們將回到下面的結果。

Votium

可用的替代方案是Votium，在這里，基本單位是vlCVX，所以這兩種服務不是競爭而是互補。

Votium較新，因此可用的賄賂更加有限。另一方面，Votium已經控制了令人印象深刻的投票權：大約8MCVX或超過102MVeCRV。

該系統可能比bribe.crv更被動，因為存款人可以委托給Votium，后者將每周為他們投票并收取相應的賄賂。

即使有一個活躍的委托，存款人也可以隨時收回控制權并直接在快照上為給定的池投票。因此，該系統在這方面比bribe.crv更靈活

其他處理賄賂的服務也在開發中，并在不久的將來發布。到目前為止，賄賂游戲主要集中在CRV上，但例如Paladin也打算提供與其他協議類似的機制。

付諸實踐：策略和結果

這個主題的概念基礎有點沉重，但理解它們是必不可少的。為了使它更明確，讓我們通過具體的例子轉向實際方面。

Spell/MIM案例

Abracadabra是一項創客服務，接受各種資產作為抵押品，包括生產性資產，例如xSUSHI或cvx3pool。

正如Maker生產DAI一樣，Abracadabra生產一種名為MIM的穩定幣。因此，MIM上可用的流動性以及回報機會是該平臺成功的關鍵因素。

這就是為什么Abracadabra在Curve上逐步通過各種形式的直接或間接賄賂：

1.?它始于Curve/MIM池上的SPELL激勵。

2.?當bribe.crv到來時，一部分獎勵被重新分配給賄賂——從而分配給投票支持MIM量表的veCRV所有者。

3.?現在，隨著vlCVX的到來，團隊正在考慮通過這個重新分配預算。

幾周后，MIM池在Curve的各個級別上都呈爆炸式增長：

幾周內CRV收益率非常好。這吸引了流動性和交易量，略微降低了收益率，但增加了提振資金池的能力。由于這種勢頭，MIM現在是交易量的第五大池曲線，具有良好的交易量/TVL比率。

◎Curve上最大的礦池概覽

此外，該池現在平衡良好且相當密集。Abracadabra的例子非常有啟發性，因為它展示了基于VeCRV的抽象的相關性：在不增加其總預算的情況下，Abracadabra已經能夠吸引比SPELL中的簡單直接激勵時更多的流動性。

因此，您了解利用veCRV、cvxCRV和vlCVX機制的DeFi項目與那些尚未掌握所有微妙之處的項目相比，具有不可否認的優勢。

sdveCRVVScvxCRV

事實上，我現在認為理解Curve和有效影響其治理的能力是大多數DeFi項目中必不可少的和必需的能力，尤其是對于穩定幣項目。

無需相信我的話，讓我們在實踐中比較具有類似問題的項目實施的兩種方法：cvxCRV和sdveCRV的流動性策略——兩個建立在veCRV上的抽象。

雖然情況相似，但有一些重要的區別：

1.讓我們首先回顧一下，Convex控制的CRV數量是Stake控制的CRV數量的30多倍。

2.此外，sdveCRV的掛鉤存在嚴重問題：1sdveCRV~=0.5CRV。

◎échangesdveCRV/CRV

sdveCRV流動性計劃：完全誤解和徹底失敗

那么讓我們繼續分析，最初sdveCRV的流動性和Yearn一樣是針對ETH的，自Convex以來，Stake團隊正試圖做出反應，使sdveCRV更具吸引力。

盡管如此，該團隊顯然沒有花時間分析情況，而是沖進了Curve，有史以來最大的治理失敗之一。

在通過CurveFactory創建了一個貧乏的sdveCRV/CRV池后，投票增加了儀表控制。不僅投票被壓倒性地拒絕，而且sdveCRV?池的建立方式對儲戶來說是異常且絕對危險。

事實上，礦池的因子A設置為200——對于遵循相同掛鉤的資產來說是正確的值，但如果一項資產的價值是另一項資產的兩倍，則是妄想。

◎曲線池sdvecrv和MIM對比

給你一個想法，即使是前面提到的絕對龐大的MIM池還沒有達到A因子的200。

因此，Stake不僅未能解決其在sdveCRV上的流動性問題，而且這樣的事件過程顯然引發了Stake團隊對Curve/Convex復雜性的理解的問題。

為了讓sdveCRV重新掛鉤并發展其流動性，他們需要付出很多努力，以便：

查看池參數池上SDT的直接激勵？賄賂池上的SDT？完成這些步驟后，團隊將有機會在此池中獲取CRV量變表，但之前不會。所以目前的情況看起來像是一個代價高昂的死胡同：除非SDT板被加熱，否則沒有出路。

cvxCRV流動性計劃：立即起飛

相反，cvxCRV上的流動性計劃展示了該過程的有效性。最初，cvxCRV的主要池在Sushiswap上對抗CRV。

這種情況實際上沒有意義：Sushi遠非優化遵循相同掛鉤的資產的流動性的最佳選擇。因此，當Curve推出工廠池(V2)時，cvxCRV/CRV池是最先出現的一個。

◎cvxCRV/CRV池

在沒有來自Convex或Curve的任何激勵的情況下，該礦池已經通過Paraswap等DEX聚合器看到了大量流量。很快，投票通過了添加CRV計量器-這個池現在可以直接通過Convex進行耕種。

該池仍然略微不平衡但它已經為SLPcvxCRV/CRV池帶來了一個具有競爭力的替代方案，但其流動性仍然只有一小部分。

結論

我希望本文能幫助您了解擴展veCRV生態系統的復雜性及其對CRV之戰的影響。

在結束之前，我想提醒您，像往常一樣，阿爾法值處于低谷。如果你已經看懂了這篇文章，歡迎將流動性策略分析導出到其他項目中：相信會有所啟發！

我經常告訴你，但這永遠是不夠的：Curve不僅是DeFi中最重要的DEX，而且在治理和代幣經濟學方面，它也是迄今為止最先進的協議。即使你對Curve/Convex不感興趣，理解這些協議也是必不可少的，以便正確考慮DeFi中發生的事情……希望這篇文章能幫助你！

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