NGC 蔡彥：解讀抗 MEV 型 DEX 領域的創新實驗_COW

撰文：蔡彥，NGCVentures董事總經理

去年夏天DeFi進入爆發式增長時，我們見證了許多DEX聚合器，如1inch、?Matcha、?ParaSwap?等，它們在我們的日常交易生活中發揮了重要作用，讓我們在加密交易中獲得更好的價格、支付更低的費用成本。

順便說一句，我一直有一個觀點：工具類加密資產的價值天花板低于基礎設施類加密資產，因為工具類加密資產的價值依賴于進化能力，來證明其不可替代性——而這很難做到。此外，它們主要建立在基礎設施類加密資產之上，例如交易聚合器之于DEX、利率協議之于貨幣市場。

尋找到可以成長為基礎設施的產品真的很難，更容易失敗，也正是因此，研究工具類加密資產的創新也有很多樂趣。

一年過去了，DEX聚合器發展到更強大和更全面的階段，正考慮解決?《以太坊是黑暗森林》?一文中提到的?MEV?、Gas費用和滑點等問題。

今天在這篇文章中，我想討論一下在這個領域走在探索前線的3個創新性DEX聚合器，它們是ArcherSwap、CowSwap和MistX——我稱之為「抗MEV型DEX」。

美聯儲會議紀要：無法即時提高債務上限或對金融體系造成嚴重破壞:金色財經報道，美聯儲5月會議紀要中表示，一些與會者指出，他們擔心聯邦債務法定上限可能無法及時提高，這可能會對金融體系造成嚴重破壞，并導致金融環境收緊，從而削弱經濟增長。關于通脹風險，與會者指出，物價壓力可能比預期更持久，因為消費者支出強于預期，勞動力市場吃緊，特別是如果銀行壓力對經濟活動的影響被證明是溫和的。然而，一些與會者指出，信貸條件進一步收緊可能會減緩家庭支出，減少企業投資和招聘，所有這些都將支持正在進行的產品和勞動力市場供需再平衡，并降低通脹壓力。[2023/5/25 10:38:43]

本人親測的交易案例

ArcherSwap

正像?這篇博客?中提到的：「ArcherSwap為交易者在?Uniswap?和SushiSwap上的大額兌換提供絕對最優的價格，同時不必擔心被搶先交易機器人截胡。」這些功能的實現依賴于ArcherRelayer。

ArcherRelayer與礦工合作，為他們尋找最有價值的交易，并讓他們將交易提交給以太坊主網。此外它可以使交易者受益，交易者只需要向礦工支付一些小費，ArcherRelayer將幫助交易者繞過公共內存池來結算交易。

TS Imagine與Crypto Finance合作加強加密交易服務:金色財經報道，交易服務機構TS Imagine與德意志交易所的Crypto Finance部門合作，以加強其加密貨幣產品。TS Imagine向私人銀行等機構投資者提供交易、投資組合和風險管理服務。根據周三通過電子郵件發布的公告，它現在將利用Crypto Finance的加密貨幣交易基礎設施來增強其數字資產能力。

Crypto Finance由德國證券交易所Deutsche Boerse擁有三分之二的股份，其目的是為金融機構提供他們在傳統金融中所習慣的成熟度和監管的加密貨幣投資服務。它最近還與Apex集團聯手，提供機構級的加密貨幣產品。[2023/4/26 14:28:31]

以這一交易為?例：

例子：ArcherSwap上的一筆交易

我花了0.2WETH交換到1.418?AAVE。流程是，首先將0.2WETH轉入ArcherRouter地址，然后將0.0639ETH從這一地址轉入ArcherSwapTipJar合約，支付給礦工作為小費。然后將ArcherRouter地址路由到Uniswap。

The Easy Company計劃在Sui網絡上推出其社交加密錢包:2月16日消息，社交加密錢包The Easy Company與Sui開發團隊Mysten Labs達成合作，未來幾個月將在Sui網絡上推出Easy。

據此前報道，今年1月，社交加密錢包The Easy Company完成1420萬美元種子輪融資， Lobby Capital、Relay Ventures、6th Man Ventures、Tapestry VC、Upside和Scribble等參投。融資資金將用于繼續構建社交產品，同時也將用于擴大區塊鏈支持。[2023/2/16 12:11:08]

因此，我可以繞過公共礦池來完成這筆交易，Gas費用為0，但支付給礦工非常高的小費。

在ArcherSwap交互界面上，我們也可以選擇開啟/關閉手動小費設置，并自行輸入小費金額。但是如果小費不夠，礦工就不會愿意打包你的交易。

另外，ETH必須先發送到ArcherSwap合約的設計，可能會導致一些中心化問題。交易能否成功很大程度上取決于合約的質量。我的朋友Blanker已經在他的?Twitter?中描述了他們合約中的一些錯誤，導致他們的合約中留下了一些無法轉出的代幣。

英國央行副行長：明年將就數字資產支付系統的監管框架進行磋商:金色財經報道，英國央行副行長Jon Cunliffe表示，并不認為金融的風險可以通過DeFi的代碼進行有效管理，且無法得知誰在真正控制協議的治理。Jon Cunliffe稱，明年將就數字資產支付系統的監管框架進行磋商。英國財政部還將就如何將投資者保護、市場誠信和其他涵蓋金融產品推廣和交易的監管框架擴展到涉及加密資產的活動和實體進行磋商。（The Block）[2022/11/21 7:52:18]

CowSwap

CowSwap由?Gnosis?團隊開發的?GnosisProtocolV2(GPv2)?支持，該技術提供了抗MEV保護。GPv2為「需求的巧合」進行了優化，這種巧合可以解釋為：「一種經濟現象，即兩方各持有對方想要的物品，因此他們可以直接交換這些物品。」

也就是說，CowSwap首先在鏈下為交易者匹配訂單，如果沒有找到其他的需求交易，則將交易提交到鏈上給其他DEX。

CowSwap引入了「Solver」概念來實現這個功能。鼓勵Solver相互競爭，為交易者提供最佳的訂單結算，以換取每批的獎勵。用戶提交交易訂單帶有一定程度的靈活性，因為Solver需要找到解決它們的最佳方式。

Meta Hollywood與The Sandbox合作將舉辦好萊塢主題活動和體驗:金色財經消息，由Animoca Brands與好萊塢星球集團合作推出的電影愛好者工作室和創作者虛擬社區Meta Hollywood宣布與The Sandbox建立新的合作伙伴關系，作為其在虛擬世界中持續擴張的一部分，Meta Hollywood在The Sandbox中獲得了相當大的一塊土地，它將在那里以好萊塢背景工作室的形式舉辦好萊塢主題的活動和體驗。（prnewswire）[2022/7/6 1:55:30]

由于交易可以在鏈下結算，CowSwap不需要鏈上的外部流動性，從而降低了交易成本。CowSwap將使用統一的價格來結算同一批次的所有訂單，稱為批量拍賣機制。

在確認掉期之前，你需要簽署一條包含賣出/買入類型、數量、到期日等信息的消息，以允許CowSwap將您的訂單移至鏈下。然后「Solver」開始尋找是否有適合你的CoWs。

以這筆交易為?例

你會發現交易記錄在Gnosis協議瀏覽器中。并且點擊TransactionHash，其實可以看到?交易明細。

例子：這筆交易中找到了CoWs

這筆交易找到了CoWs，在鏈下進行了交易處理，而無需路由到Uniswap。因此，在你的地址中找不到這一交易，實際是由他們的合約進行了這一交易的結算。

另一個?例子，查看一下?交易明細。

例子：這一交易中沒有找到CoWs

這一交易中沒有找到CoWs，Gnosis從0.2WETH中扣除了合約費用和交易費用0.005WETH，將該交易路由到UniswapV2協議。

MistX

MistX是?Alchemist?團隊開發的一個項目，它的工作原理與ArcherSwap非常相似。此外，bloXroute團隊開發的一個名為?BackRunMe?的項目也以類似的方式運行。

ArcherSwap與?FlashBots?兼容，MistX則直接使用FlashBots，而BackRunMe由bloXroute支持。FlashBots、bloXroute和其他類似工具都被用來作為搜索者向ETH主網提交交易。

老實說，MistX的UI看起來完全是ArcherSwap的復制。但是MistX交換路由的邏輯與ArcherSwap相比有較大提升。因為它跳過了必須將ETH發送到ArcherSwap合約的第一步，這可能會導致一些中心化問題。

雖然MistX和ArcherSwap都可以自動調整給礦工的小費金額，但MistX表現更好，小費給的更智能。

以下面這筆?交易?為例：

例子：MistX上的一筆交易

我花了0.2WETH交換到1.43AAVE。過程是，0.00516WETH以小費支付到礦工地址，0.000271WETH以小費支付到MistX地址。然后MistX路由器地址被路由到UniswapV2。因此，MistX繞過以太坊的公共內存池，在Flashbot的私有內存池中以捆綁包的形式專門發布交易。

僅供參考：Hasu在?這篇?文章中對MistX上的交易進行了非常詳細的分析。

三個項目的功能對比

我畫了一張表格，將抗MEV型DEX的核心特征記錄下來，讓讀者更好地了解它們的異同。

功能對比

費用/收入結構：無需花費Gas？

這些產品的費用結構相當模糊。也許這些項目不想予以清晰呈現，是因為交易者只關心總交易效率。

但是當我嘗試了每個產品后，我得出兩個一般性結論和一些詳細解釋：

這些項目的收入主要來自交易資金或礦工小費。天下沒有免費的午餐。無需Gas費用是因為用其他方式支付了Gas。ArcherSwap不收取Gas費，因為它包含在礦工小費中。礦工小費可以調整，但通常對小額交易不友好。ArcherSwap能夠從礦工小費中提取一些費用作為收入，但看起來他們目前還沒有收取費用。交易者還需要支付Uniswap/SushiSwap交易費用。

CowSwap聲稱在測試期間不收取協議費用，現在似乎收取交易金額的1-1.5%的費用。

再次以這兩個交易為例進行比較。

如果GPv2找到了CoWs，只需要支付協議費用，即0.0159AAVE。但是如果GPv2沒有找到CoWs，我猜用戶需要同時支付Uniswap交易費和協議費用，總計0.005WETH。這就是為什么兩項交易的費用核算不同的原因。。

另外有趣的是，在第一筆交易中，CowSwap為我支付了0.00498ETH作為Gas費用，因此其凈收入為0.0159AAVE-0.00498ETH≈-0.0028ETH。而在第二筆交易中，CowSwap為我支付了0.02ETH作為Gas費用，因此凈收入0.005WETH-0.02ETH≈-0.015ETH。

CowSwap在兩筆交易中都賠錢！CowSwap上的小額交易似乎同時傷害了CowSwap和交易者。

MistX實際上與礦工分享了小費，這可以在交易細節中看到無論交易金額大小，它都會收取總小費的5%左右。。交易者還需要支付Uniswap/SushiSwap交易費用。

總結

我們必須尊重這些項目的創新，讓我們看到更多處理抗MEV問題的可能性，一些大額交易確實對這類項目有需求。

但所有這些項目都處于早期階段，需要升級的東西很多。有時我們普通交易者在這些聚合器中進行交易時需要注意「隱形消費」。老實說，當Gas價格較低時，大型DEX和低滑點設定的效率可能更高。

還有，這些產品背后的Flashbots、bloXroute等工具，是幫助我們安全穿越以太坊黑暗森林的出色基礎設施，在許多DeFi產品中有著廣闊的應用場景。

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