比特幣燈塔MicroStrategy子彈快要用光，面對巨額利息下一步怎么辦？_STR

吳說作者?|?吳卓鋮

本期編輯?|?ColinWu

MicroStrategy的債務“子彈”

2020年12月9日，MicroStrategy宣布發行本金總額為6.5億美元的可轉換優先票據，包含5.5億美元可轉債和1億美元期權，轉換日均為2025年12月15日。其中，可轉債票面利率為0.750%，每半年付息。轉換價格約為每股397.99美元，相較12月8日普通股的收盤價289.45美元溢價約37.5%。在扣除初始購買者的折扣和傭金以及發行費用后，此次票據出售的凈收益約為6.35億美元。隨后，MicroStrategy以約6.5億美元的現金購買了29,646枚比特幣，平均價格約為21,925美元。至此，MicroStrategy共持有70470枚比特幣，總成本約為11.25億美元，平均購買價格約為15,964美元。

2021年2月17日，MicroStrategy再次宣布發行本金總額為10.5億美元的可轉換優先票據，包含9億美元不計息可轉債和1.5億美元期權，轉換日均為2027年12月15日。轉換價格約為每股1432.46美元，相較12月8日普通股的收盤價955.0美元溢價約50%。在扣除初始購買者的折扣和傭金以及發行費用后，此次票據出售的凈收益約為10.3億美元。隨后，MicroStrategy以約10.26億美元的現金購買了19,452枚比特幣，平均價格約為52,765美元。至此，MicroStrategy共持有90,531枚比特幣，總成本約為21.71億美元，平均購買價格約為23,985美元。

幣安將于第三季度停用現有充值地址，建議受影響用戶獲取新的充值地址:7月6日消息，幣安發布公告稱現有充值地址將于第三季度停用，郵件通知將分批發送給受影響的用戶，幣安強烈建議所有受影響的用戶在收到通知后獲取新的充值地址和備忘錄。

幣安于第三季度遷移地址的網絡包括比特幣、SEGWITBTC、XRP、SOL、XMR、LTC、ADA、DOGE、DOT、XMR、FIL、ALGO、NEAR、WAVES、AVAX、HBAR、RUNE、EGLD、FLOW、ICP、EOS、KAVA、DASH、ELF、IOST、IOTA、STX、WAX、CKB、ICX、ASTR、SCRT、INJ、BAND、STEEM、XEM、FET、BTS。[2023/7/6 22:21:25]

2021年6月8日，MicroStrategy宣布發行2028年到期的本金總額為5億美元的垃圾債，票面利率為6.125%，每半年付息，因此每年6月15日與12月15日須支付利息1,531.25萬美元。在扣除初始購買者的折扣和傭金以及發行費用后，此次票據出售的凈收益約為4.88億美元。隨后，MicroStrategy以約4.89億美元的現金購買了13,005枚比特幣，平均價格約為37,617美元。至此，MicroStrategy共持有105,085枚比特幣，總成本約為27.41億美元，平均購買價格約為26,080美元。

BRC-20代幣總市值接近4億美元:金色財經報道，數據顯示，比特幣銘文代幣Ordi現報12.48美元，24小時漲幅30.54%，當前總市值已達2.62億美元。此外，BRC-20相關代幣目前約為14079種，總市值為381,321,392美元，過去24小時的交易量為38,627,737美元。

據悉，BRC-20協議是直接寫到比特幣網絡上，以聰為載體，用OrdinalInscriptions的JSON數據部署、鑄造和轉移代幣。Ordi是第一個比特幣銘文代幣，總供應量為2100萬枚。[2023/5/8 14:48:38]

MicroStrategy的股票“子彈”

2021年6月14日，MicroStrategy與代理人JefferiesLLC簽訂了公開市場銷售協議，通過Jefferies不定時發行總價不超過10億美元的普通股。第三季度財報顯示，截至2021年9月30日，MicroStrategy通過Jefferies共出售了555,179股普通股，平均每股價格約為727.64美元，在扣除450萬美元的銷售傭金和費用后，此次股票出售的凈收益約為3.995億美元。而第三季度用于購買比特幣的總成本約為4.2億美元，至此，MicroStrategy共持有114,042枚比特幣，總成本約為31.6億美元，平均購買價格約為27,713美元。

特拉華州法官：參議員致信法庭不會影響FTX的司法裁決:金色財經報道，特拉華州法官約翰多爾西周三在法庭聽證會上表示，來自四名美國參議員的兩黨信件是對FTX破產程序的“不恰當”干預，但不會影響司法裁決。這封來自 John Hickenlooper (D-Colo.)、Thom Tillis (RN.C.)、Elizabeth Warren (D-Mass.) 和 Cynthia Lummis (R-Wyo.) 的信函對律師事務所 Sullivan & Cromwell 是否有能力公正地代表這家加密貨幣公司的新高管提出質疑并呼吁任命一名獨立審查員進行調查FTX破產案件。[2023/1/11 11:06:51]

2021年12月9日，MicroStrategy宣布第四季度已購入額外的8,436枚比特幣，總成本為4.96億美元，平均價格為約58,748美元。至此，MicroStrategy共持有122,478枚比特幣，總成本約為36.6億美元，平均購買價格約為29,861美元。

截止12月9日，銷售協議中所含的10億普通股仍有約1億美元可供出售。

?付息能力決定是否拋售

Prometheus International 推出首個NFT相關的地產項目:金色財經報道，首家接受加密貨幣付款的房地產企業Prometheus International剛剛宣布了一個新項目。Prometheus正在開發一項新計劃，即皇家街區別墅。該項目與歐洲一些最杰出的數字影響者、加密資產機構和加密貨幣領域的專家合作創建的，其中包括Myoo #810，Cyber kongz的創建者，這是一個NFT項目，已產生超過2億美元的交易。

Prometheus International 創始人兼首席執行官 Priyesh Patel表示，皇家街區住宅結合了區塊鏈革命的兩個方面：這些別墅將在區塊鏈上全面運作，從智能家居功能到與許可、權益、租金、費用、訪問、支付記錄等有關的方面。

此外，NFT房產對應的是The Royal Blockhouse房產，建筑地點將由第一位NFT業主選擇。Prometheus將與客戶一起訪問所選地點，豪宅將在商定的地點建造。皇家街區住宅還將與Cyberkongz合作，在未來的元宇宙 KONG CITY中作為活動空間和住房。[2022/7/6 1:55:07]

由于MicroStrategy剩下的1億“子彈”為出售股票所得，無需承擔利息成本，且目前總倉位平均成本遠高于市場價，因此不需要通過這1億美元來拉低成本價。換言之，如果后市比特幣上漲，MicroStrategy即使不出售剩余的1億股票也不會產生額外損失。而如果后市比特幣下跌，那用這1億美元抄底也是杯水車薪。因此，真正值得我們關心的不是MicroStrategy還能買多少比特幣，而是它何時賣，這取決于它的利息支付能力。

美聯儲卡什卡利：也許加密貨幣現在崩潰比5年后更多人的錢面臨風險要好:5月18日消息，美聯儲卡什卡利表示，美聯儲已經釋放信號，將在今年加息至中性水平。還不清楚美聯儲是否需要在利率問題上做得更多，不知道美聯儲的行動是否會導致美國經濟衰退。對央行能夠降低需求充滿信心。并表示，也許加密貨幣現在崩潰比5年后更多人的錢面臨風險要好，還不知道美聯儲的行動是否會引發衰退。（財聯社）[2022/5/18 3:23:20]

第三季度財報顯示，截止9月30日，MicroStrategy本年度已支付利息1,752萬美元，這其中包括6月15日支付的第一張票據利息206.25萬美元。由此可以估算，MicroStrategy從2022年起每年須支付利息至少5020.75萬美元。

過去兩年，MicroStrategy每季度的EBIT基本維持在1,000萬美元左右，即每年4,000萬美元。由此可見，如果營業收入不能持續增長，MicroStrategy未來幾年的EBIT將無法覆蓋利息。屆時，公司只能通過繼續融資或者出售比特幣以償還債務。不過可喜的是，公司目前還有約5700萬美元的現金，這可以保證它至少在明年6月15日之前不會出現財務困境。

考慮到明年6月美聯儲大概率加息，彼時MicroStrategy也很可能沒有足夠的現金來支付后續的利息費用，一旦幣價暴跌而債務難以償還，公司將面臨清算。目前來看，由于利息支出已經達到公司營業收入所能承受的上限，未來四年公司不太可能通過債務融資。因此想獲得現金流就只有繼續向SEC申請出售額外股票或者出售比特幣兩種途徑，前者不會在短時間內實現，后者或成為唯一選擇。

一旦拋售出現，金額大概率不會小于5億美元，因為MicroStrategy需要償還垃圾債以擺脫高昂的利息。但至多應該也不會超過14億美元，因為今年以前的投資成本價極低，一旦賣出恐怕很難以相同價格買回；今年2月的投資成本價雖高，但既無融資成本也無到期壓力，因此不必急于賣出。

參考?15億美金“新子彈”Microstrategy已成事實比特幣ETF但存在兩大風險

1、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/MicroStrategy-Announces-Pricing-of-Offering-of-Convertible-Senior-Notes.pdf

2、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-over-1b-in-total-bitcoin-purchases-in-2020.pdf

3、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/MicroStrategy-Announces-Pricing-of-Offering-of-Convertible-Senior-Notes_02-17-2021.pdf

4、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-acquires-additional-19452-bitcoins-for-1-026-billion_02-24-2021.pdf

5、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-pricing-of-offering-of-senior-secured-notes_06-08-2021.pdf

6、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-acquires-additional-bitcoins-and-now-holds-over-105000-bitcoins-in-total_06-21-2021.pdf

7、https://www.microstrategy.com/en/investor-relations/press/microstrategy-announces-third-quarter-2021-financial-results

8、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-third-quarter-2021-financial-results_10-28-2021.pdf

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