Chainalysis分析：那些在NFT中獲利的人都做對了什么？_DEF

原文鏈接：那些收入百萬的NFT收藏者都做對了什么

原文作者：賽博Fun客

根據調研機構?Chainalysis?的最新報告，非同質代幣(NFT)市場今年已激增至270億美元，一躍成為的加密貨幣市場最重要的分割之一。這份報告還揭示了頭部盈利能力最強的數字藏家與其他腰部尾部藏家在收藏策略方面有著本質的區別。

今年，NFT擊敗cheugy成為柯林斯詞典的「年度詞語」。與NFT一同成為「年度詞語」提名候選詞的還有Pandamic，climateanxiety以及Metaverse。

現在每當人談起NFT時，依然提及數字藝術家Beeple在今年上半年6900萬美金的佳士得藝術拍賣。但NFT的應用領域早已超越了數字收藏品和藝術作品，并在音樂、游戲、虛擬房產等領域遍地開花。

元宇宙概念的興起，更是為火爆的NFT交易市場加碼，一種通過投資活躍在NFT領域上市公司的ETF也已經上市交易，讓更多的投資者可以了解并接觸到該領域。

作為最受歡迎的NFT交易市場，OpenSea在2021年已收到價值超過160億美元的加密貨幣。而活躍在OpenSea上的頭部交易者們，顯然有較為明顯的傾向性和套路。本文將分享Chainalysis報告中的關鍵數據來對OpenSea上的NFT藏家偏好進行了解。

散戶占主導的NFT交易市場

與大部分傳統金融交易相仿，在整體的加密貨幣交易市場中，機構投資者占了絕對的主導地位。但NFT卻例外，作為特殊的加密貨幣產品，散戶是最活躍的市場參與者。

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從Chainalysis的數據來看，在所有的NFT交易中，來自散戶的交易占NFT交易市場的81%。隨著NFT市場受到越來越多的名人和富人追捧，NFT收藏家的交易占比從3月份的6%增長到9月份的19%，大額交易越來越普遍，NFT正逐步擺脫「投機者自嗨游戲」的標簽。但NFT機構投資者仍對其有所保留，交易發生次數在整體市場中低于1%。

以每筆交易量劃分的NFT市場交易次數分布圖

而從NFT市場成交量的統計維度來看，NFT的收藏家和NFT的機構投資者占了總體金額成交量的絕大部分。其中NFT收藏家的成交金額最大，占了63%，這級別的NFT交易者雖然交易頻率不及散戶，但成交總金額量最高。在該項數據中，NFT的機構投資者占26%，處于第二位。而散戶的成交金額量僅僅占市場交易量的11%，排在最末位。

不同交易級別NFT投資者的成交量占比

上述的兩個統計表明了，從宏觀角度而言，雖然散戶交易總量低，但他們的轉售訂單數量多。這也說明NFT的市場仍在探索的過程中，未來的方向仍具有高度不可預測性，多數的機構投資者仍保持觀望態度。

優秀的NFT收藏者有何共性

NFT對于藝術、游戲、文化行業的革新顯然初見苗頭。但另一方面，與其他快速增長的投資市場相同，NFT市場引起關注的最顯要原因并不是希望以NFT驅動對世界的變革，而是單純的期待著可以通過交易NFT在能較短時間內獲得高收益。

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但在這時間每個投資者都能夠在這新市場分得一杯羹嗎？答案肯定是否定的，不過在盈利能力最強的投資人群中我們也發現了一些共性。

跟人們所料想的不同是：從OpenSea的數據看來，如果NFT投資者在Minting階段進場，其中僅有28.5%可以通過NFT的轉售獲得收益，但直接在二級市場購買NFT進行轉手的投資者有65%可以達到盈利。

除了時機不同導致完全不同的投資結果之外，下文將基于Chainalysis的數據就如何在新興的NFT市場中，盈利能力最強的投資人都通過什么策略增加了自己的收益。

NFT一級市場策略分析

加入白名單是投資新NFT項目盈利關鍵

什么是白名單？這對于NFT的投資者來說，這個名詞并不陌生，我們回顧每個成功的NFT項目時，它們在前期都會在Discord社群或者Twitter鼓勵對該項目感興趣的活躍參與者對項目的策劃或宣傳出一分力。而項目運營方會根據活躍參與者的貢獻值來將合資格的參與者列入白名單作為回饋。加入白名單的參與者能以較低價格鑄造NFT，他們是這些NFT項目的首批投資者。

在OpenSea的數據來看，75.7%的白名單用戶可以在后續的NFT銷售中獲得利潤，而非白名單的用戶只有20.8%可以實現盈利。顯而易見，就如傳統金融市場的投資中，能在項目前期進場的投資者在上市后退場一般獲得收益的概率較大。只是傳統金融市場的前期進場門檻是以資金量或資源多少進行評定，而NFT的市場則以社區貢獻度的多少進行衡量。

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從ROImultiple來看，78%的非白名單投資者在轉售時都是虧損狀態，其中將近59%的則虧損了一半以上。而白名單投資者獲得高額收益率的概率大，且獲得4倍收益倍數的占了約40%。

白名單VS非白名單投資者從鑄造NFT后轉售收獲的收益倍數?

NFT鑄造失敗導致的Gas費消耗是拉低收益率的原因

從我們上面所討論的現象來看，如果NFT的收益等于買價與賣價的價差。從一級市場即從鑄造階段進場的投資者比二級市場的投資者更容易失敗，因為一級市場是28.5%的成功率，而二級市場則是65.1%。其中造成這樣差別的原因可能是由于大量失敗交易所耗損的交易費。

什么情況下會出現交易失敗但是仍然需要交易費呢？當一個火爆的NFT項目正處于鑄造階段時，成千上萬的用戶在同一時間競爭鑄造出NFT，期間所造成的網絡擁堵導致很多用戶在提交交易費后卻鑄造失敗。調研也發現有經驗的NFT交易者采用機器人進行NFT時，往往忽略了交易失敗的場景。這直接導致機器人在交易已經失敗的情況下，重復不斷提交交易請求。

最壞的案例中，這種機器人不斷提交交易卻失敗導致了白外級別交易費用的耗損。如果將這部分失敗交易的交易費也算入整體的NFT回報率中，一級市場參與者的平均回報率可能比其它NFT交易者更低。

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此前該協議曾于Arbitrum網絡發行Toucan NFT，并將此NFT系列用于社區治理投票。[2022/7/5 1:51:35]

總體而言，如果想要從鑄造階段入場的NFT投資者，非白名單的用戶在轉手NFT過程中實現盈利的可能性較小。

NFT的二級市場策略分析

上文介紹了NFT項目在鑄造階段進場時，不同投資策略引向不同的投資結果。下文則對比了在二級市場的NFT交易者又是如何通過相應的策略來獲得盈利。相較于一級市場的NFT銷售情況，二級市場的銷售風險更復雜。

二級市場概況?

NFT行業集中度高

從下面的數據統計圖片可以看出，在OpenSea銷售的NFT項目數量達2000個，但是前250的NFT項目銷售占了80%的二級市場銷售額，即10%的項目占了80%的銷售額，行業集中度高。

如果NFT行業已經進入到行業成熟階段的話，應該會具有較高差異化競爭的態勢，而行業集中度理應相對較低。然而，目前NFT市場處于探索階段，市場投資者對于它的判斷依據遠遠未形成系統化的標準，所以大多數投資人屬于跟風，頭部效應明顯。未來待NFT市場發展成熟，或許有可能與奢侈品行業、藝術行業類似，以品牌價值、受眾忠誠度作為最主要的競爭力。

OpenSea的NFT項目轉售集中度

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少數NFT投資者賺走了大部分的利潤

從市場行為的角度來看，賺到錢的永遠是少部分人，NFT市場也不例外。從下面的利潤分布圖來看，20%的OpenSea賬號占了80%的NFT二級市場交易量，而5%的用戶賺走了80%的二級市場銷售利潤。可想而知，雖然NFT市場仍處于初級發展時期，但頭部效應已經形成。剩下95%用戶仍在激烈競爭20%的利潤。

NFT轉售集中度和NFT轉售利潤集中度對比

綜合而言NFT市場正處于成長期，項目會越來越多，競爭激烈，但相信未來發展中，市場淘汰機制會把優秀的項目留下來。大家正是處于這一高風險高收益的時期，NFT投資者更需要理性的投資策略才能迎接NFT的成熟發展時期。

二級市場投資偏好對比

Chainalysis的調研中除了介紹NFT的二級市場發展概況，同時也將23,000多個OpenSea賬號進行分組。分組條件為每一次轉售NFT的收益率高低。以下圖表中，小組1為最成功的NFT交易組，小組5最不成功。小組2-5的投資回報倍數線性遞減的關系明顯，從1.9到0.9。而小組1則遠高于其它小組：每一次轉手NFT，小組1可以獲得平均高達2.9倍的投資回報率，比小組2高出1倍。而小組5每一次的轉售則平均回報率是0.9，也就是虧損的。我們可以戲謔地將小組5稱為「韭菜組」了。

各小組平均投資回報倍數統計表

轉售命中率和分散投資

目前，還在新生階段的NFT市場，每個項目都在天使輪。除了少數項目，例如BAYC已經實現一定程度的商業化之外，剩余大多數項目價值體系依附于元宇宙的實現。這樣全新的商業邏輯體系，很難憑借現有的價值判斷進行分析。所以，從各組NFT投資者的轉售命中率來看，高收益的轉售命中率并不比其他組的高很多。也就是說，所有人掛單后成功找到下家接單的概率是差不多的。

NFT交易成功率

而高收益組別在命中率略勝的原因，也可能是和小組1的平均交易頻率更高有關。在調研數據中，小組1的平均買入賣出NFT數量為105個。為小組2的至少兩倍，小組2為39個。小組4、5買入賣出不足25個，是小組1的1/4。

NFT項目的轉售次數

盡管高收益的用戶小組成交易明顯更高頻，但是他們傾向于將雞蛋放在不同的籃子里。小組1投資者所投的NFT項目數量平均高達28個，而小組5和4在有10個以下。投資的NFT項目數量與投資的成功概率呈現出完全的線形關系。NFT投資項目的多樣性策略可以降低非系統性風險。

不同小組NFT項目參與數量

高收益賬戶投資偏好相對穩健

將每個NFT交易者歷史交易中回報最高的交易訂單進行對比，發現除了小組5整體虧損，小組1作為最成功的投資組，他們收益最高的訂單在各組中收益率是最低的。結合上下文的數據分析，可以看出高收益的小組往往較理性，較少存在以小博大的心理，入場的時機和選擇的項目往往會考慮標的是否已有一定的價值基礎，所以獲得超額收益的可能性也較低。反而整體投資收益越少的組別，其最成功單筆交易往往收獲更高的超額收益率。

最成功NFT交易訂單的平均收益率統計

高收益的小組其項目成本也偏高

交易越成功的小組，顯示NFT平均購入成本也越高，小組4的NFT平均成本為0.375ETH，而小組1的則高達1.07ETH。這也提醒我們，在NFT的投資中，初創項目往往更良莠不齊，勿為項目便宜而盲目購入，否則可能導致低收益甚至虧損。

NFT購買的平均成本

大多數的成功NFT交易者也是「富有」的Defi用戶

在Chainalysis的統計中，統計了小組1的NFT交易者錢包中最初的資金來源，超過一半的最初資金來源與Defi相關。根據報告可以發現與Defi密切相關的去中心交易合約是該小組交易者的主要資金來源，占了34.1%。另外，9%的借貸合約和14.8%的token智能合約也與Defi的使用相關。而一般錢包的資產組合中，多數資金來自于中心化的交易所。

Chainaylsis也對比過中心化交易所和去中心化交易所的每筆交易金額的平均數，結果顯示中心交易所的平均交易金額為$12,431，而去中心交易所的是$26,520。顯然，去中心交易所的用戶人群普遍投資金額較高，資金量充足。因此，這類人群有大量資金去投資NFT相對成熟的NFT項目時自然也更有底氣。

小組1的NFT投資資金來源統計

最后的提醒

Chainalysis報告結論得出，NFT作為今年最火爆的虛擬貨幣市場產品，已成為散戶入門元宇宙或者虛擬貨幣市場投資的必要選擇，但是NFT的市場參與者需要了解整個NFT市場的形態。

報告中解釋NFT項目的集中度與成功投資者的集中度都很高，顯示著在NFT市場競爭中能夠獲利的仍然是少數NFT，參與者需要保持理性謹慎的態度才能在投資過程中減少損失。

投資者在NFT二級市場入場比在一級市場入場的成功概率高，前提是資金必須充足。在一級市場入場的用戶需要更加的投入為社區做貢獻從而加入白名單以獲得更好的盈利概率，而不能僅僅通過機器人搶奪更多的NFT，否則可能因為耗費更多的無效交易費而降低收益率。而在二級市場的交易者，需要制定更理性的投資策略：價值投資，分散投資，達到降低系統性風險。警惕盲目購入低價的項目，過份奢求超額收益的心態。

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