Gyro：看漲期權設計的「混合穩定幣」 會是算穩賽道繼 UST 后的下一個新物種么？_LUNA

伴隨著二級市場上Luna的亮眼表現，最近Terra生態算法穩定幣UST發力明顯，不斷在鏈上和鏈下攻城略地，受到市場的廣泛關注。

大風起于青萍之末，在此背景下，穩定幣自身在經歷2020年的瘋狂增發及DeFi需求激增的背景之下，已經進入到了一個全新的發展階段，接下來無論是在加密世界的深度綁定使用，還是「破圈出界」的跨境支付過程中，都會扮演更重要的角色。

千億美元或是穩定幣市場的轉折點

2020年下半年開始的「DeFiSummer」，通過激增的DeFi原生場景大幅刺激了穩定幣的需求，尤其是穩定幣場內的收益組合可能性被挖掘，使得市場迎來了真正「需求帶動供給」的井噴。

后續逐步興起的U本位合約等二級市場交易模式則為USDT為代表的穩定幣進一步拓展了使用場景，穩定幣增發也明顯加速，進入典型的飛速擴張期。

法官推遲設立FTX審查員的裁決:金色財經報道，特拉華州的一名聯邦破產法庭法官沒有就是否在FTX的巨額破產案中任命一名審查員作出裁決，而是將允許律師就該問題討論“協商一致的解決方案”。負責對破產進行聯邦監督的美國受托人已要求法院任命一名獨立審查員來調查失敗的加密貨幣帝國的財務狀況。FTX債務人的律師在周一的法庭聽證會上反對任命審查員，稱這太貴了，可能會引發網絡安全問題。

法官John Dorsey周一承認，任命一名審查員可能會使破產財產損失數億美元，并討論了為審查員提供固定預算以消除這種擔憂的可能性。 在加密貸款機構Celsius 的破產程序中任命了一名類似的審查員，并于上周提交了一份報告。FTX無擔保債權人官方委員會的律師和巴哈馬聯合臨時清算人也反對審查員的動議。[2023/2/7 11:51:29]

而經歷了一年多的膨脹，據CoinGecko數據顯示，截至12月7日，全網穩定幣總市值已突破1600億美元，而去年同期僅為100億美元左右。

保時捷NFT項目宣布減少供應，將于1月25日19時停止鑄造:1月25日消息，保時捷NFT項目“PORSCHΞ911”官方在社交媒體上發文表示，鑒于持有者的意見，保時捷NFT將減少供應，停止鑄造，以繼續為專屬社區創造最佳體驗。鑄造目前仍然開放，并將于北京時間1月25日19時關閉。

此前報道，保時捷NFT項目“PORSCHΞ911”二級市場地板價已跌破其發行價0.911ETH，現報0.9ETH。[2023/1/25 11:29:22]

這也意味著一年內穩定幣市場體量增長逾千億美元，在過去一年走完了過去若干年增量總和的10倍。

不過DeFi世界令人眼花繚亂的快速迭代對穩定幣項目同樣提出了更高的要求，雖然以「穩定」為名，但是為了能夠滿足更多的使用場景，穩定幣賽道諸多解決方案也各有特色：

以USDT為代表的錨定法幣類穩定幣出現最早，目前市場份額也最大，但卻是以中心化發行方、接受監管作為犧牲換得自身的信用保證，也始終無法擺脫100%資產儲備支持的質疑；以DAI為代表的資產抵押類穩定幣雖然在一定程度上實現了去中心化屬性，但卻無法避免隨之而來的超額抵押及資金利用率低下問題；而以UST為龍頭的算法穩定幣雖然只通過市場供需來建立貨幣體系，最大程度上實現了「去中心化」并解放了資金利用率的上限，但本身的「螺旋通縮、通脹」波動性太大，保證基本的幣值穩定已是當下最嚴峻的課題，目前也幾乎僅UST走出了相對可看的成績；

FTX今日將要求美國破產法院允許其拍賣部分業務:金色財經報道，加密數字貨幣交易所FTX今日將要求美國破產法院允許其拍賣部分業務，并在至少六個月內對客戶姓名保密。[2023/1/11 11:07:03]

不過，在穩定幣市場突破千億美元且增長勢頭絲毫不減的勢頭之下，前兩種穩定幣分別100%現金和現金抵押物支持、數倍加密資產超額抵押的發行模式會愈發難以為繼，這將是限制其體量進一步膨脹的關鍵阻礙。

所以在資金利用率方面占據獨特優勢的算法穩定幣，在此背景下重回加密市場的核心議題，應該只是時間問題。

GYRO：算法穩定幣的「混合」新物種

而如何保證幣值穩定，尤其是極端行情時仍能實現價值錨定而不隨意脫錨，一直是純算法穩定幣最致命也是最關鍵的問題。

在純抵質押類穩定幣中，以DAI為例，雖然可以通過超額抵押規避上述幣值脫錨的風險，但底層的抵押品類和質押系數的限制，容易造成了對應資金效率極其低下的痛點，這也是MakerDAO作為老牌DeFi龍頭卻始終增長緩慢的制約因素之一。

央行副行長范一飛：將蘇州、雄安等4地數字人民幣試點范圍擴大到全省:金色財經報道，中國人民銀行副行長范一飛9月19日在“第二屆長三角數字金融產業創新周開幕式暨蘇州市金融支持產業創新集群發展大會”上提及數字人民幣及金融科技相關話題。范一飛表示，對于開展試點最早的深圳、蘇州、雄安、成都四地，人民銀行將適時推動試點范圍逐步擴大到全省。希望各參與機構和試點地區進一步加大工作力度，推動數字人民幣應用場景持續創新，生態體系不斷完善，走出一條具有中國特色的法定數字貨幣發展之路。[2022/9/19 7:06:48]

所以從某種程度上講，如果能夠將「抵押」與「算穩」的特性進行結合互補，或許會是不錯的選擇，Gyro設計邏輯或許也正在于此，使得在不同的情境下「抵押」或「算穩」的屬性可以對應突出，從而因時制宜地提升資金利用效率，并降低單方面系統性風險的發生可能：

韓國當局開始監測并打擊未注冊的海外加密交易所:8月12日消息，韓國金融服務委員會（FSC）下屬的金融情報機構（FIU）已開始監控打擊在韓運營但未注冊的海外加密交易所。FIU認為，今年以來，部分海外加密交易所進行了韓國語網站及營銷等活動，雖然這些交易所是韓國特定金融信息利用法（特別金法）上的申報對象，但由于沒有登記，正在進行非法營業，因此著手進行調查。FSC相關人士表示：“目前，我們正在對個別境外交易所的服務行為和營業地點進行一一監控和核查。根據現行法律，未注冊的境外交易所在韓國境內經營屬于違法行為，最高可判處5年有期徒刑或處以5000萬韓元以下罰款。”（Daum）[2022/8/12 12:20:59]

一方面，GYRO是一個由庫藏資產支持的加密貨幣，每個GYRO代幣由1美元支持，以確保其價值始終有1美元的支持。

另一方面，Gyro實施了通脹通縮的算法以確保它始終等于或大于1USDT：

當GYRO交易價格<1USDT時，協議會買回并銷毀相應的GYRO；

當GYRO交易價格>1USDT時，協議會鑄造并出售新的GYRO；

這就吸收了UST等相對成熟的算法穩定幣的資金效率優勢，使得GYRO通過套利機制幫助維持與美元的掛鉤。

簡言之，與過去的算穩項目一樣，Gyro試圖解決DeFi應用過程中高度依賴與美元直接掛鉤的穩定幣問題，

一言以蔽之，在有利的市場條件下，整體的運行邏輯更像目前的算穩標桿UST，能夠通過算法穩定幣的特性最大程度地放大資金使用效率；

而在不利的市場條件下，則偏向于DAI一般的資產抵押類穩定幣，且由于是有多種市場上主流的穩定幣們做價值支撐，因此可以最大限度地降低風險敞口，保證幣值穩定。

Gyro與Luna的同與不同

這也是Gyro相比Luna的最大區別之一——Gyro在「算穩」因素里添加「抵押」的補丁強化。

雖然GYRO也是利用市場動態創建了一個平衡市場買賣雙方的系統，它不選擇價格，只是促進穩定，但如果從經濟模型剖析Gyro的話，我們會發現Gyro本質上還是算穩屬性更強的穩定幣機制，包括它整個GYRO幣值穩定、后續體量膨脹等設計，最大限度降低純算穩的風險。

不同于LUNA通過套利機制幫助維持UST與美元的掛鉤：

每當UST交易高于掛鉤時，用戶可以向系統發送價值1美元的LUNA，并收到1個UST；反之當UST交易低于掛鉤時，用戶可以向系統發送1美元的UST，以獲得1美元的LUNA。

GYRO則通過類似看漲期權的“債券機制”的設計，選擇把套利空間留給市場參與者——為了對抗貨幣牛市和熊市所產生的波動，Gyro對鑄造或贖回GYRO收取費用，以保證協議的償付能力：

這就意味著除了通過用戶在看漲期權邏輯下的市場博弈之外為協議獲取更多流動性，更關鍵的是通過動態鑄造GYRO代幣，讓協議擁有了賺取系統收入的能力。

也即對用戶而言，無論是牛是熊，價格是漲是跌，幾乎可以說是確定性的穩定收益，只不過多少而已。

且在后者中，協議所有初始利潤中的90%都分配給質押者，剩下的10%分配給DAO，這種超高的分潤比例，無疑會刺激用戶長期持有并質押GYRO，如此一來，便會吸引無數追求利潤的用戶購買GYRO并直接質押，形成一個正向循環。

小結

根據區塊鏈和加密市場的歷史發展邏輯，一旦賽道之上有龍頭產品跑了出來，驗證了基本市場邏輯的正確性，后續整個賽道就會有其它的優質標的獲得價值重估，從這個角度看，最近Luna的崛起，注定會為后續算法穩定幣賽道的進一步發展和爆發帶來足夠的助力。

因而像Gyro這樣的算穩賽道后發的新物種，倒是頗有可能成為承接賽道后續爆發紅利的潛在標的，它們后續發展的關鍵也在于能否復刻類似UST的路徑：

能否圍繞以穩定幣為核心的生態搭建，進一步推動支付、衍生品和投資組合構建，擴展鏈上鏈下場景需求，逐步刺激Gyro等的需求，以提振原生代幣幣價，從而走向正循環。

凡是過去，皆為序章，從UST到后續可能的新秀Gyro等等，這也算是算穩賽道接下來的明牌機遇。

來源：金色財經

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