金色觀察 | 火爆的杠桿ETF適合普通投資者參與嗎？_ETF

從2014年BitMEX退出衍生品市場開始算起，過去的6年可以算作衍生品的測試期。步入2020年，加密貨幣衍生品正在逐步發揮更加關鍵的作用。甚至監管機構也逐步發出積極的信號，美國商品和期貨交易委員會（CFTC）也暗示稱，他們可能會在2020年批準一款由以太坊支持的全新加密貨幣衍生產品。隨著越來越多加密貨幣衍生產品和服務在市場上出現，2020年更是被稱為“衍生品爆發的一年”。而開年的[杠桿ETF]更是賺足了眼球。

最近，諸多交易所上線杠桿ETF，稱實現不需要借錢的杠桿，像實現現貨交易一樣簡單。那么杠桿ETF到底適合怎樣的投資者，又具有哪些風險呢？一直以來，SEC并未允許比特幣ETF上市交易，而現在的杠桿ETF推出又有怎樣的區別呢？

如何理解杠桿ETF？

金色財經行情播報丨BTC沖高回落，呈長上影線:據火幣行情顯示，繼昨日上午拉升后，今日凌晨BTC再度拉升，最高觸及9660USDT，隨后持續震蕩，上午8時拐頭向下，下午加速回調，9470USDT附近有較強支撐。此輪上漲仍是ETH主導的節奏，ETH下午也出現了回調動作，1小時圖均線MA30構成局部支撐。BTC日線圖今日沖高回落呈長上影線，價格暫穩于9500USDT上方。4小時圖上升通道已跌破，局部多頭行情告一段落；1小時圖9470USDT附近有較強支撐，但強力反擊還需等待。截至18:30，主流幣的具體表現如下：[2020/7/24]

ETF是Exchange Traded Funds，即交易型開放式基金的簡稱。它是傳統金融市場一個經過驗證且成熟的衍生品。通過 ETF，用戶既不需要費心費力去研究所有標的，盡享收益；也能隨時自由買賣，獲得比基金更高的流動性。也正因如此，ETF 在傳統金融市場備受追捧，誕生了諸如股票、黃金、石油等各種 ETF 產品。

共為2020?| 金色財經CEO安鑫鑫：共話區塊鏈行業下一個十年的發展與突破:金色財經現場報道，2020年6月21日，由金色財經主辦的共為2020·區塊鏈創新應用論壇在深圳拉開帷幕。本次會議由幣核科技冠名贊助、HBTC作為戰略合作企業。金色財經CEO安鑫鑫現場進行《共為·2020》歡迎致辭指出，2020注定是不平凡的一年，全球范圍疫情席卷，打破了正常經濟運行節奏，帶來了巨大的不確定性，對許多行業造成了不同程度的沖擊。困境逼迫我們進化。危與機并存，此時是危險的時刻，是生死攸關的時刻，更是測試決策能力的時刻，危中有機，在逆境尋找逆勢上揚的機會。我們今天的大會主題叫“共為2020”，我們希望與更多同仁志士，共襄時勢，共謀發展，創新突破，大有可為。本次大會圍繞“區塊鏈應用創新”這一方向，從洞察、破局、創新、搶灘四個緯度的10個熱點話題展開深入探討，共話區塊鏈行業下一個十年的發展與突破。更多詳情見原文鏈接。[2020/6/21]

比特幣ETF是以比特幣為底層資產的可以在證券交易所交易的基金，它跟黃金ETF比較像，先由大型礦場或比特幣持有者向基金公司寄售比特幣現貨，隨后基金公司以此為依托，在交易所公開發行基金份額，銷售給各類投資者，另外會有銀行和經紀商負責承銷。簡單來說，這是把比特幣的受眾進行了擴大，以往不熟悉比特幣的投資人也可以在傳統金融交易所通過ETF的形式投資比特幣了，這意味著比特幣作為金融產品已經得到了更廣泛的認可，是比特幣市場的重大利好。

金色午報 | 12月11日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：波黑央行、龐氏騙局、KeepKey、Cosmos、OKB

1. 波黑央行：對加密貨幣持謹慎態度。

2. 廣州市委書記：要搶占區塊鏈發展制高點。

3. 新華社：有些領域“上鏈”效應明顯，但“偽應用”不容忽視。

4. 美國三名男子涉嫌操縱7.22億美元的加密龐氏騙局被捕。

5. Kraken：硬件錢包KeepKey存在漏洞，攻擊者可在15分鐘內竊取資金。

6. Cryptopia調查仍無較大進展，無擔保債權人索賠近300萬新元。

7. Cosmos IBC跨鏈協議或延期：目前僅完成最底層開發。

8. 9月-11月，OKEx回購銷毀逾594萬枚OKB，已累積銷毀近1400萬枚OKB。

9. 逾2.2億枚XRP自Ripple Otc Distribution錢包轉至Bitstamp。[2019/12/11]

杠桿ETF是則是使用杠桿來放大投資回報的ETF。杠桿ETF和普通ETF一樣都是追蹤某些證券市場的指數，只不過他們衍生出了兩倍或三倍的回報，還可以提供反向的看空ETF。

金色晨訊 | 螞蟻金服將排查虛擬幣場外交易 SEC將重審ETF提案:1.美國證券交易委員會將“重新審查”本周三對9項比特幣ETF提案發出的拒令。

2.英國司法部尋求利用區塊鏈保護數字證據。

3.中國銀行完成國內首筆區塊鏈技術下國際匯款業務。

4.Factom新專利尋求在區塊鏈上進行秘密數據共享。

5.Gartner估計2030年區塊鏈將產生1.76萬億美元至3.1萬億美元的商業價值。

6.已有269.6萬家網絡商店可通過Coinbase接受加密貨幣支付。

7.瑞波CEO稱區塊鏈和加密貨幣行業存在信息的錯誤傳播。

8.螞蟻金服將嚴密監控排查涉及虛擬幣場外交易。

9.騰訊回應稱已完成使用商戶號進行虛擬幣交易的清理。[2018/8/24]

OKEx高級分析師William分析指出：“從來沒有不需要借錢的杠桿，杠桿ETF是發行方購買合約或掉期產品來“借錢”，而投資者不需要直接“借錢”，僅此而已。但本質上因“借錢”帶來的風險敞口仍要投資者自己承擔；杠桿ETF號稱永不爆倉，我認為投資者不要被“爆倉”這類詞嚇到。實際上，杠桿ETF本質是基金，發行方用這部分資金在市場上交易合約等衍生品，所以當基金凈值虧損20%的時候，其實是來自于其購買合約或其他衍生品虧損的20%。有杠桿就有風險，不是換了一個馬甲風險就會消失或減小；杠桿ETF與ETF不同，在傳統金融市場中，ETF適合投資者進行長期投資，但杠桿ETF只適合專業投資者用來進行風險對沖或短期投機，不適合普通民眾來進行中長期投資，長期持有風險極高，因為杠桿ETF由于再平衡機制會出現損耗，時間越長，損耗越多。”

風險與價值

自2019年以來，交割合約、永續合約、杠桿、期權、ETF等新產品和新玩法層出不窮，既為市場注入了活力，也為區塊鏈行業的創新發展提供了重要動力。不斷的創新玩法中，杠桿ETF又有哪些吸引力，投資者又應該注意哪些風險呢？

OKEx高級分析師William在接受金色財經采訪時分析：在最近的一兩年里，加密衍生品市場已經出現了永續合約、期權、掉期、杠桿ETF等產品，你會發現這個市場發展十分迅速。傳統資本市場用了幾十年，上百年才逐漸完善的金融工具，在加密衍生品市場短短幾年就開始出現，這也反映了加密數字貨幣交易行業的競爭十分激烈：一旦平臺不能推出受市場歡迎的創新產品，很有可能被市場淘汰。這個時間點推出ETF，最主要的還是來源于市場競爭的壓力。

但杠桿ETF主要有兩大風險，一是其本身的杠桿風險，二是由杠桿ETF逐日再平衡機制導致的資金損耗，并且在行情激烈震蕩時，這個損耗是驚人的。具體而言，杠桿ETF的再平衡機制目的是保證基金的逐日收益要達到市場收益一定倍數，所以每日一定要調倉，這個調倉原理其實就是散戶經常用的“追漲殺跌”，所以除單一上漲或下跌行情外，市場出現波動和震蕩時，ETF一定會出現損耗，并且這個損耗是不可避免，是投資者必須承擔的。即便是未來每隔一天上漲10%，第二天下跌1%的波動向上行情，也會出現損耗。所以未來有一天會出現這樣一種情況：當BTC上漲下跌反復震蕩又回到10,000美元的原點后，持有BTC現貨或合約的投資者毫發無損，但購買杠桿ETF的投資者卻已經損失慘重。因此在杠桿ETF中我們要重點關注一個位置：break-even盈虧平衡點，當標的資產價格回溯到這個位置時，杠桿ETF的累積收益率就會低于標的資產回報乘以杠桿的累積收益，如果標的資產價格返回原點，那么杠桿ETF將不可避免地虧損。

既然杠桿ETF有這么多風險損耗，那么還有存在的價值嗎？當然有，我們前面提到過，杠桿ETF基金是逐日再平衡的，其再平衡原理就是“追漲殺跌”，即當盈利的時候會增加頭寸，擴大投機規模；但虧損的時候縮小頭寸，減少損失，這本質上是利用市場的“肥尾效應”和復利效應，當出現特殊行情（肥尾）時，基金的收入會更高。這也是為什么但市場出現單一行情時，杠桿ETF的的收益遠高于標的資產收益乘以其杠桿倍數的原因所在。當然，這種“肥尾”是短期特殊事件，這也是為什么杠桿ETF只適用于在短期對沖風險或投機。

實際上，一直以來SEC并不允許比特幣ETF上市交易，而現在杠桿ETF的推出原因在于市場競爭過于激烈，特別是對于中小型交易所，如果不能推出受受市場歡迎的創新產品，那么可能會被市場逐步淘汰，這是市場激烈競爭下的必然結果。而對于其中的合規和監管風險，OKEx高級分析師William也指出，確實存在，杠桿ETF只適合專業投資者用來進行風險對沖或短期投機，不適合普通民眾來進行中長期投資。

Tags：ETF比特幣區塊鏈加密貨幣Mirrored Netflix比特幣sv發行價區塊鏈游戲幣有哪些加密貨幣市場規模

以太坊