火幣尖峰對話經濟學人之高連奎：中國經濟繁榮的秘密_FANT

2021年3月24日，“火幣尖峰對話經濟學人”對話欄目在線上舉行。本次對話以“美股強勁，A股疲弱背后有怎樣的秘密？”為主題，由火幣研習社負責人程智鵬與瑞士歐洲大學商學院特聘教授高連奎展開對話，雙方深入探討了比特幣和美元的關系，美股強勢而A股疲弱背后深層次原因，中國經濟繁榮本質等話題。

美聯儲可能20年都不加息

3月17日凌晨2點，萬眾矚目的美聯儲利率決議公布，消息一出，道指和標普500指數續創歷史新高，比特幣也隨之上漲。

談及美聯儲利率決議對比特幣的價格影響，高連奎表示，作為一種美元的潛在替代品，比特幣的走勢其實跟黃金類似，它們的價格變化一般和美元相反。不過值得注意的是，比特幣在某種程度上也具備商品屬性，高連奎說：“它屬于主觀價值來決定它的商品價格，而不完全是一個靠勞動價值論來決定價格的，因此比特幣的價格波動會非常大，投資者應時刻注意市場風險。”

美聯儲的最新決議表明，將基準利率維持在0%-0.25%不變，預期到2023年前都不會加息。在高連奎看來，美聯儲3年不加息只是一個保守數字，“未來20年都不太可能出現高息。就像日本一樣，長達20年維持零利率，這跟它國家的債務結構是相關的。政府債務是利率的天花板，當一個國家的政府債務越高的時候，它的利率必然越低。”

區塊鏈云公司Common Computer完成80億韓元B輪過橋融資:金色財經報道，區塊鏈云公司Common Computer完成80億韓元B輪過橋融資（約合630萬美元）。Common Computer宣布，已吸引醫療保健公司 InBody 50 億韓元的戰略投資以及 HB Investment 等現有投資者的投資。通過此次投資合作，兩家公司計劃推進人工智能聊天機器人，為超過1000萬InBody用戶提供自然語言體驗，驗證巨型模型的潛力并制作服務案例。[2023/7/31 16:08:23]

高連奎分析，當前美國的政府政府債務已超100%，因此稍微加息就有可能把政府債務壓垮。因為一旦加息，利息支出便會相應暴增，而政府的財政卻沒法維持利息支出，所以美國經濟的未來趨勢是日本化。談及美聯儲不加息對全球經濟的影響，高連奎表示，當美聯儲選擇不加息后，中國、印度、巴西等發展中國家就可能要通過加息來防止貨幣外流。

高利率催生了中國創新讓經濟快速崛起

過去一周時間，受美聯儲新決議影響，美國三大股指納指、標普500指數紛紛轉漲，其中道指再創歷史新高，首次站上33000點，引發全球關注。另一邊，自2020年新冠疫情后早已回歸“常態經濟增長”的中國，A股卻表現平平，中美間證券市場的不同表現由此引發了多方討論。

Andre Cronje：Fantom鏈上費用銷毀的FTM已超1000萬枚:金色財經報道，Fantom創始人Andre Cronje（AC）在社交媒體發布了Fantom項目更新，主要內容包括：1、Gas貨幣化（Fantom將向符合條件的dApp補貼15%的Gas費用）；2、Fantom生態中16個活躍項目目前已賺取了2萬枚FTM；3、生態金庫通過孵化項目賺取的Gas費用已超過50萬枚FTM，目前任何人都可以申請且沒有限制；4、費用銷毀FTM已超1000萬枚；5、Fantom本屆黑客松吸引了855支隊伍參加；6、通過治理，將驗證者最低質押量減少至5萬枚FTM；7、一個以太坊客戶端團隊轉移到Fantom并構建了一個新的超優化客戶端，早期測試已經顯示吞吐量提高40%。

AC透露，Fantom即將發布2個重大里程碑，一個是Carmen，支持EVM優化的數據庫，將主網存儲減少98%，總體吞吐量提高9.8倍（讀和寫）；另一個是Tosca，總體增益比當前EVM架構提高50%，吞吐量提高4倍。[2023/6/25 21:57:53]

對此高連奎指出，一個國家經濟發展的好與壞，不能只看股市，更要看實體經濟。“一個國家利率越低，資金越容易流入股市，因為它在實體經濟無利可圖。而中國利率較高，所以中國金融機構可以把資金很好地輸送到實體經濟，這是造成中美股市差異的重要原因。”

紐約大都會老板支持的交易所將放棄現貨加密貨幣交易:金色財經報道，由紐約大都會隊老板Steve Cohen支持的24交易所將關閉其現貨加密貨幣產品。

24交易所于2018年推出，在2021年籌集了1400萬美元。紐約大都會隊老板Steve Cohen的Point72 Ventures為這家位于百慕大的公司領投了這輪融資，該公司試圖從美國證券交易委員會獲得許可證，以進行24小時的股票交易。[2023/6/23 21:56:19]

高連奎說：“從中美股權創投募資情況看，中國其實表現更繁榮的是在一級市場。中國高利率把資金引到了一級市場，美國低利率把資金引到了二級市場。一級市場的繁榮主要是表現為股權投資的繁榮，這樣反而催生了中國的創新，讓經濟快速增長與崛起。”

火幣研習社提及，“十四五”規劃中數字經濟單獨列為板塊，區塊鏈技術被列為七大數字經濟重點產業之一。中國非常重視區塊鏈技術發展，2019年時國家信息中心牽頭推出了區塊鏈服務網絡BSN，而火幣也是BSN發展聯盟單位之一。

不少經濟學家都習慣用索羅模型來分析研究經濟增長，然而在數字經濟時代到來后，索羅模型似乎又有不適應的地方。如今，科技發展已成為改變經濟結構的重要因素。那么在數字時代下，未來中國經濟學的發展突破口又在哪里？

美聯儲報告：金融市場存在大量流動性風險，穩定幣等仍然容易受到擠兌沖擊:5月9日消息，美聯儲周一警告稱，銀行業對經濟增長放緩的擔憂可能導致貸款發放減少，進而引發經濟加速下滑。這是自四家地區性銀行倒閉以來，美聯儲發布的第一份金融穩定報告。

該報告稱，銀行融資總體上保持相對穩定，但金融市場其他角落存在大量流動性風險。總體而言，國內銀行流動性充裕，對短期批發融資的依賴有限，報告稱。短期融資市場仍然存在結構性脆弱。優質和免稅的貨幣市場基金，以及其他現金投資工具和穩定幣，仍然容易受到擠兌沖擊。壽險公司面臨較高的流動性風險，因為風險性和非流動性資產所占比例仍然處于高位。[2023/5/9 14:51:04]

高連奎表示，索羅模型也叫新古典經濟增長理論，它提出了一個概念叫全要素生產率，指的是技術對經濟增長的貢獻率，強調技術是推動經濟增長的唯一要素，但它并未深究技術從哪里來。后來，美國經濟學家阿羅提出了干中學模型，認為技術源于實踐；此外還有芝加哥學派，把經濟增長的主要是落腳點放在了教育和人力資本增長上。

不過現實情況是，現實中很難看到政府在制定經濟增長政策時用到這些理論，更多的是用“三駕馬車”，即投資、消費、出口去拉動經濟增長。近年來，對比中美經濟、戰略，高連奎總結出了第四代經濟增長理論，強調的是資金推動的增長。“具體說是創新資金推動下的創新式增長，日本擁有全球大部分專利，但日本經濟一直連續20年衰退。美國擁有全球最多的人才，但美國創新也逐漸被中國超越，這中間的區別就在于創新資金的差異。”

知情人士：上海浦東發展銀行將購買浦發硅谷銀行50%股權:金色財經報道，據南華早報引用知情人士消息，美國硅谷銀行在中國的合資公司浦發硅谷銀行可能會被上海浦東發展銀行(SPDB)接管。上海浦發銀行可能會買斷其持有的50%股權，這是一系列選擇中的“首選”。另一種選擇是允許另一家外國投資者收購浦發硅谷銀行。中國監管方將很快為該合資企業找到解決方案。[2023/3/13 13:01:31]

高連奎進一步舉例：日本每年VC總規模在30億美元，幾乎相當于中國一個獨角獸企業所募集的資金規模，而美國VC資金約為900億美元，中國在這方面的體量則要大得多，光中國政府產業基金的余額就有幾萬億。

?“創新資金規模有賴于高利率的支持”高連奎強調，“一個國家的利率空間越高，金融機構越有激勵性，利率越低，金融機構就沒有激勵性，因為中國實行高利率，所以中國的金融創投是異常發達的。金融創投實際上對應高利率，利率越高，資金進入創投領域的越多，進入股市領域的便越少。”

高連奎說：“事實上，中國高利率并不是政府主觀設計的，這跟2008年后美國第一輪量化寬松有關系。2008年經濟危機后，美國實行量化寬松，導致貨幣一方面進入本國的虛擬經濟，另一方面進入了金磚國家，形成金磚國家的聚合通脹，當時包括巴西、中國、越南、印度都出現了10%以上的通脹。中國為了抑制美國貨幣外流引起的通脹，實行了連續17次調高存款準備金，也導致中國利率提高。所以中國的高利率政策全拜美國的量化寬松所致，并不是中國政府有意為之。但這種意外結果反而促使了中國創新的繁榮，中國金融的繁榮，中國實體經濟的快速崛起。”

對比貨幣調控財政調控是一個相對量化的調控

從2020年到2021年以來，相比于發達國家主要央行的量化寬松政策，中國貨幣政策的放松顯得較為克制謹慎。當前廣義貨幣同比增速在10%左右，與名義GDP增速基本匹配，10年期國債收益率約為3.2%。

高連奎認為，所謂的貨幣調控主要是低利率調控，美國低利率貨幣政策并不利于金融機構的激勵相容，如果低利率能夠促進經濟增長的話，人類就不會有這么多經濟危機了。“所以我主張改貨幣調控為財政調控，這是一個相對容易量化的調控，減多少，增多少，其實就跟經濟增長率是可以完全吻合的。”

對于部分國家選擇貨幣調控而非財政調控的原因，高連奎分析，因為經濟調控只調控兩個目標，一個是經濟增長，二是通脹。當通脹和增長不能實現順周期的時候，這種財政調控的節奏就會打亂。“想要想重新回歸財政調控，我們還是從創新增長與通脹的這種理論關系去探討。“

高連奎提出了內生性通脹和外生性通脹的理論，“除了正常經濟增長引發的內生性通脹外，人類還會面臨各種外生性通脹。比如我們中國的豬周期就是一種外生性成長，豬周期是一種產業周期，它可能由豬的疾病引起，與宏觀的周期是完全不相干的。”?高連奎說：“內生通脹是嚴格限定為由經濟增長帶動的需求過剩引起的通脹。一般正常經濟增長通脹，內生通脹都在5%以內。”

一般情況下，5%的通脹水平普通人并沒有感覺。高連奎指出，內生通脹的通脹率一般是經濟增長率的一半，只要內部經濟增長不超過10%，通脹就不會超過5%，就不需要進行治理，屬于正常承受范圍之=內。

“通脹理論理清后，就可以進行正常的財政調控了，”?高連奎說：“當民間投資較弱時，政府要加大投資，反之亦然，這樣經濟就可以實現無波動增長。這種財政調控也可以實現量化，而且不影響企業家的投資，對企業家不會產生痛感，更不會因銀行縮貸而產生的企業家破產、生產效率浪費等情況，同時在老百姓和企業家沒有任何感覺的情況下，實現了經濟的平滑運行，無波動增長。因此“單一財政調控”理論相對于貨幣調控，具有很強的優勢。”

長期實行量化寬松貨幣政策會造成實體經濟通縮現象

火幣研習社提及日本的發展情況。日本作為全球第一個實行量化寬松貨幣政策的國家，利率長期鎖定在零利率狀態，導致政府債務逐年提高，國家相應走入債務型蕭條狀態，出現低利率、低增長、低創新、高債務等狀況。

對于一個國家長期實行量化寬松貨幣政策的影響，高連奎指出，一個國家的繁榮主要源于創新，由于它的政府債務過高，所以政府投資便非常有限，對民生的投入自然更加有限。“但日本作為一個發達國家，可能表面上還沒有一些發展中國家嚴重。”

在舊貨幣理論里邊，只要量化寬松，就會伴隨通脹，但現實情況是，日本和美國的量化寬松并不會引起本國通脹。高連奎認為，原因在于通脹必須要有需求的增長，因為通脹是一種價格的變化，這種價格變化是有供需失衡的。“任何貨幣通脹都是借助需求才能出現，如果貨幣進入不了供需軌道，就只能產生資產價格的通脹，不可能產生實體的通脹。所以在日本和美國都沒有產生實體經濟通脹。因為這些貨幣沒有金融機構的積極性，進入不了實體經濟，進入不了實體經濟的范圍。從而造成實體經濟通縮，資本市場通脹的現象。”

回顧世界經濟學發展史，目前國內尚未出現具有劃時代標志的經濟學大師。對此高連奎認為，未來中國應該會出現世界級的經濟學大師，首先一個國家的經濟學水平其實取決于國家的經濟水平。

“比如經濟學家最多的是英國，因為英國曾是世界上最強的國家。只要一個國家強大都會產生經濟學家，二戰之后，美國一國獨大，諾獎經濟學家90%都給了美國經濟學家。”?高連奎說：“隨著中國經濟日益成為與美國并駕齊驅的這樣一個經濟體，中國經濟學家也在崛起”。

高連奎指出，經濟學發展有它有自身的邏輯，尤其在財稅經濟學領域，目前是空白狀態，尚沒有任何一位經濟學家因財稅理論而獲得諾貝爾獎，因此貨幣財稅領域應該是中國經濟學家的一個突破方向。

來源：金色財經

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