即將啟動的 Anchor Protocol 是否會引發 LUNA 的短期流動性短缺？_HOR

基于穩定幣項目TerraMoney的固定利率協議AnchorProtocol即將在北京時間2021年3月17日下午4點上線。上線之前，TerraMoney創始人DoKwon通過推特公布，AnchorProtocol剛剛完成一輪2000萬美元的融資，多個加密行業的重要風投均有參與投資.

這個長長的投資人名單令很多初創項目羨慕，其中包括Hashed、GalaxyDigital、PanteraCapital、AngelList創始人NavalRavikant、DelphiDigital、DragonflyCapital、JumpTrading、AlamedaResearch等等。

此外，AnchorProtocol還表示，會以比早期投資者更低的價格在Terraswap、TerraStation和Anchor網頁端公開出售其治理代幣「ANC」。根據DoKwon的說法，早期投資者購買ANC代幣的價格為0.1以美元，6到12個月線性解鎖，而公售價格僅為前者的一半，為0.05美元，并且不會鎖倉。

按照代幣分發計劃，AnchorProtocol將會把總供應量5％的ANC代幣空投給LUNA質押者——這不僅對ANC代幣本身產生重大影響，而且還會對LUNA產生重大影響。

USDC Treasury銷毀78,220,647 USDC:金色財經報道，數據顯示，USDC Treasury銷毀78,220,647 USDC（價值約78,220,647 美元）。[2023/4/25 14:24:35]

AnchorProtocol的投資人之一、著名研究機構DelphiDigital針對ANC代幣的經濟模型進行了研究，指出：

短期來看，ANC代幣激勵機制會增加LUNA質押的數量，此外，高達20％的UST年化收益也會導致市場對UST的需求增長，從而引發短期的LUNA流動短缺。

長遠來看，通過為算法穩定幣UST提供加密貨幣的無風險利率，Anchor將有利于打破熊市周期出現的反身性周期。

AnchorProtocol是什么？

鏈聞曾撰文《簡析DeFi固定存款利率協議AnchorProtocol工作機制》，介紹了AnchorProtocol基本原理。

如該文所示，AnchorProtocol的產品定位是希望成為整個區塊鏈市場的參考利率或儲蓄版本的Stripe，希望為加密貨幣的持幣用戶提供穩定的利率收益，以推進DeFi的主流采用。

AnchorProtocol基于穩定幣項目TerraMoney創建，是一種新型的儲蓄協議，旨在通過協調來自多個不同PoS共識的區塊鏈的區塊獎勵來平衡利率，最終實現穩定收益率的存儲利率。

俄羅斯央行擬允許對外結算在“實驗”環境中使用加密貨幣:4月19日消息，俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina表示，俄羅斯央行計劃允許交易公司在受控的“實驗”環境中將加密貨幣用于對外結算。

在俄羅斯國家杜馬與立法者會面時，Nabiullina稱：“我們堅持在國內不應使用加密貨幣的立場。但對于外部支付，我們認為它應該可以通過實驗的形式實現。”她證實，一項法案草案正在“準備中”，并將創建“特別監管機構”來監督參與“實驗”的公司。

央行副主席Aleksey Guznov表示，目前正在進行一項“分析”，以確定哪些公司應該被允許使用加密支付。Nabiullina補充說，在第一階段，該實驗將允許國營機構參與，不排除未來可能會有私營公司參與。（俄新社）[2023/4/19 14:12:42]

Anchor的核心機制是采用了貨幣市場架構來對接儲戶和借款人。不過，與目前大多數加密行業的貨幣市場相反，Anchor的架構是專門針對儲戶設計，以為其提供更穩定的利率。為了實現這一目標，Anchor由多個不同組件構成。

儲戶：從儲戶角度來看，Anchor體驗十分簡單。Anchor平臺為Terra平臺上的穩定幣儲戶提供稱作是稱為Anchor利率的固定利率，最初該利率設置為20％，未來可基于治理進行調整。對于儲戶而言，這種產品的吸引力顯而易見，與當前加密貨幣中普遍存在的波動率相反，Anchor將成為可預測的被動收益的主要平臺之一。

福布斯：以太坊上海升級后將有價值290億美元的ETH被解鎖:2月13日消息，據福布斯報道，根據數據提供商Staking Rewards的數據，目前約有14%的ETH被質押，市值約為290億美元。而在上海升級后，用戶將可以提取這些資產。鑒于資產已被長期鎖定以及加密市場懸而未決的不確定性，人們擔心許多驗證者會撤回并出售他們抵押的以太坊，這可能會給以太坊的價值帶來壓力。

據Galaxy Digital稱，以太坊上至少75%的質押ETH由中介機構控制，例如 Coinbase或Kraken等交易所，或Lido或Rocketpool等特殊平臺，這意味著絕大多數抵押者不會能夠直接發起自己的取款。預計大部分提款將來自以太坊最大的質押平臺Lido，該平臺允許用戶質押任意數量的以太幣，而不是32 ETH的門檻。而Staking Rewards研究主管Allan Wojnowski表示：“排隊過程和Lido的大量提款份額將大大減緩提款過程中的任何拋售壓力，因為在提現功能存在之前就需要有信心押注以太坊，早期的質押者不太可能尋求退出，而且盡管有報道預測會出現大量提現，但平均每天仍有20,800枚ETH繼續質押。”質押中介機構可能會獲得巨大收益，摩根大通(JPMorgan)估計，在上海升級后，Coinbase 95%的散戶投資者可能會參與質押以太坊，按當前價格計算，這可能會給交易所帶來2.25億至5.45億美元的年收入。

此前金色財經報道，2月7日以太坊首個公共提款測試網Zhejiang已成功模擬上海升級，公共測試網Sepolia計劃于2月28日升級，之后計劃在2月底或3月初在以太坊Goerli測試網上發布上海升級，過渡成功后，將轉向主網。[2023/2/13 12:03:10]

借款人：關于Anchor貨幣市場最重要的設計決策之一是，該協議僅支持對主流PoS共識的區塊鏈質押資產衍生品作為抵押資產。原因在于，作為自然產生收益的資產，這些區塊鏈產生的獎勵更加穩定強大，可確保維持儲戶的Anchor利率在一定水平。

Mythical Games指控前高管利用公司機密籌集 1.5 億美元:金色財經報道，Andreessen Horowitz支持的加密游戲獨角獸Mythical Games已提起訴訟，指控三名前高級管理人員利用公司關系和策略獲得 1.5 億美元的資金，違反了他們的信托義務。Mythical Games于周四在洛杉磯縣中區的加利福尼亞州高等法院提起訴訟。

該訴訟將Fenix Games的 Rudy Koch、Chris Ko 和 Matthew Nutt 列為被告。Koch、Ko 和 Nutt 都曾在 Mythical Games 工作，直到上個月離開。Koch 是公司的聯合創始人，Nutt 是首席運營官兼游戲工作室和發行主管，而 Ko 是負責戰略和投資的高級副總裁。[2022/12/23 22:03:30]

在Anchor系統中，借款人將各區塊鏈的質押衍生品作為抵押品存入，通過犧牲所存資產的質押收益換取借貸能力和Anchor代幣獎勵。這些代幣資產所產生的質押收益反過來又可用于補貼Anchor儲戶的應計利息。最初，Anchor僅接受bLUNA作為抵押品，之后會擴展接受更多主流PoS區塊鏈的質押資產衍生品，包括以太坊、Polkadot、Cosmos和Solana。

穩定機制：不過，要使上述系統正常工作，儲戶和借款人之間必須保持一定的平衡。否則，可能會出現兩種不利的局面。第一個也是最重要的不利局面的情況是，平臺中bAssets產生的質押收益不足以覆蓋儲戶的Anchor率，也就是應計利息。另一種情況則是，平臺上借款人過多，這意味著借款人須支付比服務費更高的溢價。為了緩解出現這些情況的可能性，Anchor引入了一種穩定機制，其工作原理如下：

OpenSea在遭美國唱片業協會投訴后取消數十個音樂相關ENS域名拍賣:金色財經消息，NFT市場OpenSea在收到美國唱片業協會(RIAA)的停止和終止信函后，取消了“universalmusic.eth”、“atlanticrecords.eth”等數十個以音樂為主題的ENS域名拍賣。

RIAA認為，OpenSea托管的這些ENS拍賣違反了美國商標法，該法律禁止創建包含“惡意營利”商標的網絡域。Web3初創公司Quadrata總法律顧問Jeffrey Blockinger表示，OpenSea對RIAA信函的初步反應表明，Web3公司開始意識到傳統產權及其保護價值可以促進NFT作為資產類別的發展。(blockworks)[2022/7/16 2:16:53]

如果質押收益率高于目標收益率，則會發生以下兩件情況：

超額的部分收益將以UST計價存儲在「收益儲備金」中

降低借款人的ANC獎勵，每周每個epoch下降10％

如果質押收益低于目標收益率，則會發生以下兩件情況：

從「收益儲備金」拿出想要額度進行補給；

增加對借款人的ANC激勵，每周每個epoch增加1倍，直到實際收益率收斂到目標收益率。

ANC代幣有什么用途？

按照AnchorProtocol公布的文檔，ANC代幣在Anchor生態系統中主要用于兩個目的：治理：ANC質押者可使用代幣投票對系統中相關參數進行更改，并可以控制社區資金池。

獲得回購收益：Anchor平臺質押所產生的部分收益將被用于在Terraswap上購買ANC代幣，然后分配給ANC質押者。這會增加ANC代幣的買壓。

ANC代幣分配策略

ANC代幣的總供應量將為10億枚，分配方式如下：

關于ANC代幣的分配機制，以下幾點值得注意：

空投：與Mirror分發方式類似，5,000萬個ANC代幣在創世啟動空投給LUNA質押者。

LUNA質押獎勵：在協議啟動后的前兩年內，將向LUNA質押者分發總量1億枚ANC代幣。

借款人激勵：每年分配1億枚ANC代幣用于激勵借款。這意味著總供應量的40％被指定用于此用途，以支持穩定機制。值得注意的是，激勵的金額會隨著儲戶和借款人之間的余額發生變化。

ANC代幣流動性提供者：在協議啟動后的第一年，將分配代幣總供應量的5％激勵Terraswap上ANC/UST交易對的流動性提供者。

社區基金：ANC總供應量的27.8％專用于社區基金，這將為社區管理未來提供大量資源。

Anchor對LUNA會產生什么影響？

著名研究機構DelphiDigital的聯合創始人YanLiberman在自己的推特上分析了AnchorProtocol發布之后，可能會對Terra生態及LUNA代幣產生的影響。需要特別指出的是，DelphiDigital是AnchorProtocol的投資人之一，但是YanLiberman的觀點值得研究。

YanLiberman指出：

對于Terra而言，最有意思的一點在于，基于Terra生態創建的新產品會給LUNA代幣增值。

至少，可以看到這一趨勢，即1）Anchor將導致LUNA代幣的市場需求增加；2）同事，推動UST的市場需求增加，這反過來又會導致LUNA供應量減少。

為什么這么說？

Anchor將在2年內向LUNA質押者分發總量1億枚ANC代幣，也就是總供應量的10％。在其他所有條件相同的情況下，這會使LUNA代幣更有價值，因為這意味著LUNA的抵押收益提高了。

此外，該案例還展示了一種強有力的敘事，即基于Terra上啟動的項目長期來看可通過質押獎勵使LUNA質押者受益。可以說，LUNA代幣成為一種事實上的直通代幣，只要質押LUNA就有權獲得基于Terra之上構建的其他產品的原生代幣。

此外，bLUNA是Anchor最初唯一支持的抵押品資產，并可獲得ANC獎勵。bLUNA只能使用LUNA創建生成，這會導致投機者在市場上購買LUNA，并將其作為抵押品存入Anchor中，這可能會導致LUNA出現供應方流動性危機。

由于目前LUNA總流通量中有69％的代幣處于質押狀態，并且解質押需要3周的時間，這導致LUNA流動性危機會異常明顯。

YanLiberman統計的數據稱，目前市場上約有1.38億枚LUNA可用于鑄造bLUNA，并用作Anchor的抵押資產。不過，其中只有一小部分可在交易所購買。考慮到LUNA有限的供應量以及預期的需求增長趨勢，未來幾周可能會發生供應方流動性危機。

他還認為，UST的市場需求也會急劇增長。

目前，Aave和Compound平臺上有價值超過65億美元的USDC、DAI和USDT存款，年化從4到14％不等。與之對比，Anchor啟動后，該平臺上的UST儲蓄年化高達20％，極具有競爭力。考慮到UST市值約為10億美元，即使只占據當前加密貨幣儲蓄市場較低的份額，也可產生較大體量的UST鑄幣稅收益。由于所有產生的UST鑄幣稅都被用于從市場上回購LUNA并進行銷毀，因此UST鑄幣稅收益的增長將對LUNA具有很高的價值。

更為重要的是，Anchor未來可期，可能具有增量市場。雖然Anchor是通過加密貨幣受眾進行冷啟動，但未來Anchor的計劃是合并到Terra的電子商務平臺Chai以及和更多金融科技公司集成。這意味著Anchor一旦開始吸引更多主流用戶，將會比項目初期對LUNA產生更大的影響。

Anchor還可對LUNA進行杠桿做多。這會同時增加市場對LUNA和UST的需求。具體來說，用戶在Anchor平臺上存入bLUNA，借出UST，并多次重復此操作對LUNA做多，從而增加了LUNA的需求。

此外，用戶也可存入bLUNA，并借出UST在Terra生態系統中其他協議上使用，比如，使用UST在Mirror上挖礦，這又會增加UST的市場需求。

打破負反饋的反身性周期

更有意思的是，YanLiberman認為，Anchor還可緩解熊市中Terra生態系統可能會發生的負反饋反身循環。

他認為，由于LUNA在Terra生態系統中主要作用是吸收穩定幣的波動性，因此，在經濟低迷時期，如果穩定幣需求收縮太快，將會對LUNA產生不利影響。

而這正是Anchor的用武之地。通過為儲戶提供較高的固定利率，Anchor有潛力在經濟低迷時期吸引大量的存款，由于投資者急于持有穩定幣頭寸尋求避險，這導致存款數額可能比牛市期間還要高。如前所述，由于UST產生的鑄幣稅收益將被用于從市場上回購LUNA代幣并進行銷毀，因此這種額外的UST需求將能緩解對LUNA代幣價格的負面影響。這意味著，Anchor具有反周期特性，并將成為Terra生態系統中關鍵的基礎設施。

撰文：LeftOfCenter

來源：金色財經

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