比特幣鏈上活動大幅下降 加密資產市場真熊還是假熊？_比特幣

注；原文作者是glassnode數據分析師CHECKMATE。

比特幣市場在價格走勢、鏈上交易以及價值結算需求方面都經歷了相對平靜的一周，幣價方面，BTC在39,242 美元的高點和 34,942 美元的周低點之間窄幅波動。

與此同時，比特幣和以太坊協議活躍用戶的鏈上活動、結算量和交易費用已回落至 2020 年和 2021 年初觀察到的水平。對于當前市場結構是看漲還是看跌，市場仍不確定，因此Mempool的擁堵狀況已基本消除。

牛市的一個特點是對鏈上交易、價值結算的需求不斷增強，而最終結果是，活動、交易量以及優先權費用的飆升。這既是投資者需求增加的結果，也是長期持有者以更高的價格轉移他們的幣的動機。而在上周，鏈上需求增速明顯放緩，一些鏈上指標出現了明顯回落。

自2021年1月份以來，活躍比特幣地址數量一直維持在每天約115萬個的水平，這與2017年的峰值一致。值得注意的是，在2017年，這一水平僅僅維持了幾天時間，并且活躍地址數在首次拋售期間暴跌超過33%，而當前的周期持續了5個月的鏈上活動峰值。

彭博：比特幣和以太坊可能重新占據優勢:金色財經報道，根據彭博高級商品策略師Mike McGlone在11月3日分享的新彭博情報報告，報告顯示，比特幣和以太坊可能會繼續增長，甚至“重新獲得優勢”，因為它們的波動性和風險與股市相比非常低。與大多數其他資產相比，BTC和ETH以及彭博銀河加密指數 (BGCI) 的波動性已降至較低水平，根據該報告，可能使風險偏向于那些未積累部分加密敞口的人。

此外，該報告指出，美聯儲的“大錘”方法可能正在形成比特幣的基礎，因為“其 11 月 2 日的價格約為 20,500 美元，一年期聯邦基金期貨 (FF13) 信號利率接近 4.75%，大約是和 6 月份一樣，當時 FF13 接近 3.5%。DeFi資產的供應量都在逐年下降，并得出結論認為，這種趨勢的持續支持其價格的增長。[2022/11/4 12:17:46]

在最近的拋售中，比特幣網絡的活躍地址有所減少，比最近的高點下降了18%，目前降至94萬個地址左右。這一降幅約為2017年降幅的一半，這表明盡管經濟活動有所下降，但與上一個周期的宏觀高點之后相比，仍存在更多的需求（或者可能還有更大的降幅……）。

外媒：三星考慮投資芯片制造廠或將對比特幣礦機供應鏈產生積極影響:1月23日發文稱，根據彭博社報道，三星正在考慮向美國德克薩斯州奧斯汀的一家芯片制造廠注資“超過100億美元” 。該科技公司計劃其工廠在未來能夠生產3納米芯片。西雅圖礦業公司Luxor首席執行官Nick Hansen表示，這是比特幣采礦業一直在等待的消息，在未來，這可能會對比特幣礦機遭受的供應鏈壓力產生積極影響。目前，獲取穩定的礦機供應是行業增長的巨大瓶頸。”（CoinDesk）[2021/1/23 16:49:28]

活躍實體的數量也出現了類似的回落，指標從37.5萬的高位值回落到25萬左右。這再次與2017年末至2018年初觀察到的值相符，因為隨著BTC價格的下跌，參與者對該資產的興趣減弱。

“實體”和“地址”之間的關鍵區別在于，我們使用聚類算法來確定單個實體（如交易所、礦工）何時可能擁有多個地址，從而提供獨立“用戶”的更準確視圖。

CME比特幣期貨8月合約收跌4.8%:金色財經報道，成交量最高的CME比特幣期貨2020年8月合約今日收跌580美元，收報11435美元，跌幅達4.8%。2020年9月、10月和11月合約分別收報11550美元、11610美元和11685美元。[2020/8/12]

過去兩周，比特幣網絡結算的轉賬總額（以美元計）大幅回落了65%，調整后的轉帳量從430多億美元/天降至150億美元/天。同樣的，2017年牛轉熊后大約3個月的時間里，鏈上結算量下降了80%。

并非只有比特幣的鏈上活動下滑了，以太坊網絡的轉賬量在過去兩周下降了60%以上，相比之下，2018年的降幅更為極端（達到了-95%），然而，這種需求的下降只是暫時的，還是未來會繼續存在這種趨勢？目前還有待于進一步的觀察。

福布斯：第三次減半可能會出現更多比特幣百萬富翁:福布斯發布分析文章《Bitcoin Halving: A New Class Of Bitcoin Millionaires May Emerge》（比特幣減半：可能會出現一類新的比特幣百萬富翁）。文章寫道，在前兩次比特幣減半的過程中，創造了無數的百萬富翁。計劃于2020年5月進行的第三次比特幣減半，可能會出現更多的比特幣百萬富翁。Onfo的創始人JR Forsyth和JuicyFields的創始人兼首席執行官Alan Glanse就是從前兩次比特幣減半中獲益的百萬富翁。Alan Glanse在2012年從一位急需資金的同事那里購買了100枚比特幣。然后，他忘記了自己的比特幣。直到2017年第二次比特幣減半后，他才意識到自己已經成為百萬富翁。[2020/4/29]

隨著對鏈上交易的需求下降，兩大網絡支付的平均交易費用也都減少了。在4-5月份的時候，兩大網絡的平均交易費用達到了歷史最高水平，短期峰值均超過了60美元。而目前，這兩個網絡的平均交易費用已恢復至2020年中期的水平，約為3.5-4.5美元。

聲音 | 騰訊財付通：關閉一家真實交易指向比特幣等“二元期權交易平臺”商戶的支付權限:據新京報報道，財付通表示，近日，在日常交易監測和風險排查中，財付通公司風險管理部門發現一家服務類公司高度可疑，單日交易金額大，但與該公司實際業務嚴重偏離，且交易過程中存在大量可疑行為。經深入分析，其真實交易指向某“二元期權交易平臺”。經核實，該平臺為外匯、股票、比特幣二元期權交易，屬于我國法律明令禁止的網絡炒匯和外匯期貨行為。核實確認后，財付通關閉了該商戶的支付權限，制止其繼續進行非法交易。[2019/9/29]

從幾乎所有的鏈上活動指標來看，最近一個月出現了歷史性的大幅下滑，交易和結算需求都在下降。

在過去的一個月里，共有16.07萬 BTC從非流動狀態重新投入到流動供應中，對節點而言，重要的是，自 2020 年 3 月以來，這16.07萬BTC僅占從流動性到非流動性的供應量的22%，這意味著，在過去14個月內，有74.4萬BTC被提取到冷存儲（或等效存儲方式），盡管最近出現了這種價格波動，但其中78%的BTC仍然沒有被動用。

整個 5 月，非零 BTC 余額的地址總數有所下降，總共減少了大約120 萬個地址，與下降60%以上的交易需求和其他活動指標不同，非零地址的下降僅比峰值時下降了3%。相比之下，2017 年的峰值時，當時有近四分之一的地址花費了他們的幣，這次的下降比例可以說是相對較小的。

這確實表明，部分市場參與者正花費其地址中全部的余額，這表明這部分市場參與者的信念已經發生了轉變。

我們可以比較兩個版本的花費輸出利潤率（SOPR）指標，可以看到的是，大多數花費幣的人要么是（a）虧損割肉，要么是（b）由短期持有者花費的。

SOPR 值表示市場實現的利潤(>1.0) 或損失 (<1.0) 的大小。更大的波峰/波谷意味著實現的利潤/虧損更大。

aSOPR變量值考慮了整個市場，它通過過濾掉生命周期<1小時的無經濟意義的交易來改善信號。

STH-SOPR變量值僅過濾使用時間小于 155 天的幣，以捕獲市場新進入者，并過濾掉長期持有者。

下圖比較了 aSOPR與 STH-SOPR。我們可以看到的是，兩者都低于 1.0，因此這段期間花費幣的人總體是割肉虧損的。但請注意，STH-SOPR 遠低于 aSOPR，這表明新進入者的損失幅度遠遠大于市場平均水平。aSOPR 指標接近 1.0，表明任何實現利潤的長期持有者或多或少被短期持有者實現的虧損所抵消。

與此同時，長期持有者 (LTH)持有的供應量開始加速上升（LTH狀態的閾值是UTXO休眠達155天）。因此，下一張圖表主要描述的是那些在2020年末到2021年1月3日期間購買BTC，且尚未花費其BTC的投資者。

經過一段時間的幣分發之后（比特幣市場價從1萬美元上漲至6.4萬美元），LTH供應的凈變化現在呈穩定上升趨勢（HODL行為）。

再一次，我們可以看到這類似于 2017 牛市末和 2018 年初的熊市。

在這個拐點上，長期持有者停止花費，開始重新累積，并持有被認為是便宜的幣。

目前，長期持有者地址擁有了1090萬 BTC，占流通供應量的58%以上。值得注意的是，這個值與2017年的峰值相比，要高出了230多萬BTC。

這確實突出了一個直觀的現實：更高的幣價需要更多的資本流入來維持牛市趨勢。

鏈上活動的減少自然不僅僅是比特幣和以太坊，上個月，COMP、AAVE、UNI 和 YFI 代幣的總鏈上活動，例如轉移計數（頂部）和轉移的美元價值（底部）都顯著下降了。這些指標是簡單的，但相當有效，其可以作為衡量大眾投資者情緒的有效指標，并且可以很好地反映價格趨勢。

最后，我們可以看到 Uniswap 的每日交易量自 5 月中旬達到峰值以來下降了28%，這表明市場對代幣的需求在下降。Uniswap 的每日交易數已恢復到自2020 年 9 月在“DeFi 夏季”期間保持的約 16 萬筆交易/天的長期基準。

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