兩種衍生品策略教你對沖DeFi頭寸風險_USD

注：原文作者是Weiting Chen，文章是根據永續協議研討會中使用的演示文稿編寫的。

如果這是你第一次聽說永續合約，那么在深入研究這個問題之前，你應該對它進行一個大概了解。

永續合約是一種簡單的獲得杠桿敞口的方式，你可以使用穩定幣作為永續合約頭寸的抵押品。在創建頭寸之后，如果標的價朝著你預期的方向發展，你就可以獲得更多的穩定幣，反之，你的穩定幣就會越來越少(直至爆倉)，這看似簡單易行，實際卻是一種投機行為，沒人知道價格在短期內會是上漲還是下跌，因為你實際上就是在賭（只要你認識到它的本質即可）。

但是，你也可以將永續合約用于非投機目的。在這篇文章中，我們將向你展示如何使用上述衍生品來確保你的收益，并對沖收益農耕（yield farming）的無常損失風險。

在深入研究這個策略之前，我們首先要了解什么是 Staking（質押）。

在加密資產領域，如果一種代幣是可質押的，這意味著代幣持有者可以在特定期限內將其代幣自愿鎖定或“質押”到協議的智能合約中。作為回報，他們將從協議中獲得一些好處，例如收益分享、治理權或質押獎勵（通常就是協議的代幣）。

Jack Dorsey：比特幣和Nostr是僅有的兩種真正大規模抵制審查的技術:6月16日消息，Twitter創始人Jack Dorsey在社交媒體發文表示，比特幣和去中心化社交協議 Nostr 是僅有的兩種真正大規模抵制審查的技術。[2023/6/17 21:43:04]

其中非常知名的一個例子就是AAVE，它是 Aave 協議的治理代幣。

你可以質押你的AAVE來支持這個defi協議，如果協議陷入了困境，質押者就會承擔風險并負責對系統進行重抵押，作為回報，你就可以獲得AAVE代幣的質押獎勵。

但要注意的是，解除質押狀態存在10天的冷卻期，這意味著你需要等待10天才能提取你的質押資產。

由于你在質押期間無法移動你的代幣，因此你的投資在鎖定期（或所謂的冷卻期）會受到市場波動的影響。但是，作為一個聰明的交易者，你希望立即獲得收益，那么你可以通過永續合約來擺脫這種限制。

以下是有關如何執行這個操作的分步指南。假設你已經在AAVE協議上質押了100 AAVE，并且 1 個 AAVE的現貨交易價為 496 USDC，那么你就需要做以下這些操作：

高盛公布新加密貨幣交易團隊，已成功交易兩種比特幣相關衍生品:根據CNBC獨家獲得的一份內部備忘錄，高盛周四通知其市場人員，一個新創建的加密貨幣交易柜臺已經成功交易了兩種與比特幣相關的衍生品。該加密貨幣團隊存在于公司的全球貨幣和新興市場交易部門，向高盛合伙人Rajesh Venkataramani報告，屬于Mathew McDermott領導的高盛整體數字資產業務的一部分。

此前消息，高盛正向投資者提供無本金交割遠期（NDF）服務，這是一種與比特幣價格掛鉤的衍生品，可以現金支付。該銀行將使用Cumberland DRW作為其交易伙伴，通過在CME Group大宗交易中買賣比特幣期貨來規避比特幣的巨大波動風險。[2021/5/7 21:35:33]

開一個空頭頭寸：如果你想以496 USDC的價格獲得收益，你可以開一個與質押金額相同的空頭頭寸。在我們的例子中，你需要開100 AAVE空單。

啟動冷卻期：緊接著的第二步，你需要在鏈上發出一筆交易，以“通知”智能合約啟動10天的冷卻期。

Poloniex新增兩種與美國總統大選相關的加密貨幣:金色財經報道，隨著2020年美國總統大選迫在眉睫，加密貨幣交易所Poloniex新增了兩種與特朗普能否連任相關的加密資產，分別為TRUMPWIN和TRUMPLOSE。據悉，作為ERC-20代幣，兩種資產的價值為1美元或0美元，具體取決于選舉結果。如果特朗普在2020年11月的選舉中獲勝，則10個TRUMPWIN代幣的價值為10美元。相反，如果其他候選人獲勝，10個TRUMPLOSE代幣將跌至0美元。[2020/7/25]

提取代幣并出售它們：一旦10天的冷卻期結束，你需要發送另一筆交易，以便可以收到100 AAVE。如果AAVE的價格在這期間跌至396 USDC，則在市場上賣出之前質押的AAVE后，你將獲得39,600 USDC （100*396）。

平掉空單：最后一步是平倉，由于幣價下跌，你將實現10,000 USDC（100*100）的利潤。

如果你將第3步和第4步的利潤相加，你會發現你總共收到49,600 USDC，這實際上相當于你以496 USDC的價格賣出了100 AAVE（盡管你在第一步中沒有收到任何AAVE）。

聲音 | 諾獎得主薩金特：人工智能和區塊鏈，兩種技術各有不同又相互互補:12月8日，在西南財經大學光華講壇上，2011年諾貝爾經濟學獎得主、斯坦福大學胡佛研究所高級研究員托馬斯·薩金特教授表示，在人工智能、區塊鏈技術和數字貨幣等創新領域，目前中國都處于相對領先的位置。“從金融科技的角度來說，區塊鏈技術是其中一個方面。”他指出，中國現正處在一個人工智能的商業應用前沿，人工智能、人臉識別、語音識別等技術已經廣泛運用到金融科技領域。“目前在區塊鏈這個領域，新的成果正不斷涌現，人工智能和區塊鏈，兩種技術各有不同，又相互互補。隨著區塊鏈的進一步發展，我們既可以高效分享，還可以有效保護隱私。”（中國經濟網）[2019/12/9]

除了從你的空頭頭寸中獲得利潤之外，如果在牛市期間執行這個策略，你可能還可以收到手續費獎勵（由多頭支付）。以每小時0.005% 的資金利率計算，你可以從這個空頭頭寸中額外獲得535.2 USDC ((496+396)/2*100*0.005%*24*10)。

但如果AAVE 的價格最終變得更高，那會發生什么？

老貓：巨頭們發白皮書有兩種目的:EOS LaoMao的老貓在《歐鏈·寧話區塊鏈》第二季的節目中稱 “巨頭們發白皮書有兩種目的：1. 趕時髦 2. 技術領域布局，世界已經發生天翻地覆的變化，卻與他們無關，他們無法接受。“[2018/6/5]

在這種情況下，你會錯失一些利潤。回到我們之前的例子，假設冷卻期結束后AAVE幣價上漲到696 USDC。

那么你的空頭頭寸會產生20,000 USDC (200*100) 的損失。

而出售之前質押的100 AAVE的收益就變成了69,600 USDC (696*100)。

因此，盡管最終AAVE幣價上漲了，但你最終拿到的仍然是49,600 USDC。

雖然收益農耕的顯示年化百分百（或“APR”）可能高達 3 位數，但有時，無常損失仍然會使參與挖礦的人無利可圖。

下面是熊市的例子：

假設某個新的收益農耕機會的APR為150%，并且該項目的代幣（“代幣 A”）的交易價格為 300 USDC，你在Uniswap上將500 個代幣 A 和 150,000 個 USDC放入了流動性池子中，按照APR計算，在賣出45天的收益農耕獎勵后，累計收益應該是55,479.5 USDC (150,000*2*150%/365*45)，然后你想停止提供流動性。

但是，你驚訝地發現，此時代幣A的價格已下跌至150 USDC，因此，當你從Uniswap 提取代幣時，你會獲得700 個代幣 A 以及105,000 USDC（由于幣價下跌，你收到的代幣A會多于你投入時的數量，而USDC則會減少。）

如果你以150 USDC的價格出售這700 個代幣A，并將收益與提取的105,000 USDC相加，你就會發現自己因為遭遇無常損失，而損失了90,000 USDC（(700*150+105,000)-150,000*2）。

因此，如你所見，盡管APR 為三位數，但你仍然會因為參與收益農耕而賠錢。在這個例子中，你的凈損失就是34,520.5 USDC (55,479.5-90,000)。

那怎么辦！

你能做些什么來對沖這種下行風險呢？一種方法是在你提供流動性后立即使用永續合約開一個空頭頭寸。

讓我們看看添加一個空頭頭寸如何幫助我們解決上面的問題：

提供流動性：如上所述，代幣A的初始交易價格為 300 USDC，APR穩定在150%，然后你將500 個代幣 A 和 150,000 USDC 存入流動資金池；

開設空頭頭寸：一旦你存入資金后，你就用永續合約為代幣A開設500 代幣 A的空頭頭寸，需要注意的是，你需要提供其他資產作為抵押品。

鎖定收益農耕獎勵：在市場上出售代幣獎勵，持續45天，總共獲得 55,479.5 USDC（150,000*2*150%/365*45）。

提取流動性：從流動性池中提取你的流動性資金，獲得700個代幣A以及105,000 USDC（粗略估計值），賣出這700個 代幣A，損失90,000 USDC（150,000*2-700*150-105,000）。

平倉：由于代幣A的價格從300 USDC跌到150 USDC，這使得你在第二步開倉的空頭頭寸變得有利可圖。平倉后，你應該獲利75,000 USDC (500*150)。

綜上，得益于空頭頭寸，你從之前的34,520.5 USDC 凈虧損變為獲得40,479 USDC 的收益。

此外，如果你是在牛市中執行這個策略，那你很可能還能獲得手續費收益，假設這45天平均每小時的融資利率為 0.003%，那你可以從你的空頭頭寸中額外獲得3,645 USDC ((300+150)/2*500*0.003%*24*45)。

當然，你還可能想知道，如果代幣A經歷了暴漲會發生什么，下面我們就來看看下面的場景。

下面就是牛市的一個例子：

如果代幣A的價格上漲到400 USDC，則更新后的盈虧情況如下：

當你平掉空頭頭寸時，由于代幣A價格上漲，你最終會損失50,000 USDC (500*100)。

假設 APR 保持在 150%，你累計獲得55,479.5 USDC（150,000*2*150%/365*45）。

當你從Uniswap 提取流動性時，你將獲得435 代幣A以及174,000 USDC（同樣的，這些是粗略估計值），如果你把賣出去的代幣A和提取的USDC相加，你會發現你賺了48,000 USDC(435*400+174,000-300,000)。

因此，總而言之，你獲得了53,479.5 USDC 的利潤，這要比參與收益農耕但沒有進行對沖的情況要少賺一些。

永續合約是加密貨幣市場交易量最大的衍生產品之一，通常情況下，人們是將其用于投機目的，但并非總是如此，你可以利用這些衍生品的高級策略來發揮你的優勢，這不是進行更多的投機，而是對沖你的風險。

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