案例丨如何設計Rebase機制避免陷入「死亡螺旋」？_BASE

什么是Rebase？

Rebase是指在一定周期內，當市場價格偏離基準價格或偏離基準價格一定范圍時，智能合約會直接或間接增加或減少代幣供應量以促使市場價格回歸基準價格，通過某種設定的機制控制代幣供應量以調節價格穩定。

Rebase的調整根據市場需求進行，用戶的持幣比例最終不會改變，因此其價值不會被稀釋。Rebase是根據特定的目標價格進行的操作，目標是代幣的名義價格將隨著時間的推移穩步向其目標價格移動，例如1美元。

在這個意義上，價格彈性的代幣就像穩定幣的表兄弟，因為兩者都有價格目標。然而這兩類代幣卻有著本質上的不同。穩定幣具有半固定的、可治理的供應量，被設計成時刻密切跟蹤其目標價格，而Rebase則使有價格彈性的代幣成為價值波動、供應量逐漸穩定的合成商品。

簡單理解就是Rebase的代幣都有一個目標價格，當價格高于目標價時，就會自動增發；反之會進行通縮。由于套利者的存在，價格會慢慢回到目標價，最后趨于穩定。

為什么要有Rebase？

基于Rebase機制的代幣不錨定現實法幣、無需抵押穩定幣，全憑市場表現和算法進行調控，所以一般也叫彈性貨幣或算法穩定幣。

Arbitrum將激活One和Nova上的賬戶抽象端點支持:7月17日消息，據Tally顯示，關于在ArbitrumOne與Nova上激活對賬戶抽象端點支持的AIP-2提案已通過，投票支持率為99.95%，目前正等待執行。該提案稱，以太坊研究者提出一種新的RPC端點eth_sendRawTransactionConditional，使L2定序器適應ERC-4337捆綁器（bundlers）的特定需求。OffchainLabs通過開發、測試與整合必要的調整來支持Arbitrum定序器端點到Nitrov.2.0.14中，該版本現已在Arbitrum測試網上允許。該AIP建議ArbitrumDAO在ArbitrumOne與Nova主網上激活對此端點的支持。[2023/7/17 10:59:02]

Rebase是加密領域追求原生穩定幣的最重要的努力，它無須通過資產抵押生成，而是充分利用人們趨利的特性來實現。同時，它具有之前穩定幣實驗所沒有的特點，它是加密原生的，且有機會第一次實現真正的去中心化的穩定幣。

算法穩定幣及算法類合成資產在將來會有很大發展。一方面是監管原因，監管是單向發展的：傳統金融世界與區塊鏈金融世界的融合與沖擊，勢必讓中心化穩定幣受到越來越多的限制，從而將加密經濟推向去中心化穩定幣。

加密交易所Bitstamp獲得FCA批準在英國運營:6月13日消息，歐洲加密貨幣交易所 Bitstamp UK Limited 已被金融行為監管局（FCA）批準在英國運營。根據 FCA 的加密貨幣注冊更新并由監管機構向Financial News 證實。它是繼經紀商 Interactive Investors（英國）之后在兩天內獲得批準的第二家公司。在此之前，FCA 自去年 12 月以來就沒有允許過任何加密公司。[2023/6/14 21:34:48]

另一方面穩定幣跨境支付業務也會繼續增長。使用穩定幣或任何加密資產進行跨境支付比傳統方法更簡單、更便宜。在這方面，加密資產比傳統法幣支付方式更有效。這將是未來穩定幣采用率不斷提高的驅動因素。

Rebase代幣所具備的去中心化與抗審查性，使得其長期來看幾乎必定進入主流的選擇。

Rebase機制如何實現？

目前基于Rebase機制的主要有以下這些項目：

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根據Rebase機制的類型創新歸類，可分為以下三個階段：

Rebase1.0：基于單幣價格區間調整的Rebase機制

Arbitrum：未出售5000萬ARB，僅其中1000萬被兌換為法幣用于運營成本:金色財經報道，Arbitrum已在官方推特就治理爭議作出回應，并轉發了一篇發布于官方治理論壇的長篇澄清。

關于治理提案中涉及的一些爭議，Arbitrum對此解釋道：隨著DAO的推出，產生了一個“先有雞還是先有蛋”的問題，很多決定必須在正式發布之前做出。

關于AIP-1，Arbitrum則指出，該提案的目標是讓社區參與初始決策，最終讓代幣持有者通過DAO投票批準初始決策和框架。

關于5000萬ARB的鏈上轉賬，Arbitrum作出澄清：基金會沒有出售5000萬枚ARB代幣。其中4000萬枚被作為貸款分配給金融市場中的一個精明的參與者，剩下的1000萬則被兌換成法定貨幣，并用于運營成本。[2023/4/3 13:40:59]

AMPL

AMPL的Rebase設計采用彈性機制，有一個目標價格，假設目標價格是1美元，當其價格高于某一閥值，則該協議則會同比增加所有用戶的代幣量；如果AMPL價格低于目標價格某一閥值，則該協議將減少用戶的代幣量。

AMPL將根據當前AMPL的目標價格和預言機價格每日固定時間進行Rebase，即調整代幣供應。比如當1AMPL<0.96美元時，智能合約會減少持幣者錢包內的AMPL數量以促使價格回歸，反之亦然。但是，AMPL的彈性調整不是一次性實現的，而是平均至10天內完成，即每天執行總調整量的1/10，但第二天重新計算調整量后，合約將執行最新的調整量而不執行歷史調整量，也即實際上，當AMPL連續調整時，每次執行的彈性調整只是目標調整量的1/10。

BitDAO就從其21億美元國庫中賺取收益的提案進行投票:金色財經報道，BitDAO社區正在投票決定是否從其位于Ichi的金庫中存入多達850萬美元，以獲得15%的年收益率。BitDAO的資金價值約為21億美元，是僅次于Uniswap的第二大資產。[2022/11/5 12:18:35]

通過AMPL的機制可以發現，AMPL并非傳統意義上的穩定貨幣，而是一種通過博弈使其價格趨于穩定的貨幣。它的代幣總量沒有上限，如果價格一直高于目標價格，那么代幣數量就會不斷增加。用戶實際購買的AMPL代幣并不是常量，而是AMPL市場份額。

Rebase2.0：基于衍生代幣獎勵機制調整的Rebase機制

BASIS

在BASIS系統中有三個角色：

1、BAC

2、BAB

3、BAS

其中：

BAC=美元

BAB=美元國債

BAS=美聯儲股票

這種設計的巧妙之處就在于它將美元全套發行體系都搬到了BASIS的設計中。其中，BasisShare和BasisBond設計的目的旨在推動BasisCash始終與1美元價格錨定。

美元指數DXY站上107，續創2002年12月以來新高:7月6日消息，美元指數DXY站上107，續創2002年12月以來新高。(金十)[2022/7/6 1:55:16]

當BasisCash交易價格低于1美元時：用戶可以享受一定折扣來購買BasisBond，這么做的目的是為了建立BasisCash的價格穩定性，通過折扣購買BasisBond的用戶在未來贖回代幣時就能獲得一定利潤。

當BasisCash交易價格高于1美元時：合約會允許Bond贖回人直接贖回BasisBond。如果在贖回BasisBond之后BasisCash的交易價格高于1美元，此時會導致BasisCash需求增加，那么就需要鑄造新的BasisCash代幣，這些代幣也會作為分紅分配給BasisShare持有人。

與之相似的還有ESD和DSD，雖然這不是標準的多代幣結構，但其核心機制類似多代幣結構機制。當幣價低于基礎價格時，系統為持幣人提供折價債券以激勵其銷毀代幣，這種債券被稱為「優惠券」，等到價格高于基礎價格時，「優惠券」可以在規定期限內等額兌換，并且此時，系統還鼓勵持幣人將代幣存入DAO中以獲得獎勵。因此，理論上，增加的供應量將會流向DAO而不是流通市場。

Rebase3.0：基于人性博弈的Sobase機制

HotPotato

Rebase發展至今，都是基于價格進行rebase，創新僅在于錨定價格標的不同，包括美元、BTC等。HotPotato的Rebase3.0打破禁錮，建立了基于人性博弈的Sobase機制。

HotPotato的Sobase機制中HP的代幣總量隨地址數的增減而發生變化。當持幣地址數量發生變化時，系統也會相應給每個持有人的代幣數量進行Rebase，用戶持有HP并非一個常量。

具體機制如下：

1.在HP系統中，流通總量為n*100，n為有效持幣地址。

2.每增加1個持幣地址，系統就增加100個代幣。但每日增加代幣分為兩階段rebase：

第一階段：當每日增加地址數量占當日初始持幣地址數量5%以內時，按照增加地址數*100增發代幣，并按比例rebase到所有地址。

第二階段：超出5%之外的m個增加地址數量，仍按照100*m增發代幣，并全數rebase到fomo獎池。

例如：2月*日初始共計160個地址，

當地址數增加5個時，增發的5*100=500個代幣，此時的總供應量將是2100HP，并按比例給到所有地址；

當地址數增加8個時，增發的8*100=800個代幣，此時的總供應量將是2400HP，也按比例給到所有地址；

當地址數增加9個時，增發共計9*100=900個代幣。其中160*10+160*5%*100=2400個代幣按比例給到所有地址；其余900-800=100個代幣rebase到fomo獎池。

用戶想要獲得HP，需要進行流動性挖礦或者買入HP，這將提升HP的需求，當需求高時HotPotato會通過增發新HP獎勵其持幣人，當HP需求減小時，HotPotato會進行減量，減小供應量來保持價格穩定，在這種Rebase機制下，我們幾乎每時每刻不在和其他人的預期博弈，而其他人也在和其他的預期博弈，所以HotPotato的這種機制也叫SocialBase，是基于人性之間博弈的Rebase機制。并且這種人與人之間的心理跟隨貪婪或逆向恐懼，會引發感染情緒，進而可能變成一場HP生態內的社會游戲。

HotPotato在Sobase機制之上還加入了獎金池玩法。網絡中每次轉賬的3%將作為Gas費扣除，其中0.5%將用作開發團隊的開發、審計和迭代成本，其余的2.5%將分配給獎金池，具體的獎金池分配規則如下：

1、質押分紅池：占獎金池的30%，用于獎勵流動性挖礦用戶;

2、Fomo獎池:占獎金池的40%，用戶可以發起一筆交易，該交易將按市價兌換1個eth的HP，用戶可獲得1%等價的HP獎勵，例如：當前HP單價為0.05eth，則這筆交易將把20HP兌換為1個eth放進獎池，并獲得20*0.01=0.2HP的獎勵；

3、循環池:占獎金池的20%，用作下一輪fomoPool分配；

4、幸運星：占獎金池的10%，即每24小時購買單價最高的用戶，其購買金額需要大于等于0.5ETH才算有效訂單。

結語

對于Rebase代幣來說，最大的弱點便是當價格低于目標價時，就會陷入通縮，此時給持有者帶來的心理打擊也是雙重的，因此也會加速拋售手中的代幣，看似不可避免的陷入一種「死亡螺旋」，此時社區的重要性便會凸顯，唯有通過社區的生態發展保持社區的共識，增加對投資者的吸引力，才能遠離這種「死亡螺旋」。

從加密經濟宏觀角度而言，Rebase機制的代幣，尤其是那些證明有能力作為一般的穩定價值存儲和交換媒介的代幣，可能會促進DeFi生態系統更加繁榮，Rebase代幣的廣泛采用，將會大幅降低加密生態系統對中心化穩定幣的嚴重依賴，提供多種開發創新式、穩定價值存儲和金融工具的途徑。

來源：金色財經

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