Curve V2方案解析：通用與定制化AMM之爭_CUR

Curve V2 版本的發布極其低調，既沒有制作精美的介紹頁面，也沒有講解原理的視頻，甚至都沒有進行像樣的宣傳。整個的發布活動，便是在項目的官方網站放出了一版介紹 V2 基本原理的白皮書。該版白皮書雖然只有區區 5 頁，但其中卻充滿了讓普通用戶望而生畏的數學公式。所以，在正式介紹 Curve V2 的意義之前，有必要先用最簡單易懂的語言，解析一下 Curve 是如何在 V2 版本中，實現對非穩定幣交易對的支持的。

大家千萬不要一開始就被 Curve 白皮書中的累加“∑”或累乘“Π”等數學符號所嚇倒，之所以 Curve 的公式會變得如此復雜，并不是因為其算法有多么玄妙。而是因為 Curve 希望在一開始就能夠在底層邏輯上，原生的支持多幣種交易資金池，因此原本簡單易懂的二維恒定乘積公式 xy=k，也就需要升維變成

Curve及白帽從ETH/CRV池搶救出約70萬美元，將轉至分配合約供LP領取:8月5日消息，Thunderhead聯合創始人Addison發推稱，自己和OtterSec創始人Robert Chen、Curve團隊以及epheph一起從ETH/CRV池中通過白帽攻擊搶救了約70萬美元（371枚ETH和9.25萬枚CRV）。資金已被發送到由veCRV選民控制的Aragon合約，將被轉移到一個分配合約，供流動性提供者領取。[2023/8/5 16:20:31]

這種看似復雜的多維恒定乘積形式。

因此，為了使讀者能夠更好地理解，我們在此重新將多維模型降低到更易理解的二維狀態（雙幣資金池）。那么，在更簡單的二維模型里，Curve V2 的價格曲線是什么樣子呢？

前道富銀行高管Nadine Chakar將擔任區塊鏈創企Securrency CEO:1月5日消息，前道富銀行數字金融主管Nadine Chakar將擔任區塊鏈初創公司Securrency首席執行官。Chakar將于1月9日上任。該公司創始人Dan Doney此前曾擔任該公司首席執行官，他將繼續擔任首席技術官。

Securrency是一家基于區塊鏈的金融和監管技術開發商。該公司與資產管理公司WisdomTree合作推出區塊鏈基金。去年4月，WisdomTree Investments和道富銀行一起參投了Securrency 3000萬美元的B輪融資。（Blockworks）[2023/1/5 10:23:57]

上圖是摘自 Curve V2 白皮書中的價格曲線。與 Curve V1 中通過將 xy=k 與 x+y=k 兩個基本價格曲線按照一定權重比例進行擬合類似，Curve V2 的價格曲線也是由其他基本曲線擬合而成。簡單來講，就是曲線在交易價格附近更接近 Curve V1 的曲線形狀（藍色），而在遠離交易價格的位置，則更加接近 xy=k（左下方虛線）。以此構成了一個在交易價格附近更平滑，但在遠離交易價格范圍后弧度更大的一條價格曲線（橙色）。相比 V1 版本中更接近于一條直線的價格曲線，V2 的曲線在遠端的弧度更大，以此增加對非穩定幣交易對的支持程度。

區塊鏈安全生態初創公司Secure3完成500萬美元融資:7月17日消息，區塊鏈安全生態初創公司Secure3近日完成500萬美元種子輪融資，Mirana Ventures、Zonff Partners、GGV Capital（紀源資本）、HashKey Capital、SpringWind Ventures、Eastlink Capital、Alumni Ventures、ArkStream Capital等機構和天使投資人聯合投資。[2022/7/17 2:18:58]

當然，如果 Curve V2 僅僅是重新構造了一條固定形狀的價格曲線，自然也無法達到其在所有價格點動態聚合流動性的目標。Curve V2 最關鍵的改進，是在當價格偏離原聚合范圍時，可以對流動性進行自動再平衡（rebalance），重新構造一條適用于新價格的曲線。

此時需要解決的另一個問題是，系統該如何感知市場價格的變化，并在適當的時候進行再平衡操作呢？大多數同類項目會選擇直接接入外部預言機，但引入外部預言機也同時也會為系統引入新的外部風險，一旦預言機失效或被操縱，LP 的資金安全便很難得到保證。

Curve 3pool等因素導致過去兩周Dai供應量減少22億枚:金色財經消息，MakerDAO官方在個人社交媒體平臺表示，過去兩周內Dai供應量減少了22億枚，幾個Maker Vault被關閉，Maker協議在過去兩周內執行了257次清算拍賣，這些清算幫助協議覆蓋了2840萬Dai的風險債務。最重要的是，該協議產生了370萬Dai的罰款。

另外，MakerDAO表示，近期Dai需求下降的原因主要來自Curve 3pool、Avalanche上針對Dai的挖礦獎勵的減少以及最大的Vault所有者減少了他們的Dai債務頭寸。不過Dai一直處于穩定掛鉤狀態，PSM儲備中仍有24億枚USDC和4600萬枚USDP。Maker協議擁有超過100億美元的鎖倉額。[2022/5/17 3:20:49]

Curve V2 為了徹底杜絕外部風險，改為依靠內部數據作為參考價格，官方將這種機制稱為 EMA（exponentially moving average）預言機。讀者這里同樣不需要去理解 EMA 是什么，只需要了解這個 EMA 預言機提供的價格，是根據 Curve 的歷史成交價以及最新的交易信息綜合計算出的一種參考價格就可以。這個參考價格有些類似于技術分析中的 30 天均線，他會根據最新的成交價格進行動態調整，但在調整的同時也會保有一定的滯后性，以免在價格劇烈波動時過度頻繁地觸發再平衡機制。

Curve發起建立aDAI/aSUSD非托管池投票:1月14日消息，Curve Finance官方發推表示，鑒于許多人詢問關于非托管池（沒有像USDC或USDT的代幣）的問題，Curve Finance發起建立aDAI/aSUSD池的投票。截止當前，贊成票數為97.94%，反對票為2.26%。[2021/1/14 16:08:31]

有了內部預言機提供的參考價格，系統便有了進行再平衡的觸發依據。當 EMA 預言機報出的價格偏離原始價格超過一定范圍后，協議便會自動對整條曲線的形狀進行調整，使得流動性重新聚合于最新的交易價格附近。

早在 Curve V2 剛剛發布的時候，便有評論認為 Curve V2 版本將與 Uniswap V3 展開直接競爭。畢竟兩者都提出了在全部價格區間聚合流動性的通用解決方案。可是如果仔細分析這兩個項目的具體實現方式，又會發現兩者間存在著明顯的區別。

區別一：如何決定在何處聚合流動性

在 Curve V2 中做市，完全不需要 LP 主動選擇流動性的聚合范圍。系統將會依據市場價格的變動，自動將 LP 的流動性集中到交易價格的附近。而 Uniswap V3 則需要 LP 自己判斷市場的價格走勢，并自主選擇做市的價格區間。

區別二：LP 的頭寸是否同質

我們知道，由于每個 LP 的做市金額與范圍都不盡相同，Uniswap 在 V3 中使用 NFT 來表示 LP 的做市頭寸。而在 Curve V2 中則完全沒有這個問題，每一個 LP 在資金池中的流動性分布是完全相同的，相互之間只有數量差異，因此依然可以使用同質的 ERC20 代幣表示 LP 的頭寸。這大大降低了其他協議與 Curve 進行組合時候的困難程度。

區別三：如何對資金進行再平衡

我們常常說 Uniswap 在升級到 V3 版本后，被動的做市管理方案已經不再有效，LP 需要不斷主動判斷價格走勢并調整頭寸。而 Curve V2 將再平衡的策略完全融入了協議層本身，用戶不再需要了解再平衡的基本原理，也不需在市場諸多代理方案中進行選擇，只需要考慮什么時候存入，何時取出，剩下的全部交給 Curve 的協議層自動執行。

區別四：交易手續費如何確定

在手續費的問題上，Uniswap 其實并沒有給出通用的解決方案。系統原生只提供了三個檔位的費率供 LP 們選擇，每個檔位對應一個獨立的資金池，這不但限制了用戶的選擇范圍，還增加了流動性的割裂程度。

相對來說，Curve V2 依然采用了自動化解決方案，系統內置的手續費率范圍為 0.04%-0.4%（此比例來源于社區討論，如有錯誤歡迎訂正）。當市場價格接近流動性聚合的中點時手續費最低，而在偏離時手續費會逐漸升高。整個過程完全自動完成，不需要 LP 進行管理和干預。

經多以上對比，我們發現相比 Curve V2 這種一站式解決方案，Uniswap V3 似乎顯得既復雜又難用。不但做市的幾乎所有關鍵參數都需要用戶自主選擇，還需要在后續做市過程中不斷進行再平衡。那么同樣有著行業內頂尖開發團隊的兩個頭部 DEX 項目，為什么會針對同樣的需求，卻交出了差別如此之大的解決方案呢？

兩種截然不同的解決方案，顯然不是受制于開發團隊的技術能力，根本原因在于兩個團隊創始人對行業核心訴求的理解截然不同。

Uniswap V3 的核心思路，是通過開發一套可以模擬任何形狀價格曲線的通用解決方案，從根本上解決不斷產生的定制化 AMM 分叉項目。因此開發團隊必須將各種關鍵參數的決定權留給市場，并通過成立開發者基金不斷扶持生態的發展。寄希望于市場能夠通過自由競爭，形成幾套成熟的主動做市管理方案，以解決不斷變化的市場需求。

承認個人與團隊的意志無法永遠正確，并將選擇權充分的開放給市場和社區，自己僅參與底層基礎架構的建設，是 Uniswap 團隊的核心理念。

而 Curve 團隊則反其道而行之，他們認為用戶的時間和注意力都是有限的，不應再使他們陷于復雜的選擇困境之中。開發團隊應當直接為用戶提供全套的最優解決方案，使用戶只需考慮何時存入資金，何時取回資金，其他的過程一律交給協議自動完成。

承認多數用戶不具備專業分析能力，作為更專業的行業精英有必要提供一攬子解決方案，盡量解決用戶可能遇到的一切障礙，是 Curve V2 的核心理念。

是直接做一個功能強大的好產品，還是成為一個通用的底層架構并賦能生態發展，這是 Curve 與 Uniswap 兩個頂級團隊開發思路最重要的區別。兩種不同的方法論哪一個會最終通過市場的考驗，或許只有等待時間來給出答案。

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