聽Arthur0x和Su Zhu點評頭部DeFi借貸協議競爭力與潛在風險_AAVE

整理：@AkshayBD

編譯：盧江飛

中文版首發于鏈聞ChainNews.com

本文是對DeFianceCapital負責人ArthurCheong和ThreeArrowsCapital首席執行官SuZhu最近一場?播客內容?摘要的第二部分。

此前鏈聞發布了兩人對于頭部DEX產品的評價和展望，參見《聽Arthur0x和SuZhu點評頭部DEX項目及未來趨勢》。

第二部分，讓我們聽聽他們討論點評頭部DeFi借貸協議競爭力和潛在風險：

在DeFi借貸協議這個領域里有兩個主要的賽道領導者：AAVE和Compound。Compound毫無疑問是先行者，但AAVE正在設法追趕。

AAVE

AAVE一個最大不同點，就是其行動速度更快，AAVE就像是一個敏捷的新手，而其最大的競爭對手COMP似乎因為謹慎而顯得有點老態龍鐘；AAVE在創新與安全之間取得了良好的平衡，安全非常重要，因為攻擊會把賬戶余額掏空并破壞聲譽；AAVEv1在2020年1月發布，七個月里鎖倉量就達到15億美元。縱觀DeFi歷史，這樣的表現絕對算得上驚艷。Yearn給了AAVE很多助推，該協議將大量流動資金轉移到了AAVE，但是這種速度還是非常令人印象深刻的。毫無疑問，AAVE知道社區想要什么，并且非常樂意為社區提供針對性的服務；代幣經濟：AAVE代幣設計也很有一套，具有一定的價值捕捉功能，而且不是純粹出于尋租目的。AAVE代幣持有人更多地是扮演了貸款「保險守場人」的角色，因此如果存在抵押不足的問題，那么AAVE質押人有責任降低抵押不足貸款的一部分風險。在某些方面，AAVE與傳統銀行股權有些相似，因為銀行股權本身其實就是增加銀行債務；AAVE在閃電貸方面進行了創新，并使其被用了起來；AAVE將交付速度和保障安全結合的很好，這極其少見。Compound

約6900萬枚USDT從Bitfinex轉至Kraken:4月14日消息，Whale Alert數據顯示，68,999,996枚USDT從Bitfinex轉移至Kraken。[2023/4/14 14:04:33]

Compound是第一個提供貸款服務的貨幣市場產品。非常安全，到目前為止沒有出現過重大事故；2020年夏季，Compound宣布啟動流動性挖礦，這一策略使其在去中心化金融市場上名聲大噪；至于全新的CompoundChain，目前還不清楚主要內容是什么，大致看來可能會連接不同的鏈，但不知道他們在實踐中將如何實現這一目標；Compound最初啟動治理模塊的時候，人們對協議優化改進充滿了期待和熱情，但是隨著熱情逐漸減弱，治理實施進展似乎并沒有想象中的那么快，Compound治理表現不佳問題是真實存在的；SuZhu認為，Compound很有預見性，他們發現在DeFi行業里使用傳統「經紀商匹配」模式不會獲得成功，也不會具有網絡效應，于是他們選擇了「個人-資金池」的模式，想到為提供流動性的人們給予獎勵——雙向異步借貸也是Compound獲得成功的關鍵原因之一。當然，Compound最具邏輯性的業務模式就是「收益耕作」，并由此派生出雄心勃勃的代幣釋放和治理計劃。收益耕作和流動性提供的想法，解決了過去DeFi行業里一直存在的「誰會是用戶」的問題，但同時又衍生出其他一些問題，比如：誰擁有資本、誰渴望獲得報酬？人們是否想獲得參與獎勵、還是想獲得最大回報？實際上，Compound一直受制于鎖倉量指標，就像被卡在巖石之間，可如果真的放棄了鎖倉量，流動性就會轉移到AAVE，結果反而得不償失。出于這些因素，AAVE很可能會繼續追趕并最終超越Compound。Maker

深圳發改委：登記機構應當運用區塊鏈等相關技術，對數據產權登記信息進行上鏈保存:金色財經報道，2月20日，深圳市發展和改革委員會就《深圳市數據產權登記管理暫行辦法》(征求意見稿)公開征求意見。意見稿明確，登記機構應當運用區塊鏈等相關技術，對登記信息進行上鏈保存，并妥善保存登記的原始憑證及有關文件和資料。其保存期限不得少于三十年。登記機構及其工作人員依法對與數據產權登記業務有關的數據、文件和資料負有保密義務。[2023/2/20 12:17:49]

當穩定幣剛推出的時候，Arthur就十分希望找到一種穩定幣最佳投資方法，但當時他沒有辦法獲得Tether投資敞口。之后，加密貨幣市場又針對Maker無法擴展等問題進行了理論辯論。現在，DAI市值已經超過10億美元，足以說明這個穩定幣項目是成功的，Maker也是第一個證明有可能冷啟動去中心化穩定幣的協議；作為第一個DeFi協議，每個人都希望Maker成功并獲得社區強烈認可；但是，Maker自身也存在很多問題，一些真正「聰明的錢」早在2019年就意識到DeFi潛力，并向MKR投入了大量資金，因為他們認為所有價值最終都會流向MKR代幣。但是結果，所有這一切都沒有發生，美好的愿望在MKR社區幻滅了；DAI的下一步發展充滿挑戰，他們會把現實世界中的資產作為抵押物嗎？他們又會如何解決價值捕獲的問題？在所有代幣模式中，代幣回購和代幣銷毀可能是最不受歡迎的一種，PlaceholderVC之前發表過一篇文章，其中談到代幣回購和銷毀將會破壞網絡價值，感興趣的人可以去找下?閱讀；公開呼吁更廣泛的DeFi社區提出更多解決Maker代幣經濟問題的建議，社區經濟性與協議增長之間需要達到一種平衡；大多數DeFi協議都在向用戶提供激勵措施，以刺激更多人使用協議，這其實也是Maker應該考慮的事情，因為早期社區用戶可能正冒著一些資本風險；SuZhu認為，如果代幣發行由美國VC控制，那么最終VC和用戶之間的利益就會錯位；DeFi應該回答的核心問題其實是：如何讓用戶變得更富裕？代幣質押與代幣回購/銷毀之間的比較：一旦開始質押代幣，就可能觸發稅收問題。作為流動性提供者的美國VC并不是慈善機構，他們很難接受這種代幣經濟。所以，有可能最終做出了與用戶無關的代幣經濟決策。「成功」和「失敗」也是相對的。用戶可以通過質押開始真正使用DAI并賺取MKR代幣，這是好事；但對于那些購買和持有代幣的人來說，這可能不是一個好結果；另一方面，如果Maker最終能擺脫監管干擾，那么也可能會推動協議使用。Synthetix

歐盟、德國銀行業協會聯合發起Tokenise Europe 2025倡議:2月8日消息，Tokenise Europe 2025旨在推動采用Token化，使歐盟成為該領域的領跑者并保護其主權。它由歐盟委員會與德國銀行協會共同創立，咨詢公司Roland Berger提供支持。迄今為止，已有20家公司加入了該協會，其中德國、西班牙和列支敦士登處于領先地位。涉及四家全球性銀行——BBVA、德國商業銀行、德意志銀行和桑坦德銀行——以及少數幾家大型工業公司，如戴姆勒卡車、雷諾和雷普索爾。除了德國銀行業協會外，意大利和列支敦士登的同行以及支付公司Iberpay和Worldline也參與其中。（Ledger Insights）[2023/2/9 11:55:32]

Synthetix是Arthur投資的第一個資產，也是除Chainlink以外的最大DeFi代幣；但是，Synthetix也存在問題，比如：如何從雙原生代幣中冷啟動合成資產？這似乎是個循環問題；真正讓Arthur改變對Synthetix投資看法的是一篇關于該項目的?博客文章，該文章指出，只要服務能夠創造價值，那么抵押代幣就應該是有價值的，因為這代表人們愿意為使用這些服務付費，因此支付給代幣持有者的費用也是有價值的，這有些類似于早期購買公司股權，價值最終會隨著時間的展現出來。簡而言之，Synthetix允許用戶抵押SNX代幣以創建各種合成資產并進行交易，交易費用將會支付給質押代幣的SNX持有人。Synthetix也是Optimism的第一批合作伙伴，Optimism是使用optimisticrollups的二層解決方案；Synthetix是目前市場上最活躍的DeFi社區之一，雖然此前經歷了一段艱難時期，但這個社區極富有韌性且流失率很低。Synthetix的治理方法令人耳目一新，他們發現1幣1票的治理模式不夠理想。取而代之的是，Synthetix設立了一個治理理事會，到目前為止，這種治理模式看起來很成功。UMA

全國法院上鏈存證超過28億條:金色財經報道，12月29日消息，據最高人民法院網站，最高人民法院大力推進區塊鏈技術在司法領域應用，建成人民法院司法區塊鏈平臺，全國法院上鏈存證超過 28 億條，存固證據、智能輔助、卷宗管理等方面應用效能和規范程度不斷提升。最高人民法院表示，后續將繼續推進全國法院電子送達文書的在線核驗工作，從根本上解決電子送達文書易篡改、難驗證等人民群眾急難愁盼的問題，確保數字時代下每一份電子送達文書的真實性、權威性，更好地維護當事人訴訟權益和經濟社會發展大局。[2022/12/29 22:14:54]

對于UMA這個項目，Arthur沒有發表太多意見，因為這個項目可能是他最不了解的DeFi協議之一。就現階段而言，UMA的市值與協議采用情況似乎不太匹配；持有UMA代幣所承擔的風險沒有Synthetix那么大，但這個項目的關鍵問題在于該如何比概念證明走的更遠；SuZhu認為，UMA是一個類似于Augur的DeFi系統，只是UMA沒有使用預言機，而是選擇了一套「爭議處理系統」，爭議者是確保合約得到妥善結算的人。從協議構造角度來看，這種模式似乎具有一定市場吸引力，但目前還不了解在實踐中如何工作。如果你不想使用UMA套利的話，那么爭議似乎很容易解決。不過其中的博弈會如何并不清楚。舉個例子，出現串通該怎么辦？我們已經看到太多DeFi協議因為加密經濟模型設計的問題、或是自身市場實力不足而受到攻擊。除非你有足夠的賞金，否則這些問題很難回答甚至無法預測；我們可能需要使用「火雞效應」來作為解決問題的新方法，可以參考閱讀塔勒布的心理學實驗。好了，先總結到這里吧，我的文筆有些粗糙，但@Arthur_0x和SuZhu在播客中的分享真的很有價值，如果有任何地方表達不清或存在錯誤，請大家隨時指正。

Folius Ventures創始人：對于X-to-earn游戲來說需要大量的實驗來弄清代幣的經濟性:金色財經聯合Coinlive現場報道，“Token 2049”峰會活動在新加坡舉辦，在題為 \"洞察整個亞洲加密貨幣格局 \"的圓桌討論中，Folius Ventures創始人Jason Kam當被問及對 \"x-to-earn \"游戲的看法時，Jason Kam表示，他們學到了一些東西，因為他是STEPN的早期投資者，STEPN最終的問題是現金流從何而來。現金流必須與出去的東西相匹配。他認為現在這個行業還為時過早。對于X-to-earn游戲來說，更謹慎和受限制的方法是必要的。需要進行大量的實驗來弄清代幣的經濟性。[2022/9/29 6:02:03]

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