40億美元期權即將到期 這幾點你一定要知道_DERI

6月25日，也就是本周五，將會有近40億美元的巨額期權到期。

據Deribit數據統計，這筆40億美元的到期期權中，BTC交割金額為25.6億美元，ETH交割金額為14.2億美元，看漲期權的數量遠大約看跌期權的數量。這也是繼今年3月26日的53億美元、4月30日的42億美元的BTC期權交割后，期權市場出現的第三大期權交割金額。

近期BTC期權到期情況 ? 來源：metrics.deribit

（Calls指看漲期權，Puts指看跌期權）

今年以來，期權市場迎來了爆發式增長，從交易量來看，去年12月的僅僅只有300多億美元，今年一月份就創造了近1000億美元交易量記錄，五月直接逼近1200億美元，相較去年年末，交易量增長了近4倍。

Deribit亞洲商務負責人Lin表示「期權交易量暴漲的原因之一是來自機構的大量入場」，去年以來，傳統機構的大量入場，間接帶來了大量期權的交易需求。

作為一種即可以套期保值，又可以增強收益的Buff型工具，期權一直以來都被不少專業交易員所青睞，加之去年以來，各大交易平臺陸續上線了期權交易功能，整個期權市場也逐漸從小眾開始走向了大流。

拜登：改變對加密貨幣交易的征稅將增加240億美元稅收:金色財經報道，《華爾街日報》援引2024財年的預算草案，美國總統喬-拜登將提議改變對加密貨幣交易的征稅。拜登預計，這將使該行業的稅收收入增加多達240億美元。 白宮發言人證實，擬議的法規應減少虛假交易。該計劃涉及虧損的加密貨幣銷售，以鎖定不需要納稅的損失。然后投資者再次回購類似金額的資產。

Koinly代表danny telvor表示，如果該提案獲得批準，許多在2021年市場高峰后進入這一領域的加密貨幣持有者將遭受巨大損失。[2023/3/9 12:52:16]

近兩年的期權交易量

如今，伴隨的期權市場的壯大以及交易市場的不斷融合，期權市場的影響力擴張到了現貨市場，特別是對于大期權交割的數據預期，甚至成為大家口中的“市場晴雨表”。

40億巨額期權即將到期，市場走勢將何去何從？我們能否從期權變動的市場，總結出哪些有用的規律？在近十年的發展周期中，加密期權行業都經歷哪些發展階段？如今期權市場的格局又如何呢，誰是龍頭老大？大星說帶你一一盤點。

跨鏈橋協議Stargate的TVL已經突破40億美元:4月5日消息，截至北京時間4月5日下午4時，基于LayerZero創建的跨鏈橋協議Stargate的鎖倉總額（TVL）已經突破了40億美元，為4,066,437,344美元。[2022/4/5 14:04:59]

加密資產期權市場的發展

期權，“期”代表未來，“權”代表權利——未來的權利，也就是說期權賦予買方在將來某一確定時間以特定價格買入或者賣出某種資產的權利，它屬于一種衍生品合約。

衍生品作為人類社會商業活動的產物，至今已有大約4000年的發展歷史，而最早的期權概念則可以追溯到公元前1792前的古巴比倫王國。

在古巴比倫漢謨拉比法典中，有過這樣一條記錄：“借貸的債務人，如果由于暴風雨或洪水沖毀 了田園或是由于干旱沒有長出大麥，則當年債務人無需向債權人交糧，債務人可涂改泥板（相當于合約），不付該年的利息”，法典中將“剛性”的債務變為“或有”債務，實際上也就形成了期權的雛形。

在傳統金融世界，直到布雷頓森林體系的瓦解和金融自由化浪潮席卷全球，期權市場才迎來了較快的發展，之后，伴隨著1973年芝加哥交易所的成立（同年也誕生了全球第一只場內期權，我國第一只場內期權直到2015年2月才出現），1974年美國全國性期權清算機構——期權清算公司（OCC）的成立，掀開了期權市場快速發展的序幕，隨后期權市場逐步擴展到新興市場和領域，其中就包括現在的加密資產市場。

Arbitrum鎖倉量近40億美元，創歷史新高:金色財經消息，據L2BEAT數據，Layer2協議Arbitrum鎖倉量達39.2億美元，創歷史新高，7日漲幅達20.75%。[2022/3/30 14:27:48]

而最早的加密資產期權產品，出現在2012的MPOE（Mircea Popescu Options Emporium），這是一個存在于bitcointalk論壇上的BTC期權市場，因當時整個加密市場過小，產品流動性嚴重不足，加之經營者的目光短利，這種對于BTC期權的早期嘗試只得以失敗而告終。

對于MPOE的討論 ?來源：bitcointalk

2016 年 6 月，由 John Jansen、Marius Jansen等人創建的期貨與期權交易平臺——Deribit?開始運營，并成為了日后期權領域的龍頭。

2018年交易平臺BitMEX推出了UP/DOWN 期權合約，但當時BitMEX設計的這款期權產品，只允許客戶買入，不能建立空頭頭寸，這就意味著只有單一的BitMEX附屬交易商才能夠賣出這些期權，這個單一做市商的壟斷做法，讓合約的交易價格是Deribit上同等產品的 10 倍，最終BitMEX在2020年1月下架這款產品。

Iconic CEO：目前比特幣每天處理約40億美元的交易:10月16日消息，德國加密初創公司Iconic CEO Patrick Lowry發推表示，比特幣目前每天處理約40億美元的交易。據Glassnode數據表明，當前99.02%的比特幣供應量處于盈利狀態。[2021/10/16 20:34:41]

此后，各大交易所也相繼上線了期權交易功能，2020年年初FTX、OKex上線了自己的期權產品和交易功能，9月火幣推出了自己的期權合約產品，年末，幣安也終于推出了自己的歐式期權，至此，幾大主流交易所都完成了期權產品與交易功能的上線。

與此同時，鏈上的期權應用也開始出現，特別是2020年后DeFi浪潮啟動以來，鏈上期權乃至整個衍生品市場都迎來的大發展，比如有以太坊上的Hegic、SIREN；波卡上的dTrad；Solana上的PsyOpitons；BSC上的Hedget、以及跨鏈期權Oddz等各類期權平臺相繼出現，但目前期權市場依舊是以中心化的交易平臺為主。

在期權市場占比方面，Deribit 擁有絕對的優勢，占據著近86%的BTC期權市場，92%的ETH期權市場，緊隨其后的分別是OKex、來自美國的LedgerX數字交易平臺以及芝交所CME。

動態 | Circle場外交易平臺2018年共處理240億美元加密貨幣交易:據cryptoglobe報道，根據Circle1月3日發布的一篇官方博客文章，該公司在2018年通過其場外（OTC）交易平臺促進了大約240億美元的加密貨幣交易。該文章指出，由于穩定??幣獲得使用、機構托管解決方案的進步、監管清晰度的提高（特別是在美國）以及核心加密基礎設施的改進和創新，Circle預計2019年機構采用將獲得進一步增長。[2019/1/5]

全網BTC期權持倉占比

?全網ETH期權持倉歷史 ?數據來源：bybt??

隱藏在期權背后的共識與判斷

一般來說，大額的期權交割都出現在一個月的最后一個星期五，這也是大多數交易平臺月度期權交割的時間點，在期權市場中，也存在著一些類似風向標似的“指標”，可以讓我們在飛速變化的市場中，找到一些有用的細節。

其中之一就是最大痛點價格（max pain price）。所謂最大痛點價格也就是在期權到期時，當市場價格位于這個痛點價位，可使所有的買方盈利最小虧損最大，而所有的賣方虧損最小盈利最大。也就是說，在大期權交割日期前，市場的價格往往會向最大痛點靠近。

至于背后的原因，可能是一些大機構或者做市商有著足夠的影響力來影響市場，當然也有很多人對這些理論也不認可，但這個指標是最常用的一個。

6月25日BTCmax pain price為40000$ ?

數據來源：metrics.deribit

第二就是大宗的期權交易。眾所周知，整個加密市場是一個信息及其不對稱的市場，對于那些信息的優勢方來說（如：機構和鯨魚），就能提前布局，所以，透過這些玩家的異動，也能看到一些有意思的細節。

比如對于一些有影響力的鯨魚交易員來說，他們會利用期權來放大杠桿，進一步提高收益，所以這類鯨魚玩家或者機構往往會大量購買某個產品，從而透露出鯨魚玩家對于市場的價格判斷，這種大宗交易，往往會造成某個產品交易量的異常放大。

比如在5月14日，一位交易員通過在Deribit購買了大量行權價為46,000 美元、到期日為5月21日的短期比特幣看跌期權，并使這個產品的未平倉量增加了近 800%，之后，在到這筆期權即將到期的前夕，便發生了5·19大暴跌。

期權交易量異常放大? 數據來源：metrics.deribit

回過頭來看，當時這筆期權就已經透露著一些異常，不僅交易量突然放大大，而且期權到期時間很短（只有7天，常見的大額期權至少都是季度），當時的BTC價格為50000美元，與期權價格上也存在背離，這種情況之下，就需要交易者有準確的時間把握，所以，這也體現了交易者的一種市場判斷——要跌了。

第三個細節來自于隱含波動率，隱含波動率表示期權價格所體現的對于未來波動率的預期，可以看作是期權的估值水平。一般來說，遠期期權的隱含波動率都是很穩定，但在5月17日，到期日超過300天的遠期期權的隱含波動率突變上升，這是極為罕見的。

當然，這些只是事后論道，最多只能算是5·19的非充分必要條件，但這給了一種新的思考維度來觀察市場變化。

第四，大家對于期權交割還有一個基本的共識判斷，交割日對于標的價格有下行/上行的壓力，那么交割日過后，價格就有回歸的動力。以最大痛點為40000，交割的價格為35000的看漲期權為例，本來期權交割對于價格有推動到40000的動力，但是交割日結束后，動力缺失，價格便很難繼續上漲。

針對此次40億美元期權交割對市場的影響，Lin表示「6月幣價走勢極其震蕩，25日又是一個大期權交割——季度交割，BTC期權最大痛點在4萬美金，比特幣波動率指數持續在高位盤旋，也許預示著交割前后將有劇烈的波動行情」。

期權是一個投資者門檻比較高的行業，并非適用于每一個人，所以對于上述的一些觀點，更多的只是一種參考和學習，畢竟，任何金融市場都是難以預測的。

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