除了屯比特幣，機構如何在牛市悄悄賺錢？_TRA

2020年12月比特幣突破2萬美元后，在近期持續地創造歷史價格新高。

相較2017年，區塊鏈行業生態更加專業化，產業上下游也逐漸“機構化”，尤其是北美地區。截至2020年12月24日，服務于機構客戶的灰度比特幣信托基金托管的比特幣目前近53萬，占總量的2.5%，其規模從年初至今增長了89.58%。早期主要服務其母公司DCG的業務，目前規模擴大到許多“新晉”的機構投資者，這也是2020年比特幣不斷突破歷史高價后最令人”津津樂道“的話題之一。

事實上，并不僅僅是2020年，每一輪比特幣價格大幅上漲都伴隨著機構的入場。

2013年末比特幣第一次突破1000美元時，硅谷風投圈便開始高調“入場”，如著名互聯網投資機構UnionSquareVentures的聯合創始人，其曾在2014年初紐約舉行的關于比特幣監管政策的聽證會上，最早提出唱多觀點“比特幣會如互聯網一樣顛覆，并會持續投資”。2017年12月比特幣價格突破19000美元時，全球最大衍生品交易所芝加哥商品交易所CME率先推出了合規比特幣衍生品交易服務。

TOKI將與Noble合作，將完全抵押的日本穩定幣引入Cosmos生態系統:金色財經報道，TOKI是跨鏈橋提供商和Progmat的合作伙伴，將與代幣發行協議Noble合作，將完全抵押的日本穩定幣引入Cosmos生態系統。[2023/7/7 22:22:55]

可見，數字貨幣行業的“機構化”并不僅是本輪牛市的特點，而是長期趨勢。

所不同的是，前幾次入場機構主要來自風險投資行業，今年的機構則更加多元化。

合規機構的常見盈利模式

金融和互聯網巨頭是加速數字貨幣行業“機構化”的兩大先鋒力量。2017年不同的買方扎堆，而今年市場中除了常見機構買方，例如對沖基金、風險投資，還出現了更多的機構賣方，包括礦業服務、主流移動支付公司、互聯網券商、傳統做市商等，這些平臺正試圖滿足更大的市場需求。

新火科技發布中期業績：將專注MPC自托管主要業務，評估決定VASP牌照申請:據官方消息，5月29日，新火科技控股有限公司（股票代碼1611.HK）發布截至2023年3月31日止6個月的中期業績公告。

新火科技表示，對于虛擬資產業務方向規劃，新火科技將專注于多方計算（“MPC”）錢包及其生態增值業務。在區塊鏈MPC錢包業務中，新火科技正利用MPC技術實現私隱保護及資產保安。此外，公司將通過開發PoS算法及應用場景來擴大市場及業務規模，為股東及投資者帶來更高回報。

新火科技同時披露，集團將根據未來業務策略及計劃，評估會否申請VASP牌照。[2023/6/2 11:54:26]

買方市場的邏輯較為簡單，看好該領域的發展而買入持有。而賣方市場則通過提供相關的服務產生盈利，有較為成熟的商業模式。

碳交易市場協議KlimaDAO發起KIP-28投票，旨在提高KLIMA/NCT流動性:8月30日消息，碳交易市場協議KlimaDAO發起KIP-28投票，使用國庫中的NCT為KLIMA/NCT引導流動性，并從流動性支持預算中鑄造KLIMA。據悉，該提案作為KIP-8中概述的橫向發展戰略的補充，旨在為KlimaDAO構建高流動性和高效的鏈上碳生態系統。當前通過KLIMA>USDC>NCT的交換路線對社區來說并不理想，因為在以KLIMA作為輸入代幣的NCT在退出時會產生額外費用和滑點。[2022/8/30 12:57:36]

機構入場代表著“服務專業化”，一直在社交媒體高調唱多并大量買入比特幣的美國商業智能上市公司MicroStrategy，通過使用Coinbase的機構賣方交易服務，進行拆單算法高頻買入比特幣并不被市場發現。MicroStrategy首席執行官邁克爾·賽勒也曾聲稱，他進行了多達78388筆鏈下交易才買到了21454BTC。Coinbase的服務幫助MicroStrategy省下數百萬美元的成本，隨著比特幣的價格增長，MicroStrategy的初次試水也收益頗豐。

Solana聯合創始人：NFT有“50種不同用例”:金色財經報道，Solana 聯合創始人 Raj Gokal 在接受 TechCrunch 采訪時表示：“目前在 NFT 中，一切都只是表面上的東西。我認為 NFT 有 50 個不同的用例，但現在似乎卻被歸為一個，我預計大多數加密項目最終都會使用NFT，有一波全新 NFT 產品即將到來，可能會在第三和第四季度，屆時將吸引數百萬用戶，與其只考慮 Solana 生態系統，不如通過開發人員和創造者推動整個行業發展。”（TechCrunch）[2022/8/15 12:25:35]

入圈的傳統金融機構到互聯網公司，機構盈利的策略不單一依賴于比特幣幣價的單方面上漲，甚至有部分機構未曾持有過比特幣。如全球最大的衍生品交易所芝加哥商品交易所CMEGlobex，當前掌管近14億美金持倉量的期貨合約，然而3年來其并未曾持有并托管1枚真正的比特幣，而是靠收取合約買賣雙方的美元手續費獲利。各類機構的盈利方式從簡單的看好幣價待其上漲，變得越來越多元化，并對行業產生積極作用。

私人和公開上市的加密礦工已積累20億至40億美元的債務:金色財經消息，根據行業參與者匯編的數據，私人和公開上市的加密貨幣礦工已經積累了20億至40億美元的債務，以資助其在北美建設龐大的設施，隨著礦工產出的價值隨著比特幣價格急劇下降，加之熊市中債務到期，加密貨幣礦工面臨追加保證金的通知，或將不得不出售比特幣和挖礦設備。[2022/6/29 1:40:10]

買入并看漲比特幣的3類機構

除了做比特幣相關服務盈利，高調地單邊看漲的多頭也非個案，如移動支付巨頭Square今年購入約4700枚比特幣，商業智能公司MicroStrategy也在今年分批購入7萬枚比特幣作為中長期的公司資產配置，并披露在公司公開財報中。CEO們紛紛在社交媒體公開表示看好其長期發展，如MicroStrategy的CEO曾在Twitter上與ElonMusk介紹其比特幣的投資心得。

機構中除了長期的比特幣多頭外，還有一些投機交易機構，也對市場產生很大影響。

據PremitiveVentures的創始人DoveyWan分析，目前參與比特幣領域的合規機構分為三大類。

第一類屬于投機機構，偏短線，華爾街大多數機構為這類，如出身于專業對沖基金的ArkCapital，現在交易量較大，無論是期現套利還是專業量化交易，主要被比特幣中短期的價格波動和流動性所吸引，屬于純交易導向。

第二類是賺美元本位的投資機構，很多灰度的投資人通過其信托進入比特幣世界，隨后在獲利周期中賣出，他們更加關注法幣本位的投資收益率。

第三類是配置類機構，近期隨著MicroStrategy一類上市企業把比特幣作為資產配置來看，可能會影響到賬面現金儲備較多的上市公司用來管理其戰略儲備金，因為比特幣價格與美元資產的低相關性的趨勢，這種配置類的機構會傾向長期持有比特幣。

部分機構或因溢價套利入場

據數據分析平臺Skew對其灰度溢價套利的研究表示，灰度旗下的比特幣信托GBTC份額在二級市場的價格相對于凈資產價格長期存在很大的溢價，去年平均溢價率為19%。

同樣面向合規機構的芝加哥商品交易所CME，允許投資者如”文藝復興量化基金“在不擁有比特幣現貨的情況下，用美元做多或做空比特期貨合約。隨著CME杠桿基金的凈空頭寸突破4.6億美元，skew認為對沖基金并未持有“裸空”的比特幣頭寸，而是在進行“灰度溢價“的cashcarry期現套利。

而被其比特幣衍生品高溢價吸引的不僅僅是對沖基金，也包括很多傳統做市商如Akuna，JumpTrading等。做市商通過算法交易為比特幣提供流動性獲得交易平臺返傭，他們并不預測比特幣的價格漲跌。他們進入的原因可能是，相較于傳統市場，在數字貨幣上能獲得更高收益。

灰度信托份額的大額持有者是BlockFi和ThreeArrowsCapital，兩者分別為數字貨幣借貸平臺和專注區塊鏈領域的對沖基金投資公司，是市場上最活躍的貸款/借貸方。

灰度利用其信托溢價似乎可以使這種規模體量的存貸雙方獲得一個高的利率，SEC文件13G顯示，他們是信托大額機構持有者擁有超過5%的份額。

2020年12月，數字貨幣領域再度頻頻登上主流媒體的頭版，和14年、17年牛市一樣新增了更多的“名聲顯赫”的知名企業。其中有長期看好而加入其資產配置的上市科技公司，也有相當一部分中短期的參與者，雖然參與的機構其盈利并非簡單地買入比特幣待價上漲，但是從長遠角度看，這些參與者有利于這一新興生態變得更富有生機。

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