瑞波的三大不解之謎_ripple

作者|龔荃宇、echo

在近2年的持續震蕩之后，瑞波代幣XRP在近段時間開始呈現猛烈漲勢，價格最高漲到月初的3倍以上，成為加密市場最受關注的項目之一，其大漲原因以及XRP的價值支撐也令市場頗為好奇。

在本文中，鏈捕手研究了大量瑞波項目資料以及采訪了多名業內人士，試圖剖析瑞波開拓跨境支付市場的具體模式與成績，以及XRP在這個過程中扮演的具體作用、XRP的價值支撐所在，揭開瑞波長期以來不為大眾所知的真實面目與謎題。

01

瑞波跨境支付究竟做得怎么樣？

瑞波的雛形最早04年就已經誕生，也就是當年由加拿大開發者RyanFugger創立的RipplePay，最初目標是創建一個價值網絡協議，使得貨幣可以像互聯網數據一樣遵循TCP/IP協議快速傳輸，但受限于技術瓶頸未有較大發展。

而隨著國際貿易與全球化的進一步展開，跨境支付場景存在的效率低、成本高、匯兌風險大等痛點也越來越突出，而比特幣的橫空出世令許多行業人士看到了解決該問題的曙光。

2011年，門頭溝交易所創始人JedMcCaleb在出售該交易所后，向RyanFugger收購了RipplePay項目，并在2012年與RyanFugger共同組建了如今的瑞波項目，后者在JedMcCaleb離開瑞波后成為該項目的主要負責人。

隨后幾年，瑞波陸續獲得DCG、谷歌風投、IDG資本、a16z、渣打銀行等知名機構的投資，估值最高超過100億美元。同時瑞波也進一步明確了自身的使命，即消除全球支付中的障礙，使資金能夠以與如今信息相同的方式進行即時移動。

經過多年的產品更迭，瑞波已經推出了名為RippleNet的跨境支付解決方案，其中包括xCurrent和ODL兩個部分，官方聲稱客戶已經覆蓋40多個國家的至少350家金融機構，包括速匯金、美林銀行、美國銀行、桑坦德銀行、渣打銀行等。

Silvergate危機后投資者轉向穩定幣，USDT市值增加近6億美元:3月3日消息，在加密友好銀行Silvergate Capital Corp遭遇危機后，投資者正在支持穩定幣的流通，轉向美元等值的代幣作為現金替代品。市值最大的兩種穩定幣Tether的USDT和Circle的USDC周五上午在印度的活動有所上升。根據CoinGecko的定價數據，3月3日USDT的24小時交易量為432億美元，而前一日全天的交易量為399億美元，而USDC的交易量則從34億美元躍升至40億美元。

數據還顯示，USDT和USDC的市值同期也分別增加了2200萬美元和5.89億美元。（彭博社）[2023/3/3 12:41:12]

其中xCurrent是Ripple為金融機構提供的基礎性解決方案，屬于不同銀行總賬之間的實時雙向結算形式，與SWIFT的單向消息傳遞框架相比，它具有雙向消息傳遞框架，能實現交易的預驗證和豐富的數據附件，故而可以大幅提升跨境支付處理效率、降低支付成本，通常情況下數分鐘就可以實現跨境轉賬。

不過在xCurrent的解決方案中，這些金融機構仍然需要預先為其海外帳戶存入資金，仍存在較高的資金使用成本，瑞波在2018年底針對此痛點推出了名為xRapid的按需流動性解決方案，鼓勵金融機構使用XRP代幣作為介質進行跨境轉賬。

具體來看，一方金融機構只需要將當地法幣轉換成XRP，再由另一方金融機構將收到的XRP轉換成該國法幣付給收款人即可，可以降低預先準備資金的流動性成本。「這種合作關系將大規模減少我們的營運資金需求，并產生更多的收益和現金流量。」瑞波ODL合作伙伴、知名國際匯款公司速匯金在財報中表示。

不過盡管大部分金融機構可以在幾十秒內完成XRP轉賬，但并不意味著這些銀行可以立即以市場價全部賣為法幣，期間不可避免會出現由幣價波動帶來的損失。同樣是在速匯金的財報中，該公司表示在為ODL外匯市場帶來流動性的同時，瑞波每個季度都會向該公司支付市場開發費作為補償，目前總共已經支付5230萬美元。

CyberCapital創始人：Solana虛假地夸大了使用率:金色財經報道，CyberCapital創始人兼首席投資官Justin Bons發表的一系列推文中對Solana網絡及其原生加密貨幣（SOL）發表了一些尖銳的評論，嚴厲地批評了Solana及其運作，提到了\"頻繁的停機、故障、黑客和丑聞\"。

關于SOL的總價值鎖定（TVL），Bons說，SOL的TVL大部分是假的，并提及此前的一條消息，“兩個開發者假裝是10多個開發者，并反復計算相同的TVL”，這“占SOL高峰時100億美元TVL的70%”。（beincrypto）[2022/10/4 18:39:15]

根據TheBlock的報道，瑞波另外兩個ODL客戶表示他們也從Ripple獲得了獎勵。

前述信息意味著，瑞波當前仍然在通過補貼金融機構的方式推動它們使用ODL解決方案，這種舉措對瑞波的主要好處在于為XRP交易市場帶來更多流動性，這些機構在使用ODL后會大量購買XRP，但很快也會被另一方機構出售，對XRP的價值賦能仍然有限。

突破的可能在于金融機構愿意長期持有XRP，而不是僅在需要的時候購買與出售XRP，這就需要XRP價格保持較高的穩定性，而高度控盤XRP的瑞波官方過去也在努力做到這一點。

02

XRP的價值支撐在哪里？

在主流加密資產中，XRP是官方持有比例最高的加密資產之一，該幣種沒有其它主流資產所經歷的私募、挖礦等過程，所有流通XRP都是由官方公開出售的。根據公開信息，XRP共計發行1000億枚，其中分配給創始團隊200億枚，分配給瑞波公司800億枚。

根據公開信息，長期以來瑞波官方都在大量出售XRP，方式包括交易所程序化出售以及面向合作伙伴的場外交易，為自身的技術開發、生態拓展等籌集資金，僅官方披露16年4季度以來即通過出售XRP獲得13億美元，其中約57%通過交易所出售，同時團隊成員地址也在持續將XRP轉入交易所出貨。

支付巨頭Stripe現在支持為自由職業者支付USDC:金色財經報道，根據公告，支付巨頭Stripe已為自由職業者啟用了Circle的USDC穩定幣支付功能。Stripe估計，現在大約有44億人有可能收到使用USDC的付款。Circle聯合創始人Jeremy Allaire聲稱USDC代幣代表了一種更具包容性的向全球人民匯款的方式。（U.Today）[2022/9/23 7:15:44]

部分媒體曾根據鏈上記錄統計，質疑瑞波官方轉入交易所地址的XRP數量遠高于其披露的銷售數據，瑞波則在今年的三季度市場報告中解釋稱，某些用于XRP銷售的錢包還向做市商提供短期租賃，這通常被市場參與者誤解為銷售，但這些租賃的XRP最終會退還給Ripple，不過并沒有實際證據支撐。

在高度控盤之下，瑞波方面有能力通過控制XRP出售數量來控制其市場流通量以及漲跌幅度，加密貨幣分析師Peterbrandt曾在19年3月以XRP價格K線圖為例發推表示：「莊家的動力在這個巨大的下降三角中發揮了作用，這說明市場是被操縱的，操縱者將價格維持在了一個相對穩定的水平。」

此外去年第四季度起瑞波還停止了在交易所程序化銷售XRP，僅面向合作伙伴場外出售XRP，也是其減少XRP市場拋壓的有效舉措。

因此，XRP近2年多大部分時間都是幣價波動幅度最低的主流加密資產之一，甚至還曾被戲謔地稱為「穩定幣」，許多投資者抱怨頻頻，但瑞波的ODL解決方案的推廣也獲得了初步的效果。根據瑞波產品副總裁AsheeshBirla今年8月的推特消息，截至今年第二季度使用XRP的ODL產品交易量已經占據整個Ripplenet交易量的25%左右。

不過也有數據顯示ODL的發展狀況并不樂觀。根據瑞波官網，ODL產品目前僅支持墨西哥，菲律賓和澳大利亞三個國家，同時今年以來面向機構客戶的XRP場外銷售金額也大幅下滑，前三季度銷售額不及19年同期的三分之一。

觀點：以太坊合并升級不會降低以太坊的Gas費:金色財經消息，加密貨幣領域的獨立研究員Andrey Sergeenkov在文章中表示，與大多數人的想法相反，TheMerge不會改變以太坊的 Gas費。它沒有擴展網絡容量，也沒有提供更高效的交易結構。這是共識機制的改變，將為未來的交易費用改進鋪平道路，但降低Gas費用不會來自合并。此外，投資司Sky Bridge Capital的創始人Anthony Scaramucci也表示，以太坊合并升級將降低該網絡的Gas費用是謠言。(Cryptoglobe)[2022/8/16 12:27:59]

至于近期XRP價格大幅上升，一改此前的「穩健」路線，一般認為存在三個直接原因，一是Ripple11月底正式將美國銀行添加到其RippleNet頂級會員名單，二是FlareNetwork宣布為XRP持有者空投其代幣，三是XRP活躍地址數量創造新高。這三條信息盡管不算重大，但在市場情緒亢奮的情況下，XRP被普遍認為存在較大補漲空間，很快成為市場炒作的熱點幣種。

瑞波的官方加倉也被部分人士認為是XRP上漲的重要原因。今年10月，瑞波在其XRP第三季度市場報告中表示，該季度總共購買了價值4555萬美元的XRP，這也是瑞波首次公開從二級市場購買XRP，外界將其視為瑞波項目方開始拉盤XRP的重要利好，不過根據進一步資料分析，前述購買行為其實是瑞波新推出的ODL信貸產品的附加結果。

今年10月，瑞波宣布ODL客戶開始可以測試使用信貸額度購買XRP，即瑞波根據客戶信用額度購買XRP借給客戶使用，客戶則需要對所借資產支付一定的費用。

也就是說，瑞波三季度市場報告中的XRP購買行為其實是瑞波代替ODL客戶所實施，并會被客戶發送至另一方金融機構，而不是瑞波官方的加倉行為。不過，這個舉措或許也能吸引更多金融機構使用ODL解決方案，增加XRP的市場需求。

報告：上周做空比特幣ETF流入近5100萬美元:金色財經報道，根據加密基金CoinShares的一份報告，機構交易員正大量買入ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (BITI)，這是CoinShares推出的做空比特幣的產品。CoinShares分析師表示，上周投資產品流入總額為6400萬美元，流入做空比特幣投資產品(BITI)約5100萬美元，這個數字是自6月底ETF推出以來的歷史新高。

然而，CoinShares表示，流入BITI的資金可能是由于它是首批允許投資者通過期貨合約做空的產品之一，而不是因為情緒的變化。并指出來自加拿大、歐洲和德國的比特幣多頭產品總共流入了 2000 萬美元。一些市場觀察人士表示，流入空頭頭寸表明投資者預計未來幾周將出現下降趨勢，而不是繼續復蘇。[2022/7/6 1:55:12]

但XRP即便是全球市值第三高的加密貨幣，并在近期迎來大幅上漲，但它的價值支撐仍然受到公眾的大量質疑。相比其它主流加密貨幣所各自具有的價值存儲、鏈上治理、質押生息、Gas費等功能，XRP對個體的使用價值相當有限，其跨境支付場景目前主要為金融機構所使用，在個人使用場景中面臨著USDT、USDC等穩定幣的激烈競爭。

盡管瑞波的跨境支付解決方案已經被三百多家機構所采納，但這并不意味著XRP的價值必然會隨之上升，雙方不存在錨定關系。

MorganCreekCapital聯合創始人AnthonyPompliano也曾表示，XRP代幣和軟件公司Ripple是兩種非常不同的投資，例如瑞波擁有xRapid、xCurrent和XRP等資產，以及利潤、現金流、對速匯金的投資和其它用于估值的指標。另一方面，XRP沒有創造或推動其價值，除了價格投機。

「部分散戶投資者認為，通過購買XRP，他們可以獲得Ripple的財務業績。這顯然是不對的，如果Ripple成功了，那并不一定意味著XRP也會成功。」AnthonyPompliano說，「我不想擁有一項未來可能存在、也可能不存在的資產。它沒有潛在的效用或價值驅動，讓我可以指著它說，我有信心它會持續下去。」

優證鏈通聯合創始人兼CTO王瑋向鏈捕手表示：「Ripple將轉賬匯款功能和類似股權的概念混合在一起，給用戶帶來了模糊的想象空間。如果把XRP僅僅是用來轉賬的穩定幣，那就不存在上漲的邏輯了。」

對于外界的種種指控，瑞波過去幾年也在嘗試很多辦法為XRP創造更多使用場景，包括大力推廣ODL解決方案、大范圍投資等。不過，這些舉措也都是建立在瑞波大量出售XRP所獲得資金的基礎上，JPMorganChase副總裁ToneVays也曾評論稱，與通過合法手段運營產生流動性的初創公司相比，瑞波依靠不斷賣幣具有了「可笑的財務優勢」。

這種「財務優勢」使得瑞波有能力通過大量的補貼推動速匯金等金融機構使用ODL系統，提升XDL的市場購買需求以及流動性，相關信息也已經在前文進行詳細分析。

另外一方面，瑞波推出Xpring計劃大范圍進行對外投資，據TheBlock統計，截止今年6月瑞波已在27個項目中投資了至少5億美元，其中大部分投資都與拓展XRP使用場景有關，例如向區塊鏈游戲平臺Forte投資1億美元，后者將使用Xpring的開源Interledger協議以及開設XRP交易對；向加密貨幣ATM網絡Coinme投資150萬美元，使得XRP上線Coinme的2600多個ATM機；收購去中心化支付平臺LogosNetwork，其創始人還被任命為Xpring的「DeFi產品負責人」，幫助瑞波構建基于XRP的衍生品、貸款、期貨等DeFi生態。

03

瑞波的未來在哪里？

但目前來看，瑞波所投資項目的實際效用都很有限，并沒有顯著提升XRP在加密貨幣市場的使用價值。

同時需要注意的是，瑞波目前所宣傳的主要RippleNet客戶也大多是瑞波的投資方或者被投資方，例如其投資方SBI、桑坦德銀行、暹羅商業銀行、渣打銀行等，被投資方速匯金、Bitso等。

其中，瑞波與日本金融巨頭SBI的合作最為典型，后者曾參與瑞波多輪私募融資，雙方在2016年即成立合資公司SBIRippleAsia，在亞洲金融市場上推廣RippleNet解決方案，并已經基于該解決方案實現日本與泰國暹羅商業銀行、越南TPBank之間的跨境轉賬。今年7月，SBIRippleAsia還表示正在「與數家公司一起為ODL系統開展有限的試驗和試點項目」，最晚于2021年初推出使用。

換言之，目前瑞波的許多解決方案的落地仍然在其利益相關方范圍內，純粹的外部客戶數量并不多。「金融行業里面信任非常重要，包括生態參與者與公眾的信任，瑞波背后雖然有一些國際大銀行在支持，確實也能提升支付效率，但瑞波在行業的名聲并不好，這種信任很難再向外部拓展。」資深行業研究人士章屹告訴鏈捕手。

同時，合規性也是XRP被更多應用的障礙之一，加密貨幣在很多國家和金融機構看來仍然不具有合法性。Ripple的韓國合作伙伴Sentbe聯合創始人JYoungLee今年就曾表示，曾測試過使用數字資產XRP作為流動性的結算解決方案，在韓國監管機構頒發的許可證條例不允許這樣做，隨后該公司轉而使用RippleNet連接到更多的銀行和金融機構網絡。

為了進一步推動加密貨幣的合規進程，瑞波還推出大學區塊鏈研究計劃，資助斯坦福大學等高校研究機構開展區塊鏈與數字支付研究，僅第一批合作伙伴即投入5000萬美元的資金，目前合作伙伴總數達到了37所。

慈善行動也是瑞波試圖建立起良好社會形象的重要舉措，例如瑞波官方在18年3月捐贈了2900萬美元的XRP支持美國公立學校，瑞波創始團隊在19年4月向舊金山州立大學商學院捐贈了價值2500萬美元的XRP，今年10月向MercyCorps捐贈價值1000萬美元的XRP捐款，加上UBRI總計捐贈超過1.1億美元。

同時，瑞波還聘請了許多合規方面的專業人士加入團隊，包括前紐約金融服務部負責人、BitLicense創建者BenLawsky，前彭博全球法規事務和公共政策負責人MichelleBond，前美國運通總法律顧問StuartAlderoty，美國前財政部長顧問CraigPhillips等，為瑞波提升其政府關系、拓展金融機構客戶做出頗大貢獻。

在這些動作的基礎上，瑞波官方也還在持續為XRP的使用價值布道宣傳。Ripple首席執行官BradGarlinghouse近期就發推指出，他認為BTC作為價值存儲是抵御通貨膨脹的有效工具，XRP具有速度、成本與可拓展性等優勢，是一種合適的付款方式。

「數字穩定幣的發展也還沒有發展到一定程度，很多小眾國家并沒有與其錨定的具有公信力的穩定幣，與這些國家的轉賬無法被穩定幣替代。并且發行穩定幣需要大量資產1：1存儲在銀行，不能作為流動資產使用，成本高、資金利用率低，XRP仍難以被替代。」另一名行業研究人士RickyLiu指出。

近幾年來，全球多國央行宣布其數字貨幣計劃，這也為瑞波提供了新的故事空間。瑞波在官網發文指出，各國央行不可避免會采用不同的解決方案和技術，目前也沒有傳統金融機構提出解決方案，RippleNet的ODL服務使得金融機構可以利用XRP實現各國CBDC的直接交換，通過開放協議和標準實現CBDC間的互操作性。同時，XRP這類中立、高效的數字資產可以減少強大國家的霸權影響，并有助于平息國際貿易支付系統中的競爭環境。

高度控盤之下幣價如何波動都不足為奇，但講再多的故事，都需要足夠的實際成果與使用價值來鞏固公眾的信任，瑞波長期以來都被質疑「賣幣為生」，XRP則被大量投資者視為「空氣幣」，瑞波如今的種種舉措都未能有效扭轉前述狀況，目前的希望也堪稱渺茫。

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