中國降準“放水” 對加密市場影響幾何_區塊鏈

在7月9日，中國人民銀行（下述簡稱央行）在2021年7月9日17:11:24發文宣布，央行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。

在央行有關負責人下調金融機構存款準備金率答記者三問中，回答如下：（根據可讀性略有修改）

此次降準是貨幣政策從疫情回歸常態后的常規操作，我國穩健貨幣政策取向沒有改變。釋放后的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），一部分被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。

此次降準的目的是：一、保持流動性合理充裕的同時，增強金融機構資金配置能力；二、對央行融資結構的調整，增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，引導金融機構運用降準資金加大對小微企業的支持力度；三、此次降準降低了金融機構資金成本每年約130億元，通過傳導促進降低社會綜合融資成本。

中國銀行原行長李禮輝：當前數字人民幣的底層技術和運營體系已相對成熟:全國人大財經委委員、中國互聯網金融協會區塊鏈研究組組長、中國銀行原行長李禮輝認為，從以前多地相對獨立的“單點”試點模式逐步向多地聯動的“區域網”試點模式過渡，意味著數字人民幣的底層技術和運營體系已經達到中等規模可靠運行的基本需求。數字人民幣在交通出行場景的密集試點，說明當前數字人民幣的底層技術和運營體系已相對成熟，正在進入從早期注重體驗覆蓋面轉向中期注重測試深入度的新階段。（經濟日報）[2021/9/10 23:14:24]

此次降準釋放長期資金約1萬億元。

“降準”，即降低（法定）存款準備金率。存款準備金，是金融機構為了保證客戶提取存款和資金清算需要而準備存儲在央行中的存款；存款準備金率，央行所規定的存款準備金占金融機構存款總額的比例。

聲音 | 工信部相里朋：中國區塊鏈發展需要搶占創新制高點:12月14日，“IN-Chain全球區塊鏈峰會”在北京舉辦。工信部電子五所區塊鏈主管相里朋在致辭中表示，Libra項目的出現迫使我們思考需要什么樣的區塊鏈。他為此總結為以下幾點：首先要站在理論最前沿，其次要占領創新制高點，支持多場景應用，最后要取得產業新優勢，打造中國特色的產業鏈，讓中國特色區塊鏈產品為全球提供簡單、信任、安全的價值流轉服務。[2019/12/14]

舉個例子，如果存款準備金率為10%，銀行每吸收1000萬元存款，就要向央行上繳100萬元的存款準備金，實際銀行可用于貸款的資金為900萬元。此次將存款準備金率下調0.5%，即存款準備金率為9.5%，銀行每吸收1000萬元存款，向央行上繳的存款準備金由100萬元降低至95萬元，可用于貸款的資金由900萬元上升至905萬元，那么實際上降準對銀行來說，便多了可用于貸款的資金配置額度。某種程度上，降準也可以看成是“放水”了。

動態 | 中國郵政銀行年報：積極研發區塊鏈福費廷資產交易平臺:3月26日，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司發布2018年年度報告。報告顯示，在信息科技方面，本行積極深化云計算、大數據、區塊鏈、人工智能等新技術的研究與應用。報告期內，手機銀行、網上銀行等34個系統實現云平臺部署，云平臺日交易量超過1.70億筆，達到同業領先水平；在貿易金融業務方面，本行不斷利用科技賦能，積極研發智慧、便捷、安全的區塊鏈福費廷資產交易平臺，持續優化在線供應鏈融資平臺功能，滿足重點客戶產業轉型升級需求，為50余家核心企業上游近1300家供應商提供融資服務。報告期內，本行貿易融資業務新發放金額3990.48億元。[2019/3/26]

但筆者認為，本次降準的實際影響可能并沒有想象中那么大，不宜盲目樂觀。

動態 | 韓媒：兩名中國人利用虛擬貨幣交易進行非法外匯交易:據howtotoken消息，有兩名中國人利用中韓之間的虛擬貨幣交易進行非法外匯交易，涉案金額達300億韓元（約合2683萬美元），目前仁川地方警察廳國際犯罪搜查隊已以違反《外匯交易法》的嫌疑對這兩人進行了不拘留立案。[2018/11/8]

從過往的存款準備金率變化來看，近25年，我國存款準備金率整體先從上升到下降，近10年，我國存款準備金率是呈下降趨勢的。這一方面是我國對金融機構風險防范的工作取得成果，另一方面是利用貨幣擴張刺激經濟增長。

     

中國首個安全食品區塊鏈溯源聯盟成立 食品追溯時間將縮短到2秒:今日(12月14日)，沃爾瑪、京東、IBM、清華大學共同宣布成立中國首個安全食品區塊鏈溯源聯盟，該聯盟將加強食品安全可追溯的多方合作。相關成果顯示，在應用區塊鏈追溯技術后，追溯一袋芒果從農場到門店的過程縮短到了2秒。其中，IBM將提供區塊鏈平臺，清華大學將負責食品安全系統的核心技術，雙方將聯合沃爾瑪、京東等零售商，共同合作開發這一技術，并將其推廣到更多的零售渠道及食品企業。[2017/12/14]

隨著利用貨幣擴張刺激經濟增長的同時，邊際效用遞減規律也在持續運作，即隨著時間流逝，貨幣擴張所帶來的經濟增長量在縮小。因而約在2016年以后，我國不再僅是從名義上而是實際上堅決的轉向了穩定的貨幣政策。即便面對疫情沖擊，也與國外各種救助計劃和刺激不同，我國堅決實施穩健的貨幣政策亦沒有松動，而是根據時勢需要運用穩健的貨幣政策的相關手段積極去適配。

那么此次降準，筆者認為也是我國在根據國內外市場和社會時勢，即在面對大宗商品價格上揚，小微企業生產成本上升的情況下，在穩健的貨幣政策框架下采取的積極適配手段。

無論是央行下調存款準備金率的“發文”中還是“回答”中，都強調了降準后所釋放的資金是用于更好地支持實體經濟發展，尤其是小微企業。

對國內資本市場的影響，從整體來看，央行降準讓金融機構可用流動性更加充裕，放貸意愿更強，向市場傳遞出了流動性寬裕的信號，但會優先服務于小微企業。

對加密貨幣市場的影響，主要還是看增量資金的流入，即降準所釋放的資金或者投資者認為市場將受降準利好影響所投入的口袋資金能否流入進市場中來。

筆者認為，加密貨幣市場短期內存在向好預期，長期影響效應有限。

從國內多家基金公司解讀降準不難發現，大多基金公司認為此次降準的時間和幅度均大幅超市場預期，對國內股市偏暖。

同樣地，和國內股市類似，短期內會受央行降準利好消息影響，加密貨幣市場也會受到或多或少直接或間接的受益。一些不明覺厲的投資者可能會認為這是“寬松”的前兆，甚至為此炒作帶動情緒而讓自己或更多人的口袋資金成為市場中增量資金的一部分。此外，盡管強調是用于支持實體經濟的發展，但流入到企業后的資金，如何去使用，使用何處，在財務并非十分透明的中小型企業，不排除存在一些資金違規流入加密貨幣市場以追求高額的回報。

此外，穩健類型的現金管理類理財產品潛在收益率的下降或刺激投資者尋求他處。6月21日降息后，商業銀行中長期存款類理財產品利率下調。7月發行的兩次儲蓄國債，票面利率環比下調了40個基點。以10萬元投資計算，投資者每年將相對減少400的利息獲得。降準增加了銀行的可用資金，負債成本下降，穩健類型的現金管理類理財產品收益明顯承壓，或將一定程度上刺激資金流入其他市場尋求更高收益。

但從長期來看，國內此前輪番打擊的政策表明，降準所釋放的資金想要流入加密貨幣市場是非常困難的。

7月6日央行營業管理部發文鄭重警告轄內相關機構，不得為虛擬貨幣相關業務活動提供經營場所、商業展示、營銷宣傳、付費導流等服務。轄內金融機構、支付機構不得直接或間接為客戶提供虛擬貨幣相關服務。

對于虛擬貨幣風險防范的原則被一再強調，OTC、銀行卡凍卡等的打擊，都表明了對加密貨幣市場監管的決心。此前相關銀行和支付機構也接連發文禁止使用我行/我司服務用于比特幣等虛擬貨幣交易。相信商業銀行在后續的資金放貸中，會嚴格按照相關原則，對中小企業再做進一步的劃分、審查等，確保降準后釋放的資金真正地流入到有需要的、重點扶持的中小企業中。

此外，不管接下來國內股市是否持續向好，實際對以比特幣為首的加密貨幣市場的溢出和關聯效應都并不那么明顯。比特幣與國內股市上證、深證指數的相關性遠不如比特幣和美股道瓊斯、標普指數呈現那么高的相關性。因此，相對于國內釋放“降準”信號所帶來的對比特幣為首的加密貨幣市場的影響也遠不如美聯儲釋放出的相關信號那么劇烈。

綜合來看，短期內，因為降準所釋放的市場預期向好，加密貨幣市場或多或少可以得到一定的正向反饋；但從長期來看，增量資金的流入非常困難，所帶來給市場的影響較為有限。

參考文獻：

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吳說作者 | 劉全凱

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