美團“舉世皆敵”_MAZ

作者|黃老邪來源|鐳射財經

11月最后一天，美團發布2020Q3財報。財報顯示，美團2020Q3營收354億元，同比增長28.8%，凈利潤63.2億元，同比增長374.1%。

不過，這份看似亮眼的財報，并未得到資本市場的認可。當天，美團股價下跌7.05%，市值蒸發近1300億港元。

財報顯示，美團的63.2億元凈利潤中，58億元為對外投資獲得公司股價上漲的收益。扣除投資公允價值變動收益等因素影響后，美團經調整凈利潤20.5億元，同比增速為5.8%，也就是說美團本身業務所帶來的凈利潤增長并不明顯。

財報還顯示，包括美團網約車、共享單車、美團買菜、美團優選、美團閃購等在內的新業務同期收入約為82億元，經營虧損20億元。

對于這家生活服務業的巨頭來說，放眼望去，舉世皆敵：外賣領域的餓了么，到店及旅游領域的攜程、同程，社區團購領域的拼多多、滴滴，買菜領域的叮咚買菜、每日優鮮，網約車領域的滴滴，共享單車領域的青桔單車、哈啰出行，金融領域的螞蟻、騰訊......美團這場沒有邊界的無限戰爭還在持續。

歐洲央行如期加息25個基點:金色財經報道，歐洲央行將三大主要利率均上調25個基點至3.75%，符合市場預期，利率達2008年10月以來最高水平。[2023/5/4 14:42:46]

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社區團購，有多重要？

社區團購萬億級的市場空間，是互聯網巨頭們期待挖掘出的下一個高頻流量入口。

艾媒咨詢數據顯示，2013-2019年中國生鮮市場交易規模持續擴大，2019年中國生鮮市場交易規模達2.04萬億，同比增長6.8%。

阿里巴巴董事長兼CEO張勇宣布“盒馬事業群組建‘盒馬優選事業部’，由盒馬總裁侯毅掛帥，向阿里B2B事業群業務總裁戴珊匯報”，拼多多創始人兼董事長黃錚表示“買菜是個好業務，是個苦業務，是個長期業務，也是我們拼多多人的試金石”，滴滴出行創始人兼CEO程維提到“對‘橙心優選’的投入不設上限，要拿下市場第一名”......

審計機構Mazars：幣安比特幣儲備率達 101%:金色財經報道，據審計機構 Mazars 在網站發布的公告顯示，Mazars 于北京時間 2022 年 11 月 23 日 7:59:59，對幣安控制資產中的比特幣、以太坊上 BTCB 和 BNB Chain 上 BBTC 在比特幣區塊高度 764327 的持有情況進行了審計，結果為幣安持有的比特幣資產是其負債（客戶存入資產）的 101%，幣安的比特幣負債約 575742.4228 枚。Mazars 表示，本次審計考慮了以其他資產為抵押品借出以上三種資產的情況。[2022/12/7 21:29:09]

社區團購，是美團打造無邊界生活服務的關鍵一環。今年7月，美團宣布入局社區團購戰場，推出美團優選，加碼下沉市場。王興認為，美團優選現在是美團整個業務的優先戰略領域，涵蓋范圍是當前的重中之重。

在這一高頻戰場，美團斷然沒有將陣地讓給阿里和拼多多這兩個勁敵的道理。前者有供應商與菜鳥驛站區位優勢，后者有下沉市場流量優勢，在倉儲和物流上的履約能力有所突破后，可打擊美團生活服務的流量入口地位。

外媒：傳統投資組合的低回報推動亞洲家族辦公室投資數字資產:10月26日消息，盡管加密市場經歷數月的市場動蕩，亞洲的家族辦公室仍在購買加密貨幣，因為其傳統投資組合的低回報使數字資產具有吸引力。

畢馬威中國和加密貨幣集團Aspen Digital發布了一份對香港和新加坡30家家族辦公室和富有投資者的調查報告顯示，92%的受訪者對數字資產感興趣，其中58%已經投資，34%計劃投資。本次調研的受訪者中，60%的資產規模在1000萬至5億美元之間。香港家族辦公室Winland Wealth Management首席執行官Keith Wong表示，我們從未對加密貨幣失去興趣并將其視為多元化和單獨的資產類別。（金融時報）[2022/10/26 16:39:29]

業務探索的過程總是曲折的。強敵環伺的社區團購市場，是一場漫長的消耗戰。財報顯示，美團新業務2020Q3經營虧損20.29億元，同比增長68.8%；經營利潤率-24.7%，同比下降3.7%，主要原因是美團閃購及美團優選的業務擴張。

Mark Cuban：仍然看好加密貨幣，現在與流媒體早期階段類似:金色財經報道，億萬富翁Mark Cuban近日在接受采訪時表示，盡管熊市持續，仍然看好加密貨幣。Cuban將加密行業與1990年代早期的流媒體進行了比較，這種技術現在很普遍，但當時很難使用，而且被主流消費者忽視。Cuban指出，主流消費者花了大約20年時間才將流媒體視為正常。他說：“對于加密貨幣，它非常類似于此。我們正處于早期的‘麻煩’階段。現在，最早期的加密貨幣，已經有12年左右。但就智能合約的應用而言，大部分是在2017年才開始的。因此，我們只有五年的時間。所以我仍然非常看好加密貨幣。”（The Daily Hodl）[2022/10/5 18:39:51]

美團在財報中強調，要“探索可提高倉儲效率和團長管理能力的不同方式，并在更寬范圍內的SKU產品上積累經驗。與此同時，利用已有的供應鏈資源和線下地推能力來進一步加快擴張節奏、改善運營效率并加強SKU管理。”

歐盟金融服務主管：加密貨幣可能會對金融穩定產生影響:10月5日消息，歐盟金融服務主管Mcguinness表示：感覺美國極想要監管加密領域，加密貨幣可能會對金融穩定產生影響。金色財經此前報道，美國財政部：加密資產活動可能對美國金融體系的穩定性構成風險。[2022/10/5 18:39:39]

資本投入不斷加碼，不一定能換回高利潤回報。社區團購是一場圍繞供應鏈展開的戰爭，輕量化運營只是“水中月，鏡中花”。以前置倉為代表的重資產運營，才能在品類、價格、時效上贏得消費者芳心，這也對未來的利潤提出挑戰。

但美團無論如何都不能放棄。一旦阿里、拼多多或者滴滴、京東拿下這一市場，美團不僅在流量端的護城河不穩，還將面臨新興獨角獸的進攻，影響資本市場預期與股價。

可以預見的是，在未來幾個季度，社區團購難分勝負，美團或將持續加碼資金投入，這也將成為下一階段影響美團業績的重要因素。

02

基本盤仍面臨阿里系進攻

慶幸的是，美團依舊保持外賣市場的壟斷地位，餓了么并未反超成功。但該市場傭金收入漸達上限，在線營銷收入成為新的增長點。

財報顯示，美團2020Q3餐飲外賣業務收入為207億元，同比增長32.8%，在營收中的占比為58.45%，系第一大收入；阿里巴巴財報中包括餓了么在內的本地生活服務收入88.39億元；同比增長29.3%。

不過，外賣戰爭仍未結束。QuestMobile數據顯示，今年10月，美團外賣APP的月活首次被餓了么APP反超，讓今年四季度外賣戰場愈發緊張。

畢竟，今年開始，通過支付寶改版，餓了么團購、非餐飲玩樂功能升級等動作，阿里正做好打持久戰的準備，盡全力進攻美團腹地。

同時，《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》將“二選一”定義為濫用市場支配地位、構成限定交易行為。在其實施后，外賣商家“二選一”的潛規則或將逐漸出清離場，美團在外賣商戶上的壟斷優勢將大為削弱，餓了么有一個很好的反超機會。

更何況，美團外賣收入的利潤轉化效率正在下降。2020Q3外賣業務變現率由去年同期13.9%降13.6%，原因在于傭金收入增速僅29.9%，占比由去年同期90.2%降至88.2%；在線營銷服務收入增速60.1%，占比由去年9.6%升至11.6%。

外賣業務基本盤穩固、利潤率很難提高，美團還有到店和酒旅業務收入這一現金牛，在2020Q3以18.30%收入占比，撐起41.45%經營利潤，足顯該業務的高利潤率。但4.8%的同比增速，讓美團毛利潤率太低的現實愈發尷尬。

值得注意的是，美團到店和酒旅業務收入中，高星酒店的短板仍未補足。在下沉市場站穩腳跟后，美團迫切需要占領高星酒店高地，掌握核心資源與豐厚利潤，向投資者證明到店和酒旅業務這一現金牛在后續規模擴張和競爭上的優勢。

但攜程仍然牢牢守住這一陣地，占據高星酒店線上市場GMV的80%，并實現了高星酒店市場的全覆蓋。《重新體驗中國之美：2020國內旅游復興大數據報告》也顯示，攜程直播為亞太地區高星酒店帶貨超200萬間，預售產品核銷率達50%。

在發展主營業務的同時，美團也在進行流量變現，涉足小貸業務。財報顯示，從2019Q2至2020Q3，美團利息收入分別為2.02億元、2.28億元、1.98億元、2.12億元、2.02億元、2.19億元，增長陷入停滯期。

被判定“違法從事發放貸款業務”，也讓美團小貸業務面臨資質爭議。河南省焦作市中級人民法院表示，重慶三快小額貸款有限公司未取得金融監管部門的批準，利用互聯網信息技術，搭建融資業務平臺，從事資金融通業務牟利，擾亂了金融市場秩序，破壞了金融市場的穩定性，損害了社會公共利益，此行為不具有合法性。

美團方面的回復是，小貸業務經過金融監管部門的依法批準，系合法從事放貸業務，其營業范圍明確包含了“開展各項貸款”。

美團旗下ToB端的生意貸與ToC端的月付，正是由美團小貸提供。前者面向美團網及大眾點評網合作商戶，后者作為信用支付產品，面臨如何在與支付寶的競爭中取勝的問題。

考慮到美團2015年宣稱“有信心打造一個千億資產規模的金融事業”，美團還布局第三方支付、民營銀行、保險商業保理、保險經紀等金融牌照，并與上海銀行、江蘇銀行、天津銀行、青島銀行、杭州銀行、張家口銀行、桂林銀行、貴州銀行等商業銀行發布聯名信用卡。

目前，美團APP中“我的錢包”頻道，包括美團理財、美團支付、美團生活費、美團互助、美團公益、信用卡還款等功能。盡管金融服務產品豐富，但仍與其他涉足金融業務的互聯網公司趨同，并未有太大差異性。與自身生活服務場景結合更密切是件好事，但培養用戶的使用和消費習慣并不容易。

如何利用好生活服務領域的優勢地位，在穩固外賣、到店及酒旅業務基本盤的同時，在社區團購領域殺出一條血路，向投資者證明其在盈利能力上具有較高的增長價值，是美團當下面臨的最大挑戰。

作者|黃老邪來源|鐳射財經

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