為什么ETH可以替代美國國債 成為無風險資產？_GON

關于ETH的價值和未來，社區里一直有很多討論。一部分支持者堅定地認為ETH將成為優質的貨幣，而且是ultrasound money；也有一部分人認為，ETH將承擔起更多價值儲存的功能。而根據宏觀經濟學博士Tascha的觀點，以太坊將成為新的政府債券。具體來說，她認為，質押在以太坊2.0中的ETH或者此類PoS資產將代替美國國債，成為各種投資組合中的無風險資產。

首先，我們需要簡單介紹一下無風險資產（risk-free asset）。

世界上沒有什么是絕對的，凡事都存在一定的風險，安然居住在地球的我們可能也會面臨小行星撞擊地球的風險。因此，無風險資產也不是沒有風險。

在實踐中，投資者以美國政府發行的債券為基準，將其作為無風險資產。這是因為美國是當前世界上最大、最強勁的經濟體，每年的財政收入也是非常的巨大和穩健，因此正常來說美債幾乎不會發生違約的情況，風險可以說是非常低。當投資者買入美國國債，其實也是間接地獲得了美國 GDP 的一部分。

DOGE聯合創始人：既不會購買meme幣也不會購買NFT:4月27日消息，DOGE聯合創始人Billy Markus近期在回復twitter用戶“如果他有閑錢是否會購買meme幣或NFT”的問題時，表示“兩者都不會”。一周前，Markus發布推文，將投資加密貨幣稱為“投資精神疾病”；當被問及NFT時，Markus回答說這些是加密貨幣衍生品，“這更像是精神病”。

此前消息，Billy Markus表示，他已經9年沒有研究DOGE，目前與該項目沒有任何關系，而且也不代表DOGE團隊發言。不過，Billy Markus承認自己擁有“非常少量的DOGE代幣”。（u.today）[2023/4/27 14:31:10]

當然，對于美國的貨幣政策，也有非常多質疑的聲音：美國是否發行了太多債券? 美債收益率是否被人為壓低了？美國貨幣政策是不是過度放縱了？但無論如何，美國國債的投資風險仍然低于其他任何的投資品，這也是為什么投資者視其為無風險資產的原因，各類債券、股票、地產都將美債收益率作為定價的一個基礎。

攝影巨頭Getty Images首次以NFT的形式出售稀有照片:金色財經報道，攝影巨頭Getty Images宣布將和NFT 平臺Candy Digital合作以NFT的形式出售稀有照片，該系列包括 1970 年代著名攝影師的幾幅標志性圖像，包括Don Paulsen、David Redfern、Fin Costello、Richard Creamer、Steve Morley和Peter Keegan拍攝的Bruce Springsteen、Elvis、David Bowie、Stevie Nicks、滾石樂隊、Jimi Hendrix、AC/DC、Gladys Knight、James Brown、約翰·列儂等名人照片。據悉，相關NFT系列將于3月21日在Candy 網站上發售，價格從25美元到200美元不等。（The Block）[2023/3/7 12:47:53]

那么，ETH到底能改變什么？

Polygon區塊瀏覽器Polygonscan出現故障中斷數小時，但網絡未受影響:金色財經報道，Polygon 區塊瀏覽器Polygonscan于本周三出現故障中斷數小時，該瀏覽器用于監控和分析 Polygon 上的活動，不過Polygon聲稱在處理區塊時沒有遇到任何中斷，Polygon 發言人透露網絡上的一些節點確實不同步，但問題并不嚴重，區塊生產從未停止過，但網絡性能可能會暫時下降，目前節點已經重新同步，系統恢復正常。Polygon 聯合創始人 Sandeep Nailwal在社交媒體發文稱Polygonscan的確出現問題并建議用戶切換到其他瀏覽器。（decrypt）[2023/2/23 12:24:01]

大家都知道，當我們使用 ETH 和其他 ERC 代幣進行操作時，以太坊會收取費用（即gas）。而且，操作越復雜（附加值越高），gas費就越高。根據gasnow的數據，一次簡單的ETH轉賬需要21 Gwei的gas費，涉及智能合約的轉賬（如USDC轉賬）一次需要支付46 Gwei,更復雜的交互（如DEX交易）則需要100 Gwei以上的手續費。收取Gas費就像對以太坊上發生的經濟價值創造活動征收的增值稅（VAT）。活動越多，“稅收”越多，也越接近ETH無風險資產的定位。

WhaleAlert：6800萬枚USDT從未知錢包轉移至火幣:金色財經消息，據Whale Alert數據顯示，68,000,000枚USDT（約68,169,022美元）從“TDtHxG”開頭地址錢包轉移至火幣。[2022/9/4 13:07:44]

需要注意的是，目前階段，加密行業的經濟活動主要還是局限在區塊鏈原生資產，在一個沙盒“自娛自樂”，DeFi和NFT是兩大最重要的領域。而當公鏈生態開始為實體經濟提供動力，鏈上經濟活動的規模將呈指數級增長，ETH才能真正展現其無風險資產的價值。事實上，鏈接實體經濟只是時間問題，鏈上結算、鏈上支付消費等等都已經在應用中。

我們不要忘記公鏈是全球性的。與國家政府的稅收不同，以太坊的費用是在全球范圍內收取的，沒有地理邊界。隨著以太坊與實體經濟的融合，手續費收入將開始追蹤全球實體經濟活動，等于從全球價值創造（即世界 GDP 增長）中穩定地獲取一部分。

為什么美國國債被視為無風險資產嗎？因為它得到了世界上最大經濟體的稅收支持。由于gas費是整個世界經濟的“稅收收入”，從這個角度看，以太坊可以在無風險資產的角逐中干掉美國國債。

那么，以太坊的“稅收（gas費）”會流到哪里？

一旦以太坊轉到PoS，手續費中未被銷毀的部分（Priority Fee）將流向驗證者（也就是質押ETH的人）。PoW讓挖礦成為了資本密集型的行業，而PoS卻是每個人都可以參與的，即使你沒有32個ETH去直接參與質押，也可以通過某些服務“拼團”參與。

這里一個重要的問題來了，ETH 質押收益率是多少？

短期的收益率可能受到很多因素的影響，這里我們主要考慮長期收益率。

長期來看，如果以太坊保持其在智能合約鏈領域的統治地位，并在世界范圍內為越來越多的實際經濟活動提供支持，那么隨著時間的推移，收益率應該會追蹤全球經濟增長 + 全球通脹。

從長遠來看，美國 10 年期國債收益率平均為 4.8%。某些時間端會有很大的波動，這取決于任何特定時刻的通貨膨脹、貨幣和財政政策。但長期的平均收益率接近美國實際 GDP的平均 增長率 + 美國平均通脹率。

而過去十年，全球實際 GDP 增長率為 2.4%，世界通貨膨脹率平均為 2.8%。換句話說，如果過去十年存在全球無風險資產，平均收益率應該在 2.4% + 2.8% = 5.2% 。從這個角度來看，全球性無風險資產的名義收益率大約在5%左右。

請注意，前面說的通脹率都是以法定貨幣（價格）來衡量的，平均每年2-3%。如果 ETH 供應增長低于這個水平，它會搞亂所有假設。事實上，雖然ETH當前每年的通脹率在4.5%，但轉到PoS后，再加上EIP1559的燃燒機制，ETH可能會在未來面臨通縮。

很多人可能會認為通縮是好事，畢竟利好價格。但對于一個全球基礎資產來說，通縮或者低通脹率并不是一件好事。

我們知道，貨幣供應增長+貨幣周轉率增長=通貨膨脹率+真實GDP增長

作為一個全球基礎貨幣，我們不會希望貨幣供應太高或者太低。如果貨幣供應增長低于真實GDP增長，我們將會面臨系統性的通縮。相反，貨幣供應增長過高，就會引發通脹。我們的目標應該是讓貨幣供應增長跟隨真實GDP增長。需要注意的是，對于ETH，它還在成為全球基礎貨幣的路上，它覆蓋的經濟活動還在不斷增加，需要其供應量的增長要高于GDP增長，直到取得美元那樣的統治地位。

當然，ETH本身也需要不斷改變，不管是擴容，還是交易費上，都需要大幅改善。

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