Hashkey鄧超：投資數字金融的三大邏輯和三大視角（全文）_NFT

“自從區塊鏈技術誕生以后，所有在區塊鏈偏金融類的活動，都是把數字化金融往分布式方向的探索。”

本文謹代表作者個人觀點，不代表火星財經立場，該內容旨在傳遞更多市場信息，不構成任何投資建議。火星財經APP一線消息，10月28日，由萬向區塊鏈實驗室主辦的第六屆區塊鏈全球峰會在上海正式舉行。HashKeyCapital董事總經理鄧超發表主旨演講《數字金融：區塊鏈投資視角》。在演講中，他從過去六年的投資實踐，分享了對數字金融概念的理解，以及投資數字金融的三大邏輯和三大視角。

三大邏輯：產品邏輯、技術邏輯、經濟邏輯。三大視角：生態思維、終局思維、擁抱創新。

鄧超表示，在國內人們把DeFi等同于流動性挖礦，但DeFi更廣義的是指所有基于分布式技術、分布式網絡產生的金融形式或者金融活動。分布式金融最終將變成更大的分布式商業體系的一部分。數字金融下一個演進階段是分布式金融，分布式金融是更大的分布式商業的一個組成部分。“自從區塊鏈技術誕生以后，所有在區塊鏈偏金融類的活動，都是把數字化金融往分布式方向的探索”，鄧超說。

對于未來分布式金融的發展趨勢，鄧超表示，“平臺類往協議方向走，集中式往分布式走，封閉型變得更加開放。從產品呈現形態上會非常扁平化，基本上達到了普惠的程度……產品也將所見即所得”。

Coin98宣布獲DWF Labs七位數投資:8月8日消息，Coin98宣布已獲得DWF Labs的七位數投資，以推動Web3的大規模采用。[2023/8/8 21:32:15]

此外，如果要實現傳統領域和區塊鏈領域的結合，如果希望看到更大規模的資金進入這個市場，要在合規方面持一個擁抱的態度。鄧超認為，傳統金融與分布式金融共生互補，逐步融合。分布式金融可能會對傳統金融造成一定的沖擊，但是越來越多的傳統金融開始擁抱分布式金融。

以下為演講全文：

HashKeyCapital成立于香港的區塊鏈專業投資機構，和國內的關聯主題投資了600多家區塊鏈公司，涵蓋區塊鏈生態里面的以太坊、波卡、Filecoin，因為數字金融這個主題太宏大了，我準備從過去六年的投資實踐，談一些對數字金融這個概念的理解，以及一些案例的分享。

先展示一個小小的動圖，是2014年哈佛創新實驗室做的小動圖，它階取了從開始使用電腦，從每個人都會使用的場景辦公桌面，從1980年演變到2014年，大家對比一下，可能會感覺比較震撼。通過這個因子想說明什么呢？沿襲了肖風博士關于人類數字化遷徙的趨勢，我們看到從線下到線上，從實體到虛擬，從組織形式由集中到分散。甚至區塊鏈技術出現以后，我們的組織形式、公司主體越來越向社區的形式過度。舉一個在物理形式上的親身經歷，自從移動支付開始普及以后，我們會有一個理解，錢不見了，紙幣不見了，偏遠山區的小商販，甚至連乞丐都開始用二維碼收錢了。

巴西央行推出CBDC的正式名稱DREX:金色財經報道，據巴西中央銀行周一發布的公告，DREX將成為巴西新中央銀行數字貨幣（CBDC）的正式名稱，也稱為數字雷亞爾。這個名字是在數字現實協調員Fábio Araújo和央行技術和信息部門副主管Aristides Cavalcante主持的央行YouTube頻道直播中透露的。

Araújo表示，DREX結合了多個創新元素：D代表數字、R代表真實、E代表電子、X代表交易，在我們創建的Pix系列中又向前邁進了一步，并取得了成功。[2023/8/8 21:30:51]

跟傳統金融界的朋友接觸，根據最新的數據，從2016年開始國內ATM機和POS機的出貨量斷崖式下降，更加驗證了從實體到虛擬的趨勢不光在進行，還要加劇。從組織形式上也舉一個案例，大家知道這次疫情讓很多實體公司遭受了很大的業務上的沖擊，在早期的時候，尤其是今年1月份、2月份的時候，有很多傳統行業的朋友會問我們，你們區塊鏈行業有沒有受到很大的沖擊呢？我的回答是，前兩個月有一定的挑戰，但從后面開始，對我們基本上沒什么影響了。

為什么呢？相信在座的同事都是區塊鏈行業直接或間接的參與者。我們這個領域有很大的特征，因為區塊鏈技術的本質就是分布式。所以從我們參與這個領域的人來說，拿我們公司HashKeyCapital來說，從成立至今所有的團隊都是分布式的，香港、香港、新加坡、美國，從第一天開始協作模式就是跨時區、跨地域的。疫情之前我們的工作常態就是這樣，疫情只是凸顯了分布式辦公，從線下往線上走的這么一個趨勢，凸顯了大遷徙的趨勢和重要性。從產出效果來說，過去一年投資的進度，按照投資量來說，比去年更大。

數據：以太坊上超過300億美元NFT交易量是刷量交易:金色財經報道，匿名研究員hildobby于12月16日公布的數據顯示，2022年以太坊鏈上NFT總交易量中，刷量/清洗交易占一半以上（58%），總額超過300億美元。該策略在1月達到頂峰，占當月NFT總交易量的80%以上。

研究人員使用四個過濾器來剔除最有可能指向刷量交易的異常交易行為。首先，他們過濾掉了同一錢包地址之間明顯的NFT交易。其次，他們研究兩個不同錢包地址之間同一NFT的來回交易，這是最常見的虛擬交易策略之一。第三，如果一個錢包地址購買同一個NFT三次或更多次，被標記為刷量交易。最后，如果NFT交易中的買家和賣家的錢包最初是由同一個錢包提供資金，那么很明顯他們之間存在聯系，因此被標記為刷量交易。

hildobby將刷量交易活動的增加歸因于NFT市場之間爭奪交易量市場份額的競爭加劇。（CoinDesk）[2022/12/24 22:05:13]

鏡頭拉直，拉到金融領域內，數字化大遷徙的趨勢一直在進行。從最早的傳統金融，記得很小的時候，上一輩講銀行在上系統，那時候的系統就是把紙質變成電子版本，還有業務電子化、政務電子化這樣的詞。2000年往后的時候，開始出現把傳統金融產品往線上搬，是比較簡單的搬，比如貸款模式從線下搬到線上。后面出現了金融公司和技術公司相結合，開啟了一些新的場景模式。產品的形態跟傳統金融很像，但所有的場景都是原生在互聯網上面，比如某大廠的產品。再到后面隨著區塊鏈技術的誕生，基于分布式技術或分布式平臺產生了新的金融模式。

數據：250,000枚ETH從未知錢包轉移到幣安:金色財經報道，Whale Alert 監測數據顯示，北京時間 10:10:47，25 萬枚 ETH（約 3.38 億美元）從 0x5a5 開頭地址（0x5a52E96BAcdaBb82fd05763E25335261B270Efcb）轉移至幣安。

據歐科云鏈 OKLink 提供的數據顯示，該 0x5a5 開頭地址為幣安的用戶充值地址。[2022/9/20 7:07:38]

我這里寫了DeFi，想澄清的是，尤其是上海區塊鏈周和最近一兩個月在社區里面有很多關于DeFi的討論，發現DeFi這個詞在中國社區僅限于討論流動性挖礦。DeFi這個詞更廣義的是指所有基于分布式技術、分布式網絡產生的金融形式或者金融活動。根據現在的情況做初步的預測，有可能在未來一段時間內隨著更多的分布式網絡技術平臺的產生，像物聯網這樣新技術的產生，分布式金融到最后只是變成更大的分布式商業體系的一部分。

下面分享一下，多少對數字金融核心構成的認知。數字金融分為兩層，技術層和上層應用。底層大家知道，在互聯網金融、科技金融之前已經提大數據、云計算、人工智能，用它提升對數據分析處理的能力，以及給大家提供投資決策、投資建議，這個已經實現了。區塊鏈出現以后，讓所有金融活動的可信度，以及參與的門檻大大降低了，可信度大大提升了，也就是信任的成本降低了。隨著互聯網之后的誕生，有可能把金融活動，把人與人變成人與物、物與物、機器與機器之間的金融活動。

Tether最新審計報告：擁有664億美元儲備金:8月19日消息，Tether發布由前5大會計師事務所BDO進行獨立審計的報告，以增強儲備透明度。報告顯示Tether具有664億美元的儲備金，負債總額約為662億美元，綜合資產超過其負債。[2022/8/19 12:36:34]

再往上一層是金融，雖然我寫的是傳統金融的形式，如果是在數字金融里面，每一個金融形式都是傳統金融的眼睛。可能會結合區塊鏈和整個行業的基礎特征，舉個例子，傳統金融的保險是人壽險、財產險等等，都是用公司的方式來執行。出了險要報險，最后勘察理賠。在區塊鏈里面保險在鏈上就可以了，這是傳統行業保險做了那么多年沒有做得很大的，但是用區塊鏈做出來了。另外用其他延伸工具，用期權的方式也能夠在區塊鏈上做保險的業務。

另外在支付領域也有很多用區塊鏈技術來實現商業的模式，比如今天下午晚一點有兩個項目會參與后面的圓桌，一個是韓國項目，他們把穩定幣用在電商支付里面，一個是泰國的項目，把區塊鏈的技術用在了跨境轉賬、跨境支付領域內，而且非常普惠，不是給大機構用的，是給泰國的勞工用的。我從家賺錢，轉到緬甸、老撾，成本是原先的四分之一，速度基本秒到或者分到。相當于一個東南亞版本的Libra版本。

自從區塊鏈技術誕生以后，所有在區塊鏈偏金融類的活動，都是把數字化金融往分布式方向的探索。

我從2009年最開始的活動，就是BTC的產生，這是先驅的探索。用區塊鏈技術在貨幣領域內做的探索或者嘗試，是迄今為止最成功的嘗試。第二是以太坊，是2015年開始的，這是在操作系統層面上，用區塊鏈技術、分布式技術做的嘗試，也是非常成功的一次嘗試。另外在社區化方面，最近很火熱的DeFi，它把項目冷啟動，很快的吸收用戶方面做了很好的嘗試，但是沒有考慮到激勵機制和可持續性。第四個方面是商業化，包括主權機構和商業機構在分布式金融方面的探索，我們國家倡導的DCEP、JPMCoin、Libra都是案例，另外中國和美國提出要在數字化轉型，或者資產的Token方面要做很大的努力。這些探索可以一分為二的看，所有的探索都有積極性，只是探索過程當中有些沒有考慮到。本來區塊鏈領域更迭很快，一次試錯沒有成功，下次還可以繼續完善。

接著這個趨勢講一下，如果分布式金融進入全盛時期，或者變成分布式商業一部分的時候，從投資的角度我們看到商業或者產品呈現的形式。前面已經提過了，平臺類往協議方向走，集中式往分布式走，封閉型變得更加開放了。從產品呈現形態上會非常扁平化，基本上達到了普惠的程度。只要從技術上能操作，所有人都能參與這些金融活動。從產品設計角度所見即所得，這也是前面講的。區塊鏈的產品有很多，但設計出來不是給普通人用的，沒有達到產品級別。以錢包來說，我開賬戶的時候，每一步都是挑戰，因為我不是技術出身的。寫助記詞的時候，我都檢查好幾遍。后面每轉一次賬，都是心驚膽戰的。有沒有一個產品讓你在區塊鏈領域的使用，就像在互聯網一樣傻瓜式。不要跟我講技術，在我面前只有選擇，我只需要點就可以了，在錢包里面我們看到有類似的項目，我們投了一個以色列的錢包，它搭載在蘋果人臉識別系統上，是已經相對比較安全成熟的產品上。如果區塊鏈產品能夠往這個方向走，對吸引更多的用戶來說有更大的便利性。

第三個方向，因為區塊鏈的特性，希望看到的產品能降低成本、提升效率。降低成本有很多，用戶的成本、創業的成本、開發的成本。還有合規，現在這個領域有兩個方向，一個是極度的區塊鏈原教旨主義，希望跟傳統現實走到另外一個方向。一個方向是傳統領域人進入到區塊鏈，希望看到的是傳統領域和區塊鏈領域的結合。如果希望看到更大規模的資金進入這個市場，要在合規方面持一個擁抱的態度。

下面分享一下從數字金融，尤其從區塊鏈角度看到這個行業投資的大方向。因為把數字金融這個大版圖說出來，要劃分細的領域，就非常多的。我從最底層的技術開始，比如在區塊鏈領域內，現在火熱討論的跨鏈、Layer2領域，還有安全多方計算、數據上鏈、鏈上鏈下數據，以及處理數據用到的預言機。從商業角度來說拓展到更遠，所有新的技術，像分布式儲存、分布式計算、物聯網這些技術以后，可能每一個細分領域都有一些新的商業模式。分布式金融在中間只占一個構件，它是個組成部分。分布式金融里面有很多金融形式，除了傳統金融模式向區塊鏈靠近之外，在數字資產領域內，或者區塊鏈原生的生態領域內，也會有很多原生的金融模式。

后面是我從過去六年投資主要看的幾個大的邏輯。

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