Bixin Ventures：永續期貨合約 Rage Trade 創新在哪里？_GET

作者：BixinVentures

摘要

RageTrade是由LayerZero支持的全鏈永續期貨交易平臺，旨在通過深度流動性提升資本效率。

與其他永續交易平臺相比，它的競爭力和可持續性來自于：循環流動性和80/20Vaults等創新點。

DeltaNeutralVaults策略最大限度地降低了GLP質押者的市場風險并為USDC質押者帶來收益。

背景介紹

永續期貨(perps)已成為加密貨幣的基石，利用它可以進行杠桿交易、對沖和投機。自BitMex于2016年率先推出永續期貨以來，交易量的大部分便來自Binance、OKX等中心化平臺上。隨著DeFi的不斷發展，去中心化永續期貨也逐漸受到關注。造成這種情況的主要原因是：

用戶希望可以自主保管資產

交易者希望規避KYC、法規和地理邊界等限制，進行杠桿交易

用戶希望平臺可以可靠且穩定的運行

用戶希望從套利和deltaneutral策略中獲利

流動性深度和Gas費是用戶在選擇去中心化永續期貨交易平臺時最看重的兩個方面。深的流動性可確保交易時滑點的最小化，用戶可以獲得最佳的頭寸。低的Gas費允許高頻交易，因為所支付的費用與其頭寸規模相比微不足道。

為什么我們需要另一個永續期貨交易平臺？

簡單來說，就是流動性問題沒有得到妥善解決。RageTrade如何以可持續的方式激勵流動性？如上文所述，對用戶而言，深度流動性才能流暢的交易體驗。讓我們研究一下目前市面上的永續期貨合約交易平臺，看看里面存在哪些問題。

金色熱搜榜：BIX居于榜首:根據金色財經排行榜數據顯示，過去24小時內，BIX搜索量高居榜首。具體前五名單如下：BIX、BTS、ONT、DOGE、IOST。[2021/1/3 16:20:23]

在各種去中心化永續期貨交易平臺中，dYdX和GMX無疑是最受歡迎的，年交易額分別達到2071億美元和464億美元。然而，關于這兩種協議的長期可持續性問題仍然存在——dYdX使用代幣獎勵來激勵流動性，而GMX的收益率依賴于交易者的損失。

dYdX采用的是中央限價訂單簿(CLOB)，因此它需要做市商通過限價訂單提供流動性。為了激勵他們，代幣總量的40%專門用于獎勵交易者和流動性提供者。在每個epoch之后，交易者會根據他們的交易費用和持倉量賺取相應數量的dYdX代幣。做市商能夠根據他們提供的流動性進行交易，并對他們在中央交易所的頭寸進行對沖，以賺取無風險的dYdX代幣。最終，一旦價格下跌，代幣買家首當其沖地承受代幣的拋售壓力，而做市商則開始賺錢。

另一方面，GMX根據交易員的費用和損失支付GLP收益。GLP持有者賺取交易者的虧損的那部分錢、清算資產，以及為每筆交易支付的費用。他們的整個收入結構都依賴于交易者的損失，因為交易員的收益是由GLP支付的。流動性提供者也承擔著風險，他們可能會因為交易員大賺了一筆耗盡流動性。提供的收益率也基于交易量，除非交易者每天使用GMX，否則無法保證交易量。

此外，另一個流行的平臺PerpetualProtocol推出了他們協議的v2版本，以減少v1的保險資金流失帶來的各種風險。這是因為他們從保險基金中支付資金費用，代幣價格的較大偏差會導致他們支付高額資金費用。

行情 | Bibox平臺通證BIX 24小時漲幅超16%:北京時間2月22日，據Bibox官網數據顯示，Bibox平臺通證BIX 24小時最高漲幅16.18%，最高漲至0.1848美元。[2020/2/22]

隨著v2的推出，增加了真正的流動性，讓流動性提供者成為交易的對手方，而不是保險基金。然而，當基礎代幣的價格發生變化時，為v2協議提供流動性會導致損失。大部分流動性由團隊自己提供，團隊必須用自己的流動性進行交易以對沖損失。最后，他們的PnL為負，不得不出售他們的$PERP獎勵以彌補損失。但發行代幣會導致與dYdX類似的問題，代幣基本上只會激勵流動性提供者。

如上所述，GMX、dYdX和PerpetualProtocol等現有平臺在長期可持續性上存在問題。RageTrade希望通過為交易者和流動性提供者提供一個具有深度流動性的流暢且兼具資本效率的平臺來解決此問題。本文將討論RageTrade如何通過從各個鏈回收未充分利用的LP代幣來創新深度流動性供應機制，以及闡述其資本效率和費用收取機制是如何從現有平臺中脫穎而出的。

RageTrade是如何運作的？

您可以參考RageTrade的官方文檔，以及BizYugo、0xjager和0x_d24.eth的TwitterThread來詳細了解運動機制。下圖展示了協議的工作流程：

簡而言之，RageTrade有兩個主要組成部分來優化現貨LP的流動性，并以10倍杠桿提高其$ETH期貨合約的資本效率：

全鏈循環流動性

行情 | Bibox平臺通證BIX?24小時漲幅最高超45%:北京時間2月11日，據Bibox官網數據顯示，Bibox平臺通證BIX?24小時最高漲幅45.54%，最高漲至0.2253美元。[2020/2/11]

80-20金庫

全鏈循環流動性

RageTrade有潛力連接所有ETH/USD收益生成池，如GMX、Sushiswap等，并通過LayerZero為RageTrade提供循環流動性。另一個協議的LP代幣如何能夠在RageTrade的Arbitrum上充當流動性？答案是使用LayerZero。LayerZero本質上是一種允許從鏈A將消息傳遞給鏈B的信息傳遞協議。以3CRV金庫為例，當3CRVLP代幣用作鏈A上的抵押品時，我們能夠鑄造虛擬流動性進入ChainB上的RageTrade。

80-20金庫

這是由RageTrade團隊首創的系統。本質上，至少80%的LP代幣將繼續在原始協議上產生收益。剩余的20%將用作RageTrade的虛擬流動性。這種機制就像既能享受UNIV2的收益，又仍然能夠享受UNIV3上集中流動性的好處。這個80-20金庫處于動態平衡狀態，不會停留在固定的80-20比例。您可以在此處了解詳細的工作原理。

其他產品：DeltaNeutralVault

GMX一直是一個受歡迎的永續交易平臺，截至2023年1月，其GLP池中的流動性超過3.84億美元。GLP是一個類似于Uniswap的LP的流動性池，其中包含一籃子代幣。下圖顯示了池中各代幣的組成。

聲音 | EOSBIXIN創始人：Fibos上線對于EOS生態是利好:據IMEOS報道，超級節點EOS BIXIN創始人超級君在知識星球發表對于Fibos上線的看法：1.EOS本身就是多鏈生態，各種EOS的子鏈或基于EOS班科協議出來的側鏈，都是可以給EOS帶來增量，如吸星大法，終究回饋到EOS社區和幣值上。2.現在來講，各種側鏈挑戰EOS地位不大可能，社區共識和生態配套已經在那里，無須擔心競爭。這里也勸某側鏈放棄“高舉EOS主鏈”的打法，早日找好自己定位更重要。3.越多項目使用EOS，那么EOS鎖定就越多，理應EOS價格也就更會上升，超級節點、Dapp、基于EOS班科協議的側鏈、子鏈都是如此。4.無須質疑，未來會有很多各領域垂直EOS定制鏈，這些鏈在針對行業改進技術的同時，也要想著如何利用好EOS的社區和生態。[2018/8/30]

來源：GMX

GLP由39%的USDC，61%的其他幣種組成，由于BTC、ETH等幣種的波動性將帶來直接的敞口，GLP容易出現價值波動。用戶被激勵質押GLP，以從交易者的損失中獲利，并以esGMX和70%的平臺費用形式獲得收益。然而，由于市場風險，GLP質押者盡管獲得了收益，但仍可能虧損。下圖顯示了GLP的回報與獎勵的比較。自成立以來，由于市場風險，GLP的回報率為-13%。

來源：Ape/rture

RageTrade旨在解決這個問題，通過減少市場風險來確保GLP質押者獲得回報。通過DeltaNeutralVaults這個產品來實現，具體來說，是通過在Aave和Uniswap上做空來最大程度地減少BTC和ETH的風險敞口。他們有兩個互補的獨立保險庫：Risk-OffVault和Risk-OnVault。

BIX領漲市值前百的加密貨幣:據coinmarketcap數據，BIX目前以15.6%的漲幅領漲市值前百的加密貨幣，目前價格為1.45美元。昨晚消息，BIX將于6月8日11時上線BOE交易所，16時開放交易。[2018/6/8]

Risk-OnVault在Balancer上通過FlashLoan獲得BTC和ETH，然后在Uniswap上出售以換取USDC。這些USDC連同來自Risk-OffVault的一些USDC用于借入BTC和ETH，然后償還給Balancer。這實際上在AAVE上創建了一個空頭頭寸，因為Risk-OnVault會借入的BTC和ETH。每12小時，該頭寸就會重新開放以收取費用，在AAVE和GLP抵押品的空頭之間重新平衡PnL，并根據GLP存款的構成重新平衡對沖。

來源：RageTrade

Risk-OffVault是向Risk-OnVault提供抵押品的關鍵，它被用來維持AAVE借貸的健康系數。

來源：RageTrade

以下是Risk-OnVault和Risk-OffVault之間的對比：

DeltaNeutralVaults的市場反映如何？在發布時，兩個Vaults都在幾分鐘內立即被買完，顯示出用戶對Vault產品的瘋狂需求。就Risk-OnVault與GLP相比的表現而言，它的利潤回報率約為25%，而GLP為-13%，Vault的表現更好。

來源：Ape/rture

目前，與建立在GLP之上的其他協議相比，RageTrade在GLP價值方面占據主導地位，共擁有約650萬美元的GLP。

來源：Dune

為什么我們相信RageTrade會有優異的表現？

Arbitrum生態系統的潛力

隨著Arbitrum成功推出其Nitro升級和ArbitrumOdyssey的進行，Arbitrum生態內的項目一直備受關注。Arbitrum生態系統正在蓬勃發展，日交易量創歷史新高。而且Arbitrum的費用在L2中是最低的之一，并繼承了以太坊的安全性，是開發協議的最佳選擇。

來源：TheBlock

來源：L2fees

全鏈統一流動性

我們堅信未來是多鏈并存的公鏈格局，由此我們投資了LayerZero和現在的RageTrade。

大多數流動性分布各個鏈上，是孤立和分散的。這也正是LayerZero能夠幫助RageTrade等協議來收集流動性。RageTrade不僅能夠利用Arbitrum協議的流動性，還能夠利用以太坊、Avalanche、BNBChain、Polygon等鏈的流動性。

循環流動性創新

RageTrade能夠創新性地以可持續的方式激勵流動性。鑒于GMX和Tri-crypto等協議的成功經驗，用戶可以存入他們的LP代幣，為RageTrade提供流動性。最值得注意的是，這會激勵用戶存入他們的收益LP以獲得額外收益，而無需過多釋放代幣。其次，這建立了DeFi優于傳統金融的可組合性——所有這些LP代幣都被二次使用，作為流動性提供只是一個例子。

最佳套利平臺

大多數GMX交易員都是套利者，他們希望從GMX和CEX之間的價格差異中獲利。同樣，當價格背離預言機價格時，Rage也會吸引套利者。然而，與使用GLP池和預言機的GMX相比，使用vAMM定價的Rage可能更能吸引套利者，因為vAMM模型沒有預言機將價格與資產價格掛鉤。vAMM是獨立的市場，因此套利者們可以對沖其在CEX上的頭寸并根據價格差異獲利。

巨大的增長機會

與傳統的中心化交易所相比，去中心化永續期貨領域目前還處于早期階段。來自TheBlock、Tokenterminal和DuneAnalytics的數據顯示，截止2022年12月，永續期貨的市場規模為$3890億美元。去中心化永續期貨只占大約25億美元，占比僅為0.8%。與中心化現貨交易所相比，去中心化永續期貨合約具有巨大的增長空間。

來源：TheBlock、Tokenterminal、DuneAnalytics?

暢想未來

對初始CRV金庫快速的行動顯示了對LP代幣回收的強烈需求。我們期待在未來能使用Polygon、Avalanche、Solana、Aptos、Sui等鏈上協議的Vaults。目前RageTrade僅提供ETH-USDC交易對；我們相信在不久的將來會推出更多的交易對，為用戶提供更多的選擇。

Rage的協議代碼是開源的，合作伙伴可以使用他們的SDK在最具流動性的ETHPerp上集成、組合和開發金融產品。RageTrade上還可以構建的其他可能產品，比如DeltaNeutral穩定幣和各種結構化產品，delta對沖您的期權頭寸，或使用他們的機器人來賺取費用并成為系統的管理員。包括Abracadabra、UXDProtocol和Sentiment在內的合作者為DeltaNeutralVault的利益相關者提供了杠桿收益，Sushiswap允許用戶將閑置的LP投入Rage以賺取收益，Resonate提供DeltaNeutralVaults的固定收益，Sperax分配其10%的美元抵押品存入Risk-OffVault。

這些合作伙伴在使用其產品和構建產品時所給予的信任證明了RageTrade是足夠安全的。自上線起，RageTrade購買了針對智能合約漏洞的保險，并通過一些的存款確保協議正常運行進行。

RageTrade有很多關鍵創新，如為用戶提優質交易體驗的循環流動性和80-20Vaults，以及為質押者提供收益的DeltaNeutralVaults。基于團隊對可持續性、安全性的重視，我們對RageTrade的成功充滿信心。

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