上周市場行情分析報告 （簡版）_比特幣

09-06-2021

周報摘要：

1、上周交易所BTC凈提幣3萬枚，交易所內剩余的BTC余額為243萬枚，處于近一年以來的低位。最近一個月交易所BTC提幣趨勢明顯加快，巨鯨地址在過去十天內積累了4.1萬枚BTC，交易所BTC儲備余額重新回到下降通道，對幣價上行構成了有利條件。

2、8月份幣價首次沖上5萬美元時，出現了一小波長期投資者拋幣的現象，但隨后這種拋壓消失，偶發情況的概率較高，大部分長期投資者仍然選擇持幣，持幣總量已突破1280萬枚，創新高。

3、ETH交易所流出速度明顯加快，單周凈流出14萬枚，而信標鏈單周就質押了13萬枚ETH，ETH與BTC同樣面臨著交易所供應沖擊，需要通過幣價上行來重新平衡供求關系。

4、ETH在9月4日出現了單日銷毀量超過區塊獎勵的情況，歷史上首次進入通縮狀態。這種情況在牛市時可能會經常發生。不過，需要注意的是，催生ETH進入通縮的熱點板塊大部分來自于NFT項目，9月4日當天opensea和mloot兩個應用的銷毀量占到了前兩位，是ETH進入通縮的主要貢獻力量。這種交易需求未必是真實的，其中不乏左手倒右手的行為。如果NFT板塊熱度退去，以太坊可能會重新回到通脹狀態，這也是EIP-1559協議致命的缺陷點，它加劇了以太坊通脹率的波動性，并削弱ETH的資產硬度（S2F值），更像是一個助漲助跌的工具。

CoinShares：上周數字資產投資產品凈流出9470萬美元:金色財經報道，據CoinShares周報數據，上周數字資產投資產品凈流出 9470 萬美元。其中比特幣投資產品凈流出 1.128 億美元，以太坊投資產品凈流出 1270 萬美元，做空比特幣的投資產品凈流入 3470 萬美元。[2023/3/20 13:14:55]

5、后市展望，BTC價格穩定性已上升至階段性高位，意味著過去一段時間BTC的波動率下降到了低位，這通常意味著市場已經處于變盤的窗口期。考慮到基本面依舊強勢，市場供應沖擊引發的供需失衡的狀況還在持續，未來數個月上行的概率較高。

詳細內容請閱讀本報告正文部分：

一、BTC基本面分析：

上周交易所BTC儲備儲備余額保持凈流出趨勢，單周凈流出約3萬枚BTC，當前交易所剩余BTC已低于250萬枚，接近今年4月份的低位。

上周交易所BTC凈提幣約3萬枚，交易所BTC余額創4月份以來新低

上周至今ARK基金累計增持超500萬美元的Coinbase股票:金色財經報道，數據顯示，2月27日至今，ARK方舟基金累計增持83016股Coinbase股票(COIN)，按當前價計算，價值約536萬美元。截止周五收盤，COIN收盤報64.51美元。[2023/3/4 12:42:29]

當前交易所剩余比特幣數量占全部已流通比特幣數量的比率,已下降至12 %左右,這一趨勢自5月中旬之后持續加強,反映當前交易所中留存的比特幣越來越少。交易所中的比特幣是市場流通盤的主要構成部分，交易所中比特幣占比越來越少表明市場中可供買賣的比特幣逐漸減少，造成持續的供應沖擊（Supply Shock），在需求不斷增強，流通盤供應不斷下降的情況下，對比特幣的基本面將起到非常強的利好作用，長期看將促進比特幣價上行。

交易所BTC余額方向與市場波動方向相反，提幣趨勢催生大牛市 

Glassnode對已知的持倉實體進行調整后得到的巨鯨賬戶在過去10天囤積了大約41580枚比特幣，持倉量接近608萬枚，創下了6月以來的新高。這些巨鯨在市場下跌中不斷吸籌，特別是比特幣處于3-4萬美元位置時，其持倉量增幅最為明顯。

上周比特幣基金流出9800萬美元:金色財經報道，上周，隨著比特幣價格大跌，投資者從加密貨幣基金中撤出了約5000萬美元，這是今年的首次凈贖回。根據CoinShares周一的報告，在截至5月14日的七天內，比特幣基金的資金流出總額達到創紀錄的9800萬美元，而專注于其他數字資產的投資產品繼續吸引新資金。CoinShares表示，投資者已經開始從比特幣轉向多元化的投資產品。投資者對以以太坊為主的投資產品的需求持續上升，上周總計為2700萬美元。[2021/5/18 22:12:51]

巨鯨在過去10天囤積了41580枚比特幣

在巨鯨吸籌+提幣的趨勢下，交易所面臨越來越嚴重的供應沖擊。交易所供應沖擊指交易所外的流通量除以交易所內的儲備余額，當該比值走高時，說明很多幣成為了交易所以為的幣，這些幣大部分不是高流動性的比特幣（交易所內的比特幣是流動性最高的），可供交易的幣越來越稀缺。當前，交易所供應沖擊指數已經創下歷史新高，指數與幣價走勢高度相似，幣價向上波動的動力越來越強。

數據：CME以太坊期貨日交易量自上周以來接近翻倍:Glassnode數據顯示，CME以太坊期貨的日交易量已經超過7500萬美元。Glassnode在推特上指出：“機構需求在增長：在CME推出以太坊期貨一周后，昨日日交易量達到7580萬美元，幾乎是上周五4000萬美元交易量的兩倍。”（CryptoSlate）[2021/2/18 17:27:10]

巨鯨的吸籌+提幣令交易所面臨嚴重的供應沖擊

Spent Out Age Band用于衡量已花費的UTXO的持有時間，如果持有時間越長，則表明是老幣或長期投資者在拋售。比特幣在8月份首次沖上5萬美元時，曾出現了短暫的長期投資者拋售的行為，不過第二次幣價沖上5萬美元時，已經沒有發生這種情況，說明一部分長期投資者已經獲利了結，但未見到更多的長期投資者拋售，市場聰明的資金仍然愿意繼續持有。

長期投資者在8月份幣價首次回到5萬美元上方時曾出現短暫拋售，隨后這種賣壓逐漸消失

CoinHelmes：上周火幣凈流入約2.25億USDT，居三大交易所之首:CoinHelmes的監測數據顯示，11月20日至11月30日期間，火幣總流入約20.74億USDT，總凈流出約18.49億USDT，總凈流入約2.25億USDT，相當于每天凈流入0.20億USDT；幣安總流入了約25.98億USDT，總流出了約24.50億USDT，總凈流入約1.48億USDT；OKEx總流入了1.25億USDT，總流出了2.95億USDT，總凈流出超1.7億USDT。[2020/12/3 23:01:26]

Glassnode統計的LTH（Long Term Holder）持幣時間在5個月以上，其持有的總量在近幾個月從1080萬枚回升至1280萬枚，并且創出了歷史新高。接近1400萬枚的比特幣處于非流動狀態長期投。而且，在近期的市場回升過程中，coinbase交易所的成交價相對幣安交易所有明顯的溢價，美國市場買盤的力度在夜盤時表現得十分明顯。長期投資者加速囤幣，以及歐美買盤的強勁共同推動了市場回暖。

長期投資者持幣量創歷史新高

二、 ETH基本面分析：

ETH交易所儲備余額在上周呈現流出趨勢，上周凈流出了14萬枚ETH，當前交易所ETH儲備余額為1865萬枚左右，余額為一年來最低水平。

在ETH不斷流出交易所的同時，上周有接近13萬枚ETH被存入了信標鏈存款合約地址進行抵押，信標鏈質押量超740萬枚。

交易所內儲備的ETH余額創出近新低，當前存量為1865萬枚

信標鏈鎖倉ETH繼續快速增長，單周新增鎖倉量13萬枚ETH

當前的以太坊礦工單日收入折合法幣價值約8900萬美元，其中區塊獎勵占52%左右，區塊獎勵收入占比較8月份大幅下降，原因是NFT塊活躍度的增長，推動ETH鏈上活躍度增加，ETH鏈上轉賬手續費占比已上升至48%。

以太坊礦工收入結構，手續費收入占比快速提升

由于鏈上活躍度持續增長，9月4日以太坊銷毀量第一次超過了區塊獎勵的數量，歷史上首次進入“通縮”，某種意義上，“通縮”的以太坊會削弱流通供應量，減少供給，推升幣價。不過，只是推敲背后的形成機制，以太坊這種通縮可能只能在牛市期間維持，熊市時會重新回到通脹狀態。原因是當前的通縮狀態主要由少數部分板塊的熱度貢獻的，比如NFT板塊的opensea平臺和mloot，在9月4日以太坊通縮當日成為銷毀量最高的兩個應用。而其他板塊，比如defi板塊銷毀量的貢獻明顯不如NFT板塊。NFT板塊中的買賣行為，無法準確溯源真實的交易，其中不乏有人左手倒右手，因此真實的交易未必有有這么高。因此，這一時期的通縮不能被視為以太坊已進入長期通縮狀態，仍然需要進一步觀察。

9月4日ETH銷毀量超過區塊獎勵，歷史上首次進入通縮狀態

OpenSea一直位居ETH銷毀量第一的應用，NFT板塊是ETH銷毀量大幅增長的主要原因

三、后市展望

比特幣價格的穩定性達到短期內新高，即價格累計的波動率下降到了近期低點，此時往往是市場處于變盤的窗口期。最近一年，當比特幣價格穩定性超過一定峰值時，隨后變盤都會發生。變盤的方向需要結合基本面的情況，除了今年4月份基本面有所惡化導致下跌之外，過去一年比特幣價格穩定性達到變盤條件時，均出現了大幅上漲。

當前在5萬美元附近，買壓與賣壓的比值熱力圖也反映大資金仍然在持續購入比特幣（圖13氣泡圖），結合本文上述的數據，變盤方向上行的概率較大。

比特幣價格穩定性上升到階段性高位，表明市場波動率下降到低位，市場進入變盤窗口

買壓與賣壓對比，5萬美元附近綠色氣泡較大，表明資金仍在持續購入

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