第 7 章：去中心化交易所 (DEX)_Uniswap

雖然中心化交易所(CEX)允許在流動性充裕的情況下進行大宗交易，但是由于用戶在交易所中并不擁有其資產的所有權，因此中心化交易所仍具有很大的風險。2019年，超過2.9億美元的加密貨幣被盜，同時超過50萬條登錄信息從交易所泄漏出去。10

越來越多人開始意識到這些風險，并轉向去中心化交易所(DEX)。DEX通過使用智能合約和鏈上交易來減少或消滅對中介的需要。受歡迎的去中心化交易所包括KyberNetwork、Uniswap、DexBlue和dYdX等項目。

DEX有兩種類型——基于訂單簿的DEX和基于流動性池的DEX。像dYdX和dex.blue那樣的訂單薄DEX的運作方式與CEX類似，用戶可以按限價或市價提交買賣訂單。兩種類型的交易所之間的主要區別在于，對于CEX，交易資產需要保管在交易所錢包上，而對于DEX，交易資產可以保管在用戶自己的錢包上。

然而，基于訂單薄的DEX面臨的最大問題之一是流動性。用戶在訂單薄中的訂單可能需要等待很長時間才能成交。為了解決這個問題，引入了基于流動性池的DEX。流動性池本質上是智能合約中的代幣準備金，而且用戶可以立即買賣流動性池中的可用代幣。代幣的價格是通過算法確定的，會因大額交易而上漲。DEX流動性池可以跨多個DEX平臺共享，這將推高任何單個平臺的可用流動性。基于流動性池的DEX的例子有KyberNetwork、Bancor和Uniswap。我們將在本書研究Uniswap這個樣例。

CEX提供的特性之一是保證金交易功能。保證金交易允許投資者進行杠桿交易，提高用戶的購買能力以獲得潛在的更高回報。在DEX上引入保證金交易的創新也出現了。提供去中心化保證金交易的DEX例子有dYdX、NUONetwork和DDEX。在本書中，我們將探索dYdX，其結合了去中心化借貸市場和在其交易所上的保證金交易。

Uniswap

Uniswap交易所是一個建立在以太坊上的去中心化代幣交易所協議，允許用戶直接交換代幣而無需使用中心化交易所。當使用中心化交易所時，你將需要將代幣存入交易所，在訂單薄上提交訂單，然后提取換取的代幣。

而在Uniswap上，你可以直接從你的錢包輕松地交換你的代幣，而無需執行上述三個步驟。你只需要將你的代幣從你的錢包發送到Uniswap的智能合約地址，然后你將會在你的錢包中收到你想要的代幣作為交換。這里沒有訂單簿，而且代幣的匯率由算法決定。所有的這些都是通過流動性池和自動做市商機制實現的。

諾基亞貝爾啟動工業元宇宙實驗室:金色財經報道，MWC上海展會期間，諾基亞貝爾宣布旗下工業元宇宙實驗室正式啟動。基于諾基亞工業級5G無線專網解決方案和數字化使能平臺NDAC（Nokia Digital Automation Cloud），可為客戶打造集群通信、視覺識別、自動化設備、AR/VR、高精定位、工業連接及物聯設備等行業應用方案。[2023/6/30 22:10:23]

流動性池

流動性池是位于Uniswap智能合約上的代幣準備金，可供用戶與之交換代幣。例如，通過一個其中包含了100ETH和20,000DAI的ETH-DAI交易對流動性池中，想要購買ETH的用戶可以往該Uniswap智能合約中發送202.02DAI來交換1ETH。一旦交換完成，該流動性池子就剩下99ETH和20,202.02DAI。

流動性池的準備金由流動性提供者提供，流動性提供者會獲得Uniswap的0.3%交易費中相應比例作為激勵。在Uniswap上的每次代幣兌換都會收取此費用。

Uniswap對流動性提供者沒有限制，任何人都可以成為流動性提供者——唯一的要求是流動性提供者必須提供ETH和與之進行兌換的另一種交易代幣(按照當前Uniswap的兌換率)。截至2020年2月，已有125,000多個ETH被鎖定在Uniswap中。流動性池中持有的準備金數量在決定自動做市商機制如何設定價格方面起著巨大的作用。

自動做市商機制

流動性池中資產的價格是通過自動做市商(AutomatedMarketMaker，AMM)算法以算法的方式確定的。AMM的工作原理是依據資金池兩側的流動性保持一個恒定乘積。

我們繼續以ETH-DAI流動性池為例，其中有100個ETH和20,000個DAI。為了計算恒定乘積，Uniswap會將這兩個量相乘。

ETH流動性(x)*DAI流動性(y)=恒定乘積(k)

100*20,000=2,000,000

使用AMM，在任何給定時間，恒定乘積(k)必須始終維持在2,000,000。如果有人想用DAI購買ETH，ETH將會從流動性池子中移除，而DAI將會添加到流動性池子中。

ETH的價格將會被漸進確定。訂單額越大，溢價越高。溢價是指與200DAI/ETH的原始價格相比，購買1個ETH時額外所需的DAI數量。

報告：90%的家辦客戶希望將加密貨幣納入投資策略:5月26日消息，根據為高凈值人士提供服務的全球供應商Ocorian的一份報告，99%的受訪者表示，增加對另類資產類別的敞口是一個長期趨勢。另類資產類別清單中包括資本融資、商業開發、私募股權、商品和對沖基金等傳統另類資產類別以及加密數字資產。80%的家族辦公室報告說他們正在努力尋求監管和報告義務方面的支持，另外全球稅收制度之間的不一致也是一個問題。由于這些障礙，80%的家族辦公室和高凈值人士也表示，他們正在努力將業務外包給愿意支持他們履行投資數字資產的監管和報告義務的第三方。[2023/5/26 10:40:48]

第79頁的表格進一步闡述了當購買ETH的訂單下達時漸進的定價和流動性的變化。

從表中可以看出，用戶想要購買的ETH量越大，溢價越高。這確保了流動性池子永遠不會失去流動性。

如何在Uniswap新增一種代幣?

不同于中心化交易所，Uniswap作為去中心化交易所并沒有團隊或審核人來評估和決定上架哪些代幣。相反，任何ERC-20代幣可由任何人上架Uniswap，而且只要給定的交易對存在流動性就可以進行交易。用戶需要做的只是與平臺交互以注冊新代幣，然后該新代幣的交易市場會被創建。

這就是Uniswap。如果你想要開始或試驗它，我們提供了一個的分步指南，告訴你如何:(i)兌換代幣，(ii)提供流動性和(iii)停止提供流動性。否則，請進入下一節閱讀關于下一個DeFi應用的更多內容！

Uniswap:分步指南

兌換代幣

步驟1

前往https://uniswap.io/，然后點擊兌換代幣

為了開始使用Uniswap，你將需要連接錢包。你可以連接你的Metamask錢包。連接錢包是不需要付費的，你只需要簽署一筆交易即可。

步驟2

連接錢包后，選擇你想要交易的代幣，在本例中，我們用DAI去購買ETH。

?步驟3

如果這是你第一次交易該代幣，你將需要通過支付小額費用來解鎖它。

然后系統會提示你進行另一筆交易。

一旦你的交易被確認，你將收到你的ETH！

處于盈利狀態的ETH地址數占比達到61.823%，創5個月高點:2月4日消息，Glassnode數據顯示，處于盈利狀態的ETH地址數占比達到61.823%，創5個月高點。[2023/2/4 11:47:33]

提供流動性

步驟4

前往流動性池并填寫你要提供的流動性數額。在本例中，我們將提供價值10DAI的流動性+0.0461ETH

注意：你必須擁有等額的ETH來為該代幣提供流動性

點擊“增加流動性”后，系統會提示你簽署另一筆交易

一旦交易完成，你會被確認為一個流動性提供者并有望賺取一定比例的交易費

停止提供流動性

步驟5

如果你不再想提供流動性該怎么辦?

返回該流動性池并選擇移除流動性

正如你所見，我們將從僅僅10DAI中獲得額外的0.0417DAI。

請注意，我的ETH和DAI的匯率現已不同，因此這是流動性池子的其中一個警告，如果我隨后移除流動性，我可能會有著一個十分不同的DAI與ETH的匯率。

另一件需要注意的事情是，當移除流動性時，我實際上是在交易流動性池代幣(Pooltoken)。我們可以把它看作你在該流動性池子中所占份額的證明。當你移除流動性時，你將銷毀流動性池代幣以取回你的DAI和ETH。

推薦閱讀

1.GettingStarted(Uniswap)https://docs.uniswap.io/https://docs.uniswap.io/

2.TheUltimateGuidetoUniswap.(DefiZap)

https://defitutorials.substack.com/p/the-ultimate-guide-to-uniswap

3.AGraphicalGuideforUnderstandingUniswap(EthHub)

https://docs.ethhub.io/guides/graphical-guide-for-understanding-uniswap

4.Uniswap—AUniqueExchange(CyrusYounessi)

數字銀行平臺Cogni擴大執行團隊以整合Web3和金融服務:8月24日消息，數字銀行平臺Cogni宣布了其領導團隊的新成員，Simon Grunfeld將加入Cogni擔任Web3副總裁。Grunfeld將領導該平臺的Web3擴展，以無縫地為用戶提供對傳統銀行、加密、NFT、游戲和元宇宙服務的訪問。（Business Wire）[2022/8/24 12:46:07]

https://medium.com/scalar-capital/uniswap-a-unique-exchange-f4ef44f807bf

5.WhatisUniswap?ADetailedBeginner’sGuide(BisadeAsolo)

https://www.mycryptopedia.com/what-is-uniswap-a-detailed-beginners-guide/

6.AreUniswap‘sLiquidityPoolsRightforYou?(ChrisBlec)

https://defiprime.com/uniswap-liquidity-pools

7.UnderstandingUniswapReturns(Pintail)

https://medium.com/@pintail/understanding-uniswap-returns-cc593f3499ef

8.UniSwapTractionAnalysis(Ganesh)

https://www.covalenthq.com/blog/understanding-uniswap-data-analysis/

9.ADeepDiveintoLiquidityPools(RebeccaMqamelo)

https://blog.zerion.io/liquidity-pools-8ac8cf8cf230

dYdX

dYdX是一個支持借貸和保證金/杠桿交易的去中心化交易所協議。它目前支持3種資產——ETH，USDC與DAI。通過使用鏈下訂單簿和鏈上結算，dYdX協議旨在創建不受任何中心化機構控制的高效、公平與無須信任的金融市場。

法律專家：圍繞加密貨幣的監管不確定性為相關的訴訟和執法創造了一個 \"肥沃的環境\":金色財經報道，在6月28日在Law360上發表的一篇分析文章中，Choate Hall & Stewart LLP 的律師，包括 Mike Gass、Diana Lloyd 和 Alex Bevans指出越來越多的證據表明，現有法律的新應用 \"被用來對加密貨幣的用戶和投資者進行訴訟，預測這一趨勢只會隨著時間的推移而加速。Choate Hall & Stewart LLP 的律師表示，高市場資本化，加上廣泛討論的監管不確定性，為訴訟和執法的發展創造了肥沃的土壤。[2022/6/29 1:38:34]

乍一看，dYdX似乎與Compound有些相似——用戶可以提供資產(借出)來賺取利息，也可以貸出資產(借入)。然而，dYdX進一步支持保證金與杠杠交易，可使用DAI或USDC進行高達5倍杠桿的ETH保證金交易。

放貸

如果你是一個想通過加密資產產生一些被動收入的加密貨幣持有者，你可以考慮把它借給dYdX來獲取一些收益。它的風險相對較低，并且通過把加密貨幣存入dXdY，每秒都會產生利息，而無需任何額外的維護或管理。作為dYdX上的一個放款人，你只需關注賺取的利息率(APR)——這代表你將會從提供的資產中賺多少。

誰來支付我的存款利息?

你賺取的利息將由其他借入同一種資產的用戶支付。dYdX只允許超額抵押貸款。這意味著借款人必須始終有足夠的抵押品來償還其貸款。如果借款人的抵押品低于115%的抵押率閾值(即對于100美元的DAI貸款，低于115美元的ETH抵押)，那么借款人的抵押品將自動出售，直至完全覆蓋其頭寸。

移根據供求關系變化，這樣能確保用戶始終能賺取市場利率。此外，初始資金和賺取的利息可隨時存取。

借款

只要維持1.25倍的初始抵押率/1.15倍的最低抵押率，你可以使用dYdx借入任何支持的資產(ETH，DAI及USDC)。借入資金會直接存入你的錢包，并可以自由地轉移、交換或交易。

作為dYdX的借款人，你需要關注的兩個數字是：

(i)利率(APR)–償還貸款所需支付的金額

(ii)賬戶抵押率–這是抵押資產/貸款額的比率。你可以借款，直至該比率達到125%，而且該比率一旦低于115%，你就會被清算。

保證金&杠桿交易

交易頁面

在dYdX中，你可以建立高達5倍杠桿的空頭或多頭頭寸。當在dYdX上進行保證金交易時，資金會自動地從平臺放款人那里借入。

假設這樣一個場景，你的dYdX賬戶最開始有300個DAI和0個ETH。如果你打算做空ETH(假設ETH現價為150美元)，你將：

借入1個ETH(150美元)

以150個DAI出售ETH，dYdX的余額現為450DAI與-1ETH

假設ETH的價格跌到100美元，你現在能夠以100美元重新購入1ETH來償還債務

你的最終余額為350DAI——你的利潤為50DAI(50美元)

使用dYdX，你不需要實際上擁有ETH來建立空頭頭寸。你可以完全在同一個地方借入ETH并建立一個空頭頭寸。

小貼士:

用于保障保證金交易的抵押品會持續賺取利息，意味著你在等待訂單完成時不必擔心利息損失。在撰寫時，就我們所知，這是dYdX獨一無二的特性。

杠桿是什么?

對于一個持有10個ETH(150美元/ETH)或者1500美元的交易員，考慮兩種不同的杠桿頭寸情景(使用近似數字)。在第一種情景下，交易員用1個ETH(150美元)建立了一個5倍多頭寸。

a.頭寸大小為5ETH(750美元);

b.10%的投資組合處于風險之中(使用了1/10ETH);

c.價格下跌約10%(ETH下跌15美元)時將清算交易員的頭寸，意味著給價格上漲預留很小的緩沖余地。

另一方面，如果交易員用1個ETH(150美元)建立了一個2倍多頭寸:

a.頭寸大小為2ETH(300美元);

b.10%的投資組合處于風險之中(使用了1/10ETH);

c.價格下跌約45%(ETH下跌65美元)時將清算交易員的頭寸。

從本質上講，杠桿實際上只是一個反應交易員想要承當多大風險(就價格波動的風險敞口而言)的因子，而這又決定了交易員離被清算有多遠。高風險，高回報!

注意:自2020年2月起，在美國交易的保證金頭寸限制在28天內。

清算是什么?在dYdX上，每當頭寸低于115%的保證金閾值時，任何現有借款都被視為有風險的，為了保障放貸人，有風險的頭寸將會被清算。為借款背書的抵押品將會被變賣，直到負差額為0，并收取5%的清算費用。

如何計算利潤/虧損?

例如，你用3ETH的存款以220美元的開倉價開啟了一個5倍多頭頭寸。

你將需要借入$220*12=2640DAI來購買額外的12個ETH(在你的頭寸中鎖定總計15個ETH)

如果你以250美元平倉，你將需要償還2640DAI的貸款=2640/250ETH=10.56ETH

這會給你留下15-10.56=4.44ETH。因此，你的盈利將為4.44-3=1.44ETH

計算利潤的步驟:

確定初始杠桿和存款額以確定頭寸大小(杠桿*存款)

貸款額=(頭寸大小-存款)*開倉價

償還貸款=貸款額/平倉價

余額=頭寸-償還貸款

利潤=余額-初始存款

這就是dYdX。如果你想要開始或試驗它，我們提供了一個的分步指南，告訴你如何:(i)通過放貸來賺取利息，(ii)借款和(iii)保證金/杠桿交易。否則，請進入下一節閱讀關于下一個DeFi應用的更多內容！

dYdX:分步指南

步驟1

前往https://dydx.exchange/

點擊“開始交易”

在側邊欄點擊連接錢包

步驟2

選擇要連接的錢包

步驟3

你的dYdX賬戶沒有余額

點擊“存款”

如果你是新手，那么你將需要許可你想要存入的代幣。在本例中，我將存入DAI

步驟4

輸入你想存入DAI的數額并繼續

確認交易后，你將看到余額

?步驟5

你現在可以開始交易了。

以下是些指引：

a.你可以進行保證金交易或普通的現貨交易。保證金交易會計息，因為你是用借來的資金交易。

b.你可以選擇看多或看空頭寸。

c.頭寸大小指的是你想買多少來交易。

d.這是你借款的數額。如果你的dYdX有1ETH，你最多可以借到5倍(你的頭寸大小現應為5ETH)。

e.在這里你可以設定你的頭寸價格允許的下滑幅度。

f.你保證金(借款)的大小決定你所要支付的利息。

步驟6

或者，你可以借入ETH、USDC或DAI

你將必須在你借款之前提供抵押品

你將需要在開始借款之前許可用來抵押的代幣

推薦閱讀

1.dYdXExchangeReviewhttp://defipicks.com/2019/11/23/dydx-exchange-review/

2.MarginTradingonCentralizedvs.DecentralizedExchanges(SyedShoeb)https://medium.com/nuo-news/why-you-should-choose-decentralized-margin-trading-over-centralized-e309e61e6e72

3.Liquidators:TheSecretWhalesHelpingDeFiFunction

https://medium.com/dragonfly-research/liquidators-the-secret-whales-helping-defi-function-acf132fbea5e

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