一文讀懂 Wombat 協議：如何革新的穩定幣兌換體驗_WOM

自2020年DeFi?Summer以來，穩定幣得到爆發式的增長。據Coingecko數據顯示，市值前十的加密貨幣中有3個穩定幣項目，分別為USDT、USDC、BUSD，這些穩定幣項目近兩年的市值增幅都超過5倍。

圖片來自defillama

穩定幣是DeFi生態系統中不可或缺的部分，其種類主要包括據法定貨幣抵押的穩定幣、加密貨幣抵押的穩定幣和算法穩定幣。無論是哪一種穩定幣，都能為DeFi玩家提供不可替代的價值，主要體現在流動性挖礦、利潤結算、跨鏈轉換等相關活動。因此，穩定幣兌換是DeFi用戶的剛性需求，而且穩定幣兌換市場將變得越來越大。

穩定幣交易所主要服務的對象是做市商和交易者，其核心競爭力是滑點和流動池深度。對于穩定幣兌換者來說，交易的前提是流動池中的穩定幣價格保持錨定，以及在錨定價格點的擁有極佳的低滑點兌換深度。只有保證這兩點，穩定幣交易所才能取得用戶的信任，也是穩定幣能夠進行后續的場景和用戶拓展的前提。

Curve是穩定幣交易賽道里的龍頭協議，以低滑點和優異的交易深度而聞名，其鎖倉資金量長期保持在所有DeFi協議前三的位置。市場上的新生代穩定幣兌換市場大部分屬于?Curve的分叉版本，沒有更多的創新和改善。面對市場上日益增多的穩定幣兌換需求，這些DEX面臨很多挑戰。比如復雜的流動池設計、資本效率低、可擴展的限制等。

WombatExchange?作為新興的穩定幣兌換協議，旨在為用戶帶來更高的資本效率以推動DeFi的發展。本文通過對比Wombat與Curve、Ellipsis、Platypus等穩定幣交易所的不同之處，詳細分析了Wombat的機制、數據、算法等方面的優勢和不足。

價值逾3400萬美元的ETH從未知錢包轉移到Coinbase:金色財經報道，數據顯示，北京時間今日11:36， 18,940枚ETH (價值約34,863,236美元) 從未知錢包轉移到Coinbase。[2023/8/7 21:29:08]

Wombat?介紹

WombatExchange是一個基于BNBChain的穩定兌換協議，通過消除穩定幣流動池的孤島效應進而提高資本效率，并且將覆蓋率引入穩定交換機制以解決可擴展性難題，具有低滑點、單一LP質押、多鏈兌換等特點。

對于穩定幣交易所而言，鎖倉資金量直接影響到兌換時的滑點，是極為重要的指標。Curve上的USD穩定幣鎖倉量高達2.9億美元，流動池也有?29個，這得益于Curve是最早專注于穩定幣兌換的協議，同時，Curve的質押模式和生態擴張策略也是關鍵因素。

Ellipsisfinance是獲得Curve允許的BNBChain分叉版本，目前主要的穩定幣兌換池3EPS、val3EPS的TVL為5800萬美元左右。基于Avalanche的兌換協議PlatypusFinance也是穩定幣兌換賽道的挑戰者，吸收了2.68億美元的穩定幣鎖倉量，共有5個單邊流動池。

相比之下，WombatExchange目前只有DAI、USDC、BUSD、USDT4個單邊流動池，鎖倉量總共有4000萬美元，已經成功超越了其他BNBChain鏈上DEX項目，包括?Dodo以及AcryptoS。鎖倉量沒有爆發的原因是Wombat處于?Beta版本測試階段，已經達到存款上限，后期完全開放之后鎖倉量可能得到大幅提升。

Wombat主要通過4個方面的創新來吸引用戶：

更大限度地利用資本：Wombat的開放式流動性池設計將流動性聚合到一個共享池中，通過覆蓋率進行錯綜復雜的平衡，從而提供更高的資本效率。

德州參議員：美聯儲正在研究創建CBDC:金色財經報道，德克薩斯州的共和黨參議員Cruz表示，拜登在其總統任期的早期，發布了一項行政命令，指示美聯儲研究創建一個CBDC，而美聯儲的紐約分行正在努力做這件事。那些想要看到 CBDC 的人，他們討厭比特幣，也討厭現金。他們不喜歡現金的原因正是我喜歡現金的原因，因為不受持續監視的集中控制。[2023/6/11 21:29:34]

更小化滑點率：Wombat使用資產負債模型并在更高的交易金額之前消除滑點，并在發生滑點時減少滑點。

提高可擴展性：Wombat靈活的流動性池允許使用單一代幣進行質押，從而促進流動性增長，而無需復雜的操作。

簡單的UI設計：Wombat通過直觀的UI幫助用戶在各種區塊鏈上交換代幣并賺取任何穩定幣的利息，對用戶更加友好。

核心機制

Wombat通過設計共享流動池、算法創新和平衡覆蓋率來實現創新性的功能。

1、共享流動池

流動性和滑點成反比。流動池的深度越大，滑點越低，因為即使在更大的交易量下，池也能夠保持更接近平衡。考慮到這個邏輯，Wombat設計了共享流動池。

流行的穩定互換中流動性池的結構：

Curve和Ellipsis在設計上隔離了流動資金池，這使得同一種穩定幣USDT在不同的池子中，具有不同的流動性深度和滑點率。相比于傳統銀行的外匯業務，銀行不會將美元、歐元、澳元等分開，因為這樣做會使資金非常低效，只有把資金匯集在一起??才能獲得最佳滑點和流動性。這個流程與Wombat構建穩定幣流動性池的方式相同，Wombat共享流動資金池在設計上的交易深度更好，最終為用戶大幅減少交易滑點。

SBF：目前流動性資產負債80億美元，半/非流動性資產賬面價值為90億美元:11月16日消息，SBF發文粗略估計目前的情況：擁有流動性資產為-80億美元；半流動性資產為55億美元；非流動性資產為35億美元。SBF表示，或許現在90億美元半/非流動性資產（按市值計價，10億美元凈值）不值90億美元。但這些資產在一個月前值180億美元（100億美元凈值）。[2022/11/16 13:12:00]

除了隔離流動性之外，Curve和Ellipsis也無法有效地維持各個穩定幣組份的均衡，每一次的穩定幣兌換都在打破流動池平衡。因此，將流動池建立在任何單一代幣對之間只會適得其反。

2、平衡覆蓋率

覆蓋率是傳統金融中常見的概念，用于描述一家公司利用其資產去覆蓋負債的能力。以?Wombat為例，每個穩定幣都是一家公司，每個幣種都有自己的覆蓋率。我們可以把覆蓋率當作Wombat流動池的健康指標。覆蓋率越高，意味著資產比負債多，即違約風險較低。

示例：BUSD流動池有1000BUSD的初始資產。用戶存入了200BUSD，接著把400BUSD兌換成USDT。

由于?Wombat收到200BUSD的存款，并同時虧欠存款人200BUSD，所以BUSD的資產和負債將有相同金額的增加，而覆蓋率則保持不變。

進行代幣兌換時，USDT的資產增加了400，而BUSD的資產減少了400，導致USDT的覆蓋率增加，而BUSD的覆蓋率下降。

維持流動池的平衡狀態是Wombat的核心目標。由于Wombat的資產負債管理設計仍存在提款套利空間，為了不讓套利者耗盡流動池的資金，團隊設計了額外的獎勵制度：只要用戶讓流動池恢復平衡狀態，便可以獲得存款收益。此外，團隊還增設了提款費用，更大程度上避免提款套利事件的發生。如此一來，除非流動池遇到了嚴重的失衡，否則池子的資產將不會受到影響。

CME“美聯儲觀察”：美聯儲到9月份加息50個基點的概率為64.5%:8月18日消息，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲到9月份加息50個基點的概率為64.5%，加息75個基點的概率為35.5%；到11月份累計加息75個基點的概率為49.6%，累計加息100個基點的概率為42.2%，累計加息125個基點的概率為8.2%。[2022/8/18 12:32:38]

Wombat還會通過平衡覆蓋率(ECR)保護用戶資產。平衡覆蓋率是所有流動池的總覆蓋率，負責監察協議的運作，并且進行風控。假如出現黑天鵝事件，系統只會終止受影響池子的運作。以USDT為例，假若出現脫錨危機，用戶只能夠提取之前存入的USDT，而不能把USDT兌換到別的幣種，但BUSD、USDC和DAI的池子會保持正常運作。

3、算法創新

區塊鏈領域賦予了AMM新的應用場景，可以把這一類AMM稱為「常數函數做市商」，即CFMM。相比Uniswap，Curve偏向于穩定??幣的兌換，因此引入了不變量算法，使其CFMM算法使得其更能咬合貼近直線，從而在較大的價格區間內能夠保證更低的滑點，同時也能保持流動池良好的流動性。

因此，在構建穩定幣交易所時，大多數DEX都是引用Curve算法。Platypus采用了單變量函數，雖然已經對原有的Curve算法時進行了創新，但它仍然有一些限制。Wombat整合了Platypus的優勢，不僅是為了滿足當前的需求，而且是為未來得多鏈擴張鋪平道路。

巴西投票機構或將區塊鏈技術納入未來選舉:金色財經報道，巴西投票機構巴西最高選舉法院（TSE）公開宣布，它正在研究區塊鏈技術，這可能有助于該機構組織投票的任務。該機構的現代化協調員Celio Castro Wermerlinger表示，這種技術被納入了一個名為“未來選舉”的研究項目。據悉，區塊鏈技術正在被納入幾個應用的解決方案中，包括選票和投票技術。巴西投票機構上個月宣布，他們正在研究區塊鏈技術，以及它可能被納入選票的不同方式。（Bitcoin.com）[2022/8/9 12:12:29]

如果考慮到穩定幣兌換時的精準度，單變量函數無法準確計算用戶需要存入多少穩定幣。這就像用戶想要將美元兌換成89英鎊，而交易所無法準確給出用戶應該支付多少美元。

Wombat傾向于提供更精準的數值，避免穩定交換預估的近似值偏差，通過創新算法提供這種準確性。Wombat的不變函數使用高效且可擴展的封閉式二次解法：

CSMM的平衡—放大因子*(Δ?+Δ?)=不變量的平衡

Wombat通過使用放大因子，將不變量公式中代幣?x和代幣y的流動性水平的變化最小化，以達到或盡可能接近平衡憑借更準確不變量的算法，?Wombat能夠適應不同的公鏈，成為CurveFinance的潛在挑戰者。Wombat的不變量算法的預估效果在下圖中以綠色繪制，用于與其他穩定幣交易所進行比較。

同時，Wombat通過把覆蓋率引入CSMM和不變量算法，相對于同行競爭者，滑點損失可減少40%。下圖x軸代表用戶的兌換金額，y軸代表滑點百分比，可以觀察到Wombat在較高兌換金額下的滑點變化情況，如下圖中藍色、橙色兩條線與x軸的背離如果放大分歧點，Wombat的抗滑性會變得更加明顯。

代幣經濟學

Wombat的原生代幣是基于BNBChain發行的WOM，發行總量為10億枚，具有以下用途：

治理：WOM代幣持有人能夠參與決策治理，并擁有投票權利。

流動性獎勵：通過向池子為穩定幣提供流動性來賺取WOM代幣作為獎勵。

收益加速：用戶可以直接鎖定WOM代幣獲得veWOM，提高質押穩定幣的獎勵

類似于Curve的ve代幣模型，Wombat還推出了veWOM作為投票托管代幣，可以提高質押穩定幣的獎勵：

用戶可以鎖定WOM代幣，鑄造為期7天到4年的veWOM。

用戶可以設置多個WOM鎖倉條件，包括資金池位置和鎖定周期等等，最高支持10000個不同的鎖倉位置。

veWOM無法被轉移或交易。

鎖倉期過后，用戶可以領回WOM，同時相應的veWOM將被銷毀。

團隊將在不久后發布更加具體的代幣分配方案，具體日期請關注官方渠道。

團隊和融資情況

Wombat的創始團隊都有深厚的區塊鏈和金融行業背景：

創始人AlexLee是量化交易員和區塊鏈工程師，在加密貨幣、項目管理和投資組合管理方面擁有豐富經驗。

首席技術官DanielChan是加密貨幣的早期支持者和區塊鏈工程師，擁有DeFi、銀行和社會企業的創業背景。

首席營銷官RaymondWong在加密貨幣和傳統金融領域擁有多年經驗的營銷專家，擅長從項目的運營和擴展。

此外，PlatypusFinance創始人MrDuckbill作為該項目的顧問。

2021年11月Wombat完成由BinanceLabs投資的種子輪融資，2022年3月以7000萬美元估值完成由AnimocaBrands及HailstoneVentures領投的525萬美元融資，緊接著在4月完成由ShimaCapital領投，JumpCrypto及Wormhole參投的戰略輪融資。

發展歷程

Wombat在2021年11月份加入幣安孵化計劃，并且因為Wombat屬于高級DeFi樂高積木類別，被選入幣安鏈的最有價值建設者計劃MVBIV，并榮獲?2022年1月項目之星。

3月21日，Wombat推出測試網，并啟動漏洞賞金計劃，為提交智能合約漏洞的用戶提供最高100,000美元的獎金。值得一提的是，Wombat對非常重視協議的安全性，此后還推出了Immunefi漏洞賞金計劃，最高獎金高達500,000美元。目前，Wombat獲得包括Hacken、Zokyo和Peckshield的安全審計報告。

Wombat采用逐步開放流動池存款的方案，以保證協議內資金的安全。4月25日，Wombat推出Beta版本，僅開放2000萬美元的流動性存款額度，30分鐘內流動池便達到上限。5月19日團隊將Beta版本存款上限提高至4000萬美元。

此外，Wombat還推出了貢獻者計劃，并舉辦了很多次社區活動，包括藝術比賽、Meme比賽等等。

總結

本文通過對比市場上知名的穩定幣交易所，可以發現Wombat在運營模式、資金鎖倉量和交易算法等方面都有不錯的表現。

Wombat的開放式流動池在理論上可以大幅度提高穩定幣流動池的深度，進而提高資金利用率的效率，但是目前流動池的組成幣種只能通過官方審核，沒有形成社區投票的DAO組織形式，從這個角度來看該協議還沒有達到完全的去中心化。

在安全性方面，開放式流動池讓所有資金都處于共享狀態，會導致整個資金池的風險增加。為了解決這個問題，Wombat采用ECR管理池子平衡，同時也有著存款收益/提款費用的機制去鼓勵用戶保護資金池的安全。對于一些風險較高的幣種，團隊會創建子池來分隔風險，主池只存在?BUSDUSDCUSDT及DAI。?總而言之，Wombat設置了三重保護措施讓資金池始終處于安全可控狀態。

此外，降低交易滑點是每一個交易所的核心目標。目前Wombat的資金鎖倉量受到4000萬美元上限的限制，需要在完全解除限制的時候才能檢驗Wombat的創新算法在穩定幣兌換時對交易滑點的作用。

放眼未來，?Wombat的孵化計劃鼓勵其他項目在Wombat之上建立屬于自己的生態系統。對于開發者，Wombat可以幫助協議提高資本效率、增加TVL。對于veWOM持有用戶而言，將有機會拿到新項目空投、白名單、優先參與權甚至是孵化項目的早期機會。

無論如何，Wombat在得到BinanceLabs和AnimocaBrands融資后正在打磨產品的各個細節，包括各項鏈上功能、用戶社區和媒體文章等方面。AnimocaBrands聯合創始人YatSiu表示，WombatExchange組建了一個堅韌且經驗豐富的團隊來開發一個推動DeFi增長的穩定幣交換協議。我們期待看到Wombat對BNB鏈及其在多鏈世界中的采用做出有意義的貢獻。

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