MicroStrategy “All in Bitcoin”的背后是否另有隱情？_MIC

撰文：ForesightNews

去年加密貨幣的大牛市吸引了一眾美股上市公司，ElonMusk也從之前喊單美股改為喊單比特幣，特斯拉等上市公司在主營業務之余也買入了不少比特幣。但今年行情的急轉直下導致了這些公司2021年年報和2022年一季度報紛紛計提了過億美元的減值。此外，于去年上市的部分曾表達出「hodl」態度的比特幣礦企也紛紛開始表露出會出售部分比特幣的想法。而至今仍然表示自己不會賣出任何比特幣的上市公司，似乎只剩下MicroStrategy了。

但這個幾乎已經將購買比特幣變為主營業務的軟件公司，是否真的如其所說至今沒有賣出比特幣呢？鏈上的一些蛛絲馬跡讓我們對此產生了疑問。

MicroStrategy比特幣增持之路

MicroStrategy當前持有的BTC價值較三個月前減少58%:金色財經報道，當MicroStrategy在2020年夏天開始大量購買比特幣時，首席執行官Michael Saylor稱，這是因為通貨膨脹會讓現金變得一文不值。

從技術上講，根據美國的會計規則，在任何比特幣被出售之前，這種下降對這家企業軟件制造商來說是又一次賬面損失，MicroStrategy公司在報告第二季度業績時，可能需要計提大量的減值費用。對于股東來說，該公司的股票在截至周四的季度中下跌了66%，超過了比特幣59%的跌幅。

第一季度末，MicroStrategy公司的比特幣價值約為59億美元，這意味著隨著6月30日比特幣在18900美元左右收盤，同樣的比特幣價值約為24.5億美元，比三個月前減少58%。

根據周三提交的8-K表格，MicroStrategy持有大約129,699個比特幣，每個比特幣的平均價格約為30,665美元，因此總購買價格約為39.8億美元。[2022/7/3 1:47:11]

MicroStrategy于北京時間5月3日公布了2022年一季度財報，財報顯示目前公司共持有129218枚比特幣，平均成本為30700美元。一季度該公司再次計提了1.701億美元的比特幣減值準備，使得該季度錄得1.308億美元的虧損。

MicroStrategy跌超5%，該公司比特幣投資損失近1.5億美元:行情顯示，MicroStrategy(MSTR.O)跌超5%，該公司比特幣投資損失近1.5億美元，昨日還新買入660枚比特幣。（金十）[2022/2/2 9:28:03]

MicroStrategy公開買入比特幣的消息，最早可以追溯到2020年8月11日，彼時MicroStrategy表示依據其2020年第二季度財報中制定的資產配置策略，已花費2.5億美元購買了21454枚比特幣。在2020年9月中旬宣布再次以1.75億美元購入16796枚比特幣并表示會將比特幣作為主要的儲備資產之后，MicroStrategy便開始了一發不可收拾的增持之路。筆者將迄今為止MicroStrategy購入比特幣的記錄整理如下：

MicroStrategy首席執行官：資金正從傳統資產流向比特幣:金色財經報道，MicroStrategy首席執行官Michael Saylor發推文稱，由于全球貨幣貶值、技術崩潰、社會混亂和不確定性的風險不斷上升，資金正從傳統資產流向比特幣。這不是“反彈”或“泡沫”，而是一種連鎖反應，就像網絡空間中的火一樣蔓延開來。[2020/12/23 16:11:06]

據歐科云鏈鏈上大師機構持倉數據顯示，拋開作為托管方的交易所，當前持有比特幣數量超過10萬枚的公司主體，除了Block.one和早已倒閉的Mt.Gox，排名第三位的就是MicroStrategy了。

「從未出售」是否屬實？

事實上，去年就曾有人懷疑MicroStrategy正在偷偷出售比特幣，并且同時利用比特幣的概念炒高股價并套現。據AMBCrypto上的一篇文章所述，MicroStrategy在2021年8月提交給SEC的一份文件中顯示其首席財務官和首席技術官于7月出售了價值700萬美元的股票，前八名高管在短短一年內在Crypto領域收益預計約為1.75億美元。

聲音 | Michael Novogratz：目前是投資比特幣的好時機:據bitcoinexchangeguide報道，Galaxy Digital創始人Michael Novogratz最近表示，盡管比特幣的價格仍繼續從高點下跌，但目前是投資比特幣的好時機。他認為加密行業已經表現出努力朝著“正確的方向”邁進，并且已經準備好創建一個更加規范和透明的市場，這對投資者來說更加安全。Novogratz稱，幣安等公司和其他幾家重要公司正在努力創造一個更好的加密空間并防止洗錢。這使得新的機構投資者對投資加密市場更感興趣，加密市場現在正變得更加穩定和值得信賴。[2019/4/19]

加密KOLWhale表示MicroStrategy的首席執行官MichaelSaylor和其他高管可能正在實施「pump-and-dump」策略，Whale猜測，MicroStrategy將其持有的比特幣轉入了另一家有限責任公司中進行出售從而無需向SEC披露。

上個月，一名推特用戶通過疑似MicroStrategy的持倉地址發現其正在偷偷出售比特幣。該用戶表示，MicroStrategy的主要托管地址為1P5ZEDWTKTFGxQjZphgWPQUpe554WKDfHQ，另一托管地址為1FzWLkAahHooV3kzTgyx6qsswXJ6sCXkSR，在出售時，MicroStrategy會將比特幣從主要地址轉入第二個地址并通過Coinbase和OKX進行出售。如果這兩個地址真的是MicroStrategy持倉地址的話，那么其至今已出售了超過8000枚比特幣。

隨后，MicroStrategyCEOMichaelSaylor否認了該猜測，并表示作為上市公司，如果出現比特幣持倉變化就必須進行披露。

開頭為1P5Z的地址就是MicroStrategy的比特幣持倉地址似乎被相當一部分人認可，其主要原因在于該地址的比特幣數量以及增持的變化時間點和數量與MicroStrategy披露的信息有部分重合。

該地址持倉變化統計，來源：OKLink

但部分反對者對此產生了質疑。一方面，該地址從2019年就開始了增持行為，而并非MicroStrategy首次公布的2020年8月；另外，該地址并非多簽地址，作為一個上市公司而言，該行為顯得過于草率，而該地址更像是某個比特幣巨鯨的個人地址。

筆者通過其2021年年報發現，2021年MicroStrategy并未產生例如出售固定資產一類的營業外收入，但審計公司是否能夠發現MicroStrategy出售了比特幣這一點仍然存疑。

總體而言，就財報來看，MicroStrategy當前的主營業務并不具有償還數十億美元負債的能力，而且在購買比特幣上越來越高的杠桿未來終會使其被迫出售一部分比特幣來降低風險，永不出售很大程度上可能僅僅是一個噱頭。但至于是否在近兩年內有出售比特幣的行為，在其公布持倉地址前將永遠是「薛定諤的貓」。

2020年以來的加密貨幣牛市促成了傳統金融、科技領域大量機構的入局，比特幣一度被廣泛視作「數字黃金」，也讓機構將其視作豐富資產配置對沖傳統金融市場風險的「良藥」。但今年以來，比特幣表現出了與美股極高的相關性，其對沖風險的屬性正在不斷減弱。雖然如此環境下新入局的機構投資者「信仰」會否松動猶未可知，但是將機構只買不賣視作比特幣長期基本面支撐的言論，恐怕需要重新斟酌一番了。

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