觀點：Waves本質上是不可持續的龐氏游戲_AVE

作者：0xHamZ

編譯：?元宇宙之道?

今日，DeFi研究員0xHamZ在其個人社交媒體平臺上發布了關于Waves的看法，在他看來，Waves目前正在運行一個不可持續的龐氏游戲，其給出的理由有以下幾點：

1、Waves以35%的年化利率借入USDC和USDT穩定幣，然后用于購買自己的Waves代幣，以此助推其幣價的飆升。

2、通過抵押Waves代幣，Waves可以鑄造更多的USDN原生穩定幣；

3、通過抵押USDN原生穩定幣，Waves可以向用戶借入更多的USDC和USDT穩定幣；

4、為了保持系統穩定，這需要WAVES的市值持續增長下去，因此關鍵在于吸引更多的人將USDC和USDT穩定幣存入其借貸平臺；

5、當無法吸引到足夠的USDC和USDT穩定幣存款時，WAVES代幣將失去買入來源，因此將陷入負循環，而當WAVES市值低于USDN未償債務時，USDN將面臨脫錨的風險。

觀點：BTC是獨一檔的存在 ETH不夠格與BTC列為第一梯隊:12月27日消息，微博用戶“BCH愛好者BruceLee”通過微博表示，之前有說法ETH不應該算成是主流幣，而是應該和BTC一樣劃入第一梯隊。不過看最近的ETH的表現，XRP暴跌的時候，ETH和其他幣一樣跌；XRP反彈的時候，ETH和其他幣一樣漲；BTC漲的時候，ETH和其他幣一樣在原地瑟瑟發抖。另外灰度天天增持BTC，卻連續十幾天沒有增持ETH。所以我感覺ETH還是不夠格與BTC列為第一梯隊，BTC還是獨一檔的存在，本輪牛市ETH市值超越BTC的概率應該很低。從灰度F4的表現看，大餅是特殊的，無論什么情況都是穩穩地上漲，灰度不斷增持。而ETH在前一段時間表現比較靚眼，最近基本橫盤。而LTC在這段時間漲的很好。機構們像是輪著來的，拉完ETH再拉LTC，估計很快就要輪到BCH了。[2020/12/27 16:39:05]

以下是他的觀點：

WAVES是加密領域最大的龐氏游戲。

它以35%的年化利率借入USDC，然后用于購買自己的代幣，以此助推其幣價的飆升。

觀點：穩定幣現更多被用于資金傳輸等 并不只是對沖加密:7月24日，加密貨幣分析師Willy Woo發推稱，人們忽略了一點，穩定幣正越來越多地用于資金傳輸和證券化的貿易結算，它已經不像過去那樣只是用來對沖加密貨幣價格下跌。比特幣的上限與全球匯款和貿易的需求相比微不足道。在這個角度上，比特幣在其生命周期中顯得還很小很早期，相比之下，它需要為金融世界提供有意義的服務。[2020/7/24]

為了保持系統穩定，這需要WAVES的市值持續增長下去。

而WAVES的最終結局是崩塌，并且USDN將經歷脫錨。

WAVES是一個layer1區塊鏈，它目前的主要用途是鑄造USDN。

你可以將WAVE和LUNA/MKR進行比較，而USDN對應的是UST/DAI。

WAVES的市值在過去兩個月增長了6倍，其最初的催化劑是圍繞“俄羅斯以太坊”的敘事，而其表現大大超過了ETH。

WAVES需要擴大市值，這樣它就可以發行更多的USDN。該生態系統的健康度定義為WAVES市值/USDN。這個比率表明，該系統可以發行多少數量的USDN。我們已經看到，一旦比率達到2.5倍，USDN供應就會減少，這是最低的目標。

觀點：當前熊市是在為整個加密市場做建設:7月14日，加密貨幣分析師Joseph Young發推稱，對于當前的加密市場而言，說熊市是為整個市場做建設可能更為準確。因為即使當前是否處于熊市，或者并未處于歷史最高水平，這也是具有爭議的。[2020/7/14]

由于價格暴漲，WAVES創造了更多的USDN發行能力。假設目標值是2.5倍，WAVES就可以多發行13.8億USDN。

這個目標值的USDN收益率將為5.4%，而AAVE上的USDC/USDT供應利率為3.5%。

我們最近看到，USDN以史上最快的速度被鑄造著。

在過去的4周里，USDN的市值從4.75億美元增長到了8.75億美元，增長幅度達到了85%，而同期的DAI市場規模卻下降了。

為什么有人會想要持有USDN?

USDN由WAVES支撐

WAVES的原生質押率為3.13%

USDN收益率=WAVES原生質押率(x)支撐倍數

觀點：ETH一旦突破306美元，可能會大幅上漲:加密貨幣交易員Josh Rager在推特上表示，以太坊(ETH)價格一旦突破306美元，可能會大幅上漲。他還稱，現在購買以太坊與在2017年上漲之前購買以太坊一樣，當時以太坊和比特幣不僅分別達到了1,300美元和20,000美元的歷史高位，而且許多山寨幣價格也暴漲。（U.Today）[2020/7/7]

目前USDN收益率為3.31%*6.60x=21.8%

而隨著更多USDN的發行，這個收益率將會下降。

為了讓火車保持在軌道上，WAVES的市值需要保持持續增長。

一旦支撐倍數開始下降，USDN的收益率將會下降。

在支撐率為6.6倍時，USDN的收益率為21.8%，而支撐率降低至2.5倍時，USDN的收益率就降到了5.4%。

當收益率較低時，就會有資本外逃的風險。

下面，我將向大家介紹，WAVES團隊是如何利用杠桿來應對大規模供應短缺的。

觀點：比特幣能源價值或有助于推高價格:許多鏈上指標可以用來確定比特幣市場是看漲還是看跌，特別是它的能源價值，可能預示著BTC將有更大的動作。比特幣能源價值模型是由分析師兼數字資產管理公司Capriole Investments負責人Charles Edwards提出的假設，他認為比特幣的公允價值是能源投入、供應增長率和一個代表能源的法定美元價值的常數。Edwards指出，從這一指標來看，比特幣似乎自2019年9月以來首次被高估。他補充稱，這可能是個好消息，因為：“當能源價值觸底后趨于上升時，通常是一個大的趨勢。尤其是在減半之后。我們已經看到了每日能源價值高于價格的跡象。如果這種情況繼續下去，預計比特幣價格會出現快速復蘇。”

據悉，在2013年和2017年的前兩次牛市中，BTC價格出現了大幅上漲，但能源使用量卻沒有相應增加。如果這個定價模型被證明是準確的，那么同樣的情況也可能開始發生。（BeInCrypto）[2020/6/2]

以下是流程：

在Vires協議上存入USDN；

在Vires協議上借入USDC；

將借來的USDC轉賬至幣安；

利用USDC購買WAVES；

將WAVES轉換為USDN；

重新開始；

你可以通過鏈上數據追蹤到這些行為。

簡單來說，Vires是WAVES公鏈上的AAVE等價物，它目前管理了USDN總量的70%。

它還允許USDC/USDT的借貸業務。目前Vires平臺上的USDC供應APY利率為30%，這個利率目前超過了任何其他收益協議。

在過去的兩個月里，Vires協議上的USDC/USDT借款變得瘋狂，借款利率超過了任何其他鏈上的收益協議利率。

那是誰在借錢呢？為什么要這么做？

WAVES一直在以抵押USDN的方式在借入USDC和USDT。WAVES將這些借來的USDC和USDT發送到幣安，然后用于購買WAVES。接著，他們將買來的WAVES轉移到自己的錢包中，再用于鑄造更多的USDN。

再然后，他們將鑄造出來的USDN抵押在Vires.Finance，以借入更多的USDC/USDT穩定幣。

重復以上過程。

問題在于，WAVES必須要吸引用戶將USDC和USDT存入到VIRES協議，這樣他們就可以通過新鑄造的USDN借入這些穩定幣。

這自然要求他們提供高于市場的利率，以激勵人們將USDC和USDT存入到VIRES協議。

WAVES代幣有1億供應量，其中85%處于質押狀態，這使得流通的WAVES只有1600萬，再加上一些持有者不會出售等原因，我們可以假設有1050萬WAVES是可交易的，當只有10.5%的代幣可用于交易時，那么這個市場就變得很容易操縱。

但你要讓這個計劃成功，你需要吸引“木偶”將他們的USDC存入到Vires。

因此，WAVES的市值是受到USDC供應池限制的。

一旦USDN達到其目標支撐倍數，USDN的發行最終將會停下腳步。

而一旦達到目標，就再也沒有WAVES購買計劃了。

整個循環會快速滅亡。

如果WAVES的價格下降到足夠的程度，WAVES的市值可能會低于未償付的USDN。

這意味著USDN會資不抵債，并發生脫鉤。

如果USDN脫鉤真的發生了，那么存入USDC的用戶將面臨巨大的損失，這將是一場災難。

我把這個計劃稱為龐氏游戲，是因為整個計劃是依靠借來的錢支撐的。

系統本身沒有有機活性。

你只需查看Waves平臺近期的交易計數就知道了。

每隔2天時間，在美國東部時間晚上10點至12點，WAVES就會發行USDN，借入USDC，然后用于購買WAVES。

這種高成交量/價格走勢，正在誘使日內交易者進入動量多頭模式。

而韓國交易所一直是WAVES交易量最大的地方。

龐氏游戲還在繼續。

以下是鏈上數據證據：

1、借入USDC/USDT

https://wavesexplorer.com/tx/32Ng2T4URX5GsZszGwq5nwFFtjB3NtFotDEJPfeyzYV8

https://wavesexplorer.com/tx/5A9PKtnvf2w6WdEWTfuNE1Waq6J8gwpEXGntAX7ZTqjJ

2、將USDC/USDT轉移至以太坊

https://etherscan.io/tx/0xfff2bf6dd9ad3a222450bf211b6e8c30ca5cafe9361da74eeb5a52d6934cb7a4

3、從幣安提取WAVES到原生WAVES錢包

https://wavesexplorer.com/tx/2GxRVurxUjUogb3aquzTbtNESdJkoucTYsKsy96D9vhH

4、鑄造USDN

https://wavesexplorer.com/tx/8soLgy8838tJUncVWmARqe7Hm3rxsmTiZCQSZrvApxLH

5、抵押USDN

https://wavesexplorer.com/address/3PJKKT7gsWiPBJj11gkF3Xv7gKt8s2WPdTr/tx

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