高倍杠桿退場進行時_TUR

本文系鏈捕手原創文章，作者為RichardLee。

在缺乏監管的惡性競爭下，加密衍生品交易所們將杠桿倍數從20倍抬升至100倍、125倍，乃至150倍，盡管自身從中獲利豐厚，但對于加密市場的健康度以及投資者的財務安全，這并非好事。近期，前述狀況迎來了轉機。

高倍杠桿似乎正在加密市場中退潮。

7月25日，FTX創始人SBF在推特宣布FTX取消高倍杠桿產品，并將杠桿倍數限制在20倍。次日，幣安創始人趙長鵬也在推特表示，幣安期貨合約已將新用戶可使用的杠桿倍數調整為最高20倍，而這一上限未來幾周內也將應用于所有用戶。

SBF在推特表示，清算交易僅占FTX上不到百分之一的交易量，且FTX上的清算不是導致波動的主要因素，但他認同高杠桿并不健康，且并非加密生態系統的重要組成部分，凡事都有限度」。

業界普遍認為，兩大頭部加密貨幣交易所的動向或是為應對愈發嚴峻的監管態勢。

Outlier Ventures和Futureverse推出加速器計劃，將向初創公司提供高達100萬美元的獎金:金色財經報道，加密貨幣風險投資公司 Outlier Ventures 和人工智能元宇宙公司 Futureverse 推出了一項加速器計劃，以幫助初創公司構建專為開放元宇宙設計的應用程序。兩家公司在一份聲明中表示，Futureverse Base Camp 是一項為期 12 周的加速器計劃，將為參與的初創公司提供 10 萬美元的開發資金，以支持在 Root Network 上進行建設。Root Network 是 Futureverse 的“針對 Metaverse 應用程序和體驗進行優化的公共去中心化區塊鏈網絡”。據一位知情人士透露，除了Outlier和Futureverse的指導外，將選擇6到10家初創公司發放總計60萬到100萬美元之間的資金。

Outlier和Futureverse 的加速器計劃預計于 2024 年 1 月啟動。[2023/8/11 16:19:18]

目前，幣安、FTX、火幣等頭部衍生品交易所都已經做出下調杠桿率的舉措，這或許會導致部分用戶流失。但對于加密市場而言，這些舉措釋放了更負責任、合規化的積極信號，有利于加密市場的健康有序發展。

區塊鏈珠寶公司Taylor&Hart完成400萬歐元融資:金色財經報道，區塊鏈珠寶公司Taylor&Hart宣布完成400萬歐元融資，Energetic Companions領投，理查德·布蘭森創立的英國金融機構Virgin Cash和眾籌平臺Seedrs參投。Taylor&Hart利用區塊鏈技術監測珠寶和鉆石，以確保產品真實性并追蹤每一步鉆石流程，提升供應鏈透明度，Taylor & Hart聲稱自己是英國第一家使用區塊鏈追蹤鉆石在戒指制作過程中的珠寶品牌。 （cryptonewsbtc）[2023/4/13 14:01:15]

一、杠桿是如何被「抬高」的？

長期以來，加密貨幣交易所都處于監管灰色地位，市場投機傾向強烈，這也使得許多加密貨幣交易所將期貨合約交易作為重點產品，在惡性競爭下不斷以高杠桿率吸引用戶、擴大交易量，從早期的20倍一路攀升至如今最高150倍。

2016年5月，衍生品交易所BitMEX宣布上線比特幣100倍杠桿永續合約，這是加密領域首次將期貨合約杠桿抬高到百倍倍數。BitMEX在多年內都是加密衍生品交易量最高的交易所。

Blur：涉嫌欺詐出價地址將被取消第二季空投資格:2月28日消息，NFT市場Blur發文回復社區關于相關地址“濫用欺詐出價策略以獲取BID積分”時表示，在第二季空投中，所有涉嫌欺詐出價的錢包地址都將被過濾。[2023/2/28 12:33:45]

「有些人提供類似類型的產品，專注于墮落的賭徒，也就是比特幣的零售交易者。」BitMEX創始人ArthurHayes說，「那我們為什么不這樣做呢？」

2018年12月，OKEx宣布推出BTC永續合約產品并支持最高100倍杠桿，隨著其合約產品獲得大量流量與利潤，FTX、幣安與火幣與相繼入場。

2019年4月，FTX交易所正式上線，同時將最高杠杠倍數象征性上調為101倍，成為當時行業杠桿倍數最高的交易所，此后上線的BTC、ETH、HT等幣種均支持該倍數。

2019年10月，幣安合約平臺宣布BTC期貨合約支持最高125倍的杠杠倍數，行業的杠杠倍數上線進一步抬升。

英國下議院投票贊成將加密資產視為受監管的金融工具和產品:10月26日消息，英國議會下議院周二舉行會議，對擬議的金融服務和市場法案進行逐行解讀，該法案涵蓋英國脫歐后的經濟戰略。議員們審議了法案的一系列擬議修正案，包括議員Andrew Griffith提出的將加密資產納入該國受監管金融服務范圍的修正案。該法案草案已包括將現有法規擴展到以支付為中心的穩定幣的措施。然而，這些規則在通過成為法律之前還有很長的路要走。接下來，該法案必須提交給上議院，然后才對修正案進行最終審議，然后由英國國王查爾斯三世批準。（CoinDesk）[2022/10/26 16:38:46]

針對當時的外界質疑，幣安CEO趙長鵬推特回應稱：「不是每個功能都是為了大眾所設計的，有些功能雖然不會被所有人喜歡，但是對于特定群體卻存在著高度的需求。如果不喜歡或不需要的話就請不要用，作為一個平臺，我們必須通過提供選擇來保持競爭力。」

火幣與OKEx緊隨其后。2020年3月，火幣宣布推出永續合約產品并支持最高125倍杠桿。2020年9月，OKEx宣布合約產品全線支持BTC最高125x杠桿倍數，其他幣種最高75x杠桿倍數。

花旗銀行外匯主管離開銀行擔任數字資產職務:金色財經報道，花旗長期擔任全球外匯業務負責人Itay Tuchman在20多年后離開了該銀行。這位高管是該機構內推進數字資產的首席架構師之一，雖然他的目的地尚不清楚，但一位熟悉此事的消息人士表示，他將在數字資產領域擔任一職。?據路透社援引一份內部備忘錄的報道稱，?斯圖爾特·斯塔利將立即接替他的職務。（the block）[2022/8/23 12:43:34]

此外，部分二三線交易所甚至還將杠桿倍數推至150倍。2020年6月，由Coinbase投資的衍生品交易所Blade宣布其合約產品的杠桿可達到150倍。今年2月，BitWell也宣布推出永續合約產品，最高杠桿倍數可達150倍。

隨著加密市場杠桿率越來越高，行情波動明顯時針對多頭或空頭合約的連環清算容易引發市場更大規模的下跌，導致加密市場的波動性也在持續放大。在2020年的312行情以及今年的519行情中，市場杠桿率過高都被認為是行情行情劇烈下滑的主要原因之一。

「3月12日，當比特幣價格從7900美元暴跌至3600美元時，僅BitMEX上就清算了價值10億美元的多頭合約。」加密分析師JosephYoung在回顧312行情時表示，「真正的問題發生在比特幣價格跌破5000美元的時候。這一次價格暴跌程度之劇，幾乎讓BitMEX的委托賬本被清空了。」

BlockTowerCapital的執行合伙人AriPaul也表示，當比特幣的價格跌破4800美元時，投資者沒有選擇拋售。拋壓主要來自BitMEX和大額清算，之后才轉化成了賣單。

由此，杠桿率過高被認為是加密市場的最大系統性風險之一，由此導致的市場操縱、波動性過大、投資利益保護不到位等批評也揮之不去，一定程度上影響了加密貨幣被傳統金融市場進一步接受。

「我并不是說這會導致下一次金融危機。」監管衍生品交易的美國商品期貨交易委員會前主席TimothyMassad對《紐約時報》說，「但這會不會是巴西扇動翅膀、在德克薩斯州掀起龍卷風的蝴蝶？」

二、輿論與監管雙重施壓

過去幾年，衍生品交易高杠桿率下的受害者屢見不鮮。

2019年6月5日，加密市場分析機構比特易創始人惠軼自縊身亡，其去世前幾日曾在微信群透露自己用10個BTC開了100倍杠桿的空單。在此之前，也以20倍杠桿、600個BTC做空。其后行情走高，外界傳聞其因不堪100倍杠桿爆倉而選擇棄世。盡管死因眾說紛紜，但據其生前好友說法，杠桿爆倉引發的巨額虧損至少可能是「壓倒駱駝的最后一根稻草」。

近幾年，「夫妻炒比特幣虧2000萬，殺女兒后攜尸跳海自殺」、「海南火幣大廈樓前維權者絡繹不絕」等散戶因杠桿爆倉發生巨額損失的消息，不時見諸社會新聞。

而在今年的519行情中，各大交易所累計爆倉金額超過400億元。由于高杠桿對投資者的巨大傷害，多國金融監管部門都對加密衍生品持高壓打擊態度，但限于加密貨幣交易所難以監管的特性，各類高杠桿衍生品一直都在各國灰色地帶運行。

隨著今年以來加密市場行情走高，越來越多新用戶入場，各國監管機構進一步強化了針對加密市場的監管態度與機制，主力輿論界的批評也聲勢漸起。

先是在5月19日，國務院金融穩定發展委員會發布消息要求嚴打比特幣挖礦和交易行為，「堅決防范個體風險向社會領域傳遞」。此后，多家媒體對此發表評論文章與調查報道。

5月24日，新華社旗下子刊經濟參考報標題為《整治虛擬貨幣炒作亂象刻不容緩》的文章，其中提到「不少投資者妄圖一夜暴富，交易杠桿通常放大到5倍甚至更高，在價格波動較大的情況下，投資者交易風險巨大。」

5月29日，新華社發表標題為《百倍杠桿，瘋狂的「幣圈」帶來「暴富」還是「爆倉」》的文章，其中提到多個投資者進行杠杠交易后的爆倉案例，并指出高杠桿下的爆倉，眾多投資者兩手空空血本無歸，虛擬貨幣交易平臺卻在其中穩賺收益。

受前述事件影響，多家國內加密衍生品交易平臺都開始很嚴格限制杠桿產品的使用群體以及最高杠桿率。

5月25日，火幣宣布為保護投資者利益，暫停開通中國大陸新用戶期貨合約、杠桿、交易所交易產品(ETP)等服務。同時，大量既有用戶的最高杠桿率也被下調至5倍。

同日，一線衍生品交易所Bybit宣布將限制大陸IP用戶訪問API接口。此外，加密衍生品交易所XMEX、BBX等相繼宣布停止運營。

進入6月，日本、英國、意大利、泰國等近10個國家監管部門則針對幣安未經許可提供衍生品交易服務發出警告。在這樣的背景下，頭部衍生品交易所幣安與FTX方才決定下調杠桿率，向監管部門與外界質疑做出一定妥協。

盡管全球各國針對加密市場的監管步入深水區，但由于加密市場難以受監管的特質，這些監管警告與打擊或許只對FTX、幣安這些志在合規化的交易所具有實際效果，更多的交易所仍然游離于監管之外、鮮有作為，例如OKEx、Bybit、MXEC等交易所仍然支持最高100倍乃至125倍的合約杠桿。

杠桿合約是任何成熟金融市場的重要組成部分，但過度高的杠桿不是。如何處理用戶需求、平臺利益以及社會責任之間的關系，將是加密衍生品交易平臺們需要面對的長期命題。

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