NGC：我們這樣理解 NFT 的本質與投資機會_NGC

本文來源于keyahayek.medium.com，作者為NGCVentures投資經理KayF、ButianLi以及PangYaoHer。

NGC在這篇文章中分享了NFT領域最新觀察與思考。

Web3.0時代的元數據容器

當我們談論NFT的時候，我們談論的是什么？

從CryptoPunk伊始，到CryptoKitties的奇異品種貓，AxieInfinity的小精靈，再到Beeple的6900萬美元的畫作，又或者UniswapV3的LPNFT，「NFT」扮演的作用南轅北轍，但卻被我們大量的一起討論。

但是在大量的討論中，我們不得不用NFT這個詞匯來指代的是什么呢？換言之，NFT作為一個對于FungibleToken的取反概念，究竟應當如何從正面定義？

我們的定義是：Web3.0時代的Metadata容器。

如果你也會寫程序，在日復一日的CRUD工作中，一定會和大量的JSON、XML文件的交互，這一類文件提供了必要的metadata信息，當然如果你不會寫程序也不要緊，這里以CoinGecko提供的API為例，這個案例中我們請求了Bitcoin的PublicTreasury信息，返回的字段中有total_holdings,total_value_usd,market_cap_dominance,companies等信息，例如在companies中還可以進一步嵌套name,symbol,country等其他信息。

Secret Network生態項目Shade Protocol完成500萬美元融資，NGC Ventures等參投:2月17日消息，隱私應用ShadeProtocol完成500萬美元融資，SCRT Labs、Figment Labs KuCoinLabs、Composable Labs、AW3 Labs、NGC Ventures、Shima Capital等20多個機構參投。

據悉，ShadeProtocol是一系列基于隱私公鏈Secret Network構建的隱私保護dApp，目前主要產品是種基于隱私的算法穩定幣Silk。[2022/2/17 9:59:10]

而一個個的NFT，本質上可以理解成Unique的JSON文件，你可以這樣描述一個NFT：

數字藝術類NFT：包括比如發行數量、藝術家信息、存儲地址等Metadata

游戲道具類NFT：包括比如屬性、等級、稀缺度等Metadata

UniswapV3NFT：ID、Pair、MinTick、MaxTick、彩蛋星星等Metadata

……

TL;DR

作為cryptonative的投資機構，如果將以上種種混為一談，是有失專業度的行為，我們尤其看好以下幾個方向：

數字藝術，尤其是東方數字藝術

區塊鏈游戲，尤其是兼具娛樂性和經濟性的游戲，卡牌類=>RPG類

資產流動性解決方案，從native數字藝術NFT到anythingintherealworld

奇幻游戲Orbitau宣布獲NGC Ventures投資:12月21日消息，回合制戰斗、奇幻社交游戲 Orbitau 宣布獲得 NGC Ventures 投資，金額未披露。據稱，Orbitau靈感來源于北歐神話和七宗罪。[2021/12/21 7:53:58]

在具體的討論中，本文會盡量避免使用「NFT」的統稱，事實上，在這些分類的實現中也常常脫離NFT存在，例如區塊鏈游戲未必需要使用NFT，又或者例如資產流動性解決方案，例如數字藝術NFT只是作為其對象的一種，企業的未上市股權、鎖倉狀態的token等也是比較合適的對象。

數字藝術

傳統數字藝術品市場一直存在幾大問題，首先數字藝術品交易和議價依賴傳統中心化交易所，以太坊支付交易手續費極高，并且藝術創造者只能參與到首次NFT售賣的分成中，而此后對于藝術作品定價幾乎沒有任何控制權，完全取決于收藏家或者中間商，最后，藝術作品可能面臨被買家銷毀，私鑰丟失或者其他原因不能夠在市面上流通的風險。

TopBidder的出現為傳統數字藝術市場的種種問題提供了解藥。TopBidder是結合了激進市場理論的拍賣協議，實現了一種非永久占有型資產的生產和發行機制，任何競拍者只要出價不低于上位競標者出價10%，就可以獲得該資產所有權。

數字藝術的Uniswap

我們對TopBidder的期待很高，我們認為它符合DigitalArt領域Uniswap級別創新的諸多特質，如果我們回看Uniswap之于AMMDEX，并不是第一個先驅，但能夠后來居上，我們認為主要有以下兩點：

UniFarm融資200萬美元，MXC抹茶、NGC、LD Capital參投:據Newsbtc消息，挖礦收益聚合項目UniFarm融資200萬美元，MXC抹茶、NGC、LD Capital等十余家機構參投。資料顯示，UniFarm創造了挖礦收益聚合（Token Farming Pool）模式，目前支持17個頭部DeFi項目，共830萬TVL鎖倉，讓用戶只需抵押一種資產，便可獲得多個資產挖礦（Farming）收益。其網絡收入25%，將用于回購原生治理資產UNIFARM，并鎖倉1年。合作伙伴包括Matic、Reef、Terra Virtua、PAID等項目。[2021/4/13 20:13:11]

1、在UniswapV1和UniswapV2中，武斷地給定了一個x*y=k的價格曲線，雖然在過去的交易中并不是這樣的──做市商并不會均勻地提供流動性，但在鏈上的性能并不足以支持訂單簿時可以為任意的ERC-20Altcoin提供全天候的流動性。

2、在UniswapV1中，選擇了ETH作為交易對的basecoin，有幾個明顯的好處：

交易手續費低

相比于AMM模式的先行者──Bancor選擇BNT作為最初的basecoin相比，用戶更愿意HODL兌ETH的LPPair來提供流動性

想象這樣一個場景：假使接下來數個區塊某個僅在Uniswap的交易對沒有任何交易，而該token又僅在Uniswap的ETHPair有流動性，如果此時外部ETH價格上漲5%，該token價格也會相應上漲──大致上，流動性在DEX的token與ETH的價格相關性極高，在牛市的背景下容易實現正向的螺旋

NFT 競拍協議 TopBidder 完成由 NGC 領投的 120 萬美元種子輪融資:3月22日消息，基于激進市場理論的 NFT 競拍協議 TopBidder Protocol 已完成由 NGC Ventures 領投的 120 萬美元種子輪融資，多位 NFT 社區 KOL 也參與了本輪投資。團隊表示，項目已經開發完成，目前處于公測階段，預計將于 4 月上旬正式發布。[2021/3/22 19:07:32]

類似的，TopBidder也并不是第一個DigitalArt競拍平臺，我們也在他身上發現了3點類似早期Uniswap的潛質：

1、市場上已然有許多提供數字藝術拍賣的平臺，大致有多種拍賣方式可以選擇，因此，數字藝術的價格常常因為定價策略不同，獲得的價格也非常不同，而武斷地給定了一個分段函數的價格曲線，盡管這種拍賣方法未必適合每一種NFT的類型，但在藝術品本身定價偏主觀的背景下可以為數字藝術提供永續的流動性。

2、永續流動性：因為在ERC-721標準層面進行了修改，用戶只要按照給定曲線付出更高價格，就可以從上一位擁有者處直接購買并轉出該數字藝術NFT──其他拍賣協議可能有類似的拍賣曲線，但拍賣是有限時的，當拍賣時間結束后，該數字藝術NFT就不再在市場上流通，購買需求與供給形成了錯配。

3、選擇了ETH作為拍賣的basecoin，有3個明顯的好處：

交易手續費低

牛市的正向螺旋

這一點比較tricky──標價單位對消費心理的影響：消費數字藝術的群體大多是在牛市中盈利的cryptonatives，對于這類人，消費1ETH或者2500美元，盡管目前價格相差無幾，但是截然不同的消費心理

動態 | NGC報價更高 BitTorrent卻被孫宇晨成功收購:據Coindesk報道，Tron創始人孫宇晨7月宣布收購了BitTorrent，但事實證明，他并不是出價最高者。Tron的頂級競爭對手之一，價值15億美元的區塊鏈項目NEO通過其風險投資公司NEO Global Capital（NGC），提出了比孫宇晨更高的報價。這一事實得到了NGC和熟悉該交易的多個消息來源證實。據CoinDesk獲得的內部文件，NGC的出價為1.7億美元，比孫宇晨成功收購BitTorrent的1.2億美元高出了5000萬美元。然而，孫宇晨卻最終收購成功。目前，Tron沒有回復Coindesk，BitTorrent也拒絕回應。[2018/9/5]

東方數字藝術

藝術品的社交屬性并不是近些年社交平臺經濟的新產物，從14世紀文藝復興時期，意大利的新興資產階級效仿貴族提高社會地位的手段之一，就是為自己的房屋購買藝術品，從而應運而生了追求世俗人生樂趣的人文主義繪畫作品。文藝復興實則是商業復興的產物，美第奇家族因為擁有驚人的財富，作為歐洲最富裕的家庭，牢牢掌握了佛羅倫薩的權利，使其成為非常重要的文化中心，為意大利藝術家打開了無數扇大門。藝術品的流通是社交需求的一種體現形式，而藝術品的價值是社會共識和關注度的體現。藝術和財富的流向自古以來隊形都保持一致，這也很好理解，所謂金錢和價格只不過是有效的量化了社會關注度，即流量。當數字資產累積到了一定數級，獲客十幾億人后，NewMoney的流向便開啟了新數字藝術品和新交易形式的大門。

歷史上看，每一個世界級別的經濟實體在其鼎盛時期，都會有對應世界級別的文化傳播和影響，而這個時間點，大致出現在人均GDP達到10000美元的階段。

NGC：我們這樣理解NFT的本質與投資機會來源：https://ourworldindata.org/grapher/gdp-per-capita-maddison-2020

20世紀70年代的美國，文化傳播上擁有迪士尼和超人，當然，還有反文化運動和嬉皮士精神

20世紀80年代的日本，則向全世界輸出了動漫、任天堂和武士道，那個時代被稱作「激動的昭和」

20世紀90年代末到2000年代初的韓國，有K-POP、韓劇、女團，所謂「漢江奇跡」

尤其是CJK、中日韓常常被一同提起，發展軌跡也大致類似，大致從初次舉辦奧運會開始經濟騰飛──1964年東京奧運會、1988年漢城奧運會、2008年北京奧運會，經過10到15年的時間人均GDP大致達到10000美元，開始向外輸出文化，而2020年代的中國作為世界前二的經濟體，理所應當具備世界級別的文化輸出。我們認為數字藝術NFT可能是這個大時代里中國文化相對突出的輸出載體和形式之一。

相比與投資具體的藝術作品，作為投資機構，我們更樂于建立管道而非來回提桶，例如投資TopBidder這樣有協議級創新的數字藝術交易平臺，又或者將來可能會投資于優秀青年藝術家的早期作品簽約。

區塊鏈游戲

算法穩定幣的落地應用？

算法穩定幣玩家會在區塊鏈游戲如AxieInfinity中發現大量與算法穩定幣的相似性，但大多數算法穩定幣「永動機」實驗都失敗了，但NFT游戲卻不然。AXS類似算法穩定幣三幣模型中的Share，SLP則是浮動匯率的Cash，合成Axie需要質押SLP和BurnAXS，合成資產用于挖礦和對戰，提供了好服務，玩家付費獲得了好的體驗，Gamify實現了正循環，而算法穩定幣相比只有資產的生成卻沒有消費。

回頭看，這并不是說區塊鏈游戲的靈感來自于算法穩定幣，而是說有了算法穩定幣的經驗，能夠幫助我們更好地看清楚游戲中博弈的模型，而實際上游戲的設計精髓就在于博弈的設計，是可玩性的重要來源，傳統游戲開發團隊中，也需要大量的心理學家與數據科學家。相比于傳統游戲，區塊鏈游戲創造了玩賺的新模式，氪金玩家依舊氪金，但收入并不全都還給了暴雪、騰訊這樣的中心化公司──優秀的玩家能賺到很多錢。AxieInfinity上目前有10萬左右的日活Axies飼養培育者。繼比特幣從6萬降到3萬多美金之后，Axies上的寵物價格卻能一直維持一百多美金，可見區塊鏈游戲作為少有的不受比特幣影響的板塊，其未來發展空間和長期價值充滿無限機遇與可能。

從卡牌到RPG

如果說卡牌是游戲博弈論的結晶，那么RPG游戲就是科技進步的產物，體感的升華。BigTime是一款多人在線RPG游戲，玩家可以在這個Metaverse里創建自己的角色、選擇種族和技能、探索地圖，進行組隊、對戰、生產、交易等多種社會行為交互。玩家需要在不同的文明中穿梭時空，收集游戲裝備NFT強化自己的角色以及獲得稀有皮膚，還可以定制自己的傳送門，稀有的NFT可以讓自己的傳送門更加酷炫。像現實世界中一樣，玩家可以出租，買賣交易自己的NFT商品。

BigTime預計于7月15日在幣安NFT交易所上線動態裝備NFT和VIP早鳥入場券。幣安的NFT交易所大大推動了玩賺行業的從業前景。在許多發展中國家，有許多職業玩家以玩賺NFT為生，尤其是在疫情期間，收入可觀程度遠勝在當地打零工。

OpenSea是「閑魚」，區塊鏈游戲是「京東」

NFT大類的交易量在區塊鏈游戲中，而非傳統的NFT交易平臺OpenSea。外行人看來NFT交易市場首屈一指的OpenSea上的品類大多是數字藝術以及一些已經過氣的NFT，更像一個類似閑魚的二手市場，某種程度上，所謂NFT流動性差，指代的正是OpenSea上的這些過氣的NFT「不良資產」流動性差。

資產流動性解決方案

Convergence

ConvergenceFinance的出現為個人投資者入場高端藝術品市場提供了入口。碎片化NFT投資使昂貴但高收益的優質數字收藏品資產能夠滲透到散戶人口中。大大提升了藝術資產和資本的流動性。

Convergence的出現造福了大眾，通過資產證券化的方式簡化了早期資本投資，提升了資金流動效率。解決了比如，通常出現在一級半市場的賣老股難題：VC一輪基金存續期一到必須退出，但是持有的股份因為公司沒有上市而缺乏流動性。亦或是加密貨幣基金面臨的項目鎖倉等現象。ConvX可以將私募額度打包放在Convergence的流動性資金池中，DeFi用戶還可以在Convergence上購買比如SpaceX等創業公司的股票。

碎片化的NFT還有封裝安全代幣(WSTs)都是作為新型資產交易容器，開啟了資產流動的新通道。

總結

Web3的進程中，NFT是元宇宙誕生的元概念，它的出現實則標志著最初無序的新經濟生態下，我們對于價值載體和互動模式的探索和驗證。

免責聲明：本文僅供參考，不應被視為投資建議。NGCVentures可能持有本文中討論的一些token或公司的股權。

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