數讀 5·19 暴跌后加密市場：期貨利差回歸，期權波動率高漲_ETH

本文來自鏈聞，作者：IanWu，DFG投前負責人。

摘要：

Coinbase近期的成交量并沒有像Binance一樣創造一年成交量的新高。

期貨利差回歸加速，利于套利。

BTC看空期權在4萬和5萬美金的持倉比較集中，ETH看漲期權在3200美金和5000美金價位持倉比較集中。

可能市場對ETH反彈較BTC更為樂觀。

近期兩次出現波動率暴漲情況，期權賣方/做市商需要注意IV風險避和流動性風險，警惕波動率聚集風險。

近期BTC現貨成交量表現

BinanceBTC/USDT于5月19日發生年最大成交量，當天量遠超過1月11日，且14日平均成交量達到年最高水平。

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5月19日CoinbaseBTC/USD成交量并未超過1月11日，14日成交量有接近1-2月年最高位水平。

對比Coinbase和Binance交易換手率并達到一年最高值。Binance主站目前不服務于美國用戶的情況下，可能顯示出美國用戶沒那么急迫的抄底情緒，更加偏向觀望。

近期BTC季度期貨年化基差

BTC季度期貨年化基差在1個月內從25%縮窄至約5%。近期市場BTC看多情緒顯著下降。但利于套利基差加速回歸，提高套利資金回籠效率。

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近期BTC期權波動率及持倉情況

5月19日和23日的平值標準期限波動率最高峰值:

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1個月30天波動率皆達到了153%。

3個月波動率分別是157%和130%。

6個月波動率分別是149%和122%。

BTC波動率目前并未像19日時快速回歸，各期IV一直維持較高，顯示出市場擔憂情緒明顯高于19日。做波動率回歸的交易者和做市方需要警惕市場VEGA敞口和報價流動性風險。

最大期權開倉量位于5萬美金附近。

近期最大看跌期權持倉位于4萬美金和5萬美金價位。

較虛看漲期權主要持倉位于8萬和10萬美金價位。

當下BTC期權的持倉分部還是能充分表現出市場對于BTC下跌的擔憂和在4W美金價位做出的保護需求。推測可能4萬美金和5萬美金就是比特幣反彈的阻力位，該位置對應下圖現貨技術分析在4萬和5萬美金附近的成交量堆積。

近期ETH現貨成交量表現

整體表現出情況與類似BTC情況。

BinanceETH/USDT交易對中，5月19日出現的最大成交量達到1月11日年最大單日成交量的情況。近期14日平均成交非常接近1月11日的年最高平均成交量。

CoinbaseETH/USD交易對中，5月19日日成交量遠未達到1月11日的年最大單日成交量。近期14日平均成交量也遠未及1月11日的年最高平均成交量。

近期ETH季度期貨年化基差

近一個月ETH季度基差從4月底25%逐漸收窄。

但是期貨基差率稍高于BTC。表現出短期市場對于ETH反彈的預期可能高于BTC。

ETH期權波動率及持倉情況

5月19日和23日的平值標準期限波動率峰值:

1個月波動率分別是197%和198%。

3個月波動率分別是189%和171%。

6個月波動率分別是162%和159%。

同樣ETH波動率目前并未像19日時快速回歸，各期IV一直維持較高，顯示出市場擔憂情緒明顯高于19日。做波動率回歸策略和賣方策略的交易者尤其要注意VEGA敞口，盤口的流動性風險。

看漲ETH持倉期權最大持倉量位于5000美金價位。其次第二大看漲期權持倉以及第二大期權持倉價位都落在3200美金價位。表現出當下市場對于ETH反彈期望為3000-3200美金附近，對比BTC期權持倉ETH持倉顯示更為樂觀和看漲。

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