礦工拋售是比特幣下跌的原因嗎？從交易所流量數據分析_Huobi

本文發布于加密谷Live，作者：KarimHelmy，翻譯：Edward。

礦工經常被指責是導致比特幣價格下跌的原因。這些指責往往沒有事實依據—更糟糕的是，它們有時基于錯誤的指標，將礦池支付與礦工支出混為一談，最終誤導了用戶。

準確評估礦工拋售的程度和影響對理解市場至關重要。在《FollowingFlows:ALookatMiners’On-ChainPayments》中，CoinMetrics公布了一種估算礦工活動的新方法。這種方法考慮到了池錢包的結構方式，允許用戶區分池和礦工的活動。

在本篇中，我們將通過礦工和交易所之間的關系數據來完善我們的礦工活動估計，讓我們能夠確定礦工何時何地賣幣。本文中使用的所有指標將在我們即將發布的4.9版本的NetworkDataPro中提供。

按照傳統的經驗，我們發現礦工傾向于選擇Huobi和Binance而不是其他交易所。我們還發現，來自挖礦地址的流量在交易所總流入量中占比很小，在撰寫本文時約為5.5%，并不是市場波動的主要來源。

數據：比特幣礦工持有184萬枚BTC，處于2021年12月以來最低水平:金色財經報道，據鏈上數據平臺CryptoQuant的數據顯示，比特幣礦工的儲備目前為1,837,138枚BTC，處于2021年12月以來的最低水平。該數據平臺貢獻者CoinLupin認為，礦工仍在出售其BTC儲備，可能是為了在市場逆轉時支撐資本。另外，來自MiningPoolStats等平臺數據證實，比特幣的哈希率在1月26日創下歷史新高，均值超過275 EH/s。[2023/1/27 11:31:45]

挖礦市場衡量標準

CoinMetrics的礦工-交易所流量是基于我們對礦工和交易所活動的現有估計。現有的流入、流出和供應指標提供了關于市場情緒、交易所健康和網絡去中心化的有用背景。由于問題結構的不同，交易所流量和礦工流量建立在兩種不同的聚類技術上，每種技術都有自己的缺點。

交易所流量使用共同輸入以及錢包所有者來估計，它假設作為同一交易輸入的地址共享一個所有者。這種技術是精確的，但要求每個交易所至少有一個種子地址，將覆蓋范圍限制在一個預先確定的交易所宇宙中。

Cryptoquant 首席執行官：礦工似乎在累積比特幣:Cryptoquant首席執行官表示，礦工似乎在累積比特幣，數據顯示MPI(礦工位置指數)自3月4日以來一直低于2，表明礦工在累積比特幣。[2021/4/8 19:59:28]

中心化交易所的交易通常需要用戶將幣存入交易所，由交易所運營商托管。挖礦一般也是類似的工作方式：礦工之間互相分享資源，以提高找到區塊的機會，通過礦池與中心化運營商協調。礦池運營商通常會將新開采的幣收到他們控制的地址，之后才通過支付交易將幣分發給礦工。

CoinMetrics的礦工流通過將集群基于地址與幣基交易的跳數距離來說明這種架構。已收到幣基獎勵的地址，或0跳地址，被假定屬于礦池。從0跳地址收到過付款的1跳地址被標記為屬于礦工。這種分析方式比共同輸入-所有權分析方式更不精確，但大致反映了礦池錢包的結構，并提供了更好的覆蓋面。

孫宇晨：現在成為BTFS礦工就意味著贏在了起跑線上:據最新消息顯示，波場TRON創始人兼BitTorrent CEO孫宇晨在直播中表示：“BTFS 基于波場 TRON 生態，除了擁有超過1億的 BitTorrent 龐大社區用戶以外，在代幣經濟方面更是上線了60余家交易平臺，提供了強而有力的流通能力。全新挖礦收益模式勢必會引發新一輪熱潮，任何人現在只要打開你的計算機就能隨時隨地挖礦，特別是隨著BTFS挖礦模式的不斷上線，我相信會有越來越多的用戶加入到這場去中心化存儲挖礦盛宴中來，BTT獎勵觸手可及，沒有人愿意錯過，現在成為BTFS礦工就意味著贏在了起跑線上。”[2020/7/12]

兩種聚類都不能檢測到新鮮地址的使用，每種聚類的結果都應視為粗略估計。由于交易所標記更精確，我們解決沖突時傾向于該分析方式：被標記為既屬于礦工又屬于交易所的地址被專門視為交易所。

通過結合這兩種技術，我們可以評估礦工存幣的地點，這大致對應于他們賣幣的地點。

聲音 | 眼鏡蛇Cobra發推支持BCH SV：SV礦工將會獲得最后勝利:比特幣官方論壇Bitcoin.org持有人Cobra發推支持BCH SV:比特幣ABC無論從Roger和吳忌寒的礦池里偷了多少算力，都將輸掉這場“算力戰爭”。支持SV的礦工只專門開采BCH。他們可以等待很長時間，直到臨時支持ABC的算力撤回，然后重新組織鏈并刪除ABC塊。[2018/11/15]

礦工流向交易所的資金流向與整體交易所的流入量大體相似，但有幾個主要區別。Binance和Huobi是目前表現最好的交易所，相比其在整體流入量中的占比，Huobi的比重明顯偏高。

這些結果似乎很直觀，因為Huobi和Binance是覆蓋范圍內僅有的兩家同時經營礦池的交易所。這兩家交易所也與礦工關系密切，并在大多數礦工所在的亞洲擁有強大的影響力。

從交易所向礦工流出的資金也以Binance和Huobi為主。這表明礦工也在這些交易所買入。

金色相對論?|?朱砝：礦工應對熊市有三種做法:本期金色相對論中，在關于“熊市過冬，靠什么？”這一問題上，幣印礦池聯合創始人朱砝表示：區塊鏈說到底是錢，錢就是很簡單的一個東西，搞那么復雜的應用，不如把一些最基本的應用的用戶數量做起來，比如支付。不過現在沒有那么多高質量的開發團隊，大家對過去一年人才市場的表現應該都有所體會。在熊市中，礦工常見的做法：1，挖不回電費時關機，用電費買幣；2，礦機降頻運行，可以提升能效比，雖然會讓礦機算力降低，但是至少不會虧本運行；3，礦機價格接近/低于成本時抄底等牛市（前提是要買最新一代礦機）。目前這一輪進場的大戶非常多，小礦主的生存空間正在被大礦主和基金擠壓。基金能接受更低的回報，更長的回本周期，這個對挖礦行業的影響甚至超過熊市。[2018/8/17]

與流入的資金一樣，與不運營礦池的交易所相比，Huobi在流出的資金中占比明顯偏高。Binance在這兩種分布中的占比大致相當。

今后，礦工-交易所流量可以作為挖礦權地理分布的代表。這將取決于礦工在其所在區域使用交易所的假設，而且還需要更完整的交易所覆蓋面，以便描繪出有代表性的畫面。

衡量礦工-交易所流量

我們的方法可用于評估礦工-交易所流動的構成及其總體規模。總的來說，礦池是交易所的凈存款人，盡管每天轉移的資金數量很少。

與各自的整體流量一樣，1跳礦工交易所的流量比0跳的流量大一個數量級。雖然這些流量以BTC計價自2016年的峰值以來有所下降，但自2018年以來，它們已經逐漸增加。相比之下，以美元計價的流量已經飆過了之前的高點，反映了比特幣價格的上漲。

不合常理的是，根據我們的假設，礦工似乎是凈買家。這很可能是由多種因素造成的方法論問題。

其中一個因素可能是，大多數礦工的賣出是在場外進行的，這意味著資金不會立即送往交易所。早期礦工的積累也可能是一個促成因素，可以通過過濾掉最近沒有從0跳地址收到資金的地址流出的資金來解決。最后，交易所附屬礦池的支付可能與交易所提現混為一談。

盡管有這樣的結果，但總流量看起來方向正確；結合特定交易所的流量，它們的顆粒度也足夠有用。不過，由于這些流入和流出之間的差額始終出乎意料，根據這些時間序列計算的凈流量可能價值有限。

流量的內容

對礦工-交易所流量的理解最好是在其組成流動的背景下進行。為了了解礦工-交易所流動的規模，將其與礦工總流量和交易所總流量進行比較是有幫助的。

轉入交易所的資金通常在礦工流動中占較高的個位數百分比，盡管歷史上這一百分比有所不同。向交易所的存款也在礦池流量中占有不小的百分比。

從交易所提取的資金在礦工流入量中的比例更高，這可能是因為交易所附屬礦池和場外出售造成的。從零跳轉地址提取的資金一般在總流量中所占比例要小得多，盡管最近開始增加。

理論上講，礦工向交易所的存款應與賣出相關，但在過去幾年中，礦工存款在交易所流入量中通常只占個位數的比例。在撰寫本報告時，礦工存款占交易所流入量的5.5%左右。雖然大多數礦工賣出是在場外進行的，但由于1分析方式投下的網很廣，這個數字可能是向上偏向的，這意味著礦工提供的真正的交易所內賣出壓力可能更低。

雖然礦工-交易所流量本身是不穩定的，但其波動幅度很小，在整體交易所流量的背景下并不重要，0跳地址和交易所地址之間的流量可以忽略不計。因此，我們認為沒有什么理由將比特幣價格的向下波動歸結為礦工拋售。

礦工提款在整個交易所流出的資金中占較大比例，去年一般保持在10%以上。這一數字與來自礦工存款的流入比例之間的差異可能與交易所聯營公司的作用有關，這些聯營公司可能與其母公司保持密切聯系，并可能從重疊的地址支付款項。

價格和礦工活動之間缺乏關系，這一點從價格和存款之間的低相關度得到證實。當只在價格下跌的日子里進行訓練時，這種缺乏相關性的情況也同樣存在。

通過比較價格和礦工存款的變化，也可以直觀地證實價格和礦工支出之間缺乏關系。這些數值很少同步變動，表明相關性較低。雖然與基本變量的分布相比，每日變化百分比的分布是傾斜的，但它們適合進行非正式的視覺分析。

結論

比特幣礦工對更廣泛市場的影響仍未得到充分研究。不過通過開發更精細的方法來評估礦工活動的規模，我們可以開始更好地理解礦工所扮演的角色。考慮到礦工存款規模與總交易流量相比較小，而且礦工交易流量與價格之間缺乏相關性，我們發現幾乎沒有理由相信礦工是比特幣價格下跌的原因。

這些指標還有很大的改進空間，特別是在增加交易所覆蓋率和過濾掉最近沒有參與挖礦活動的地址方面。盡管如此，交易所層面的流量符合傳統智慧，即Binance和Huobi是礦工的首選交易所，非正式地對這些指標的有效性進行了檢查。

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