鏈上永續DEX對比：dYdX、GMX、Gains、Kwenta與Level_BEL

自FTX倒閉以來，越來越多的交易者轉向鏈上永續DEX，其市場規模也在不斷擴大。雖然Binance等中心化交易所仍然是衍生品交易的主要場所，但隨著去中心化技術不斷成熟，預計未來將有更多的資金流入去中心化永續合約市場。本文將對目前有代表性的幾家去中心化永續合約交易所的交易量、手續費和原生代幣估值進行比較分析，并探討它們可能面臨的挑戰和未來發展方向。

去中心化永續合約市場概況

2023年第一季度，鏈上永續合約交易所的總交易量為1642億美元。雖然這比以前有了大幅增長，但僅在第一季度，幣安就產生了4.5萬億美元的衍生品交易量。

Avalanche鏈上USDC發行量突破8億美元 創歷史新高:金色財經消息，據 usdccool 最新數據顯示，Avalanche 鏈上 USDC 發行量已突破 8 億美元，創下歷史新高，截止目前為 824,754,580.66 美元，位居 USDC 發行量第三大網絡。此外，當前 USDC 總發行量為 519.8 億美元，以太坊鏈上發行量最大，約為 465.3 億美元；Solana 位列第二，發行量約為 367.8 億美元。[2022/3/27 14:21:03]

自FTX倒閉以來，越來越多的交易者轉向鏈上，并出現了幾個新的協議。隨著市場的成熟，我毫不懷疑，鏈上永續合約累計交易量將每個季度增長到數萬億美元。下表展示了領先的鏈上永續合約交易所的總交易量和生成的手續費。有兩件事情引人注目：?dYdX仍然吸引了大量的交易量；?盡管交易量顯著減少，但GMX的手續費幾乎相當于dYdX。

Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為107.1億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為107.1億美元，24小時減少6.30%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（27.2億美元）、TraderJoe（17億美元）、Benqi（15.3億美元）、Curve（11.6億美元）、multichan（9.50億美元）。[2022/1/9 8:35:11]

dYdX

總交易量：9130億美元；14天交易量：121.5億美元；14天費用：324萬美元。dYdX目前在Starkware設計的自定義zk-rollup上運行，但將于今年晚些時候轉移到Cosmos生態系統中的應用鏈。

ETH鏈上Gas費用最高近1000gwei:據Nansen數據，ETH鏈上大規模清算和補倉一度將Gas費用推高近1000gwei。[2021/12/4 12:51:05]

在V4中，dYdX驗證者將操作一個鏈上的去中心化訂單簿和匹配引擎。目前的測試已經能夠達到500+TPS的吞吐量。在推出后，所有手續費收入都不會分配給中心化實體。

GMX

總交易量：1005億美元；14天交易量：49.3億美元；總手續費：1.482億美元；14天手續費：743萬美元。去年，GMX引發了鏈上永續合約敘事。盡管過去幾個月有很多新進入者，但GMX的日交易量、用戶數和手續費持續增長。

BSC鏈上Belt Finance回應攻擊事件：4Belt池部分資金受到影響，合約完成升級前暫停提款:BSC鏈上結合多策略收益優化的AMM協議Belt Finance就攻擊事件發推跟進稱，團隊正在想辦法解決4Belt的問題。beltBTC、beltETH beltBNB已經恢復，提款暫時暫停。隨后官方補充稱，4Belt池部分資金受到影響（準確金額將很快公布）。為了安全起見，團隊正在分析和修復合約。賠償計劃和事故報告即將公布。在合約升級完成之前，BSC vaults提款將被暫停。此前消息，Belt Finance遭到閃電貸攻擊。[2021/5/30 22:56:18]

Yam Finance已上線“支付第一批uGAS挖礦獎勵”等鏈上投票:官方消息，Yam Finance表示，一個鏈上投票已上線，包括yamHOUSE初始資金為81萬yUSD；將資金庫的UMA流動性挖礦轉移至uGAS-MAR21；以及支付第一批uGAS挖礦獎勵。[2021/2/10 19:25:47]

GMXV2將引入合成資產交易功能。?使用Chainlink低延遲預言機以獲得更好的實時市場數據；?每個交易對將有單獨的流動性，以隔離風險；?在V2后逐步淘汰GLP代幣。預計在第二季度或第三季度發布。GainsNetwork

總交易量：350億美元；14天交易量：18億美元；總手續費：2.54億美元；14天手續費：160萬美元。gTrade在1月份在Arbitrum上部署后，每日交易量大幅增加。

現在約80%的總交易量都發生在Arbitrum上。自引入gDAI保險庫以來，也有大量流動性流入。該保險庫將用戶在保險庫中的流動性份額進行代幣化，并允許他們將其存入AMM、借貸協議等中。Kwenta

總交易量：64億美元；14天交易量：5億美元；總手續費：1260萬美元；14天手續費：80萬美元。Kwenta在2月份推出了V2版本，新增了大量新的可交易資產，自那以后交易量大幅增加。

Kwenta利用Synthetix作為永續衍生品交易的流動性層。隨著SynthetixV3推出更多的抵押資產作為sUSD的擔保，我們可能會在Kwenta上看到更深的流動性。當前的Kwenta路線圖：

Level

總交易量：103億美元；14天交易量：32億美元；總手續費：1200萬美元；14天手續費：390萬美元。Level是BNB鏈上最大的永續合約交易所，提供ETH、BTC、BNB和CAKE四個交易對。

Tranches用于為那些風險偏好較高的交易者提供流動性，風險更高的Tranche將獲得更大比例的交易費用。Level還計劃在2023年擴展到新的鏈，并升級當前的流動性結構。

比較分析

下表顯示了最近的交易量、費用和原生代幣估值。FDV/交易量和FDV/費用這兩個比值越低，估值就越好。請注意，根據市值和FDV計算這些值之間存在很大差異。

根據這些數字，GNS和GMX的估值最佳。基于市值計算，DYDX是估值最好的代幣。然而，重要的是要注意未來代幣解鎖情況。同樣值得注意的是，Kwenta和Level都通過原生代幣發行來激勵交易者。在代幣發行減少的情況下，它們是否會繼續增長？個人而言，我非常關注$DYDX和$GMX，因為它們今年晚些時候將迎來催化劑事件。總之，我堅信未來會有大量的流動性流入市場。如果未來交易量增長10-20倍，那么由于這些額外的增長，這些代幣中的許多可能會從目前的價格顯著上漲。原地址

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