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假設「灰度解散GBTC」傳聞屬實,這意味著什么?_Genesis

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Time:1900/1/1 0:00:00

今日下午,一則關于GBTC的傳聞瞬間引爆了市場討論。消息源頭來自近期異常活躍的加密KOLAutismCapital。其表示,市場傳言稱加密交易和借貸機構Genesis或存在償付能力問題,為了填補窟窿,Genesis的母公司DCG或選擇解散旗下另一家公司Grayscale所發行的GBTC和ETHE。

首先需要說明的是,AutismCapital在個人推文中也表示該傳聞未經證實,Odaily星球日報也將持續跟蹤相關進展。但假設,假設,假設這個傳聞屬實,這究竟意味著什么呢?為什么Genesis破產會牽涉到GBTC和ETHE,分析過后,我們圍繞著六個核心問題大致做了些猜想:核心問題一:窟窿到底有多大?首先,這件事的背景是Genesis存在一定的資金窟窿,此前該機構也表示其衍生品部門有1.75億美元被困在了FTX內,不過隨后DCG又向Genesis提供了1.4億美元的股權注資。簡單算一下就能知道,差額還有3500萬美元,如果資金窟窿只有這么點兒,顯然不至于把百億美元規模的GBTC都給拖下水。那么,如果傳聞屬實,就意味著Genesis在這1.75億美元外還有其他的資金漏洞,且該漏洞的大小已超過了Genesis自身的承擔能力,且會牽涉到DCG的決策層利益,DCG才會選擇“棄車保卒”。核心問題二:Genesis還債,與GBTC何干?根據美國SEC今年十月發布的一份文件,Genesis除了是Grayscale的姊妹公司外,此前也曾作為分銷商參與過GBTC的發行。除此之外,2021年的一些新聞報道也顯示,在GBTC出現負溢價后,DCG曾大量買入GBTC。所以可以猜測一種可能性,為了幫助Genesis補窟窿,DCG需要動用屬于自己的這部分GBTC。核心問題三:直接賣GBTC不行么?考慮到GBTC當前存在較大的負溢價,且市場流動性有限。可以猜測,GBTC市場很難承接DCG想要拋出的籌碼數量,即便賣掉了也會磨損掉極大價值,所以直接賣GBTC的犧牲巨大。核心問題四:那可以賣背后的BTC嗎?需要說明的是,GBTC背后作為支撐資產的BTC目前儲存于CoinbaseCustody的冷錢包內,且由于GBTC的基金性質,目前該基金并不支持從GBTC到BTC的逆向贖回。想要用GBTC換回冷錢包內的BTC有兩個途徑:一是把GBTC的基金性質轉換為現貨ETF;二就是走解散路線。值得一提的是,維持該基金的運作,Grayscale每年可收取2%的管理費用,按現在約100億美元的基金規模就是2億美元,遠大于Genesis已經爆出來的窟窿。核心問題五:解散是啥流程?很簡單,走對應的法律途徑,大致流程是:確定所需要的審批――準備計劃――董事會對清盤的審議和批準――向股東及公眾發布基金清算公告――開始將投資組合轉變為現金或現金等價物;支付債務且/或留出儲備金――關閉或停止。顯然,過程會很漫長。核心問題六:如果解散,BTC怎么交還GBTC投資者?具體怎么還由相關利益方共同參與的基金份額持有人大會商定。考慮到許多購買GBTC的投資者都是無法直接購買或持有BTC的特殊基金,所以不排除會選擇現金償還的方式,那就意味著Grayscale需要賣掉部分BTC儲備……你懂這意味著什么。特別澄清上述所有猜測,都是基于“DCG會為了幫助Genesis而解散GBTC和ETHE”這一傳聞屬實而做出,只是為了幫助讀者梳理一些潛在的邏輯關系,但就現狀來看,該事件發生的概率并不高。這件事最終會如何發展,仍需等待Genesis將于美國東部時間11月17日8點召開的債權人會議結果。

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