房產支持的Stablecoin，DeFi發現了新大陸？_USDR

下半年以來，越來越多DeFi項目選擇將現實資產引入其生態。Aave、MakerDAO都在推進將現實資產作為抵押物發行Stablecoin的計劃。8月25日，TangibleDAO宣布于Polygon網絡發行由實體房地產支持的、錨定美元的StablecoinUSDR。USDR可以隨時以1：1兌換為DAI，USDR將通過超額抵押房地產來發行Token，并將收益分配給持有者。現實資產之于DeFi究竟是新大陸，還是潘多拉魔盒，社區議論紛紛。DeFi研究員@DeFi_Made_Here在其社交平臺對RWA資產及USDR進行了詳細解讀，BlockBeats對其整理翻譯如下。首先，什么是RWA？

RWA代表「現實世界資產」，在我看來，這正是加密世界和DeFi所缺少的東西。因為很多加密貨幣項目正在解決的都是「并不存在的問題」。

加州豪宅“The One”的開發商有意將該房產代幣化以償還巨額債務:1月10日消息，開發商Nile Niami花了10年時間在洛杉磯貝萊爾建造了占地10.5萬平方英尺的城市豪宅“The One”。Niami在近期的一段視頻中宣布，他打算通過代幣拍賣來拯救這座豪宅。據悉，這家開發商因這一耗資巨大的項目而負債累累。該項目被認為是美國最大、最貴的城市住宅。

但由于業主拖欠了超過1.65億美元的貸款和債務，這個奢華的項目遭受了損失，被迫進入破產管理程序。

Niami在視頻中說：“一旦代幣被創建和交易，它將把房子的價值轉移到代幣上，這將是有史以來第一個由獨一無二的房地產資產支持的代幣。”

Niami的想法是將房子進行代幣化，出售代幣，然后將房子出租用于盛大的活動，并將利潤返還給代幣持有者（值得一提的是，根據過去的指導意見，美國SEC可能認為與房屋租賃收入掛鉤的代幣看起來像證券）。Niami稱，“數十億美元將被用來償還債務，并使房子免于拍賣。”（Decrypt）[2022/1/10 8:37:59]

孫宇晨：區塊鏈3.0 時代，房產、債權、股權等資產都會上鏈:10月27日至28日，火幣“無限未來——2020年區塊鏈大航海時代”行業峰會暨火幣集團七周年線上峰會正式舉行。在峰會“同風而起，區塊鏈應用的發展探索與風險應對”板塊主題演講中，波場創始人孫宇晨表示，區塊鏈與互聯網類似，必定存在時代的劃分。區塊鏈1.0 時代是數字價值上鏈，大量通證及以比特幣為主的數字資產開始在全球范圍上鏈。第二階段是貨幣上鏈，如今央行的數字貨幣已經漸漸發行與成型。而3.0 時代，便是傳統資產上鏈時代，屆時如房產, 金融資產，債權，股權等都會上鏈。[2020/10/28]

能將RWA整合到加密世界中的項目一直在緩慢增加，但總體上，這類項目的數量還是很少。而本文將著重討論由RWA支持的Stablecoin。RWA支持的Stablecoin

徐州市豐縣首次啟用區塊鏈電子封條查封房產:近日，豐縣法院執行干警前往上海城小區，在徐州市兩級法院首次啟用應用區塊鏈技術的“電子封條”設備查封某房產。（江蘇經濟報）[2020/7/15]

7月7日，Aave社區發布征求意見ARC提案，提議基于以太坊主網發行去中心化超額抵押StablecoinGHO，這件事立刻引起了我的注意。該提案中提到，未來，如果管理部門批準，可以用RWA外部服務商作為儲備鑄造GHO。7月8日，MakerDao社區投票通過了在Maker協議中添加RWA-009保險庫的提案，該保險庫允許銀行在其資產負債表上存入鏈下貸款作為抵押品后借入DAI。這標志美國銀行首次將抵押品整合到DeFi生態系統中。可被接受抵押品包括：-商業房地產貸款-商業和工業貸款-政府貸款-消費者貸款-住宅房地產貸款-資本調用額度貸款最近我發現一種完全由RWA儲備支持的Stablecoin。那么，這種Stablecoin是如何運作的？由房地產支持的現實世界資產型Stablecoin、加密貨幣抵押型Stablecoin和流通貨幣支持的Stablecoin之間有什么區別？相關風險和潛在的上升空間有哪些？USDR

動態 | 盡管處于加密熊市，仍有房產以加密貨幣出售:根bitcoin.com報道，盡管加密市場正經歷歷史上最長的熊市之一，卻仍有房產通過加密貨幣出售。1月30日，一家地區性新聞媒體報道了澳大利亞的房產仍在以比特幣和其他加密貨幣出售。例如，房地產中介Ray White以58萬美元的價格在沖浪者天堂（Surfers Paradise）出售豪華三浴室住宅，業主愿意通過BTC付款。在達爾文的一個郊區，一套公寓的售價約為126 BTC（或60萬美元）。專用登記簿上寫著“我們很高興接受比特幣或任何其他主要的加密貨幣而不是澳大利亞元”。此外，澳大利亞人還可以使用數字資產購買土地。[2019/2/3]

8月25日，TangibleDAO宣布，已于Polygon網絡發行StablecoinUSDR，由可以產生收益的、Token化的房地產作為抵押。Tangible發布的相關相關白皮書顯示，USDR可以隨時以1：1兌換為DAI，USDR將通過超額抵押房地產來發行Token，并將收益分配給持有者，以此抵消其掛鉤貨幣的貶值，實現房地產Token化。只要USDR國庫中存有88%的DAI和房地產作為最低支持，Tangible的原生TokenTNGBL可以按照2:1的價值比例鑄造USDR，即價值2美元的TNGBL兌換為1美元的USDR。每當TNGBL價格漲幅大于平均鑄幣價格的1%，財庫就會銷毀1%的TNGBL，從而使協議總是能夠用2倍TNGBL鑄造出12%的財庫儲備。此協議是一種安全機制，以防止套利者在市場上購入低價TNGBL鑄造USDR并贖回DAI，這將會造成某種銀行擠兌。一旦USDR被鑄造出來，DAI將被用來購買房地產，這些房地產將被Token化并出租。租金收入被兌換為DAI并支付給國庫。新的USDR將隨財庫增長被鑄造出來，然后將以每日rebase的形式分配給USDR持有者。(每次rebase會使得Token持有者的錢包余額和Token總供應量等比例變動。）注意：在開始階段，為了簡化流程，所有購買的房產都是處于出租狀態的。隨著房產價值的增加，USDR的超額抵押率將提高。隨著房地產價格上漲，一旦財庫達到130%的超額抵押率，新的USDR將被鑄造，并以rebase形式支付給質押者，提高APY。在USDR抵押率低于100%的情況下，例如在房地產市場急劇崩潰的情況下，財庫將保留租金收益，使抵押率回到100%。房地產支持，優勢何在？

日本房產公司Starmica開始支持比特幣支付:據日經新聞5月10日報道，日本一家主要經營二手公寓的房產公司Starmica已宣布開始接受比特幣支付，單筆交易限額為5000萬日元等值比特幣。虛擬貨幣的價格高漲吸引了許多傳統投資家進場，不過房地產上市公司支持虛擬貨幣結算的例子在業界尚屬罕見。[2018/5/11]

那么相比于通常的流通貨幣或加密貨幣支持的Stablecoin，房地產資產支持的Stablecoin的優勢是什么呢？一般來說，前者代表一般意義上的美元。而我們知道，長期來說，持有美元是一個糟糕的策略。

同時，相較美元而言，房地產資產價值是隨時間增長的。從下圖中可以看到，美國的平均房價已經超過2008年金融危機前的峰值。

由此我們可以說，房地產資產支持的Stablecoin在作為一種穩定的記賬單位和交換媒介的同時，其還可以作為一種價值存儲工具，保持與房地產一致的價值和收益。有哪些風險？

那么我們需要考慮哪些風險呢？1.房地產的流動性較低；2.目前沒有合適的Token化房地產市場；3.購買、文檔確權以及資產Token化都需要一些時間；4.大額贖回可能無法在單筆贖回中完成。基本上，上述風險是環環相扣的。由于沒有途徑購買碎片化房產，Tangible必須以DAI的形式全款購買房產。但是，如果在原生交易市場上可以買到碎片化房產，且價格合理，財庫就會優先購買它們。資產贖回清算也是類似的情況，但Tangible財庫將會持有大量的DAI以保證能夠承接大額贖回，而無需隨時出售資產。在沒有DAI儲備的極端情況下，任何希望贖回USDR的用戶都將以1:1的比例收到pDAI。pDAI授權用戶在房地產售出后以1:1的比例領取DAI，剩余所得款項作為DAI轉回財庫。上述情況降低了USDR質押者的APY，但根據歷史數據，隨著房地產價格增長再加上租金收益，它仍將產生5-10%的APY。

我預計APY會隨著碎片化房地產市場的發展而增長，因此隨著協議本身的增長，將會有一個流動性更強的市場，以允許財庫持有更少的DAI。RWA的中心化本質

還有一個關鍵是我沒有提到的，那就是中心化。這源于RWA的本質，且無法將其從RWA中剝離。現階段，我們不能天真地認為DeFi可以把它所涉及的一切都去中心化。加密需要現實世界的賦能，反之亦然。在這個問題上沒有辦法繞過中心化。全球的房地產市場市值為330萬億美元，將其中的1%Token化并導入鏈上就能使加密市場總市值增長4倍。應用DeFi工具基本上可以讓世界上的任何人獲得財富保值和房地產投資收益。原地址

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