一文測評Uniswap V3的新奇玩法_HOT

一.DeFi浪潮下的DEX究竟如何？

在四月的DeFi Summer以來, DeFi受到了大量參與者的關注，并成為了整個區塊鏈行業中最為熱門的領域之一，其中DEX更是一直都處于DeFi中最被人熟知的賽道，而近期隨著區塊鏈被越來越多的人所熟知，DeFi也迎來了再一次高潮。

截止目前（ 10月28日），DeFi總鎖倉量達到了歷史新高$103.75b。而作為早期就被人熟知的DEX龍頭項目- Uniswap 也達到了 $6.93b。總鎖倉量僅次于 Curve Finance，而相對于支持多鏈的Curve而言, 建立于以太坊公鏈的Uniswap可以獲得如此大的鎖倉量，足以可見其在以太坊生態的DEX賽道中的地位。

即使在行情劇烈下滑的情況下，Uniswap V3依然備受關注，整個加密市場曾一度將目光鎖定在Uniswap V3協議上。（注：以下“Uniswap V3”簡稱 “Uni V3”。）

接下來，帶領大家看一下目前Uni V3平臺是如何為基金項目創建一個良好的生態環境的。

1.降低滑點：在Uni V3中，資金主要聚焦在當前價格附近。在有限的范圍內聚焦資金，會使Uni V3的交易滑點大幅度降低；由于滑點的原因，Uni V2不適合大額交易，而Uni V3的滑點降低之后，大額交易可以成為常態。

2.更低的手續費：有多種手續費率可以選擇。用戶可以選擇最低比例手續費（0.05%）的流動池進行操作，從而降低支出成本。（0.05%的USDC/WETH是當前交易量最大的流動池）

EOS Network Foundation CEO：采取法律行動或硬分叉是讓Block.one履行投資承諾的兩個可能方案:5月21日消息，EOS Network Foundation 創始人兼 CEO Yves La Rose 發布公開信，旨在采取措施讓 Block.one（B1）履行其對 EOS 網絡的投資承諾（在 2018 年 Block.One 承諾將向 EOS 網絡投資 10 億美元）。兩個可能的方案為，選項一為對未能履行投資承諾的 Block.one 采取法律行動，如果有足夠多的代幣持有者有興趣提出法律索賠，EOS Network Foundation 準備協助將 EOS 代幣持有者聚集在一起，以便對 Block.one 提出索賠；選項二為硬分叉，區塊生產者可以考慮硬分叉，以排除 Block.one 擁有的代幣，包括其旗下加密交易所 Bullish。[2023/5/21 15:16:37]

LP做市難度大幅增加：Uni V3設定了當價格滑出范圍時，需要決定是否調整頭寸。然而，每一次頭寸的調整，都帶有損失的可能性。這提供了DeFi過往的入門門檻，更加傾向于專業人士。

Uniswap V2和Uniswap V3對比圖

數據信息來源：Uniswap官網、達瓴智庫

法官批準將Celsius旗下GK8出售給Galaxy Digital:金色財經報道，根據周二發布的法院命令，作為加密借貸公司Celsius破產程序的一部分，法官Martin Glen已批準將加密貨幣托管平臺GK8出售給Galaxy Digital。

Galaxy Digital在本月早些時候贏得了GK8的拍賣，其中交易條款沒有進行披露，但Galaxy發言人Michael Wursthorn早些時候表示，交易價格大大低于Celsius一年前的收購價。據報道，Celsius于2021年11月以1.15億美元的價格收購了GK8。[2022/12/14 21:43:18]

對于以上的優勢和挑戰，接下來讓我們一起細看這些項目究竟是如何運作的。

由上看來，Uni V3帶來的好處確實有很多，但需要注意的是Uni V2到Uni V3的遷移將在完全自愿的基礎上進行。

Uni V3作為分布式交易平臺，通過匯聚流動性來提供服務。理論上任何人都可以成為流動性提供者(Liquidity Provider)，但實際上要高效地提供流動性，需要專業知識、深入的數據分析和相應的自動化工具。所以對于不太成熟的用戶，提供流動性可能會有些困難。

所以，倘若Uni V2是徹底消極的AMM，那么Uni V3就變成了需要積極管理的PMM，不斷增加專業做市商對散戶的優勢，逐漸創建一個新的生態。

在傳統金融領域中，基金就是為投資者提供日常流動性的一個重要存在，就像銀行通過活期存款提供的流動性一樣。每種基金均需要由一個經理或一組經理去負責決定該基金的組合和投資策略，并且基金經理能夠提供專業知識，根據市場變化完成投資策略的調試、維護和創新，不斷實現價值增值。

Google Cloud將于2023年第一季度為Solana添加BigQuery支持:金色財經報道，Google Cloud 正在與 Solana 合作。Google Cloud 正在運行一個 Solana 驗證器來參與和驗證網絡，并且明年將區塊鏈節點引擎引入 Solana 鏈，因此任何人都可以輕松在 Google Cloud 中啟動專用的 Solana 節點。此外，Google Cloud 正在索引 Solana 數據并將其加入明年的 BigQuery，以使 Solana 開發者生態系統更容易訪問歷史數據。[2022/11/6 12:21:11]

所以，為了更好地利用Uni V3這個平臺的優勢，也為了讓DeFi能更好地給予所有投資者回報，專業的LP基金項目開始出現。

如果你是專業的LP, 你在Uni v3 中可以進行相較于Uni v2 中更大的資金操作，并且能降低手續費成本。

這也是Uni V3的獨特之處以及魅力所在。那么，具體怎么玩呢？后面的項目舉例會為你揭曉。

Uni V3 中，幫助客戶管理資金并且進行投資的項目正在一個個的搭建起來。這些項目將逐漸形成Uni V3 ，乃至DeFi 賽道中新的分支與熱點，以下面三個項目為例：

Hotpot v2Hotpot v2是一個建立在Uni V3的專業做市商，作為開放式金融的基金項目(DeFi項目)，它結合了自身的Token質押獎勵和流動性收益，由部署在以太坊上的一套智能合約組成。

美聯儲：美國所有銀行在從事加密活動之前必須提前通知:金色財經報道，隨著銀行加速涉足加密資產領域，美聯儲向他們發出了警告。它發出一封信，要求所有銀行評估與其加密資產活動相關的合法性和風險，并提前通知他們在美聯儲的聯絡點。它還鼓勵國有銀行聯系其州監管機構。

該文件非常廣泛地將加密資產描述為使用加密技術的任何數字資產。與此同時，本周早些時候，美聯儲發布了關于如何評估哪些銀行可以訪問具有“新”章程的銀行的主賬戶的指南，其中包括加密行業的銀行。(ledgerinsights)[2022/8/17 12:31:43]

在Hotpot v2中，投資者將任一數字資產（ETH/ USDC/ USDT）存入公共基金池，基金池以智能合約的形式存在，除投資者本人以外，任何人無權轉移用戶資產，投資者可以隨存隨取。

基金經理(manager)則負責投資操作，將公共基金池中的資金投入到Uni V3流動池獲得收益。基金經理只能在代碼設定的范圍內進行策略組合投資操作，無權轉移基金池中的任何資產，并且只能在選定的Token種類內投資。每一筆操作都是透明、公開、可追溯的，且可以隨時取出。

最重要的是Hotpot v2基金只有在盈利的時候，基金經理才會分取10%的利潤；在虧損狀態下，將不分取利潤。通過分布式的交易模式拉開了與傳統基金的距離，用戶不需要擔心自己承擔每一筆頭寸調動時所帶來的損失，所投入的資金也是在平臺的權限之內由基金經理直接管理，提供了傳統基金經理的自由度同時也保障了用戶資金的安全。

數據：BitMEX上BTC 24小時永續合約交易量達5年來低點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，BitMEX上BTC 24小時永續合約交易量跌至260,782,573.74美元，創5年來新低。[2022/8/8 12:09:10]

并且Hotpot v2支持個人與機構的參與，所以除對個人用戶友好以外，Hotpot v2也鼓勵機構在平臺上創建并管理基金。

此外，還需要注意它的經濟模型，HPT (Hotpot Token) 是由Hotpot v2推出的用于篩選與激勵Hotpot v2中的優質基金項目，并且對于審核通過的優質基金，平臺提供HPT獎勵支持和幫助吸引流量。

同時，HPT設置了銷毀機制，規定每一個Hotpot v2平臺上的基金通過控制器合約，在用戶或者機構進行每一筆交易時，都會有相對應比例的HPT會被銷毀，并形成一個完全的通縮，導致產量的持續性減少，從而HPT未來的價格會得到一個相對的支撐。

圖1：Hotpot v2經濟模型，來源：Hotpot v2官方

所以在這樣的設置下，Hotpot v2的收益除了來源于基金的手續費收益外，還包括了HPT 的獎勵收益和價格上漲，從而為參與者建立了良好的收益保障。自Hotpot v2 ?2月上線以來，截止10月24日總投入為$825.11K。總收益率目前為24.33%。對于絕大部分個人投資者來說，Hotpot v2操作簡單明了，降低了個人投資所需要承擔的風險且獲得了穩定的收益。

圖2：Hotpot v2收益分配，來源：Hotpot v2官方

除了Hotpot v2之外，Charm與Visor也開始在Uni V3中為參與者提供流動性：

CharmCharm是推出在Uni V3 上的LP保險庫，是目前同類產品中較為簡單和穩定的 LP 保險庫，會自動為投資者管理 Uni V3上的流動性。

Charm可以使用Uni V3中新的集中流動性功能產生更高的收益。它的定期重新平衡功能會使投資者的資金比例保持平衡，所以投資者不必擔心管理頭寸，只需將存款留在金庫中即可。這種重新平衡是使用范圍訂單被動執行的，以避免掉期費用和價格影響，交易費用也會自動從 Uniswap 池中收取。

Vault 股份表示為 ERC-20 Token，因此是可組合和可互換的。Uniswap 的 5% 費用進入 Charm 國庫（Vault項目Pool），這些將部分用于支付再平衡的 Gas 成本。未來，這個協議費用將可以由 Charm Token持有者修改。

由于其策略和執行，Charm只是被動地重新平衡，以避免 Uniswap 的 0.3% 掉期費和任何潛在的價格影響。這筆費用聽起來可能很小，但如果經常重新平衡，這筆費用會對 LP 的表現產生巨大影響。

相較于同類產品的交易對數量，Charm 可選取交易對如下圖所示。但是該項目暫時無法知道收益率的情況，所以現在估計長期 APY 或風險狀況會是什么樣子還為時過早。

圖3：Charm平臺目前可進行選擇的pair，來源：Charm官網

同時，對于參與流動性的用戶也存在一定的風險，即參與者每一次參與不論盈虧都需要支付一定比例的手續費。因為對于Charm的再平衡功能，是否會為用戶帶來相對比例的收益來覆蓋掉用戶參與的手續費成本，將成為絕大部分參與者需要把控的因素之一。因此廣大投資者還是需要注意控制風險。

Visor是Uni V3上的可編程流動性的智能保險庫。它允許 DeFi 參與者利用 NFT 智能保險庫在 Uni v3 上進行流動性供應和主動流動性管理。

Visor的特征也很明顯，第一是主動流動性管理，Visor 通過費用優化和做市策略管理 Uni V3 上頂級Pool中的資產；第二是費用的再投資，在 Uni V3 中，投資者的 LP 費用不會自動重新投資。Visor 為通過 Visor Smart Vault 提供流動性的每個人重新投資費用；第三是資本動量梯度，項目可以使用 Visor 主動管理其流動性或運行價格優化的流動性挖掘程序。

在經濟模型方面，Visor創立了自己平臺的Token-VISR。根據Visor Finance向VISR的抵押者提供協議收入分配，VISR的利益相關者會因其參與而獲得適當的回報，這對Visor Finance的長期發展起到了重要的作用（目前VISR質押年收益為 11.7%)。現在Visor 正在向 VISR 利益相關者引入協議收入分配。對于 Visor Finance 的未來而言，利益相關者因其參與而獲得適當獎勵非常重要。

其次，Visor 通過收取再投資的 Uni V3 費用的 10% 來收取費用。費用將每 X 小時重新投資，這也是 VISR 與 10% 的費用同時購買的時間，然后將該 VISR 分發給將 VISR 放入其保險庫的人。同Charm一樣，即參與者不論盈虧都需要支付10%的費用，參與者還是需要考慮其中投入風險的。

從以上三個項目的分析來看，它們在分布式基金賽道各有特色，Charm和 Visor 通過再平衡功能確保用戶的資金池保持在一個相對合適的比例，這樣確保了用戶的資金不會遭受大幅度的震蕩，將價格區間鎖定在一定范圍內保障了資金的安全。而每一次的再平衡動作都需要支付一定比例的手續費來進行維持。

同時參與者不論盈利或虧損，都會被收取10%的操作手續費，而Hotpot v2 通過專業LP的管理，在獲得相對穩定收益的同時可以通過Hotpot v2 自身的Token進行質押來獲得收益，且專業LP僅在參與者盈利的情況下進行10%手續費的受理，當虧損時不受理手續費。

Uniswap V3作為ETH中目前最受歡迎的DEX之一，目前是DeFi賽道最具代表性的分布式平臺，它逐漸建立起了自主流動性管理平臺，實現了通過連接分布式錢包來進行兌換、轉賬和加入資金池來賺取收益等功能，而作為剛入門的參與者進行DEX上的自主管理需要一定的學習成本。

綜上看來，Hotpot v2等基金項目建立在Uniswap V3協議情況下，其一鍵操作功能為用戶提供了便利性，節省了大量的時間成本，并保證了資金的安全和一定程度的收益，這是否會是新一次浪潮的開始？對于DeFi來說，這是一次新的擴張，將人類現實生活現有的部分與區塊鏈行業相結合，在現實生活中輕松接受DeFi。

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