中國社科院張明：漫談數字貨幣_區塊鏈

自比特幣（Bitcoin）在2009年橫空出世以來，數字貨幣的迅猛發展引發了全球范圍內普遍關注。根據維基百科的定義，數字貨幣（Digital Currency）是指在數字計算機系統與互聯網上管理、存儲與交易的貨幣或相關資產。

Investopedia給出了數字貨幣的五大特點：一是數字貨幣只以電子形式存在，因此只能通過計算機或者手機來獲得；二是典型的數字貨幣不需要中介機構，因此通常是最便宜的貨幣交易方式；三是所有的加密貨幣（cryptocurrency）都是數字貨幣，但數字貨幣并不限于加密貨幣；四是數字貨幣的主要優點是能夠最大便利化價值的轉移以及降低交易成本；五是數字貨幣的主要缺點是價值波動劇烈且容易遭受黑客攻擊。

迄今為止的數字貨幣主要分為三類，一是以比特幣為代表的加密貨幣；二是以Libra或Diem為代表的穩定幣（Stablecoin）；三是以中國央行數字貨幣（e-CNY）為代表的央行數字貨幣（Central Bank Digital Currency，CBDC）。

中國社科院萬相昱：四大抓手打好數字經濟“組合拳”:3月10日，由歐科云鏈和新浪財經聯合推出的《歐科會客廳》系列訪談欄目第四期上線。中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所研究員萬相昱認為，要打好數字經濟“組合拳”需四個抓手：其一需提前謀劃布局互聯網基礎設施；其二需面向全球發展業務；其三需要讓數據在分配領域中發揮作用；最后需要構建一套完善的數字經濟體系。

在談及熱議的元宇宙、區塊鏈等新概念在數字經濟發展過程中扮演的角色，萬相昱表示：互聯網主要解決了交易錯配問題，而區塊鏈則可以解決了數字時代的數據確權和價值傳輸問題。區塊鏈技術難度并不大，但所衍生的空間和帶來的想象力非常巨大，仍是一項顛覆性技術。[2022/3/10 13:48:21]

加密貨幣是指使用密碼學原理來確保交易安全以及控制單位創造的交易媒介。比特幣是最早產生且最具代表性的加密貨幣。比特幣是全球范圍內率先采用密碼學算法與區塊鏈技術來創設的數字貨幣，可謂引領時代風潮。比特幣具有如下典型特征：一是比特幣的發行不依賴任何國家機構，實現了貨幣發行的去中心化；二是比特幣的總量實現確定為2100萬枚，且生產速度也事先確定（越來越慢）；三是比特幣是通過私鑰證明其所有權，比特幣賬號由數字地址構成，因此具有高度匿名化的特征；四是比特幣從生成到交易的全過程都被記錄在主區塊鏈中，具有很強的可追溯性。

共為2020 | Web3基金會中國社區經理Qinwen Wang：關注開發者需求，推動開發工具和生態服務支持:金色財經現場報道，2020年6月21日，由金色財經主辦的共為2020·區塊鏈創新應用論壇在深圳拉開帷幕。Web3基金會中國社區經理Qinwen Wang在《進階?：打通區塊鏈商業落地的最后一公里》圓桌對話中指出，開發者需要的不僅是一個完善的安全的開發工具，而且要整個生態的技術服務、社區與資金支持。開發者需要什么？最終市場需要的是不是開發者需要的？都需要考慮，我們要為開發者營造一個繁榮的生態環境。[2020/6/21]

與傳統貨幣相比，比特幣的最大特點在于由預先設定的算法創造且總量恒定，不由特定國家的中央銀行發行。因此，任何國家不能利用比特幣的發行來征收鑄幣稅，也不能通過無限地發行比特幣來換取真實資源。換言之，從理論上而言，使用比特幣可以避免通貨膨脹與資產價格泡沫，從而保證幣值不為央行的超額發行所稀釋。正因為如此，近年來比特幣受到了金融市場上投資者的強力追捧，尤其是在全球流動性過剩的大背景下。自新冠疫情爆發以來，比特幣價格扶搖直上，迄今為止已經兩度突破每枚6萬美元。

聲音 | 中國社會科學院唐緒軍：區塊鏈將來應用在傳媒業，或許會解決很多問題:據人民網報道，中國社會科學院新聞與傳播研究所所長唐緒軍和中國社會科學院新聞與傳播研究所新聞學研究室主任黃楚新做客人民網，唐緒軍認為，區塊鏈技術將來應用在傳媒業，或許會解決很多問題，比如去中心化，信息可追溯，分布式共享，這些都可以為傳統媒體所應用。[2019/7/4]

不過，比特幣也面臨以下三個重大挑戰。挑戰之一是傳統貨幣背后都有政府征稅能力的強有力支持，也即有著政府信用的背書。而比特幣背后沒有任何信用背書，僅靠使用者的信任維持其價值。一旦使用者信心受損，比特幣價值可能顯著下跌。挑戰之二是比特幣總量恒定使得比特幣將會面臨“特里芬難題”。也就是說，總量固定的貨幣不能充分滿足不斷擴張的經濟體對流動性的需求，這會使得經濟體面臨通貨緊縮壓力。如果定期根據經濟增速而不斷提高比特幣的單位價值來解決特里芬難題，這又會定期造成市場套利空間。挑戰之三是隨著時間的推移，比特幣的產生會越來越慢，需要消耗電力巨大的專門機器進行“挖礦”來獲得。在全球都越來越重視減碳的大背景下，為獲得比特幣而進行的“挖礦”行為也遭遇了越來越大的壓力。

中國社科院財經戰略研究院院長：運用區塊鏈等技術加大金融創新力度:據人民政協報6月5日報道，在近日舉行的中國金融創新論壇上，在面對如何印證金融的高質量發展這一問題時，中國社科院財經戰略研究院院長何德旭表示，加大金融創新力度或為抓手之一。他認為，金融服務的方式應該創新，就是要運用包括科技手段如大數據、云計算、區塊鏈，甚至人工智能在內的現代科學，要把這些新的技術運用到金融為實體經濟服務的過程之中，以此大大提高金融服務實體經濟的效率和水平。[2018/6/5]

正是由于上述特征的存在，導致比特幣價格波動巨大，從而使得迄今為止的比特幣很難成為價值尺度與交易媒介，而是淪為一種價格波動巨大、投資者風險偏好奇高的風險資產。從這一點出發，比特幣從性質上而言很難算得上是真正的貨幣（真正的貨幣具有價值尺度、交易媒介與儲藏手段這三大功能），而是一種投機性很強的另類金融資產。

中國社會科學院趙磊：比特幣等數字貨幣的出現是大數據時代交易形式變革的必然結果:中國社會科學院法學研究所副研究員趙磊今日發文表示，貨幣形式的發展趨勢是“脫實向虛”，比特幣等數字貨幣的出現是大數據時代交易形式變革的必然結果。私人貨幣只在具有“貨幣認同”的群體內或者當事人之間，完全等同于法定貨幣，應當依照貨幣處理處理當事人之間的權利義務關系。如果當事人之間對其不存在“貨幣認同”，則可視其為一種無形資產，按照財產法規則處理。在不存在虛構事實、隱瞞信息以及當事人未履行告知義務的前提下，比特幣涉及到的法律問題屬于私法上的自我責任范疇。[2018/4/24]

穩定幣是一種受到儲備資產支撐的、有助于維持價格穩定的數字貨幣。最具代表性的穩定幣是美國Facebook公司提出的穩定幣計劃，其中第一代被稱之為天秤幣（Libra），第二代被稱之為Diem。這兩代穩定幣的最大區別，在于Libra的發行是基于一系列幣種構成的資產（其中最主要的貨幣是美元），而Diem是基于美元資產而發行的貨幣。

Diem的最大特點是，一方面，這種貨幣由Facebook這樣的跨國互聯網平臺發行，具有豐富的應用場景支持，容易突破國界而廣泛流通；另一方面，這種貨幣發行具有一比一美元資產作為儲備資產的支持，從而其信用與美元信用掛鉤，有助于保持幣值穩定、也更容易為交易各方所接受。

顧名思義，央行數字貨幣是指由特定國家央行發行的數字貨幣，這種貨幣使用電子形式的貨幣代替紙幣，因此數字貨幣與現有貨幣的幣值是一比一。央行數字貨幣的最大特點之一在于，它可以不通過商業銀行體系作為媒介，而直接由央行創設并發行給企業或家庭。從這一意義上來看，央行數字貨幣在一定程度上與國債相似，只不過國債是一國財政部發行的債務，而央行數字貨幣是央行發行的債務。央行可以通過定向發行數字貨幣來實現結構性政策目標（例如幫助中小企業或中低收入家庭），從這一角度來看，數字貨幣定向發行與財政政策轉移支付之間具有很強的相似性。不難看出，數字貨幣在一定程度上可能混淆央行與財政的界限。

目前中國央行數字貨幣的發展在全球范圍內是比較超前的。不過，中國央行數字貨幣依然采用了雙層發行的傳統方式，也即央行發行數字貨幣給商業銀行，商業銀行再通過各種方式將數字貨幣轉移至家庭或企業手中。此外，目前中國央行數字貨幣僅僅是替代現金（M0），因此不太具備貨幣創造功能，是一種零售型數字貨幣、而非批發型數字貨幣。換言之，在各種可能的央行數字貨幣形式中，中國數字貨幣選擇了最不激進的一種路徑。

如何比較加密貨幣、穩定幣與央行數字貨幣這三種最典型的數字貨幣呢？筆者認為，從創造性而言，加密貨幣是顛覆式的貨幣創新，央行數字貨幣是最溫和的貨幣創新，而穩定幣的創新程度居于兩者中間。但從路徑依賴與網絡外部性來看，央行數字貨幣也是最容易為各界所接受的數字貨幣形式，而比特幣迄今為止其實尚不具備貨幣的功能。一旦穩定幣投入使用，由于其價值穩定性較強，且具備私人互聯網平臺的場景支持，其使用前景其實是相當可觀的。

目前全球主要國家也處于數字貨幣競爭浪潮中。中國央行數字貨幣可謂領先一步。但值得注意的是，決定一國貨幣國際化程度的依然是該國經濟規模與發展程度、金融市場提供產品的深度、廣度與流動性，以及一國在爆發危機后的調整能力。貨幣形式從紙幣到數字貨幣的改變并不一定能導致人民幣國際化的顯著提速。此外也要注意，一旦美國政府通過了Diem的發行方案，美元的現有實力與Facebook豐富跨國應用場景的疊加，倒是可能顯著強化美元的儲備貨幣地位。換言之，全球數字貨幣競爭才剛剛開始，中國央行數字貨幣的國際化可謂任重道遠。

本文作者介紹：平安證券首席經濟學家，中國社科院世界經濟與研究所國際投資研究室主任。

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Luna